2015.3Q 信心信信

狄飞惊 20150527
当前基本定义为赛跑牛市，个人判断为下半场哨声开球开始，后面大概率还会有个加时赛，可对照的是07年7月至10月的加速段，记得当时热炒的是中字头大蓝次新股，中国神油、中国远洋、中国平安之类，目前炒做的是中小创次新股，一年后基本只有内裤，后面就只有股价的零头了，也刚好遇上戴维斯双杀，这些周期性大蓝业绩最好之时全是06年底至07年上半期。

仅从资金流判断，目前资金的周增幅仍然保持3000亿上下的水平，两融在券商加强净资本，以及收缩对原客户的杠杆比率（相对于抵押市值是大幅提高了安全性）的前提下反而具备了更好的可维持性，如果按照两万亿一天的成交水平，每天大约消耗40亿上下的维持成本，每个月是800亿上下（其中两万亿的两融部分，按照年利率8.5%计算，每个月消耗150亿，其它的是佣金、印花税和场外配资之类）。所以，这种好日子至少是以季度来计算的，估计到第三季末才有可能转为资金流入与流出持平或转负。另外一个大型变量是新股IPO节奏，目前看扩大供给是正常化； 也包括形形色色的借助各种概念的再融资，其实今年证监会在审批上主要做了透明化，以及简化审核事项、分道制审核之类的革新，导致再融资通道更为顺畅，这也是很多IPO不成公司转“再融资+借壳”的原因，效率高多了去，并且总金额远高于IPO，这实际上是一轮多因素促成的并购牛市，但IPO是对市场心理影响最大的部分。目前就是每个月的3000亿群众资金进来对冲资金消耗的格局，且成交量在极高水平，即使进入半衰期也能够支持板块性趋势（在本轮指数趋势开始以前，中小创已经维持了一年半牛市了，且当时的成交量才2000亿，所以虽然目前中小创有不少变成大市值了，但就个体来看，仍然有板块性的趋势性空间）。

简单说，如果以古鉴今的话，投机的事情全是一样的，但每一轮会有不同的人给你讲不同的故事，比如07年是大蓝，今年是互联网+、一带一路、国企改革什么的，但泡沫完全一样，炒着炒着没后续接盘就破了。。。。破了。。。。。。。冷静地判断泡沫无助于你的个人财富增长（就象当年的赵丹阳，3200就叫泡沫多了，其实在A股多呆一个季度，胜过后面在印度多呆几年），而在享受泡沫的同时，随时做好开跑的准备，才是生存之道（也有不少炒傻的专业人士，我记得某大神就是牛市业绩狂好，出来自己混，4500平台发了自己的新私募，然后继续在公墓的看多思路，一度赚了30%更验证了思路，然后一年以后你在公开场合就没听说过他了）。

如果都不会选择的话，那么向下配置不失为一个可行之道。至少在6400之后，有不少前期的滞涨冷门股还在走大型上升周期，例如商业城，以及更后面的一些农业股 600598 之类，毕竟中国股市有个铁律，在一轮大级别趋势里面，超前太多的容易反向折返，如果是大水泡后面更是惨不忍睹；如果落后太多的，无论如何都会有资金去炒，至少炒到全班平均分，这里钱多人傻不是。有经验的兔子就在最热板块中冲浪打板，资金飞快增长，没经验的乌龟其实就做龟类品种也不错，分别代表了进攻和防御思路的两极，但要清楚：资金线与筹码线的动态平衡是维持不了多久的，即使短期市场炽热，按照目前的泡沫式定价水平，有无数的筹码正在印刷当中，包括并购、再融资、新三板之类，新多进入的钱正在和他们拼时间抢钱，你想抢的是远超过理财产品的收益，而他们想抢的根本是你的本金。

下面说选股的问题。我并不精通基本面分析，所以使用的选股方法是最简单的一种方式。

综上所述，我们应该看好A股，就算以悲观的角度认为大牛已经结束，也应该至少看好未来一段时间的反弹。那么当下我们应该呆在市场里面。这是根据择时的观点所做的思考。

下面在说择股的问题之前，再转一篇短文。

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  林奇金盆洗手时的告诫 张志雄/文　　
  
  最近，我比较系统地重温了美国著名的投资杂志《杰出投资者文摘》中高手的文章，看到大名鼎鼎的富达麦哲伦基金经理彼得？林奇1990年5月31日退休前的一篇演讲。由于这一年半来市场左右折腾，现在看看人家近20年前的提醒，还是有用的。
  林奇的演讲题目是《关于股市赚钱的几个要点》，其中一些早已人所共知的言谈，我就不再强调。
  
  规则一：了解你持有的股票。
  
  规则二：作经济预测徒劳无益。
  这次全球金融危机，几乎让投资人都成了宏观经济学家。我自己似乎也难免，天天被各种经济数据与投资市场之间的关系搅得晕头转向，工作量之大比得上细读20本金融教科书。不幸的是，我很怀疑自己真正学到了什么有用的学问。
  彼得？林奇的疑问是：“在座的大多数人应该还记得1980年至1982年的衰退，这是‘大萧条’之后最严重的衰退。你们有谁接到电话，告诉你们会发生衰退吗？在你经常阅读的那些杂志中，有哪一本杂志曾经成功地预见到了这种情况？没有人告诉我将出现这么悲惨的局面。”
  “你可能不相信，人们在预测一年之后将要发生的事情上面，浪费了多少时间。能提前知道一年后的事情当然很棒，但你永远无法知道。因此，不要枉费心机了。这没有任何好处。”
  
  规则三：不要担心股市，也就是集中于个股，忘掉全局（big picture）。
  其实，这是规则二的类推，你没法预测宏观市场，那就乖乖地研究个股吧。一场金融大危机，让人们觉得覆巢之下，安有完卵？但是，确实有个别公司经得起折腾，这也是事实。
  规则四：不要急躁，你有充足的时间。
  这对今天的我们很重要，即便我们真的已处于大牛市中，也不必急于追涨，有的是机会。林奇的原话是：“给我带来丰厚回报的股票，都是我在关注它们第二年、第三年或者第四、第五年才买入的。”
  林奇举的例子是沃尔玛。沃尔玛1970年上市，有38家店，售价8美分/股。五年后，沃尔玛有125家店，股价涨了5倍，达到41美分/股。1980年，沃尔玛有275家店，利润又比五年前上升了5倍；股价也涨了5倍，为1.89美元/股。1985年，它有859家店，股价是15.94美元/股。1990年，林奇演讲的时候，沃尔玛的股价是50美元/股。
  林奇说道，在1980年买沃尔玛股票，已比上市时晚了十年，但持有它仍能赚25倍。不过，林奇也坦承，他并没有持有沃尔玛，当时觉得它的股价过高。
  演讲至今，又一个20年过去了。在这次危机中，沃尔玛仍表现出色。我没有细算这20年来沃尔玛股价又翻了多少倍，但一定是惊人的。有意思的是，巴菲特在林奇发出感叹十多年后，才追买沃尔玛。想到这里，大家可以宽慰一下自己了。
  
  记住林奇的警句：“你错过了成百上千的股票，不过，你只需要几只股票便可发财。”
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可以看见，林奇的观点就是不要考虑择时了，谁都没有本事准确择时，好好选股吧。

另外还要说一下不太好的几点：

1、从深综指看，真正的上涨是从2012.12月开始的，到现在这个上涨已经持续了26个月，这是A股历史上比较极限的一个上涨时间跨度，有些人的观点是牛市其实已经结束了，上证的走势因为两油及四大行的低迷被绑架了是失真的，真正的指数已经早超过了6124。牛市已经结束了，后面就是超跌，然后反弹。这是一些人的观点。
2、国内的经济形势不是很好，说到底经济形势比上一波牛市06、07年那会儿差多了。

其他的看空观点我记得的不多，想起来再补充。

又，根据zhongcy0103兄发表的帖子：《1999年至今产生月线级别行情的条件及2012年的市场统计数据》，链接如下：
http://www.taoguba.com.cn/Article/686394/1，也可以得出后面会出现月度级别行情的结论。

既然如此，后面继续大幅下跌的概率当然非常非常之小了。所以强化上楼的观点，必须待在市场里面，保持较高的仓位。

未来半年内再度大幅下跌的概率有多大呢，我自己的判断是非常小。所以跟进肯.费舍的建议我们最好是待在市场中。

肯费舍的几个观点  
  
  市场先生=伟大的戏弄者 
  成长股之父菲利普？费雪的儿子肯？费舍，目前也是美国一名知名的投资者／投机者，肯.费舍是当今世界为数不多的一位子承父业的“股神”，靠炒股进入美国福布斯富豪榜排行前百名，被称为是当今美国测市最准的专家，他勇于反潮流，很多观点刚发表出来的时候常常被多数人嘲笑，认为是一派胡言，但凭最后的可验证性，又不得不承认他是对的。
  
  2/3与1/3定理
  股市的拿手好戏即“TGH”最拿手的招数：“使人们在股市最低迷的时期退出股市”。
  
  肯.费舍认为，“一般2/3的损失都是直接到熊市快结束时才发生的”，他把此称为“2/3与1/3定理”。 “临近熊市结束，损失反而更严重，这是TGH戏弄你的方式，它想使你错过新牛市的最初暴涨时机。”由于“人们在股市最低迷的时期退出股市”，于是难有收益。“在历史的长线中，每年股市的平均增长率约为10%。许多投资者说他们只想获得这每年10%的投资回报，但由于TGH的存在，这一美好的愿望很难实现。”肯.费学结论是：“如果你想得到至少与股市持平的收益，你必须待在股市中，不能离开股市。”他认为对于未来一年行情的判断分为以下四种：大幅上涨，小幅上涨，小幅下跌，大幅下跌，除非你有足够的理由判断未来一年的行情会大幅下跌，否则你最好是待在市场中，因为很多时候你不一定是在追求绝对收益，而只需要战胜市场，而且很多时候你不知道大涨会何时到来，而错过其中最精彩的几天，你的整体收益会大打折扣，而我们是无法判断那几天会何时到来，所以最好的策略就是保持足够的头寸。

刚刚过去的两周，A股经历疯狂暴跌的洗礼。

后面的大势如何看呢，说自己的观点之前先转帖两个短文。