看好(600415)小商品城 谨发此帖

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  事件
  董事长辞职，副董事长将接任
  与义乌市天盟实业投资有限公司签订战略合作意向书

  投资要点

  董事长辞职，副董事长将接任
  2015年5月8日，原董事长金方平辞去浙江中国小商品城集团股份有限公司第七届董事会董事、董事长及董事会下设专门委员会的相应职务。控股股东提议公司副董事长、总经理朱旻先生为董事长候选人。

  朱旻1975年9月出生，2008年12月至2011年8月任义乌市后宅街道党工委副书记、办事处主任；2011年8月至2014年1月任义乌市后宅街道党工委书记；2014年1月起任浙江中国小商品城集团股份有限公司党委副书记；2014年5月至今任公司副董事长、总经理。

  总体来看，原董事长金方平的辞职不会影响公司董事会依法规范运作，也不会影响公司的正常工作及经营发展。

  与天盟公司合作，加快一带一路布局
  公司与义乌市天盟实业投资有限公司(“天盟实业”)签订战略合作意向书，公司拟以增资入股的方式入股天盟公司，合作意向期限为1年。

  天盟公司是运营“义新欧”铁路国际联运的平台公司，为公司的市场经营户运送大量的日用品去往中亚和欧洲，与中亚、欧洲的客户及当地一些中小企业紧密联系，并拥有柏林、巴黎、马德里等城市的配送业务。

  公司与天盟公司紧密合作，将结合“义乌购”的跨境电子商务，为对接“一带一路”的国家战略，可以给“义新欧”铁路构建网上丝绸之路，打通商品出口通道及欧洲商品进口中国的通道，为融入“一带一路”发展战略提供坚实保障。

  维持买入评级
  预计，2015-2017年EPS为0.27元、0.50元和0.69元。我们认为，通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。15年下半年将投入使用的一期东扩项目有望使公司在租金收入方式上有新的突破。另外，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立，公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大，我们维持买入评级。

  业绩符合预期
  2015年1季度，公司实现营业收入8.51亿元，同比下降6.75%；实现归属于母公司股东净利润1.22亿元，同比增长5.15%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.97亿元，同比下降6.21%。1季度的EPS为0.04元，业绩符合预期。

  费用下降，投资收益增加
  报告期，公司的毛利率水平由上年同期的54%下降为53.34%，毛利减少了3,800万元。在毛利下降的情况，公司净利润下降的幅度与收入下降相当，主要是由于：第一，销售费用+管理费用合计较上年同期减少了0.49亿元，其中管理费用减少了0.35亿元，主要系费用性税金同比减少2,538.5万元，市场促繁荣以及聘请中介机构等费用同比减少1,546万元。第二，投资收益增加了0.15亿元，主要系税后分红同比增加1,122.2万元，按权益法计提的投资收益同比增加450.6亿元。

  期待下半年开业的一期东扩项目超预期
  一期东扩项目位于国际商贸城一区市场东面，项目总用地面积81,492平方米，项目总建筑面积为215,422平方米，其中：地上建筑面积106,656.1平方米，地下建筑面积108,765.9平方米。目前该项目正在进行土石方工程，已完成地下二层，计划于2015年10月建成投入使用，预计届时将在目前定价基础上加上市场化比重。

  维持买入评级
  预计，2015-2017年EPS为0.27元、0.50元和0.69元。我们认为，通过对客户结构的提升和租金收取方式向更灵活的方向转变，市场经营主体的发展速度和租金市场化体系的建立将进入一个更加良性的循环。15年下半年将投入使用的一期东扩项目有望使公司在租金收取方式上有新的突破。另外，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，伴随着依托线上和线下大数据的电商生态圈和金融生态圈的逐步建立，公司将实现华丽转身，未来市场空间巨大，我们维持买入评级。

  投资要点：
  (1)公司原董事长辞职，将由目前更加年富力强、锐意进取的总经理朱旻接任，新领导新气象，新起点新高度，公司互联网+、线上线下融合的B2R战略将更强化，更加速推进！朱总魄力执行力强，相信其能更有效快捷的获得各项政府资源和政策倾斜，并整合各项外部资源，有继承有发扬，更快速有力的推进战略和工作实施。

  (2)义乌购B2R平台将继续强调线上线下融合、加强商户服务、线下向线上引流，获取数据，打造闭环平台，并加快金融、物流等各业务附加上来，构建互联网金融生态圈，预计义乌购年初至今在线交易额增长600%；同时，预计公司后期将更加着力于与国家“一带一路”战略深度融合，目前已与“义新欧”铁路合作，我们认为不排除公司后续通过引入更多合作方、收购整合境外电商，设境外仓等，对接义乌购，打通跨境商流、物流、信息流和资金流，加速发展跨境电商，搭建一条网上丝绸之路。

  (3)基于公司未来更加趋向“互联网+”的战略取向，我们认为公司有望加快优化自身业务和资产结构，既可消除过重的费用压力，回笼大量现金流，增厚报表利润，同时也能以更多资源和精力去支持转型。

  (4)租金市场化定价是大势所趋，公司可对存量和增量市场商铺的租金形成方式进行改革，用更精细管理的方式进行商铺租金定价，实现价值回归，支持电商转型。将于9月前后开业的一区扩建市场或是重要试点，测算市场3000个商铺按年可贡献10-15亿元的租金收入，以及6-8亿元利润，业绩增厚幅度约80-100%，而公司存量约7.5万个商铺，若能够在陆续到期后适度推行市场化，则业绩弹性巨大。

  (5)国企改革有望适时推进，参考同业已出台方案，可能的方式包括引入战略投资者或股权激励等，更快聚集互联网以及其他有利于公司转型的人才和团队，相信改革的条件正越来越成熟。

  总体上，我们认为公司在新的掌舵者和经营团队带领下，将迎来一个诉求更强、动作更大、速度更快的转型新阶段，我们相信各项具体举措将加速实施，推动公司政策突破、资源集聚整合、价值回归兑现、业绩和平台交易额爆发增长，我们对其中期2000亿市值空间更有信心，坚定推荐买入！

  维持对公司的判断。公司专业经营小商品批发市场，集聚了丰厚资源，站在“互联网+”的风口，公司以O2O方式构建有诚信保障的B2R电商大平台，预计三年交易额超千亿，并推进金融、物流、数据等增值业务，流量变现价值巨大；同时，公司有望实现治理激励改善和适度兑现存量商铺价值。

  义乌购2014年在线交易额15亿元，撮合交易超100亿元，预期2015年可完成50亿元在线交易额，撮合交易约400亿元。预期至2017年实现150-200亿元在线交易额，加撮合交易额总计约1500-2000亿元，而更远期的目标是线上线上合计实现1万亿及以上交易额。融合1万亿交易额的商流、物流、资金流、数据流汇聚，从交易环节和增值服务环节有巨大的价值空间。参考当前阿里巴巴约3万亿的交易额和1.3万亿市值(对应0.43倍PGMV)，从长期角度有机会实现1万亿交易额的小商品城B2R交易平台(且包含金融、物流等业务价值)，其价值也绝不会止于2000亿！

  维持盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别0.26元、0.63元和0.97元，各增74%、140%和55%，其中主业EPS各0.19元、0.36元和0.6元；测算中期市值空间2000亿；一年时间，考虑到平台交易额爆发增长，且流量价值变现机会大，我们纳入线上业务价值，一年目标市值为1005亿(电商平台和实体分别306亿和699亿)，对应36.94元目标价，维持“买入”评级。

  因需澄清媒体报道，公司4月15日停牌一天；4月16日澄清媒体报道及补充义乌购互联网金融战略。

  简评及投资建议。
  (1)澄清媒体报道：公司与阿里2012年8月签订战略合作框架协议，双方按照“优势互补、功能提升、合作共赢、共同提高”原则，在电子商务领域建立长期、紧密的合作关系。4月12日义乌世界电子商务大会期间，义乌市领导与阿里及京东就跨境电商和大数据方面合作达成一定共识，但目前尚未就以上项目达成协议。根据双方战略合作框架协议，未来公司会积极推动合作，若在具体项目达成协议，公司将根据相关进展及时披露。

  (2)补充义乌购互联网金融战略：公司4月15日发布了义乌购互联网金融生态圈战略，将对金融服务进行整合，为线上线下的数万商户提供更具个性化的金融服务，其核心内容是利用义乌购及市场积累的数据，搭建大数据服务平台，通过征信公司运作，为商户提供资信评级、投融资等大数据金融服务。公司整体战略清晰，内容全面且丰富，且均以现有业务为良好基础，看好整体战略的执行和推进力，相信公司将循序渐进、快速有力推进上述战略的各项具体措施！

  本次补充公告详细论述了各业务进展及规划，我们对各业务梳理如下：

  (A)目前已开展：征信公司(控股85%)、惠商小贷(持股23%)、惠商紫荆股权投资公司分别开展征信评估、金融投资、母基金等业务，已成立的支付公司(控股66.7%)因仍在申请牌照而暂未开展业务。

  (B)未来无需牌照可开展：互联网金融服务公司：除了运作P2P平台外，更将有效整合公司金融资源，更好地为义乌购及实体市场服务；互联网金融公司已完成内部论证，不存在行政许可问题。

  向商户发放信用贷款：前期公司利用国开行、进出口银行资金，通过惠商投资管理分公司向商户发放商位使用权质押贷款，已累计发放贷款13.1亿元。公司未来将利用银行资金，按照义乌购平台对商户的信用评估和授信额度，向商户发放信用贷款(均由银行提供)，包括两种产品：(a)与义乌购合作的商业银行向商户发放贷款，由义乌购公司进行担保；(b)与公司合作的政策性银行向商户发放贷款，由公司进行担保，保险公司对贷款资金进行担保。该事项已完成内部论证，公司下步将与银行洽谈，引入信用贷款资金。

  惠商小贷上市：拟发行H股，需进行前期专业预估。小贷公司2014年总资产96090万元，净利润9600万元，未分配利润10958万元，其中2014年度分红8400万元，盈利能力较强。根据需要，惠商小贷也不排除在新三板上市的可能。

  (C)正在或未来需要申请牌照：设立、收购或控股一家银行：目前仅为内部筹划，不存在实质性谈判对象；

  设立国际贸易银行：目前尚处于前期筹划准备阶段，需进行必要性、可行性论证，并募集主发起人，编写材料，向人行分行、银监分局等部门申请，提交中国银监会批准。

  支付牌照：第三方支付牌照2014年6月已上报人总行，目前等待批复，暂未有具体的批复时间，公司将积极与人总行汇报沟通，争取年内获得批准；若第三方支付牌照年内获批，公司将启动跨境支付牌照(含结汇)的申请工作。

  个人征信牌照：征信公司2014年7月成立，12月取得企业征信业务备案证，成为浙江省第四家获此牌照的企业；目前已完成企业信用信息征集系统的开发工作，完成与市场及义乌购数据库的对接，初步建成了市场信用数据库，完成与市场监管局信用数据库的对接，初步建成了企业信用数据库；正在对接义乌市各个部门，收集企业的信用信息，计划年内启动申报个人征信牌照，后续需央行审批。

  维持盈利预测。预计公司2015-2017年EPS分别0.26元、0.63元和0.97元，各增74%、140%和55%，其中主业EPS各0.19元、0.36元和0.6元；测算中期市值空间2000亿；一年时间，考虑到平台交易额爆发增长，且流量价值变现机会大，我们纳入线上业务价值，一年目标市值为1005亿(电商平台和实体分别306亿和699亿)，对应36.94元目标价，维持“买入”评级。

  发布金融生态圈战略，进军互联网金融。公司4月14日晚公告，在围绕义乌购平台，线上线下相融合的电商生态圈的基础上，依托线上线下交易累计数据，结合实体市场可管可控可追溯优势，搭建大数据分析平台，并通过义乌中国小商品城征信有限公司的运作，为商户提供资信评级、投融资等金融服务，从而搭建支付结算、投资融资、资产管理、资信评级、大数据金融为一体的互联网金融生态圈，升级公司盈利模式。

  支付+融资+资管+创新四大平台，提供全面金融服务。公司践行互联网+理念，通过义乌购平台搭建电商与金融两大生态圈，并通过大数据与多种服务模式将二者紧密结合，为旗下超过7.5万家商户提供全面的供应链集成服务与金融服务。

  战略实施规划有序，第三方支付、征信、P2P、消费金融等年内将落地。公司对未来金融生态圈的发展规划有着清晰的时间节点布局。

  产业互联英雄崛起，闭环融合且试天下。公司具备强产业资源禀赋(市场交易量5000亿+，商户7万+，全球采购商百万级，市场经营面积550万㎡+)，互联网技术稀缺性下降，实体资源稀缺性提升的时代，公司将在叠加互联网与金融的基础上爆发出巨大的增长潜力。义乌购B2R模式将整合线上线下资源，并通过即将落地的第三方支付牌照形成闭环，在存量交易基础上演化互联网金融盈利模式。

  维持盈利预测，维持“买入-A”评级。我们预计公司15-17年EPS为0.25元、0.48元、0.64元，当前股价对应PE为119倍、59倍、45倍，维持“买入-A”评级。

小商品城( 600415 )“义品牌”战略起航，共筑电商+金融生态圈！来源：安信证券  时间：2015-04-13  张龙 

  “义品牌”战略起航，中国制造“品牌孵化器”正式运行。2015年中国国际电子商务博览会在浙江义乌开幕，主题为“电商换市、全球机遇”。小商品城旗下“义乌购”于期间(4月11日)举办“义品牌”上线新闻发布会，推出“义品牌”战略，首批入围“义品牌”供应商约300-500家，截至当日成功入驻品牌95家。“义品牌”是义乌购打造的中国制造“品牌孵化器”。

  进一步构建完整生态圈，电商+金融双轮驱动。小商品城践行“互联网+”理念，通过义乌购大平台实现线上线下融合，金融与商业融合，流通互联融合。“义品牌”的上线将有效促进义乌购完整、有效的“电商+金融”生态圈闭环的形成。

  携资源禀赋优势，大步迈向产业互联新时代。产业互联的大背景下，公司拥有夯实的资源禀赋，将在互联网技术稀缺性下降，实体资源稀缺性提升的时代中爆发出巨大的增长潜力。公司拥有超过550万平方米的线下小商品市场，依托义乌购融合线上线下资源，同时通过“合计划”拓展全世界专业市场，不断增加商户与客户规模，提高小商品城的市场占有率。

  维持盈利预测，维持“买入-A”评级。公司实践“走出去”战略打开线下市场外延空间，并通过义乌购B2R大平台与“合计划”实现线上线下大融合，打造千亿级电商平台。未来公司将通过对支付牌照等的获取进一步完善电商+金融产业闭环，为平台商户提供金融等增值服务，真正践行“互联网+”理念。“一带一路”政策红利叠加将进一步提升公司成长与估值空间。我们预计公司15-17年EPS为0.25元、0.48元、0.64元，当前股价对应PE为108倍、54倍、41倍，维持“买入-A”评级。

电商国八条为企业注入强心针 概念股迎红利
2015年05月11日 07:04来源： 编辑：东方财富网
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国务院5月7号出台了《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，被称为电商“国八条”，表明要大力发展电子商务，降低电子商务准入门槛。分析认为，国务院的新政为电商企业注入了强心针，电商概念股迎来红利。
　　===本文导读===

　　电商国八条为企业注入强心针 概念股迎红利

　　电商“国八条”来了 A股准备好了吗?

　　电子商务10只概念股价值解析

　　===全文阅读===

　　电商国八条为企业注入强心针 概念股迎红利

　　国务院5月7号出台了《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》，被称为电商“国八条”，表明要大力发展电子商务，降低电子商务准入门槛。分析认为，国务院的新政为电商企业注入了强心针，电商概念股迎来红利。

　　电商“国八条”出炉

　　5月7日发布的《国务院关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》(下称《意见》)共八方面内容，表明要大力发展电子商务，降低电子商务准入门槛。

　　国务院表示目标是到2020年，统一开放、竞争有序、诚信守法、安全可靠的电子商务大市场基本建成。电子商务与其他产业深度融合，成为促进创业、稳定就业、改善民生服务的重要平台，对工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展起到关键性作用。

　　《意见》提出，建立健全适应电子商务发展的多元化、多渠道投融资机制。研究鼓励符合条件的互联网+企业在境内上市等相关政策。支持商业银行、担保存货管理机构及电子商务企业开展无形资产、动产质押等多种形式的融资服务。鼓励商业银行、商业保理机构、电子商务企业开展供应链金融、商业保理服务，进一步拓展电子商务企业融资渠道。引导和推动创业投资基金，加大对电子商务初创企业的支持。

　　其中，提出加大金融服务支持，研究鼓励符合条件的互联网企业在境内上市等相关政策。分析认为，《意见》的出台意味着国家高度重视互联网企业境内上市，这是在国家层面上提升资本市场对互联网企业的支持力度，极其看好众多优质互联网企业在A股上市。

　　政策风来了，而且不止这一股。日前，深交所负责人在其举办的“互联网行业座谈会”上提出，当前推进与落实股票发行注册制改革的一个重要考虑就是要增强市场的包容性，满足更多企业上市融资需求，大力支持互联网企业和高新技术企业到创业板上市；同时将探索在现行审核机制外，完善针对互联网企业的审核A股制度安排。

　　利好频传，A股市场旋即热烈回应，5月8日多只电商概念股涨停。统计数据显示，当日电商板块流入资金46.62亿元，市场热情可见一斑。

　　新政为电商企业注入强心针

　　市场人士普遍认为，此次国家电商八条政策的推出，无论对纯粹电商企业还是传统企业，都是一剂强心针。

　　从产业发展而言，有别于阿里巴巴、京东商城这些携带天然互联网基因的企业，传统零售企业做电商可谓经历犹豫下注到不再徘徊、再到背负压力也笃信前行的历程。除国家政策为企业发展电商保驾护航，传统零售企业自身经过一段时间摸索也已对电商有较为清晰的思路，多数看法是线上与线下并重，将电商作为实体店业务的一个渠道补充发展，而不再像过去一样保守地只做实体店。

　　此次《意见》中提及的推广金融服务新工具、完善物流基础设施、推动电商走出去等，电商龙头之一的苏宁云商均已布局。苏宁易购服务站加苏宁物流可以对农产品众筹提供支持，苏宁还协助一些地方政府加强电商实用性培训，培育电商示范村，并在今年到三四级县镇及农村市场开设1500家苏宁易购服务站，未来5年，预计全国开设10000家服务站。

　　《意见》对跨境电子商务的发展方向也作出了说明，除了提升跨境电子商务的通关效率以外，还提出将研究制定针对电子商务企业境外上市的规范管理政策。鼓励发展面向“一带一路”沿线国家的电子商务合作，扩大跨境电子商务综合试点。

　　实践已经证明，跨境贸易是改革外贸生产方式，提振外贸的重要举措，可以解决传统消费造成的消费回流的问题，打通消费渠道，进一步激活消费市场。

　　电商概念股迎来红利

　　A股上市公司中，相关电子商务概念股有上海钢联(300226)、小商品城(600415)、生意宝(002095)、轻纺城(600790)、物产中拓(000906)、苏宁云商(002024)、欧浦钢网(002711)、长江投资(600119)、焦点科技(002315)等。