我对大盘形势的一些认识 · 续 ·

预计短期内应该有一次风格轮换过程。是轮换，不是转换，也就是说，只是暂时性的，因为小票在整体上还不具备持续走行情的技术条件。表面上看，是因为去年底有关当局再次抽疯导致小票重回筑底状态，其实是想炒小票的机构还没有拿着足够的筹码。机构的对手盘越是想押风格转换，风格转换就越不会出现。这个观点个人老早就在帖子里表达过。从策略上说，如果总是看空大票不去接盘，主力就继续逼空。如果总是对小票念念不忘不死心，主力就只有杀多。逼空是为了做空，杀多是为了做多，您说是不是这么个理儿。

应该说搞新汇改的时机是非常不理想的。人民币才进入降息通道，股市就崩了，然后美元这边就放话说准备开始加息周期，这个时候搞汇改，明摆着是把社会资本往国外逼。这样的形势就需要一个“设计”，将流动性锁定在国内。启动楼市几乎是唯一的选择。所以在股市版的国家牛市出现之后，又出现了楼市版的国家牛市。

去年一线城市房价一枝独秀地暴涨，应该说绝非这个设计的本意。在一线楼市这个问题上，个人认为当局有所误算。很明显当局的本意是想让资金进入全国各地的楼市买新房，完成去库存的任务，同时又锁定了流动性，可以一箭双雕。可是热钱不理会这个如意算盘，一窝蜂只往一线城市跑，尤其是往北京上海的二手房市场跑。应该说热钱的选择是合乎市场理性的，一线城市尤其是北上深的房产是无可争议的白马股，而二手房比新建商品房更具性价比。当局的误算在于他们似乎还没有意识到，北京和上海这两个城市已经进入存量房时代，拿北京来说，在这几年的总成交量当中，二手房和新房的比例已经是4.5比1，也就是说，进入北京楼市的资金，只有不足两成是去买新房。上海好像也差不多是这么一个情形。

有人说楼市是流动性的蓄水池，这话不完全正确。其实只有新建商品房交易才具备沉淀流动性的功能， 而二手房交易根本没有这个作用，有多少钱进入二手房市场，就有多少钱从这个市场出去，这和股市的二级市场交易是一样的。所以去年虽然一线楼市非常火爆，仍然没能稳住汇率水平和外汇储备。这毫不奇怪。

表面上看，买新房的钱全去了开发商的账户，其实在这些钱当中，平均来说大概有五成五是租地的钱，即所谓土地出让金，这些钱的真正去向是地方政府。另外四成五的钱里，包括各种建筑成本，各种税，还有各种运营成本，这些钱大部分肯定是留在国内了。这里强调指出，土地出让金加上各种税费，也就是进入楼市一级市场的资金去向各级政府（主要是地方政府）的钱，占一级市场成交金额的七成以上。一万亿去买新建商品房的钱，有7000亿以上去向各级政府。也就是说，通过新房交易，大量社会财富被各级政府回收。这是中国房地产市场的主要特点之一。而开发商的利润，明摆着早晚还得去向地方政府，因为还得继续拿地搞项目。所以地方政府才是真正的蓄水池，同时，只有通过新房交易，资金才会沉淀在这个蓄水池里。

于是当局就提出“因城施策”，其实就是向社会资本喊话，你们不要去北上广深，你们去三四五线城市。于是就有今年三四五线城市房价的明显上涨。应该说今年这个局面是合乎当局本意的。

2013年地产商们集体误判形势，去三四五线城市盖了N多的房子，不料2014年市场忽然转差，全成库存了。表面上是地产商被套牢，实质上是银行不良贷款率和地方政府债务的问题。

三四五线城市在沉淀流动性方面具备天然有利条件。大多数三四五线城市是人口净流出的，这就决定了这些城市楼市的二级市场容量非常小，没什么本地人买房卖房，外地人来买房的就更少。热钱由于一时的狂热进入这些城市为国接盘，将来怎么退出是个问题。从另一个角度来说，当局要的就是这个效果。一级市场去了库存，二级市场没人接盘，这流动性不就被踏实锁定了么！当然同时也应该指出，政治这个东西从来就是此一时也彼一时也，如果将来需要释放锁定在这些城市的流动性，自然会有政策，这个不在话下。

这里有个比较诡异的问题就是当局对北三县的封杀。按说这不合道理。北三县在沉淀流动性这个政治任务上成绩卓著。客观来讲，北三县成了政府的一块试验田。我的意思是说，未必是当局早有预埋，然而在效果上，当局通过北三县看到了社会闲散资金巨大的和贪婪的能量。封杀北三县这步棋，应该是经过权衡的政治策略，这其中涉及一些复杂的利益博弈，既有地方政府之间的，也有政府和公众之间的，还有就是要考虑雄安新区的整体形象。同时，可能也包含了当局的一些苦心。据个人领会，苦心之一可能是想让社会资本心里先有个数：在未来某个时期，三四五线楼市的局面很有可能就是北三县的今天。因为从本质上来说三四五线楼市和环京楼市没有什么不同。用之弃之，全凭当局掌控。所以现在封杀环京楼市是杀一儆百，丑话在先。如果我的领会还算正确，当局确实有这样一个考量，应该说当局也算是比较局气了。所谓飞鸟尽良弓藏，狡兔死走狗烹，自古如此，当今热钱该如何进退，宜三思。

小票大跌毫不奇怪，上次的帖子里已经说了，上涨拿不着筹码，主力就只有砸盘。至于某些白马股的暴跌，我觉得更加不奇怪，股价越涨股东人数越多，不跌才怪。真正可怪的是，这暴跌来的这么迟，而且说不定这次跌完还能再上新高。这样的局面确实是得说一句学了，真不知道这些庄家是怎么玩的。

有关当局好像已经开始新一轮的抽疯了，这让局面有些混乱。希望中小板指数能借此机会回踩10月30日的下影线。

这几天集中瞅了瞅一些热点股票的三季报，从显示的股东人数来看，往小票去的资金远没有想象的那么多，很多貌似在筑底的小票，筹码收集的力度其实并不大。三季度的一些热点板块，比如芯片，一些龙头的筹码是在明显分散的。而在白马股方面，总的看资金还在不断买进。

因为有十一长假，三季报相对来说还不算很滞后，所以根据三季报显示的筹码集中度来推理，小票的行情还遥遥无期。合着三季度涨这么热闹，有的是主力在玩波段逗你玩，有的看来是没能拿到多少筹码。涨拿不到筹码，就只有砸盘了。

总觉得小票欠一脚回踩，昨天应该算是兑现了。拿中小板来说，本周再确认一回下影线，应该说图形就比较规矩了。会不会继续砸，这个就猜不准。

昨天这个走势主要是机构引诱散户的行情，很多机构在出货。是不是不打算玩了？这得具体看是什么品种，小票估计还不至于，应该是在调节筹码，而白马股，很多在上半年已经有过一次明显的出货过程了，所以昨天的大涨非常可疑。

总的看，机构对中线行情的确是存在疑虑的，资金攻击的方向很乱，这在昨天的盘面表现的很清楚。9月份的平台放量不够，昨天这个量也不咋地，按这样的价量配合，个人预计四季度的行情仍以磨叽为主要节奏，这已经是比较乐观的预期了。能不能上3500点也还说不定。

近期机构死啃5G芯片白酒，表明对宏观经济预期较差。如果三季度数据总体欠佳，宽松预期必然抬头。这样的话，楼市肯定没有下跌的可能了，会有资金回楼市接盘。这对股市来说就是釜底抽薪。不过话说回来，预期差不见得公布的数据就差，道理么，你懂的。

长假一结束，很快就会公布9月份的经济数据，如果仍不理想，三季度的成绩总体上就比较差了，这样的话，个人预计资源股的行情将彻底歇菜。虽然纯从技术面来看，有色金属和煤炭开采的板块指数并没有出现头部形态，然而，没有头部形态不见得就不是头部。这意思是说，头部形态是技术问题，而形成头部是事实问题。这样的领会，个人是通过2015年的股灾获得的。所以这次应该长记性了，资源股这个方向，不再做为押注的方向。

现在的问题是，资源股是不是真的就是头部了？这个还真就难说。如果9月份的数据好于上个月，资源股再上新高也是很正常的。反正是怎么都有道理。就应对来说，个人认为如果继续在一个不确定性比较大的方向押注，有些不够明智。

顺嘴说几句：如果资源股歇菜，意味着进入牛市的概率就比较小了。这样的话，券商股必然哑火，而小票的上涨，只是反弹而已。

上证指数近期这个走势，有一点神似2006年3月，就是放量的程度不一样，上次的量放的比现在要明显，现在这个量太温和了。

横完了砸一砸，这是本手，上次就是这么干的。这次砸不砸？难猜！昨天锂电池杀跌，整个资源板块还有小票全跟着跳水，这本是诱空的好时机，主力反而扽大行护盘，你说这是什么意思？昨天不砸，未必将来几天也不砸，我就不信主力这么温良恭俭让？不过砸的话得讲点技巧，现在银行股券商股一砸就是破位形态，如果市场会错了意，主力也是难办。

银行股正在筹备新一轮的上攻，而小票整体上显得有些拘束迟疑，不知道资金在等什么。上证指数会不会回踩，小票会不会有突然诱空的打压，这个很难猜，个人认为不能傻等，边等边买一点，这样比较灵活主动。

有媒体指， B股指数已经连续5个交易日站上年线，从历史规律来看，1999年以来，B股指数共有10次突破年线并站稳， 其中有9次A股迎来了一轮牛市行情。