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牛市是一种市场整体性的上涨趋势，其中夹杂刺激的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动旺盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此而抬高股票价格。牛市有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于一致的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转为炽热使股价明显膨胀，这个阶段的股价上涨是基于期待与希望。
在第一个理论的基础上，道氏又提出第二个理论：无论是向上或向下，在每个市场摆动的同一点，会有一个将这次摆动减少八分之三或更多的反向运动。
这个理论的详细解释是，牛市的特征是所有主要指数都持续联袂走高，这一点往往被人所忽视，拉回走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折返走势中，指数不会同时跌破先前的重要地点。
根据道氏这连个理论，在一个牛市中，基本运动可以分成三个上升的十七，并且每一个时期构成股票上升的主要原因都不同；当商业活动还很缓慢但语气将改善时，第一次向上的运动是有元件的投资者在某一时期手机股票的结果；第二次上涨，是根据改善的基本商业环境和越来越多企业盈利的增加，使得投资者买进股票的结果；最后上涨的出现时当普通大众最终注意到金融消息嗾使相好的时候，在这一阶段出现疯狂的投机性交易。
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任何人所了解、希望、相信和预期的任何事都可以在市场中的到体现，这只有基本运动运动，使得市场中包含三种趋势——日常波动、次级运动和基本运动，只有基本运动才是对长期投资者真正有用的。因此，在分析股票市场时首先要知道一种股票至少在3个月以后的价值，然后再观察操纵者或投资者们是否正在让价格向那个数值靠近。这使得投资者的行为对基本运动祈祷决定性作用。
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正确判断基本运动的方向是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何一致的方法可以预测基本运动的持续期限。
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不断引诱交易者进入的随机性很强的日常波动；不时扰乱基本运动方向，或让基本运动中断，从而欺骗投机者的次级运动；以及只有真正的投资者才能认清的、深藏不露的基本运动。至于说三种运动的支配关系，经过笔者的长期研究认为，次级运动主要受基本运动支配；日常波动主要受次级运动支配；而日常波动受基本运动的支配关系不大。三者之间的支配关系是有机的。
总体上看，大多数投资人在市场上在次级运动和日常波动的水平上赚小钱，但在基本运动的水平上输大钱，因此合下来成为最终的输家。而少数真正的纸业投资家则是在次级运动和日常波动的水平上输小钱，但在基本运动的水平上赚大钱，因此成为最终的赢家。
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次级运动与基本运动的方向可能相同，也可能相反。如果次级运动严重背离基本运动，则被视为是次级的折返走势或修正。次级运动在基本运动中的调整形式，通常持续3个星期到3个月。次级运动的调整通常可回撤到大约先前趋势整个进程的三分之到三分之二的位置。
次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是基本运动的改变。次级运动是在基本运动过程中进行的调整，因为市场的趋势不会是直来直去的，总有个局部的调整和回撤，次级运动正是完成这一使命，一般从3周到数月不等。这是道氏理论中最微妙和困难的一环。
而日常波动通常持续不到3个星期，是次级运动中较短期的支波。日常波动是在次级运动中进行的调整。日常波动与次级运动的关系，就如同次级运动与基本运动的关系一样，不过，反映的是几天内的变化。
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对基本运动、次级运动及日常波动的区别。尽管正确、准确地区别基本运动、次级运动及日常波动对投资成数具有至关重要的意义，但是，不论使用何种技术方法，都不可能达到百分之百的准确和正确地区分。投资者应当清楚，对市场的三种运动的区分，不可能达到尽善尽美的程度，因此必然容许一定限度的错误空间。2，对基本运动、次级运动及日常波动的区分结果不是唯一的。投资家的重要工作之一，就是识别基本运动，并根据其运动形态辨识其统计特征，最终形成完整的交易策略。但是三种运动的区分结果并不是唯一的。由于三种运动仅仅是大致分类，而在每一类当中都可以分为很多层面，因此投资者对具体市场的统计特征会有所不同，但是这仅仅是量的区别，总体来说区别不大，而且即使有一些区别也不回影响对市场的整体把握。
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三重运动原理；在结构上，三重运动是指基本的上升或下降运动、次级下跌或反弹运动以及永不停歇的日常波动。在任何市场的发展过程中都同时存在着这三种运动，彼此的方向可能相同也可能相反。在可预测性方面，大几倍的基本运动是最重要的，基本运动的规律能够为我们所把握，但日常波动这样小级别的运动具有很强的随机性，很难被我们把握。而次级运动的规律性基于基本运动与日常波动之间，虽然在一定程度上可以被认识，但是难以准确把握，因此带有很强的欺骗性。这三个级别运动的驱动激励不同。在时间上，日常波动，持续数天至数个星期；次级运动，持续数个星期至数个月；基本运动，持续数个月至数年，通常在一年以上。
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总之，聪明资金属于价值投资者，他们决定确定价格的长期趋势，也就是基本运动；精明的专业投机者确定价格的中期趋势，也就是次级运动；大众投资者确定价格的短期趋势，也就是日常波动。历史是由任命长造的，价格是由大众投资者促成的。
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在三种基本类型的参与者中，投资者总体是根据生产供应情况进行投资的，他们大多是价值发现派，通常以价值分析为主；投机者总体是根据消费需求情况进行投资的，他们大多是基本因素分析派，通常以基本分析为主；交易者总体是根据市场行为情况进行投资的，他们大多是技术图表分析派，通常以技术分析为主。由于这三类投资者在投资理念上存在巨大的差别，所以，在市场行为方面也存在巨大的差别，而不仅仅是投资时间的长短。
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技术分析派发展到今天，却把这最基本的一点忽略了，执着于如何精确地预测下一月、下一周、下一天，甚至下一小时、下一分钟的具体走势和价位，并因此发明了许许多多眼花缭乱的新技术、新方法，但是最终都没能使大众投资者逃过失败的命运。
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