2015年07月08日
市场论
在上证综合指数于6月12日触及5166点的最高点后，该指数三周内急速下滑了近30%至3687点。
如此可怕的抛售，即便是此前已经预期上证综指将会回调到3600点的我们也大感意外。因为，我们原本以为那还需要六个月的时间才会实现。
鉴于目前态势，中国股市何时见底是难以估计的，因此，我们促请投资者暂时采取观望态度；同时，有以下几点可以和大家分享。
中国股市目前是一把“下坠的刀子（暴跌的股市）”，就算是中国政府自上周六出台多项救市措施，包括减息和降准、证监会放宽融资管制，以及打击卖空活动和组织具影响力基金经理发表扶市言论，但仍难以扭转股市在过去五个交易日中，有四个交易日急剧下跌的趋势，且跌破上证综指4000点的心理关卡。
很显然的，中国股市已乱了阵脚，许多投资者看来是急于离场。
在非常时刻，必须有非常措施。中国政府还有一些可以动用的政策：它可指示关联基金，例如汇金和社保基金买进；证监会也可暂停新股发行；可以鼓励保险公司进场。中国财政部可以削减股票交易印花税、人民银行可宣布更多的宽松措施等。
政策能否稳股市难以确定
不过，这些政策能否稳定股市，却是非常不确定的。不仅是来自非正规融资机构的追加
保证金 压力很庞大，就连那些短期内尚未面对追加保证金压力的投资者，也必须让他们恢复信心，认为股市能够回涨到可以让他们收回动用杠杆投入股市的融资成本的水平。
股市去杠杆化至今尚有有一条很长的路要走。尚未偿还的融资余额至今只是从6月18日顶峰的2.3万亿元人民币微幅减少到7月2日的2.1万亿元。
正规渠道的去杠杆化很可能取得更显著的效果。无论如何，从近日相对偏淡的股市交易量来看，我们认为相关的平仓量并不显著。而且，10%的跌停规定也延迟了市场的清仓速度。
中国政府成为买家，是否是最后的手段呢？
上述所有可动用的措施在很大层面上都是着重于提升情绪，因为从政府相关机构直接流入股市的资金，很可能是有限的。如果政府无法快速扭转市场情绪，就有可能在逼不得已时，最终成为市场买家，就如香港金管局1998年的做法一样。即便如此，问题也有可能复杂化。因为大多非正规融资，向来都投入小市值的个股，因此中国政府，不论是通过央行的直接参与与否，都必须展开大规模和广泛买股行动。这一做法一旦发生，将会是股市短期内的真正触底。
即便是经过这一轮下跌，中国股市看起来仍然是昂贵的。在一切稳定下来后，或会有一些短期的反弹，但长远来看，我们认为A股市场或将进入数年的熊市。因为巨大的亏损令投资者在心理层面受到很大打击，需要至少数年时间才有可能从伤痛中走出来，又或者要等到有未曾经过惨痛经历的新一代投资者的出现。
（美银美林分析报告）
一定要说股票吗？今天买了100股
新华保险 ，不知道会腰斩吗？
老树新芽
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