我对大盘形势的一些认识 · 续 ·

近期几个主要指数，深证100，上证指数，上证50，走势均大致合乎预期，所以这些天就没写帖子。

上周四周五的震荡走势明显是有资金在中小票上进货。这是不是预示着市场风格就要转换？

从代表深圳市场大票和中票的深圳成指看，现在是依托60月均线构建双底，个人对于这个形态是比较认可的。只要金融当局不再抽疯，应该不会有破位诱空的动作。这个形态的颈线点位大致是10700，突破这个点位，理论上意味着深圳市场整体转强。是深证100持续强势，还是全面普涨，略有悬念。

从代表沪深中票和中小票的中证500指数看，至上周收盘，月线形态仅是跌势停顿，由于今天的上涨，月线似有吞没之意，总体来说中线方向不算明朗。从周线形态说，如果主力打算在这里筑底，个人建议在攻击6300点以后进行回踩，在周线上做个双底形态比较合理。

上证指数的形势，如果本月能够收复4月份的失地，中线就变得比较乐观一点，如果本周是冲高回落，中线方向就仍不明朗。从周线形态看，应该有一次回踩过程，回踩60周均线就可以了。

个人认为上证指数在三季度上新高的概率不会大于40%，预计是一个箱体震荡的走势，而上证50的月线周线形态均比较工整，继续磨叽上涨是合理的。因此就可以推论，上海主板的大多数股票可能仍将处于震荡盘跌或者筑底的形态。估计深圳方面也应该是差不多的走势。

通常来说，当多数投资者在预期风格转换的时候，这个转换动作就会推迟兑现。看主力这次准备怎么玩。为应对微妙局面，可以考虑在上证50、深证100和中证500三面押注的策略。

妄议

上周五的盘面是标准的资金离场的走势。个人认为大盘的短线形势不很乐观。从做形态的角度说，比较工整也是比较通俗的棋路是本周再踩一脚半年线就算可以结束短线调整了，但是从现在的整体局面看，机构之间看多的共识已经瓦解，大量筹码已经松动，行情可能会进入一段混沌期。

12日的砸盘是臭棋，对此不想再说什么了。“萝卜章”这样的事，本来没什么可大惊小怪的，但是主力砸盘在先，然后传出这样的消息，吃瓜诸侯就觉得砸盘是大有深意的，人家翻空跑路完全在理。主力的失策之处在于，在银行股上砸盘力度过分，故弄玄虚，结果演砸了，然后又罩不住局面。据报道，近期很多机构接到有关方面的口头指示，要求维稳。

要说这位司机师傅也是点背，“萝卜章”风波才暂平息，现在又闹出个“假保函”事件。其实这些事单看全是个案性质，但是凑在了一块儿，再加早些时候的票据事件，从点到面，很容易让人觉得金融行业问题很多。市场形成这样的认识，金融股短期来说应该是没什么戏唱了，寄希望于国企改革概念独力推升指数，不现实，如果抬地产股，就透支了年报行情，不合算，所以如果再有指数行情的话，个人认为应该是明年春节以后了。

从应对的角度说，个人仍然对中线行情持谨慎乐观的态度，这倒不是说我对这次行情抱有多么强的信念，而是基于这样一个认识：国家经济的操盘者不太可能接受股市楼市同时低迷的局面。近20年来，股市楼市同时崩溃只在08年金融危机时出现过，国家经济的操盘者比任何人都清楚这样的局面对于中国经济意味着什么。当年的“四万亿”现在被当成笑话，其实换了谁当时都会那么做，无非是力度上的区别而已。

今年以来的走势，摆明了是要做行情的，主力不太可能因为这些鸡毛蒜皮的破事改变战略安排，但是短期尺度上指数已经没有足够的上涨理由了，因此短线上个人保持灵活略偏悲观的立场，本周如有合适的机会，准备再卖一些筹码进行对冲。

顺带说一句，今年这位司机师傅，年初被熔断恶搞，年底又被金融业的一些破事打乱做盘安排，手气真是太差，谨致问候！

妄议

昨天的市场反应略显过度。当然，各路相关的和不相关的庄家借消息面洗盘也是做盘的本手，合乎预期。

本轮行情的对价虽然现在还不太清楚，但是可以肯定不是险资举牌，因此有关方面的讲话对行情的冲击只是暂时的，行情不会就此逆转。

从做盘的角度讲，个人认为大盘短线的回踩动作这样也就算是有所交待了，没有继续深砸的必要，当然个股会有分化。现在重要的是抓住机会低吸布局。

虽然周线图上出现一个缺口，个人认为无关紧要，仍然是谨慎乐观的态度。将来可以再借消息面补缺，比如，美元加息，或者不加息。

妄议

昨天的走势不够合理，有做形态的嫌疑。深港通推迟，本来可以借机砸一砸指数，这样比较通俗，早盘反而抬券商股，用冲高回落去呼应上周五的暗示，提示有资金在诱多卖货。

个人猜测，主力虚抬指数的目的可能是为砸盘预备一点空间，这样指数跌的不会太多，图形不会太难看。

如果继续逼空，准备卖一点。

妄议

上周曾向司机师傅喊话，别磨叽了，先推上3200再说。总的来看这位兄弟算是听劝，握手握手。

昨天有几个看点，说个主要的：下午2点以后这波跳水，带一点儿量，然后的反弹却有些缩量，价量配合显然不理想，这提示资金跟进的意愿不强。对这个现象主力肯定会有所应对，可以选择的变化比较多，这里不一一细说了，个人觉得震荡几天比较合理，持续逼空的效果不见得理想。跳水以后到收盘，其实是在抹上影线，主力不希望上影线太长，画图的痕迹很明显。

本周无论主力怎么做盘，只要出现低吸的机会，进货。

简单的评论

一，本周收盘点位低于上周，这不是好现象。周线重心仍然处于下移状态。如果在这个位置做行情，应该以岛形底为比较理想。也就是说，如果某个周一大幅高开，高走收阳，可能意味着一轮日线级别的反弹开始。这反弹会有多大力度，需要看当时日线层面的均线形态才能判断。

二，总体看，本周大盘的分时走势呈现资金吸纳迹象。请注意，资金在这里进货，并不代表这里能够筑底成功。

三，据我观察，个股主力现在的操作存在分歧。打个比方，有人辞官归故里，有人星夜赶科场。按做盘策略，主力应该是在等待某种利空消息，借以砸盘破位，然后再做反弹行情。可参考2010年的筑底反弹。现在需要的是利空消息配合。

四，说到消息面，似乎有报道指，有关方面准备整治两融。这算利好还是利空，我觉得取决于主力们怎么反应，咱说了不算。我想说的是，一直被拿来当做卖点的所谓n万亿的救市资金，其实绝大部分是证金公司向券商提供的用于支持两融（主要是融资）的授信额度。如果真是要紧缩融资授信条件，那还需要这n万亿吗？当时央行承诺的所谓“无限流动性支持”，还意义吗？

有证据表明，这轮牛市已经在很大程度上被否定，并且正在遭到清算。真是此一时也彼一时也。活到即将老丑的年纪，我终于明白，始乱终弃才是讲抛离提克斯的最高境界。我只能长歌当哭，自叹不如了。扪心自问，我清醒地认识到，不仅在现而今，就算倒退五六十年，赶上反诱、大越近和纹格这些激动人心的历史性事件，我也肯定做不到与有荣焉，而只会是个跟不上形势的失足青年。

俱往矣，现在该怎么办？答案是：紧跟紧跟再紧跟，洗心革面，痛改前非，悬崖勒马，迷途知返！抛弃伪牛市中的小我，投入到真熊市的大我之中去。我失去的只是锁链，而得到的将是整个世界！

简单的评论

近期有几个现象值得重视：

一，休市前几天，暴力拉升银行股。这显然是护盘行为。护的什么盘？仅仅是指数吗？股权质押盘是不是已经受到威胁了？
银行系统进入股市的资金是不是已经受到威胁了？

二，这几天，央行行长就股市的技术面多次进行公开的、直接的表态。这是非同寻常的。按我国行政架构，央行行长并不是市场归口主管部门的负责人，这样密集、具体的表态，是非常不恰当的行为。何以如此呢？

三，近期，央行大量抛售美元以维持人民币汇率稳定，抛售数量之多，引起国际同行的高度关注。本次人民币剧贬，按说不应该有太大的反应（我的意思是说，如果有较大反应，也应该是港币汇率），但是事实表明，有些后果确实始料未及。

四，昨晚，有关方面再次就证金公司的进退问题进行表态，其实并没有说出什么新鲜的东西，主要是把上次说过的话又重复了一遍——这是什么意思？证金当然没有退出市场，这其实根本不需要解释，王已经被套在王的女人上面了（这话说的真够绕的），能说王退出了吗？这是小学生都能想明白的问题。为什么在这样一个简单明确、无须判断的问题上一再表态？

上面提到的几个现象，如果是单个出现，似乎还不值得大惊小怪，但是，同时出现，就不能不让人有所推测了。据我个人判断，由于股市的持续快速下跌，中国的金融安全实际上已经受到威胁。

早知如此，何必当初呢？问题的关键就在于，有关当局应当早知但是没能早知。假设所有约束条件不变，整个事情重来一次，我可以武断地说，有关当局还是会把事情搞到今天这般地步。——这就没什么更多可说的了，一词以蔽之：活该。

@苏区TONGZI

兄好！是这样，现在我已经离这个市场比较远了一点，思路上觉得有一点跟不上形势，对于您的垂询，我试着说一说自己过往的一点经验，供您参考：

一般来说，进入熊市的第一次反弹是比较难把握的，买早了，多挨两个跌停板，买晚了，又踏空，好不容易等个回调，实际上是已经反弹到位开始回落了。所以，我一般不参与熊市初期的反弹，因为价值不大。这是一个意思。

再一个意思，像今天下午这种单边行情，一方面有多头偷袭的意味，不够光明正大，另一方面，要怀疑是空头主力回补筹码，现在是两头市场了，思路上和过往有所不同。这一轮杀跌，空头也是费了不少筹码的。

另外，在熊市里面，基本上不存在“逼空”这回事了，现在是空头主动，不杀多已经很不错了。目前短线乖离确实比较大，但是底部形态很薄，所以，反弹力度是不是一定也比较大，这个很难说。

我说的这些，只是个人的一点浅见，估计不能让您满意，抱歉抱歉！

股事夜话

提供一个对上证指数进行估值的思路

对上证指数进行估值的方法有很多，一般是用加权市盈率和加权市净率，今天这次夜话，我说说我对上证指数进行估值的思路，给大家解解闷。

我的基本观点是这样：任何投资品，他的投资回报率的高低，都可以用真实通货膨胀率和低风险收益率这两个指标来衡量。按复合收益率计算，在一个中期尺度上，能够跑赢真实通货膨胀率的，称为具有投资价值（否则就是没有投资价值）；能够跑赢低风险收益率的，称为具有较高投资回报率。上证指数作为投资品，在一个中期尺度上，他的复合增长率如果低于真实通货膨胀率，可以定义为熊市；如果高于低风险收益率，可以定义为牛市（至少是小牛市）。

那么，如何确定真实通货膨胀率和低风险收益率呢？我的方法是这样：

以商业银行1到3年期存款基准利率的2倍为真实通货膨胀率，以同期贷款基准利率的2倍为低风险收益率。

如何确定上证指数的估值基准呢？我选择2009年上证指数的中间价作为估值基准。09年开盘价为1849，收盘价为3277，中间价为2563，大概出现在4、5月份。

为什么选择09年呢？有这么几个理由：一个，距离现在远近适中；再一个，09年是金融危机以后一次比较充分的反弹行情，起涨点也是一个比较充分的低位；再一个，恰好涨了一个年度。总之，09年的时空尺寸都比较合适。

从网上查得，09年到14年，商业银行1到3年期存款基准利率
平均约为4.5%，贷款基准利率平均约为6%（为计算方便，进行了取整），那么就可以算出，真实通货膨胀率大概是9%，低风险收益率大概是12%。

我大概估算了一下，这两个数据，与经验值比较吻合，因此是可信的。

好，现在我们就可以来推算一下，到今年的4、5月份，上证指数应该在多少点以上，才是牛市：2563乘以1.12的6次方=5060。

再推算一下，今年低于多少点就算是熊市：2563乘以1.09的6次方=4300。

可以得出什么推论呢？最主要的有两个，一个是：5000点这个位置，从中期投资回报率的角度来看，并不算高，仅仅是牛市的下限而已。另一个是，作为熊市来说，4300这个位置应该说是非常高了。

从去年底开始，进入降息通道，存贷款基准利率一路下行，这对上证指数的估值是有一定影响的。无风险收益率的降低，一方面，支持牛市的上限向上拓展，但是另一方面，在未来几年，上证指数的熊市上限也将随之确定。

股事夜话

经过上周五的卖出，实际上，我在14到15年度的操作任务，就算是告一段落了。成绩很差，说明自己的水平还有很大的提升空间，尤其是在应对缺乏经验参考的行情时，灵活应变的能力是比较差的。

炒股这一行，其实和种庄稼差不多，都是靠天吃饭的营生。如果年景不佳，大的气运有所限制，能有什么太好的办法呢？无情的天灾，愚蠢的人祸，不可预期的不可抗力，唉！帝力之为大犹吾力之为微，似乎也不必过于深责自己。

这两天没怎么看行情，把几个月来胡乱写的这些帖子重又过了一遍，一边看，一边感慨。技术层面说的准不准，自己不评论了，反正白纸黑字都已经记在这里，我所感慨的是，有几句话，自己居然说的那么样的锋利、决绝、掷地有声，现在回过去看，真是觉得非常佩服自己！

一，人家敢这么狠，人家就不怕查！

这是7月2日说的，后来好像又说过一次。一直以来，我是非常关注这个忽然冒出来的空头主力的。关于某部的调查，关于场外和解，关于空头发动人民战争，在这一脉络上，我说了不少，但是，都没有这句话这么有力而且彻底！（此处有掌声）

二，英国有句老话：年轻人总是相信假的，老年人总是怀疑真的。我现在还不老，但是，已经不年轻了。

这是8月10日说的，针对的就是这一天的大涨。主力选择这天动手拉升，我是不认可的，认为操之过急。但是既然已经动手了，11日就应该继续逼空，没有其他选择。如果没有逼空，我同样是不认可的，因为这说明，要么是太嫩，要么就是别有用心。这个观点，我在11日当天就喷了，过瘾！

三，多头部队将为其稚嫩、急躁、盲目和缺乏诚意，付出沉重代价！

这是8月21日凌晨喷的。关于多头主力，关于国家队，关于救市的策略，关于救市的战术和兵力，我不想再说什么了，因为上边这句话已经无以复加。