场内生态与全局情报能力

证券投资信托的萎缩，将直接影响三季度清算信托产品的平均收益。
信托业协会披露的数据显示，今年6月份清算信托年化实际收益率10.19%，达5年来峰值。
普益财富研究员钟鸿锐对《证券日报》记者表示，今年下半年A股市场走弱，权益类产品将受到很大的打击，固定收益类信托由于地方融资平台关闭、经济下行、流动性持续宽松几个原因，收益水平还将持续承压，因此三季度信托产品年化综合实际收益率可能会出现大幅度的下跌。

证券投资信托的募集规模与二级市场变化相关度非常高：
格上理财分析，2015年1月-2015年5月，证券投资信托发行规模，月均426.77亿元，发行数量月均645只；2015年6月-2015年7月发行规模曲线向下倾斜斜率大于上证指数曲线，表明在应对风险方面，信托公司应变迅速较快，与二级市场的走势近乎同步，可见二级市场的波动是造成证券投资类信托发行情况的重要影响因素之一; 除资本市场本身的行情因素外，多家信托公司主动停止伞形信托、结构化业务，也有很大关系。

A股震荡 固收类信托迎来“前所未有”的火爆
2015-08-28 

基础设施类信托尤获青睐
“你看到我们的热销产品里全是证券类产品，那是因为固收类产品已全卖光了。”西部一家信托公司销售人员对《证券日报》记者表示。
随着A股市场继续震荡，市场对证券投资类信托和固定收益类信托的接受程度完全转变。有第三方销售人员对记者表示，“固定收益信托很久没有这么 火热 了，拿到产品，还没来得及分析就预约满了。”
《证券日报》记者根据用益信托工作室在线数据统计，截至8月27日，8月份信托公司共成立21款证券投资类集合信托产品，募集资金仅3.41亿元。相比7月同期的117款，成立数量环比下降82.05%，募集规模环比下降超过90%。
然而，虽然市场对固收类信托需求旺盛，但是信托公司开发新产品的节奏却难以提高，有分析人士认为，在目前的经济形势以及刚性兑付的背景下，信托公司推出新业务的难度加大。有多家信托公司负责人对《证券日报》记者表示，只敢做基建及暗含政府信用的项目，风险较小市场认同度较高。

证券投资信托融资规模近两月急跌
6月下旬市场大幅震荡后，最近一周时间里资本市场又出现深度调整。而受市场行情的影响，证券投资类信托产品融资规模急跌。
《证券日报》记者根据用益信托在线数据统计，截至8月27日，8月份信托公司共成立21只证券投资类集合信托产品，募集资金仅3.41亿元。相比上个月同期成立的117只产品，成立数量环比下降82.05%，募集规模环比大跌超过90%。
而7月份证券投资信托的成立规模为94.78亿元，与6月份成立规模465.76亿元相比，也已下降80%。
西部某今年以证券投资信托为主打的信托公司人员对记者称，上半年公司月成立证券投资信托约在8-10只之间，而从7月份以来到现在只成立1只产品，还有产品已发行半个月了尚未满额。“你看到我们的热销产品里全是证券类产品，那是因为固收类产品已全卖光了”。
证券投资信托的募集规模与二级市场变化相关度非常高：格上理财分析，2015年1月-2015年5月上证指数曲线与证券投资信托发行规模曲线均呈整体向上趋势，表明信托产品对二级市场波动的跟进能力很强。该阶段产品发行规模月均426.77亿元，发行数量月均645只；2015年6月-2015年7月发行规模曲线向下倾斜斜率大于上证指数曲线，表明在应对风险方面，信托公司应变迅速较快。“证券投资类信托产品的发行期与二级市场的走势近乎同步，可见二级市场的波动是造成证券投资类信托发行情况的重要影响因素之一”。
有分析人士指出，证券投信托成立规模急剧下降，除资本市场本身的行情因素外，也与多家信托公司主动停止伞形信托、结构化业务有很大关系。
而证券投资信托的萎缩也将直接影响三季度清算信托产品的平均收益。信托业协会披露的数据显示，今年6月份清算信托年化实际收益率10.19%，达5年来峰值，普益财富研究员钟鸿锐对《证券日报》记者表示，今年下半年A股市场走弱，权益类产品将受到很大的打击，固定收益类信托由于地方融资平台关闭、经济下行、流动性持续宽松几个原因，收益水平还将持续承压，因此三季度信托产品年化综合实际收益率可能会出现大幅度的下跌。

固收类信托“前所未有”的火爆
而股市波动，也使固定收益信托的销售出现了许久未见的“火爆”。
某第三方销售对《证券日报》记者称，几亿元的项目，从信托公司拿到产品后想进行一下分析再对客户进行推荐，但是突然就听到了预约已满的消息。
而据记者了解，目前业内已有多家信托公司的集合信托签下数亿元甚至高达10亿元的大单。
北京一信托公司研究人士认为，最近固定收益信托市场的火爆，并不能说明信托市场真正的繁荣，原因包括：1.除股市外，资金的投资渠道有限，而固收类信托则是市场上较少能够提供较高安全性及收益的投资品种之一；2.固收类信托的发行规模有限。在当前的经济形势下，信托公司展业也很谨慎；3.存续项目的风险爆发高峰并未渡过。
格上理财研究员王燕娱在接受《证券日报》记者采访时表示，近一年来，信托行业面临转型、风险积累、二级市场挤压等一系列问题，传统固收类产品发行量大幅削减，加上风控愈加谨慎，可通过评审在市场发行的产品更加稀缺。
出于对信托风险的警惕，无论是信托公司还是投资者对暗含政府信用的信托项目更加青睐。有多家信托公司负责人对《证券日报》记者表示，只敢做基建及暗含政府信用的项目。“即便是工商企业信托，也要有政府背景在里面。”
数据显示，截止到昨日，8月份成立基础产业信托145.7亿元，占全部成立信托资产规模的35%，排第一位。房地产信托与工商企业信托分别成立49.8亿元、46.78亿元，占比仅分别为12%和11.35%。
来源：证券日报

· · 原创:  JCJX  2015-09-03 19:50只看该作者(-1)· 
  6月15日这一天，我们看下股指期货  各单情况：证券公司空仓单84881，多单仅6742，空单是多单的12.59倍，基金公司空单47277，多单9479，空单是多单的4.98倍，QFII及RQFII空单27765，多单349，空单是多单的79.56倍，保险机构空单12，空单3028，空单是多单的252.33倍，信托公司空单14386，多单1577，空单是多单的9.12倍，可以说在6月15日开始暴跌的那一天起，国内的几个金融大锷就和QFII及RQFII联手大肆做空，最少的空单是多单的4.98倍，而大的空单更是达到了多单的252倍，可以说他们的做空意图极其明显和嚣张，至7月2日止，我们依然可以看到最少的空单达到了3.86倍，最大的空单也达到了75倍，

bvvv115-09-01 23:02
原帖由烧犀观火在2015-09-01 21:55发表
vv，反水了，?_?
既然在5178全力都无法突破6124，说明经济转型 全部遇阻，而且投入几万亿也没将将牛拉回，重陷大熊，说明还有很多深层次的东西我们所不知。
躲避A浪的惨烈是目前的策略。哥哥还会回来的，但不是现在。
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,,,,,,说明还有很多深层次的东西我们所不知。

对！这就是我题目强调的全局情报能力。
我们能接触得到的只是碎片，，要把他努力还原，拼出愈接近真实的场内生态图。

张育军主席助理上周乌鲁木齐座谈讲话摘录 2015/8/28 12:23:07
    
    我要强调的是，大家不要浪费这次股市波动，深刻反思、认真总结，是搞好我们中国股市进一步改革创新的起点，这个反思是全面的，证监会要反思，我们列了好多议题组织讨论，其他单位也要反思：交易所要从交易制度、停复牌制度等进行反思，结算公司要从账户管理、结算等进行反思，协会也要反思自律管理如何。证券监管只有80多年的历史，关键是自律，自律落实到行业层面就是三个问题：本人管好自己、管理者管好公司，行业管好自己。正因为自律做不好，市场失灵，才有监管者产生，大家自律做的越不好，监管成本也就越高。
    今天会议我就重点讲一个题目，行业要认真总结和深刻反思三年来改革创新的情况和自身存在的问题，刚才大家的发言总体上自我反省不够。我讲主要是点题，重点是分派任务，今天来的50家证券公司占据全市场80%的份额，你们做好了，行业就稳当了。在这次股市
    波动中，我认为有七件事是有问题的：
    第一件是第三方信息系统接入问题。证券公司是证券市场的中介、载体，不通过你们其他违法违规的事情进不来的，中信、海通、广发等大多数券商都有接入，只有4家没有接入。第三方信息系统接入有过审核么？合法么？大家好好反思一下，大家接进了什么东西，把高杠杆的场外配资进进来了，把违法的账户体系接进来了，把逃避中国监管的外资接进来了，把贸易公司接进来了。最近我们已经开始整顿，第三方接入给在座的一个时间表，梁主任说的3个月太长了，9月份必须完成清理，尤其是前十家，中信和齐鲁带头，必须在9月底之前清到位。行业要在9月15日之前，尽快清理，只留下经过合规部门认可的合规的接入系统。3000多套外部接入系统，啥都看不清楚，好多配资公司，我们立案了3家搞场外配资的公司，下一步不排除对重大违法违规的证券公司立案。没有证券公司，他们进不来的，通道都在我们手里，这项任务我重点盯中信和齐鲁证券，前十家我都会跟的，大家回去老老实实清理去，不能为了点蝇头小利谁都拉进来。第一件事请认真清理，核心是清理违法配资和违规账户管理。
    第二件事情是总结反思程序化交易。这轮股市为什么波动这么大，咱们做程序化交易跟西方有很大差异，目前国内程序化交易占比10%，量虽不算大，但是我们程序化是没有自律的，你公司有没有自律啊。西方象德国、美国都有严格的程序化交易管理办法，你们自己查一下啊，大量的撤单，主要是趋势交易，加大市场不动，西方程序化交易主要是策略交易和套利交易。大家要好好琢磨，认真清理，光大事件
    教训还不深刻么？光大事件就是程序化交易导致的。你们搞的程序化交易，合规审查在哪？风控体系在哪？有没有把别人的程序化交易直接引到自己系统的？我们程序化交易问题的核心是只做短期趋势交易，盲目交易，大量撤单。
    第三件是事情是清理两融业务。两融业务咱们是没啥风险，你个体是安全的，但是系统性风险来了。两融业务短期增长那么快，下行时恨不得一天出完，哪有那么大的流动性承接？个体安全不等于宏观安全，两融的核心是平仓，大家都直接挂在跌停板上。还有海通、国君、银河，你们回去清理下，有些客户放款几十亿，有必要那么大么？得控制，这些客户有那么大的能力么？咱们有700多个客户放款都是过亿的。你们琢磨下，包括标的物的选择、客户管理两融有没有改善空间。尽管我们没有个体风险，但是你带来了系统风险，上涨看好时使劲让客户把钱带走，一旦不好，恨不得让客户赶紧还钱，市场流动性不可能一夜提供。大家下来认真琢磨两融业务的完善机制。
    第四件事情就是结构化资产管理业务中的杠杆过高。整个市场30万亿资产管理产品，有9000亿带杠杆。有些杠杆太过分，平均杠杆都到了5倍。大家好好梳理，把杠杆降下来。杠杆水平在资本市场反应波动率，1倍杠杆你能抗住50%的风险，2倍杠杆你就只能抗住33%的下跌风险。这轮为什么这么多强平，5倍杠杆，跌20%就没了。新兴市场每十年就有50%左右的波动，30%左右的波动每5年就有一次。我们任何时候，杠杆是不能超过2倍的，所以才有了两融办法的2倍上限。这一轮为什么跌20%就有那么多平仓，这多高杠杆的场外
    配资，结构化资产管理产品。
    第五件事情是收益权互换，目前国内做的实际是类融资产品，在这里面核心要解决的是关联交易和风控。下来大家好好琢磨下，这个解决不好，肯定是不行的。
    第六件事情要解决的是客户风险适当性。刚才大家都讲到了，你是安全的，客户损失多少？适当性在哪？你不能寄希望于证监会整齐划一搞适当性，你们又不满意。公司的适当性在哪？哪些业务适合你公司，哪些适合客户？要根据自身情况来决定。
    第七件事情是队伍管理。你们的分析师、营业部、客户经理，到处配合别人用资，分析师胡说八道，员工乱发微信 ，你的队伍管理跟上没有，相当的薄弱。
    上面七件事情的总结反思报告以及整改完成时间表，各家券商要9月10号前交到机构部。中介机构管好了，这个市场就安全很多。今天我先带头进行行业深刻总结、深入反思。整改工作9月底之前必须到位。个别的整改难度大可以留些尾巴，但整体上9月底之前必须整改完毕，一家一家验收。

央行紧急通知：银行远期售汇需缴纳20%保证金 
http://www.jisilu.cn/question/42829
这什么情况？ 远期卖出美元有20%的可能风险？

断句没断好，图也缺了。
已重整发在169楼了。[引用原文已无法访问]

@寂听 兄好，已删，谢谢。

中国需要类资本管制来应对资本外流吗？
文 / 潘凌飞 2015年09月01日  
随着经济持续下行和新汇改的推出，中国央行正面临一个尴尬的境地。
如果不让人民币贬值，需要大量的外汇储备干预。这不仅不会阻止资本外流，而且会造成国内流动性紧张；但如果冒险让人民币更自由地浮动，就会在短期内造成更大的资本外流压力，外债违约，甚至国内投资减速。
法国兴业银行中国经济师姚玮认为，中国政府将一边允许人民币有序贬值，一边对资本流出设置更多限制。
“相比于其他因素，央行目前的货币政策更加取决于资本外流的公式，即资本外流总规模应该等于经常性账户盈余加上其可以容忍的外汇储备下降值。”

2014年4季度和2015年1季度，中国资本外流最大的渠道来自于企业部门贷款和贸易融资的大幅下滑，资本流出的同时也是企业去杠杆的过程。
另一个影响资本外流的重要渠道是“净误差与遗漏”。姚玮指出“该项目作为统计剩余，竟成为第二大外流渠道，表明形势并不轻松。我们发现该项目对人民币走势和预期非常敏感（下图），意味着这可能不是一个偶然现象，而是一个危险的信号。”
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姚玮认为，该项目包含了很多规避中国政府监管而流出的资金。
姚玮指出，如想实现良好的货币稳定，无非两种方法：放开外汇流通或禁止外汇流通。从目前来看，随着资本账户进一步放开，后者越来越难以推行。因此，中国央行只能在全面放开之前出售外汇储备。
她在对中国央行对外储下降和人民币波动容忍度进行分析师之后指出，在基准情况下，中国政府在未来一年将抛售2800亿美元外储来稳定汇率。而在最差的环境下，中国央行一年内将抛售1.04万亿美元。这也意味着明年此时央行的外汇储备将仅剩下2.5万亿美元。

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而姚玮此前曾计算过，根据IMF的标准，在不严重影响中国外部敞口的情况下，中国可以消耗约9000亿美元（约占四分之一）用于外汇干预。
姚玮认为，为了减轻抛售外储来抵消资本外流的压力，央行有很大的可能性在不久之后实施资本管制。
“居民资本账户开放的速度远慢于其他方面的资本账户开放，并且考虑到中国已经面临着巨大的资本外流压力，该其很可能在短期内停滞不前。”
姚玮预计，美元/人民币汇率将在年底达到6.8，不过前提是假设中国央行真正进一步放开市场经济，减少官方外汇储备的限制。