替奥维通信感到无比的委屈！！

研报弄混了

奥维通信( 002231 )

　　维持“增持”评级，上调目标价至 42 元。市场对雪鲤鱼特殊的行业地位认知不足，公司是中小手游 CP 的渠道接入平台龙头，坐拥海量用户数据，具备开展精准游戏分发的巨大潜力。我们维持 2015-2017 年 EPS为 0.19/0.23/0.27 元 ( 若 完 成 对 雪 鲤 鱼 的 并 表 ， 则 备 考 EPS 为0.33/0.42/0.52 元)。参考行业可比公司（平均市值 130 亿），鉴于雪鲤鱼打造的渠道接入平台行业地位特殊，拥有海量用户个性化数据，给予一定的估值溢价即 150 亿市值，上调目标价至 42 元（+43%），距离当前股价有 43%空间，维持“增持”评级。

　　雪鲤鱼不仅是手机研发商，更是渠道接入平台商。雪鲤鱼曾经是国内最大的功能机游戏研发商之一。2014 年 7 月，雪鲤鱼抓住行业痛点，推出线上渠道接入平台（易接）及支付服务业务，为中小型 CP 开发商节省人力成本、提高推广效率提供了便捷的方式。截至 2015 年 3 月 31日，易接平台共沉淀移动游戏研发商 937 个，目前仍旧以每月 200-300家的速度增加，对接的线上渠道已达 112 个。

　　海量个性化玩家数据是雪鲤鱼游戏分发业务取之不尽的“宝藏”。我们认为，当前易接平台将服务重点定位于中小型 CP 开发商是“醉翁之意不在酒”。在服务于中小型 CP 开发商的过程中，易接平台积累了海量的游戏玩家数据，估计易接覆盖用户已达 4000 多万，而且仍旧以数十万/日的速度增加。海量的游戏玩家个性化数据，是易接平台将来开展游戏分发和精准营销业务取之不尽的“宝藏”。

　　催化剂：雪鲤鱼开展游戏分发业务并获成功；奥维再加码移动互联网。

　　风险提示：收购标的整合进展不利；网优市场竞争进一步加剧。[国泰君安证券股份有限公司]