守住利尔，时间就是财富

002258 利尔化学 投资逻辑

一、 基本情况
1、2亿流通盘，市值50亿。属于小盘股，未来具备股本扩张和市值扩张的可能。
2、15Q1 净利2952万，0.15元/股。15Q2实现净利8850万，0.43元/股。
3、股东人数15Q1/ 15100 ，15Q2/8556.。
2季度大幅减少，暴跌估计高位进入者很集中，并且未能及时出逃。
4、江苏快达扭亏为盈了。
5、草胺磷价格持续维持在30万高位，公司600吨产量满负荷开工，供不应求。
6、草胺磷是广谱抗草农药，是草甘膦很好的替代互补。目前市场需求还不是很大，但是孟山都 继续推广草胺磷类的转基因作物，那么未来的市场会很可观。
二、 公司看点
1、 江苏快达开始盈利，这部分盈利是否有爆发性不得而知，但是已经不亏损了。
2、 草胺磷扩产，毛利很高40%，国内目前供不应求。除了600吨产能外，1000吨绵阳基地开始调试投产，爬坡中。16年可以产生效益。2900吨广安基地开始环评等工作希望16Q4可以完成调试投入生产。
3、 公司10配3股的实施。
三、 投资逻辑
1、15Q2业绩开始明显拐点，600吨产能+部分绵阳产能+快达 ，预计15Q3能超50%的业绩同比增长。理由是绵阳的产能产生效益。保守估计15Q4能完成1.5亿的利润。
2、16年产能翻番，那么净利总和约2.5亿。
3、假设草胺磷市场价格维持30万/吨，那么17年利尔的产能600+1000+2900=4500吨，假设毛利30%，那么草胺磷的利润贡献：4500*30万*30%=4.亿加上其他利润至少5亿。
4假设因为产能上去后单价跌落22万/吨，那么17年草胺磷的业绩贡献2.6亿，加上其他利润保守估计也有3亿，折合每股收益1.5元/股。
5如果19年产能达到12000吨 ，维持30万吨价格，12000*30*30%=10亿，这个吹牛了。
四、 预期风险
1、15Q4 0.8元/股 16Q4 1.2元/股 17Q4 2元/股 复合增长率》50%。
2、关注国内其他厂家的产能情况，这个关系到供应关系和价格维持。抗草胺磷转基因作物的推广程度关系到市场需求。

五、 股价分析
半年报股东人数锐减到8000户，二季度缩减50%。目前有资金套牢，目前股价对应30倍市盈率属于合理，如果50%ROE，那么提高到40倍，16Q4股价为48元是合理的。

总结，如果追逐互联网+，不如守住利尔，时间就是财富。