我对大盘形势的一些认识 · 续 ·

这些天的反弹有说服力吗？

答：没有说服力，因为成交量收的太小，明显是主力在自救。杀跌有量，说明筹码松动了很多，如果机构重新进场，应该会出现诱空动作回补筹码。

现在是大票抵买还是小票抵买？

答：全面大跌之后，相对来说应该还是大票抵买。很多白马股经过快速杀跌，估值水平又回到合理偏低的区间。

会出现风格转换吗？

答：很难出现。小票在估值上仍然偏高，筹码集中度不够，因此中线看涨的理由不足，而在技术面上似乎已经接近低点，所以如果想押小票的话，策略上以定投为妥。

现在是追进大票的时机吗？

答：不是。考虑到美股的高度不确定性，现在应该等待大票的二次探底。

@苏区TONGZI 谢谢！祝兄2018财源滚滚，万事如意！

兄新年好！2018发发发！

上个周末，一朋友请我看一条手串，问是不是小叶紫檀的。我答，不是，因为没有牛毛纹。

他问，真的小叶紫檀是不是肯定有牛毛纹？我答，肯定有。

他说，明白了，必须有牛毛纹才是真的小叶紫檀。

我答，你没明白。听好了：真的，必有牛毛纹，而有牛毛纹的，未必真。有些红酸枝也有牛毛纹，而且还有金星，现在网上很多所谓的小叶紫檀其实是用红酸枝假冒的。所以有牛毛纹有金星的不见得就一定是小叶紫檀。

朋友有点懵，说，有牛毛纹也不一定真，有金星也不一定真，那怎么才算真？

俺讲这么一个段子是什么意思涅？当然肯定不是想科普怎么鉴定小叶紫檀，也主要不是想提醒各位充分条件和必要条件不能混淆，其实俺是想说一些有关认识论的话题。

从认识论的角度来说，对于一个事物，或者一个命题，你如果想从正面来论证它如何真（术语叫证成），通常来说是非常不容易的。你搜集了几十条证据，以为足够证明它真了，可是这时如果出现一条反证，只需一条，就可以证明它不真。也就是说，证明一个事物或者一个命题不真（术语叫证伪），比证明它真，要容易的多。

所以个人觉得，从证伪的角度来认识事物，这是一个比较有效率的方式。如果证成一个事物（或者命题）需要讨论N个检验点，恁么只要其中任一检验点不过关，就可认定此事物不真，其余检验点就没有必要费时费力去论证了。由证伪认定的不真，是事实上的不真，也就是百分之百的不真。

有人问了，如果这N个检验点全过关了，是不是就证明这事物真？答曰：是的，然额，必须指出，这个真只是推定真，不保证事实真。这事物在事实上究竟真不真，答曰：难说。因为完全可能存在这种可能性：虽然在现有的技术水平和认知水平下，一事物被推定为真，等将来技术水平进步了，认知水平提高了，可能就会找到反证，从而推翻过往的结论。

拿鉴定手串来说，与其说我们是在论证一个手串如何真，不如说是在找破绽，是在鉴它假不假。如果在所有特征检验点上没有找到破绽，也就是说，没有找到或者暂时没有找到证伪它的证据，恁么我们就说，成，这手串我们就当它是真的。这就是说，当我们认定一条手串为真的时候，我们的意思其实是在说，它未被证伪，或者暂时未被证伪。

又比如说，一轮行情到底是不是牛市，应该怎么定义它？依我愚见，如果想从证成的角度来定义，不算容易，至少效率不高。你需要穷举所有的检验点，然后逐一加以论证，所有检验点过关才能证成。只考证其中几个检验点，或者只有几个检验点过关，均不能证成。有些人老早就高喊牛市来了，我不太知道他们的依据是什么，我总觉得，对于一个还没有成为现实的、仅仅存在于猜想中的事物，过早地企图从正面加以论证，似乎不是非常明智，所以个人更愿意从反面来讨论全面牛市的问题，也就是从证伪的角度来讨论。既然是证伪，重点是寻找反证，只需找到一条反证就足够了。如果连3700点都站不上去，这能是全面牛市吗？如果融资余额连1.3万亿都不够，这能是全面牛市吗？如果沪市成交量持续低于4000亿，这能是全面牛市吗？我说的这几个条件，可以看作全面牛市的几个检验点（当然还不是所有的检验点），只要有一条不过关，恁么全面牛市就肯定不能成立。

有朋友问了，如果这几个条件全满足了，是不是就是全面牛市了？依我愚见，恁就不如等这些检验点真的过关的时候再讨论不迟，现在么，总是有一点早哈。

按现在这个形势，银行的确定性比较高，白酒，家电适于做空，资源股和以中小板为代表的小票适于投机。

料着白酒会跌，因为说过“逼空是为了做空”这样的话，没料着的是跌的这么抽疯。这么跌反而不太像头部。不过就算还有新高，也是诱多性质，所以适于做空。家电也一样。

个人预计从白酒家电出逃的资金，去向资源股和小票的概率比较大。当然往银行地产去也是合理的。等看了四季报一季报，明确了筹码运动方向，再往小票上大举押注也不迟，现在还不能认真。

昨天一朋友来电话，说他手里拿着一大堆小票，问现在该怎么应对？我答：现在这个局面，明显是主力在使坏，让你买也不是，卖也不是，确实为难，只有看的远一点了。

可能有人会觉得我这是在说风凉话，恕我驳您面子，您这是误会。虽说自2900多点进场以来，个人是以押大票为主，其实也会瞅不冷地买一点小票，平均来说投入的资金大约是百分之十三。您可能奇怪了，你自己说过好几次，大票是粗腿，要注意抱粗腿，你买小票干什么？答：为了对冲。对冲？对冲为什么不去放空三百期货涅？

这个么，理由是酱紫：三百期货这个东西，在咱们这个高度操纵的市场，如果是想做套保，所以去略买一点，其实根本没什么用，等于是白扔钱，还不如买点小票合算；而如果买的多，您会不会觉得我实在是有些，有些傻？沪深三百明摆着在走上升通道，我在三百期货上大肆放空，不是傻是什么？所以就个人的策略来说，不会这么古怪。顺嘴说一句：三百期货这个东西，其实就适合期现双杀，也就是主力在出货的时候加杠杆。这个就不多说。

对冲算计的框架是这样：如果小票涨，就是全赢局面；如果小票跌，等于是增强大票上涨的概率，因为从小票出来的资金，几乎必然转向大票。所以策略上是重押大票轻押小票，这个账总体上算过来是合算的。

checkbill1 兄，昨天写的这个帖子，好像回答您的垂询比较现成，供您参考。

楼主分析的非常好，赞一个，楼主觉得上证如果站上3700点，会有普涨的行情吗？

银行板块在本月终于整体走强，这使得上证指数站上3700点的概率大为增加。个人多次表示过，不站上3700点就不具备讨论牛市的先决条件。当然，站上了3700点是不是就一定是牛市，应该说还有商量的余地。

现在困扰行情的一个主要因素是资金量的问题。预计今年的货币政策仍然不会明显宽松。从融资余额看，虽然是持续上升，现在也不过是1.1万亿，按5178这轮牛市的经验，要想维持行情的全面热络，融资余额至少应保持在1.3万亿以上。低于这个量，就不可能有全面牛市。

再从楼市的角度来推理，一季度一线城市尤其是北京上海的二手房市场如果出现比较明显的放量，恁么可以预计，今年流入股市的民间资金就不会太多，股市仍将维持存量资金博傻的局面，也就是所谓的结构性牛市。如果以存量资金为主，风格转换就很难产生，因为风格转换需要一定的资金余量。而如果围观资金誓死不去接盘，持筹机构也真是为难，其实现在已经是逼上梁山了。当然这话说的可能有些早，反正早晚是得卖货的，总不至于跑股市搞收藏来了。卖给谁，估计持筹机构心里也没谱。

有观点认为MSCI会是接盘资金，个人觉得未必。人家如果真的稀罕你这些筹码，何苦至于装逼再三拒绝你的表白。所以究竟谁被谁给算计了，还不一定。

机构的出货是非常艰难的一个环节，出货的价格、数量和时间长度，这三个要素在绝大多数时候不可能同时满足预期，或者同时确定。比如，如果想以理想的价格卖出足够多的筹码，恁么出货的时间长度就非常难以确定，市场未必配合。同样的，如果想尽量迅速的卖出足够多的筹码，价格就不能苛求。这就是出货的不确定原理。

大主力和小主力估计是早就捏咕好了，你逼空我砸盘，咱不搞风格轮换，齁俗的。够狠够狠。建行卖的早了，估计是买不回来了。奈何奈何。