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球友里予舍人:关于诚益通(SZ  300430  )的看法
  
  
  当东富龙被描绘成制药装备 工业4.0 的领航者时，我一直是坚信不移的，直到我发现诚益通。（在此，我丝毫没有贬低东富龙的意思，东富龙手上的大笔现金提供了无限可能和遐想，但主营业务本身和诚益通是隔代差距）。
  要搞清楚这个，让我们先了解如下几个问题：
  1、诚益通是干嘛的？
  公司是医药、生物工业自动化 控制系统整体解决方案的提供商，专注 于制药、生物制品 生产过程中的自动化控制应用，以自主研发的核心 技术和自主生产的关键设备及组件为依托，面向大中型制药、生物企 业，提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。
  
  2、诚益通和东富龙啥关系？
  当前我国医药工业自动化市场的供应商大致可以分成三类：
  第一类，代理公司。中小型制药企业生产工艺简单，对自动化要求不高， 提供此类服务的一般为自动化产品的各地代理公司，即代理销售仪器仪表 及单 独的工业自动化产品。
  第二类，专门的制药机械生产厂家。由制药机械生产厂家直接提供与设备 配套的自动化控制系统，如冻干机配套系统、灌装机配套系统、压片机配套系 统等，其中典型代表企业有上海东富龙科技股份有限公司、湖南千山制药机械 股份有限公司等。
  第三类，提供自动化控制系统解决方案的专业公司。专业自动化公司会结合 制药企业生产工艺、生产现场条件等实际情况，提供个性化的实施、技术等解决方案。
  
  而诚益通就是第三类公司，东富龙的升级版2.0。
  
  3、诚益通的竞争对手是谁？
  它国内鲜有对手，竞争对手主要以国外大型公司为主，主要包括：西门子公司、ABB集团、艾默生公司、罗 克韦尔公司。
  挺起了民族工业的脊梁。
  
  4、为何说诚益通是生物制药行业工业4.0的典范？
  这是和公司特有的经营模式相关：采用量身定做的个性化服务经营模 式。这和工业4.0的定制化要求不谋而合，也是诚益通的主要生产经营模式。
  
  定制化的经营模式决定了制药、生物企业的自动化控制系统中包含大量非 标准零部件，使其对后续服务的依赖较大。定制化的经营模式在为制药、生物 企业提供最匹配的系统设备及组件的同时，也提高了制药、生物企业的转移成 本，有利于自动化企业与客户之间建立长期、稳定的合作关系。
  
  现在，应该清楚了诚益通为何是工业4.0的最新优质标的了，注意这还不是全部！

诚益通(300430)---医药工业自动化 前沿，平台型发展战略未来可期
  
  
  海通证券 - 龙华,熊哲颖 
  　　一、深耕医药、生物工业自动化控制，提供定制化解决方案
  　　公司是医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商；专注于制药、生物制品 生产过程中的自动化控制应用，主要面向大中型制药、生物企业，提供个性化的自动化控制系统产品及整体解决方案。区别于一般的制药机械生产厂家，发行人目前并不提供成套的生产线，而是根据客户需求，面向制药、生物企业最终客户提供定制化的自动化控制系统及相关配套设备。
  　　公司作为医药、生物工业自动化整体解决方案提供商，成套的设备、产品及服务主要由软件及工艺端切入，具备一定的高端优势。目前公司形成了多项自主研发的专利及非专利核心技术，具备了执行器、控制器等自动化控制系统关键产品的自主设计、研发和加工能力，能够提供发酵/合成、分离纯化、成品制备、辅助工段等四大类自动化控制系统。
  　　公司四大自动化控制系统中，发酵/合成控制系统和分离纯化控制系统（属于化学药品原药制造设备领域）历年营收占比较高，14 年成品制备控制系统（属于化学药品制剂制造设备领域）增长较快，占营收的比重由13 年的15.03%提高到14 年的22.55%，年增长率66.58%。
  　　自动化控制系统属于定制化产品，为客户提供个性化的系统整体解决方案是公司销售和服务一体化 的重要体现。公司通过整体方案设计、关键设备及组件生产、软件设计等一系列流程，在客户所在地完成调试、系统验收后，最终实现销售。
  　　公司还可为客户提供系统维护升级、技改扩容、GMP 验证等完善的服务。
  
  　　二、打造平台型企业，有望引领行业发展方向
  　　目前，公司已为国内多家医药、生物产业的上市公司和知名企业提供了自动化控制系统解决方案，公司主要客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等。作为医药、生物工业自动化整体解决方案提供商，公司产品具备较强的客户粘性，未来销售开展和业务规模有望稳步增长。
  　　公司力争打造平台型企业：（1）在生产各类系统产品的同时也生产执行器、控制器及传感器 等系统设备及组件。其中，销售给客户的发酵/合成控制系统中，所使用的传感器、控制器、执行器类组件根据整体控制方案，由公司自制或按照公司技术图纸要求定制化外协及外购一些标准组件所组成，同时配置公司的控制软件提供给用户。
  　　公司拥有已授权3 项发明专利及48 项实用新型专利，软件著作权1 项。包括隔膜式截止阀、自动取样阀、隔膜式截止阀阀瓣、隔膜式截止阀膜片、气动截止阀阀杆等。这些专利被广泛运用于执行器及控制器类自制系统设备及组件。公司自制的执行器及控制器，一方面可以直接出售给客户实现销售；另一方面也可以直接运用于四大类控制系统中。公司自制类执行器及控制器大多数系根据制药流程而针对性研发，在使用中取得了良好的效果。
  　　（2）作为增强与客户粘性，为客户提供长期服务的手段，公司可提供自动化控制系统方案设计服务和GMP验证服务。
  　　公司可为客户提供自动化控制系统方案设计服务。由公司向客户提供自动化控制系统项目的设计文件和图纸，以及系统设备采购清单，并协助客户完成系统的安装调试、试运行和人员培训等。自动化控制系统方案设计服务可以充分利用发行人的技术优势，在产能不足的情况下，对于公司拓展业务规模、增加新的盈利增长点具有积极意义。
  　　GMP 验证服务是在医药工业自动化控制系统的项目计划、设计、实施、测试等整个生命周期内，为客户提供完整的验证服务和报告。公司在GMP 验证方面积累了丰富的经验，通过与设备制造商、软件供应商或客户的设计、验证团队紧密合作，提供符合国内新版GMP、欧美cGMP 等相关要求的验证服务。
  　　2011-2014 年，公司设备及组件销售呈现逐年递增的趋势，2014 年占营收比重为25.19%，毛利率36.23%；公司技术服务收入目前占比较小，但毛利率近几年一直维持在较高水准，13 和14 年分别为91.04%和90.38%。
  
  　　三、盈利预测
  　　我们发现公司的收入和订单 金额具备大致对应关系，并且估计控制系统总揽项目全局，受甲方进度推进影响较大，公司2014 年控制系统仅体现了13 年底结转订单金额的77.38%，而该波动预计将在2015 年有所回补。我们预计公司的系统设备及组件将继续保持较高增速，而控制系统也可望获得高于14 年的收入增速。
  　　我们预测公司2015-2017 年归母净利润为6569 万元、8946 万元、12078 万元，按照最新股本摊薄EPS 分别为1.08、1.47、1.99 元。
  
  　　四、估值分析
  　　公司作为医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案提供商，“工业4.0 ”属性显著，未来更有望成为医药生产自动化领军企业。我们选取了目前A 股市场上“工业4.0”投资标的华昌达（300278）、东富龙（300171），与公司进行估值比较。华昌达产品下游为汽车 整车制造，东富龙产品下游为化学药品制剂制造，诚益通根据公司主要产品功能分类，下游市场主要为化学药品原药制造+化学药品制剂制造。具体比较结果如下：
  　　诚益通 2014 年营收、销售毛利率及销售净利率均高于华昌达，市值仅为华昌达的48.68%；诚益通与同属化学药品制造自动化领域的东富龙相比，14 年营收、销售毛利率及净利率有显著差异，但公司产品下游市场覆盖面高于东富龙，下游行业14 年的固定资产投资金额是东富龙对应行业固定资产投资额的2 倍，此次IPO 募投项目达产后，公司营收水平有望在未来几年获得持续性的显著提升，公司市值还有继续上涨空间，给予阶段性的保守估计100-120 亿元，公司股票目标价区间为164 元-197 元。