300482 万孚生物分析

好票，先持有5年再说

十、核心人员薪资：
2014年度
李文美：64万
副总经理：38万--85万
董事会秘书：32万
财务负责人：18万
技术部经理：15万
同时都持股。

六、行业竞争情况：
国外竞争对手：
美国ALERE公司：拥有2万员工和超过800人的研发团队。公司集中在心血管、妇女健康、传染病、药物滥用、肿瘤等5大领域。
美国雅培公司：
美国BD公司：是世界上最大的生产和销售医疗设备、医疗系统和试剂的公司之一。
瑞士罗氏公司：员工超过8万。

国内主要竞争对手：
科华生物：是中国规模最大的医疗诊断试剂研发、生产和销售基地，主营体外临床免疫诊断试剂、体外临床化学诊断试剂、核酸诊断试剂、基因工程药物及体外诊断试剂相配套的自动化检验诊断仪器等的生产、销售和研究。科华生物的诊断试剂产量列全国第一。成立于1998年。

艾ks物技术(杭州)有限公司:成立于1995年，100多种快速诊断产品。

英科新创(厦门)科技有限公司:成立于1989年，是一家专业的体外诊断试剂生产厂家。

润和生物医药科技(汕头)有限公司：成立于2001年。
备注：POCT行业的稀缺品种公司。

七、上下游关系：
1、上游行业发展状况对本行业的影响：
上游主要包括生物、电子信息、光电一体化、新材料等
瓶颈：生物材料。但我国的电子信息、光电一体化等取得了较大发展，具备对POCT行业的支撑和协同发展。

2、下游行业发展状况对本行业的影响：
依赖于生活水平的提高，利好！

八、竞争地位：
1、竞争优势：
自检型快速诊断国家地方联合工程实验室
取得FDA认证58项、CE认证88项、MDALL认证3项。

2、竞争劣势：
国内市场开发滞后。

九、销售模式：
公司以经销为主、通过经销售到各地医院、药店、超市等渠道，并最终由个人消费者使用或者医院、其他单位使用。公司经销规模占比90%以上。
  2014  2013  2012
直销  4%  4%  5%
经销  96%  96%  95%

报告期内，公司的国际销售以OEM合作方式销售为主。占比超过64%以上。

10大经销商：
U.S.diagnostic，查询公司网站，有这个公司，的确也是销售医疗产品的公司。
noble medical inc,

三、主要产品：
按检测结果分：定性检测产品和定量检测产品
定性检测产品:通常的产品形态为试纸条或者以试纸条核心部件的卡、笔或者杯等。通过被测样本与试纸条接触后在检测区是否发生颜色变化的判别作为检测结果。目前主要用于妊娠、传染病和毒品的检测。
备注：试纸条是公司的产品，而且是一次性使用，使用完以后需要再次使用。属于重复使用的产品，有点象牙膏。那的确是好生意。

定量检测产品：通常的产品形态为检测仪器和试剂卡的组合，其中试剂卡为消耗品，检测仪器可长期使用。试纸条与检测样本接触后发生免疫反应，之后将其放入检测仪器中检测其信号强度变化。检测结果为检测仪器显示的具体数值。目前主要用于传染病和慢性病的检测。
备注：试剂卡和试纸条一样，也属于重复使用的产品。
这个行业是好生意的行业。

妊娠检测：检测对象---怀孕的人。用于监测排卵周期、诊断是否怀孕等快速检测。定性检测。市场非常大。
传染病检测：检测对象----如艾滋、肝炎、流感等。定量检测。
毒品、药物检测：检测对象----如摇头丸、冰毒、K粉等。定性检测为主。
慢性疾病检测:检测对象----心衰、糖尿病等。定量检测为主。市场非常大。

四、发行人业务演变：
1992-2001年：初创阶段。渗滤纸、试剂盒等，侧重于妊娠检测领域。
2001-2003年：丰富阶段。产品领域扩展到毒品检测、传染病检测领域。组建了生物材料制备技术平台的研发团队。
2004-2008年：取得FDA、CE认证共50多项，产品进入欧美主流市场。
2009-至今：进入定量检测领域，标志由粗放进入精细领域。

五、体外诊断行业概览：
1、美国、欧盟、日本等占据了80%的市场份额。中国等在未来5年将迅速发展。
2、中国体外诊断POCT行业：
应用领域：
1）、医院检验科：肝炎检测、流感检测、CRP检测
2）、医院非检验科：CRP检测、心衰检测、血糖检测等
3）、乡镇卫生院和社区门诊：尿液分析、干式生化检测、肝炎检测等
4）、家庭：妊娠、血压、血糖；甘油三酯、胆固醇检测
5）、疫情控制：非典、甲流
6）、军事医学和灾难救援：
7）、现场监督执法：毒品检测、酒驾检测
8）、食品安全：三聚氰胺

看来应用领域非常巨大。
预计未来几年将保持20%的年复合增长率。

楼上的兄弟，不错，能中上。咱继续分析.

投资要点：
 公司专注于POCT 快速检测仪器。公司致力于快速诊断（POCT） 相关产品的研发、生产与销售，2014 年公司营业收入达到3.65 亿元，实现净利润0.98 亿元，2012-2014 年，公司营业收入和净利润年复合增速分别为17.41%和37.41%。其中核心产品为妊娠检测、传染病
检测、毒品（药物滥用）检测，三者总共贡献2014 年的营业收入87%以上，新的增长点为慢性病检测，近三年来复合增长率达到35.69%。
 以技术为核心的高毛利发展模式。公司拥有专利93 项，产业化项目40 多项，获得《医疗器械生产许可证》及国外FDA 认证等140 余项，同时与国内诸多高校开展产学研究合作。公司2014 年毛利率为64.79%，远高于行业平均水平的50.33%。公司期间费用控制合理，
稳定在39%左右，略微高于行业33%的平均水平。
 需求推动，科技进步，POCT 行业将迎来高速增长。传统疾病检测方法费用高，对操作人员专业技能要求高，重点医疗机构检疫超负荷运转供不应求，同时科技的进步又使快速诊断成为可能。我国POCT 目前市场规模为5.9 亿美元，但是最近几年复合增长率达22%，保守估
计未来3 年可以保持20%以上的增速，2018 年市场大小可以达到189 亿美元。美日欧目前占据了90%的市场，进口替代仍然是未来几年的主题。
 募集资金项目：募集资金拟用9125 万元投向临床研究服务网络扩建项目，5637 万元药学研究中心扩建项目，4077 万元用于药物评价中心建设项目。本次扩建的临床研究服务网络项目总投资9,125.11 万元，其中建设投资5,276.65 万元，新增员工工资1,373.10 万元，铺底
流动资金2,475.36 万元。
 风险揭示：研发周期长，有可能发生服务客户违约现象；药物研发涉及到参与患者的健康安全，有可能会陷入法律纠纷的风险。
 我们预计公司2015、2016、2017 年完全摊薄EPS 为1.45 元、1.90 元和2.52 元，结合公司成长性，参考医疗器械诊断试剂公司估值水平，给予2015 年70-75 倍PE，公司合理价格为101.5 元-108.8 元；目前发行价格为16 元，建议重点关注。

目前国内公司主要竞争对手主要有科华生物、艾康、英科新创、润和等公司。

报告期内，公司研发费用分别为2,792.04万元、2,966.15万元和3,664.94万元，公司逐年增加研发投入；公司研发费用占销售收入的比例为12.26%、11.95%和10.03%，呈逐年下降的趋势，主要是由于营业收入增长速度高于研发费用增长速度。

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报告期内，公司毒品（滥用药物）检测产品的收入同比增长分别为61.28%和48.78%，保持快速增长，主要原因是：一方面，美国市场是全球毒品（滥用药物）检测产品的主要市场，公司通过子公司美国万孚对美国市场进行持续的市场开拓，逐渐树立公司和产品口碑，促进公司产品在北美市场的销售，报告期内北美市场毒品（滥用药物）检测产品增长率分别为90.33%和51.60%，均保持较快增长。目前美国市场是公司销售毒品（滥用药物）检测产品的主要区域，报告期内，分别占此类产品销售的比重为76.54%，90.32%和92.03%，逐年上升；另一方面，公司在与老客户保持紧密合作的同时开拓优质新客户，其中2013年新客户Noble Medical, Inc.向公司采购金额达1,714.38万元，主要采购产品为毒品联杯，属于毒品类检测产品中单价较高产品，2014年，该公司向公司采购金额达2,666.88万元。

报告期内，公司国际销售收入分别为15,219.05万元、14,798.71万元和19,813.68万元。美洲市场是公司最大的国际销售区域，报告期内销售收入分别为4,984.40万元、8,653.10万元和12,406.28万元,收入占国际销售的比例分别为32.75%、58.47%和62.61%，收入金额及占比均逐年提高。美洲市场增长较快的主要原因是：美国市场是全球毒品（滥用药物）检测产品的主要市场，市场空间大。随着子公司美国万孚的建立，公司加大了市场开拓力度，在与老客户保持紧密合作的同时开拓优质新客户，不断提升公司产品在美国市场的影响力。

财务
资产负债表

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合并利润表

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现金流量表

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财务指标

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毛利率

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净资产收益率

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募集资金用途

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评价
又是一家体外诊断试剂的企业，现在似乎每批新股中总有至少一个体外诊断试剂企业，上批有迈克生物，之前还有美ks物。当然万孚生物和迈克生物、美ks物从事的领域还有一些区别，万孚生物主要是从事POCT（Point of Care Testing）即现场即时检测。常见的如妊娠检测就是现场即时检测的一个典型的应用场景。万孚生物的产品主要市场为国外市场，报告期内，公司境外收入占主营业务收入的比例分别为66.94%、59.76%和54.23%，境外销售的金额较大。毒品检测是这两年增长最快的业务，报告期内北美市场毒品（滥用药物）检测产品增长率分别为90.33%和51.60%

万孚生物的财务指标出色，同时公司非常注重可持续发展，每年投入大量经费从事研发，报告期，公司研发费用占销售收入的比例为12.26%、11.95%和10.03%。万孚生物是一家值得长期关注的公司。
 
好生意：是
好公司：是
是否持续跟踪：是

万孚生物
发行数量：0.22
总数：0.88
公司名称：广州万孚生物技术股份有限公司
保荐人：广发证券股份有限公司

公司以“服务万众、万众信孚”为宗旨，专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售，构建了较为完善的胶体金与胶乳标记层析技术平台、荧光标记定量检测技术平台、干式生化电化学定量检测技术平台，并依托上述三大技术平台形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品（药物滥用）检测、慢性病检测等领域的丰富产品线，产品广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域。

凭借领先综合竞争实力，公司于2011年获国家发改委批建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，这是我国快速诊断领域唯一的国家工程实验室。同时，公司还被认定为国家级高新技术企业、国家发改委“生物工程高技术产业化示范基地”、广东省“百强创新型培育示范企业”。

截至2015年2月4日，公司拥有专利93项，其中发明专利16项，实用新型专利42项。凭借领先的技术水平和雄厚的技术研发实力，公司先后承担了国家、省、市各级科研攻关与产业化项目40多项，其中包括国家科技部“863计划”项目4项（2项重大专项）、国家卫生部重大新药创制重大专项2项、国家发改委高技术产业化示范项目1项、国家科技部火炬计划项目2项、国家工信部专利产业化项目1项。

公司自2004年开始开拓海外市场，截至2015年2月4日，已获得FDA认证58项、CE认证88项、加拿大MDALL认证3项，产品销往110多个国家和地区，形成了较为明显的先发优势。

公司自成立以来专注于POCT领域，目前已经具备了较为丰富的产品线，取得51项二类产品注册证书、28项三类产品注册证书，横向涵盖了妊娠检测、传染病检测、毒品检测、慢性病检测等应用领域，纵向涵盖了各级医院、社区门诊、卫生院、OTC药房以及疾病控制中心、公安、军队等特殊渠道，形成了对POCT市场全面纵深的覆盖。

2009年，科技部牵头由十三部委组成的“国务院甲型H1N1流感联防联控机制”向全国征集到25种甲型H1N1流感快速抗原检测试剂，万孚生物的产品在比评中获得第一名。2009年10月，国家食品药品监督管理总局经过审查将公司流感病毒A型和B型检测试剂盒列入应急审批流程并最终批准。

2010年，在中国疾病预防控制中心性病艾滋病预防控制中心组织的2010年度全国HIV抗体诊断试剂临床质量评估工作中，万孚生物的HIV快速检测试剂获国内产品临床质量第一名。

2013年，公司研发的人感染H7亚型禽流感病毒（2013）抗原检测试剂（胶体金法）是国内H7亚型禽流感病毒检测产品中唯一获得抗原快速检测类证书的产品，其操作简便，非常适合疫情突发现场的快速、高通量排查和监控。

公司产品按用途来分，主要产品包括妊娠检测系列、传染病检测系列、毒品（药物滥用）检测系列以及慢性病检测系列四大类：

继续，我也中了500股 300482