熊市要T加0--可转债攻略

最近10多天，格力转几乎都以小亏杀出局，要不然就是全天都在扭亏，操作技能问题大啊!!!!!:（

这几天转债明显低迷
估值溢价不断缩小，正股涨，转债不涨
显示资金谨慎看涨当前行情，追高参与意愿不强
高估值的转债大涨的时候，显示的是资金对后市看涨意愿强烈

指数反弹到这里，明显上涨乏力，但是国家队把控各种股票，轮流拉抬
按照以往的经验，无论怎么看，这里反转上去再次进行牛市的概率几乎为0！
看看各大指数的月线，周线，即便是牛市也要调整了
但是国家为了发新股，支援实体经济
任由市场爆炒垃圾一样的创小板
大众也乐于看到小股票暴涨，实际上创小板已经是牛市
只有涨了，新股才能发出去，垃圾都暴涨，垃圾新股就可以圈到更加多的钱
大家都是超级短线，赌博的方式下注交易
但是总有转势的时候
拿点小仓位下注
赌博的方式参与还是可以的

主力资金依然在等待，债市利空不断发酵
等待他们去杠杆杀跌的机会
预计杀跌应该在未来几周发生

商品熊市成导火索 “违约潮”席卷全球债市
2015年11月25日 08:26作者：周艾琳来源： 编辑：东方财富网
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油价和大宗商品价格暴跌的阴霾充斥着整个2015年，标准普尔评级服务最新预计，今年已经有99家跨国公司出现违约，仅次于2009年金融危机时期的222起，其中美国以62起居首，主要集中在能源和大宗商品领域，新兴市场、欧洲、日本、加拿大紧随其后。
　　油价和大宗商品价格暴跌的阴霾充斥着整个2015年，标准普尔评级服务最新预计，今年已经有99家跨国公司出现违约，仅次于2009年金融危机时期的222起，其中美国以62起居首，主要集中在能源和大宗商品领域，新兴市场、欧洲、日本、加拿大紧随其后。

　　东证期货大宗商品分析师元涛对《第一财经日报》表示：“2016年似乎也无法看到大宗商品价格回升的希望，美联储加息(甚至是激进加息)、中国需求放缓都是持续悲观的理由。”无独有偶，IMF预计，相比2012~2014年，大宗商品出口国2015~2017年的年增长率可能下降1个百分点。

　　值得注意的是，波罗的海干散货指数(BDI)，这一衡量全球大宗商品航运成本的综合指数进入2015年来已暴跌36%至历史最低498点。下跌的原因主要是全球对铁矿石和煤炭的需求放缓。“BDI最高点11700点，现在不到500点，仅是零头的零头而已。”东方证券首席经济学家邵宇表示。

　　“商品熊市”引发全球债市违约潮

　　据标普统计，今年已经有99家跨国公司出现违约，攀上数十年来第二大违约“高峰”，除美国公司外，新兴市场债券违约共有19起，为全球第二大违约市场。

　　标普最新表示，商品交易巨头来宝集团(NobleGroup)可能面临被下调评级的风险，当前为投资级。也就在一周前，穆迪(Moodys)表示该集团或将失去投资级别评级。穆迪副总裁兼高级信贷官JoeMorrison称，由于来宝第三季度的流动性状况差于预期，加之居高不下的财务杠杆，因此需要进行评级审查。

　　来宝目前评级为Baa3，如降级则将进入垃圾级，这将导致借贷成本的上升，融资变得更困难，而财务状况难以得到改善。目前大宗商品价格低迷，公司的铁矿石、棕榈油等原材料出售都受到了重大打击，利润缩水，债务高企。来宝集团绝非个案，而是整个行业的写照。

　　昨日，邵宇也以一组数据颇为讽刺地描述了商品市场的窘境。“铁矿石在2013年10月时的价格是1000多元一吨，现在的价格是300元一吨，已经是打3折甩卖；焦炭在2012年年底是2200元一吨，现在是600元一吨，已经是打2.7折甩卖；橡胶在2011年最高峰时为4.2万一吨，现在是9000多元一吨，已经是2.1折甩卖；更离奇的是：有一种金属叫镍，在2007年最高峰时价格是48万元一吨，现在是6万多一吨，已经是1.25折甩卖。再看看一种指数叫BDI，是干散货指数，就知道什么叫小巫见大巫。最高点11700点，现在不到500点，仅是零头的零头而已。”

　　元涛告诉《第一财经日报》，中国去产能、经济增速放缓所引起的需求放缓是全球大宗商品熊市的触发因素之一。

　　IMF也在其报告中指出，例如，中国是最大的铁矿石生产国，而中国投资的放缓也使生产承压；铁矿石的需求方则是钢铁制造国，中国的消耗量已超过全球铁矿石生产量的50%。此外，中国是仅次于智利的第二大产铜国，中国精炼铜的消耗量超过了全球产量的50%；中国也是最大产铝国，且原铝消耗量同样超过了全球产量的50%；中国对精致镍的消耗量也超过全球总产量的50%。

　　美公司债收益率飙升油企债或遭抛售

　　比起一般大宗商品，原油似乎迎来一线生机。11月23日，沙特阿拉伯内阁称，准备与石油输出国组织(OPEC)和非OPEC国家合作实现市场稳定。受此提振，昨日美油一度急升逾2美元。

　　不过，所谓的“好消息”迅速被市场消化。巴克莱针对沙特声明表示，沙特内阁发表的声明并不能证明其想要转变原油市场策略，此前沙特也曾多次表示想要同非OPEC产油国进行合作。

　　东证期货原油分析师金晓告诉《第一财经日报》：“说话比较容易，关键要看看12月4日的OPEC年度会议了，预计不减产是大概率事件。长于1个月都坚定看空。”

　　据巴克莱，美国公司垃圾债的平均收益2014年初为5.6%，现已上升至8%。标普称，能源和材料工业不断出现抛售现象，这两个行业的垃圾债平均收益上周达到12%以上。其他行业甚至均未达到整体均值。而早在2014年油价暴跌之际，便有不少人担忧——不断飙升的发债成本会否将美国能源企业拽入违约深渊？

　　对此，《金融时报》撰文指出，油价跳水不能与次贷危机并论。“回首2007年，抵押贷款相关资产亏损之所以引发连锁反应，是因为这些债券和衍生品分布在整个金融体系各个角落。这些产品不仅分散在很多投资者的资产组合中，而且还被用作抵押，成为数万亿美元金融交易的基础。”

　　中国信用债利差或扩大

　　回顾中国，此前疯狂的债市似乎也有回归理性之势，开闸在即的IPO也或进一步分流债市资金，或导致信用债利差扩大。由于刚性兑付尚未解除，到目前为止，中国山水水泥集团债务违约为短融违约第一家，这也可谓是大宗商品熊市的集中体现。

　　招商证券固收研究主管孙彬彬指出，近期市场接连受到山水水泥、云煤化等信用事件冲击，从上周的信用走势来看，低等级信用品的等级利差并未扩大，反而有所收窄，政策大背景叠加事件性走势的一波三折，市场对连续信用事件冲击已有所消化，但是因为相关宏观背景所导致的行业与个券分化影响仍然承压，暂时还无法看到有任何改善。所以总体信用利差短期内应该维持或略有走扩。

　　孙彬彬建议，在择券上首先突出流动性和杠杠能力，短久期中高等级为主。未来一个可选的简单策略是高风险行业选龙头，相对中低风险行业选估值。

监管层关注债市高杠杆 中证登启动质押券“动调”机制
2015年11月26日 05:44来源： 编辑：东方财富网
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·监管层关注债市高杠杆 中证登启动质押券“动调”机制·事实上，由于此前债市杠杆走高，坊间已有针对交易所债券质押折算率调整的传闻，在业内人士看来，此次消息“落地”将在中长期对债市造成利空影响；而另一方面，债市降杠杆所衍生的流动性紧张效应，亦有可能对股票等权益类市场造成影响。
　　事实上，由于此前债市杠杆走高，坊间已有针对交易所债券质押折算率调整的传闻，在业内人士看来，此次消息“落地”将在中长期对债市造成利空影响；而另一方面，债市降杠杆所衍生的流动性紧张效应，亦有可能对股票等权益类市场造成影响。

　　步股市后尘，资产荒背景下的债市加杠杆也迎来了监管层的关注。

　　11月25日晚，中国证券结算登记有限公司(中证登)通知称，将进一步完善债券质押回购精细化动态调整风险管理机制，而在通知中，中证登称或将对债券回购业务的风险管理进一步优化，并对部分回购质押债券的标准券折算率予以动态调整。

　　不过中证登也表示，此次动态调整机制的明确，并不属于对现行债券质押式回购业务政策的改变，同时也将给市场留出一定的“消化时间”。

　　对于此次调整的目的，中证登解释为“提高债券质押回购业务日常盯市与动态调整管理工作的有效性和精细化”，同时对回购债券动态管理，也将有利于交易所债券市场规范发展，防范系统性风险。

　　事实上，由于此前债市杠杆走高，坊间已有针对交易所债券质押折算率调整的传闻，在业内人士看来，此次消息“落地”将在中长期对债市造成利空影响；而另一方面，债市降杠杆所衍生的流动性紧张效应，亦有可能对股票等权益类市场造成影响。

　　质押券将“动态调整”

　　“标准券折算率动态调整是我公司对债券质押回购风险管理工作的一项常规工作。”中证登有关负责人对此表示，“通过动态调低或调高相关回购质押券折算率，修正相关质押券适用折算率的偏差，以优化回购质押库结构，提升质押库整体质量。”

　　对于动态调整的对象及后续实施标准，中证登方面则在回答记者时称，将综合考虑回购质押券的集中度、流动性、发行人信用情况等各相关因素，结合回购质押券日常盯市与债券估值结果。

　　“每次针对小部分信用债券的标准券折算率开展日常动态调整，既可能有调低的，也可能有调高的。”前述负责人表示。在具体操作上，中证登表示未来将按现行做法，将调整后的折算率通过数据接口发送各结算参与人，同时通过其公司网站对外发布。

　　“结算参与人应密切关注标准券折算率的变动，并加强对债券回购融资客户的风险管理，尤其关注标准券使用率较高客户。一旦发现T+2日可能出现欠库，应及时提醒客户尽快补库。”前述负责人提醒，“做债券质押回购融资的投资者也应做好自身流动性管理，审慎操作，要留有足够空间，控制好标准券使用率，避免触发欠库。”

　　在业内人士看来，此次中证登对交易所债券折算率动态调整机制的确立，或意味着监管层对债市高杠杆的警觉。就在一个月前的10月24日，央行副行长易纲就透露“央行正在关注债券市场的杠杆水平”。

　　事实上，债市泡沫背后的危害也越发被业内重视。此前安信证券首席经济学家高善文就曾发布报告指出，中国债市泡沫影响力将甚于股灾。

　　“若债市泡沫破裂，损失可能将转入银行资产负债表，导致银行板块下跌，直接引发股市调整；还可能导致银行资本损失和惜贷，从而冲击信贷市场和实体经济。”高善文彼时认为。

　　监管层称将预留“消化时间”

　　事实上，对于新发债券的标准债折算率的调整传闻此前已在机构间流传。而当晚中证登通知的发布，更是引起固收市场的关注。

　　在光大证券看来，此次调整对象与此前传闻内容或有不同。“调整不仅涉及新发债，也会涉及存量债券。”光大证券认为“主要盯估值和价格，调整估值和价格较低的；每次只调”小部分“，但有可能调整的频率会提高。”

　　在其看来，此次调整方式将与2014年底的调整方式类似。

　　“每次调整之前均进行压力测试；对于调整后不会引起大规模欠库的债券，每次调10%左右；对于会引起大规模欠库的债券，暂缓调整。”光大证券预测。“如果市场反应较大，则调整动作会小一些；如果市场反应不大，则调整会方案会更严厉一些。”

　　另有分析人士认为，此事件有可能给机构间市场的流动性带来冲击的同时，进而对股票等其他市场产生连锁反应。

　　“小心债市降杠杆给流动性带来的压力会向股市传染。”北京一家大型券商高级策略分析师认为，“因为流动性都是相关联的，去年底A股的一次大跌就是债市降杠杆导致的。”

　　去年12月8日，中证登发布149号文(《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》)，一方面对非主体AA级及以上及债项AAA品种外的企业债，实施暂停入库；另一方面要求未纳入地方政府一般债务与专项债务预算范围内的企业债券，将仅接受主体AA级以上，且债项AAA品种入库。

　　149号文对企业债可质押标的的大幅压缩，短时间内对固收市场带来较大影响——就在文件下发次日，企业债价格出现大幅回落，上证指数也于当日一度创出-5.43%的“12·9”大跌。

　　不过，和149号文相比，中证登的此次动态调整似乎更偏向于常态机制，其也表示将为市场预留准备与消化时间。

　　“如有要修改现行质押券入库标准和管理规则，我们将事前充分征求市场意见，稳定市场预期，给市场留有足够的准备和消化时间。”中证登就此次通知回应称。而在光大证券相关人士看来，此次调整对债市的负面冲击，或弱于149号文。

　　其原因有三点，一是当前杠杆率并不高，即使被赎回也不会陷入流动性危机；二是目前仅是“吹风”，并未真正调整，而149号文为“发布之日起”生效；三是保险机构并不一定会于11月26日统一赎回。

这几天转债很难赚钱
低迷

我持仓很少，只有几万块钱，航信也是，两个被关市值接近10万
所以懒得分析这些
看运气
如果1.2月后放出来，大盘比3000点高很多的话，即便没有利好也要补涨
有利好就不用说了
等正股开板才考虑卖出
你分析没用
如果他出来的时候，大盘跌到2500的话，估计跌停开盘
但是130元的转债，按照2850点的水平也就亏损15块一张而已
当前其他交易的转债大约150，就是补涨都要涨20块
利好再加涨幅
等待即可
[引用原文已无法访问]

http://finance.eastmoney.com/news/1374,20151125569259963.html

神准分析师：A股要达到合理价值 需要下跌30%
2015年11月25日 09:56来源： 编辑：东方财富网
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交银国际驻香港的首席策略师洪灏
交银国际驻香港的首席策略师洪灏
　　中国人买卖股票就像是购买精致手包一样。这一理论来源于交银国际驻香港的首席策略师洪灏的理论，他说：“中国人有购买奢侈品的偏好，认为贵的就是好的。”

　　这一理论有助于解释为什么在经历今夏的大幅抛售之后，上证综指如今在技术层面上又回到了牛市的状态，以及为什么在深圳上市的小型股以100倍的市盈率在进行交易。

　　不过，洪灏认为此番上涨将不会持续很久。他将上证综指近期大幅的上涨视为一次熊市反弹。

　　曾准确遇见牛市始末

　　洪灏在2014年9月转而看多中国股市，表示政府重振股市意味着“是时候”抛开理智、暂时忘却经济基本面强弱，而采取逢低买进的策略了。自他发出上述呼吁至今年6月12日的峰值，上证综指飙升了一倍以上。

　　今年6月16日接受彭博电视采访时，洪灏指出，中国股市进入泡沫期，正在逼近明显的崩盘。自那以后到8月26日的低点，股指重挫了40%。

　　最新看法

　　如今，他认为上证综指要达到合理价值，需要下跌多达30%。

　　在其香港的办事处接受采访的时候，洪灏告知《巴伦周刊》，他的预测会再一次让中国股市回到现实。洪灏在2012年加入交银国际。他曾在中国国际金融有限公司、花旗集团以及摩根士丹利担任高级研究员职位。

　　Barrons Asia:自8月录得低点以来，上证综指上涨逾20%，并且从技术层面来看，该指数已回到牛市的状态。与此同时，许多在深圳证交所上市的科技小型股上涨40%。这一态势将会持续吗？

　　洪灏：通常情况下，在经历一次大幅下跌后，将不会出现另一个牛市。由此看来，股市还处于泡沫阶段。大家可以观察一下中国深圳股市拥有较高收益的创业板，其交易量较过去一年盈余高出100倍；另外，深圳主板也仍以50倍市盈率进行着交易。不可否认中国股市处于增长的态势，但不管以何种标准来看，这些股票交易价格仍然很高。要知道，中国市场的交易相较于其他市场有很大的不同。熊市急剧反弹，但周期很短。我们正在寻找中国股市将其自身调整至一个更合理估值水平的新理由。

　　Q:什么是合理的估值水平呢？

　　A:上证综指想要变得更具吸引力，就将必须从当前的3800点降至2500-2800点，即市盈率(PE)大约为9-10倍。

　　Q:这可是一个很大的下跌幅度。那什么可以促使股市走低呢？

　　A:中国市场存在许多异乎寻常的触发因子。一些完全超出人们预期的事物都可以成为触发因素，例如，8月的人民币贬值。6月份，监管局试图杠杆调控，却引发了一波又一波的追加保证金，这也是一个触发因素。下一个触发点可能来源于债券市场，因为很多人都表示债券变得越来越贵了。大家会发现不同评级的债券之间的信贷息差很窄，并且收益率曲线走势平稳，这意味着投资者们并未区分信贷质量，他们只是在买进。近来，我们已经看到像中国山水水泥[0.00%]集团等一些企业违约，在接下来的数月内，我们还将看到更多的企业违约现象。如果这一现象失去控制，将会打乱市场的平衡。实际上，这将主要取决于政府如何处理这一问题。就目前来看，还债率相当不理想，并且还在进一步恶化。从历史上来，中国还未让企业出现过破产，而只是将企业从困境中拯救出来。这就造成了一个非常糟糕的连锁反应：一旦企业出现违约，各银行就必须审视自己的准备金。如今，中国各银行表示，依记录来看，不良贷款条款仅约1.5%，但没有人会相信。到目前为止，各银行所做的只是当某企业不能支付利息支付的时候，甚至还向该企业借出更多的资金。

　　Q:目前，深圳各股指正在以一个令人恐惧的倍数增长。这是什么原因呢？

　　A:这一现象存在很多因素。各企业日益壮大起来，这让投资者们感觉这些企业有一个非常好的发展前景，短期内，很难证明他们的判断是错误的。深圳市场的股票收益增长大约为25%，然而，大部分上海市场的股票收益增长为0%，甚至出现负增长。如果大家看一下整个创业板，大约趋近与腾讯控股有限公司的收益，这意味着还有很大的上升空间。但我们不能忽略的事实是，这些股指市盈率达到100倍，比纳斯达克的最高值更高，可他们在此之前还经历了大幅调整。我能理解为什么那些理性的人摇着头放弃了。

　　深圳市场的股票也有好的，但当在中国，某些价格昂贵的东西往往会变得更加昂贵。你知道这是为什么吗？因为中国人有购买奢侈品的偏好。许多人来到香港，然后涌入奢侈品店，购买货架上最昂贵的产品。这种心态在股票交易市场同样存在。我们喜欢昂贵的东西，因为我们认为贵的就一定是好的。

　　Q:在过去一年间，沪港通并未热起来。你是怎样看待沪港通的呢？

　　A:中国投资者们并不需要沪港通来进入香港市场。他们只需要来香港开设一个股票交易的私人账户。许多中国大陆银行也有很多的保险产品，这些产品可以使投资者的资金在香港市场进行交易。但就如我之前所说的，内地和香港的交易方式有很大的不同。香港的投资者倾向于寻找价值，但中国内地的短线交易者占比高达70%。他们并不真正看重价格，他们真正关心的是股市的势头。中国内地的交易者们盯着香港市场，但觉得香港股市实在无趣。扩大股票池或交易配额不会改变两种股市的交易策略。总之，只要你在中国有资本账户可完全兑换，市场就会为你打开，基本上，你将不需要沪港通这一股票链接设施。

　　Q:沪港通会使得更多资金直接进入香港小型股交易吗？

　　A:创业板目前做得很好，但是内地投资者们并未真正了解香港的小盘股。香港的许多小盘股也存在问题，就像汉能控股集团有限公司。这些小盘股也可能十分具有风险。

　　Q:你怎样看待利率对股市的影响？

　　A:由于中国目前出现产能过剩，所以没有什么通胀风险，中国的利率在接下来的几年将保持在一个相对较低的水平。所以，如果企业并购(M&A)和企业重组的数量出现增长，我将不会感到吃惊。在美国，当利率像中国这样低时，投资者会设法得到资金，来进行杠杆交易或管理层收购，但在中国还不完全可行。我们看到中国有一些“空头支票”公司，这些公司作为一个融资平台，从市场上筹集资本，然后将其用于再投资。以此来看，我们会看到更我利用较低融资成本的创新方式涌现。

达达哥，这个电器转的公告是什么意思呀，整体上市？你怎么看？？我等的心焦啊~！~~~~~~~~~~

重仓标的停牌 多只转债基金闭门谢客
2015年11月18日 03:10来源： 编辑：东方财富网
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·重仓标的停牌 多只转债基金闭门谢客·近期，多只转债基金闭门谢客。这些基金多持有两只停牌转债，或许是重要原因。由于停牌重组可能引发复牌价格大幅波动，而停牌期间A股市场回暖，则可能引发过量套利资金进场。
　　近期，多只转债基金闭门谢客。这些基金多持有两只停牌转债，或许是重要原因。由于停牌重组可能引发复牌价格大幅波动，而停牌期间A股市场回暖，则可能引发过量套利资金进场。

　　民生加银基金日前公告，民生加银转债优选基金自今日起暂停大额(100万元)申购、转换转入和定期定额投资。对于此次暂停大额申购，民生加银基金给出的理由是为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益。而民生加银并非单独案例。10月底，银华基金公告，银华中证转债指数基金自10月30日起暂停申购；而长信基金更早就已公告，旗下长信可转债基金10月19日起暂停200万以上的大额申购。公开资料显示，这几只基金都重仓了电气转债或航信转债，这两只转债因正股筹划重组事项而在国庆节后相继停牌。

　　资料显示，三季度末，民生加银转债优选持有电气转债的市值占基金净值的55.54%；长信可转债基金三季度末持有电气转债占比34.91%，银华中证转债更是重仓持有电气转债和航信转债合计占比近60%，其中持有电气转债50.27%，持有航信转债8.23%。

　　电气转债和航信转债对应的正股分别是上海电气和航天信息，两只个股分别在10月8日和10月12日停牌，停牌原因都是重组事项，跟踪正股的电气转债和航信转债也在同一时间停牌。

　　一般而言，上市公司重组复牌，股价会受到很大影响。停牌期间，重仓持有股票或转债标的的基金常常成为套利资金利用的对象。在持仓标的停牌后，持仓基金不一定在第一时间暂停申购，或许会迎来资金大举申购。在套利资金明显涌入的情况下，基金公司往往暂停申购或大额申购应对。

　　银华中证转债作为分级基金，暂停申购后，该基金场内子份额的价格出现较大溢价，B类份额转债B级近期涨势明显，导致银华中证转债指数分级基金的场内整体溢价率较高。根据集思录网站昨日收盘后数据，银华中证转债整体溢价率高达5.91%，显示资金对停牌转债复牌后有明显看涨预期。