江苏银行7月1日上会，宁沪高速需要重新估值

现在兵荒马乱，不亏就好了

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白马股，加 估值重估，难道股份就只值十元？

盘中开始异动
与 000936  形成互动冲击

江苏银行今天上会。。。。。。。。

友情提示：今天上会

----出处：瑞银证券  徐宾 
由于近期股价跌幅明显，评级上调至“中性”
  
  
  6月15日收盘至今公司股价跌幅达22%，A/H股价溢价已收窄至14%
  自6月15日公司股价达到15年的高位11.47元以来，公司股价在最近的9个交易日中已累计下跌了22%，略低于A股高速公路 上市公司平均25%的跌幅，但大于上证指数17%的跌幅和宁沪高速H股4%的跌幅。由于近期A股价格回调较多，公司A/H股股价的溢价大幅收窄，已从6月15日的42%下降至6月26日的14%。
  公司核心业务维持稳健，目前股价所对应的15年股息收益率为4.4%
  
  今年以来公司核心的收费路桥业务维持稳健，15年前4个月沪宁高速公路的通行费收入同比增长0.4%，相比去年下半年每个单月的收入均同比下滑有了明显改善。我们预计未来几个月沪宁高速公路的通行费收入增速会继续提升，主要原因是我们预计宁常高速对沪宁高速的分流影响将会降低（15年前4个月宁常高速的通行费收入同比增长47%）。此外，上海迪斯尼 乐园将于2016年初开园，对公司的收费路桥业务预计将有积极的推动作用。公司目前股价所对应的2015年股息收益率为4.4%。
  
  预计公路资产的注入将于近期完成，未来存更多收购的可能
  我们预计公司对于母公司的2项高速公路资产（宁常镇溧和锡宜）的收购有望在1-2个月内完成。我们对公司重新专注于核心的收费路桥业务表示认可。此外，我们认为公司在未来存在潜在可能收购更多的基础设施资产。
  
  估值：目标价9.40元，评级上调至“中性”
  我们的目标价9.40元是基于现金流贴现模型（WACC设为7.2%）得到的。我们认为公司目前估值已处于合理区间，因此将评级上调至“中性”。

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公司核心业务维持稳健，目前股价所对应的15年股息收益率为4.4%

养老金进场，选择的标的。稳健，防风险。

由于近期股价跌幅明显，评级上调至“中性”

6月15日收盘至今公司股价跌幅达22%，A/H股价溢价已收窄至14%
自6月15日公司股价达到15年的高位11.47元以来，公司股价在最近的9个交易日中已累计下跌了22%，略低于A股高速公路上市公司平均25%的跌幅，但大于上证指数17%的跌幅和宁沪高速H股4%的跌幅。由于近期A股价格回调较多，公司A/H股股价的溢价大幅收窄，已从6月15日的42%下降至6月26日的14%。
公司核心业务维持稳健，目前股价所对应的15年股息收益率为4.4%

今年以来公司核心的收费路桥业务维持稳健，15年前4个月沪宁高速公路的通行费收入同比增长0.4%，相比去年下半年每个单月的收入均同比下滑有了明显改善。我们预计未来几个月沪宁高速公路的通行费收入增速会继续提升，主要原因是我们预计宁常高速对沪宁高速的分流影响将会降低（15年前4个月宁常高速的通行费收入同比增长47%）。此外，上海迪斯尼乐园将于2016年初开园，对公司的收费路桥业务预计将有积极的推动作用。公司目前股价所对应的2015年股息收益率为4.4%。

预计公路资产的注入将于近期完成，未来存更多收购的可能
我们预计公司对于母公司的2项高速公路资产（宁常镇溧和锡宜）的收购有望在1-2个月内完成。我们对公司重新专注于核心的收费路桥业务表示认可。此外，我们认为公司在未来存在潜在可能收购更多的基础设施资产。

估值：目标价9.40元，评级上调至“中性”
我们的目标价9.40元是基于现金流贴现模型（WACC设为7.2%）得到的。我们认为公司目前估值已处于合理区间，因此将评级上调至“中性”。

好股票在关键时刻，总是经得起考验