市场瞎了眼,TCL, 我为你代言

家电行业2015年中期策略:从“互联网+”到“+互联网”
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范杨,曾婵 日期：2015-05-20
投资要点

  1、2015年家电行业基本面乏善可陈

  空冰洗厨电需求没有出现明显增长,但行业内出现了一定的分化。

  黑电同比复苏,但OTT业务发展对需求的刺激作用尚不显著。

  2、“互联网+”正在冲击行业价值链

  “互联网+”正在彻底改造传统家电制造业的价值链条,从研发、制造、营销到用户运营,每一个环节都戒多戒少地正在被重构。一个更扁平化,更有效地价值链正在形成,传统制造业也正遇到巨大的考验。

  3、重新理解家电行业的核心资源与能力

  家电制造企业过去20年积累了大量的资源和能力,包括深入每个家庭的终端产品、充裕的现金流、完善的物流配送和销售点、完备的制造能力,如何利用这些资源和能力,挖掘更大的价值成为关键。

  4、构建“+互联网”思维,重新发现价值

  家电制造企业不能简单地套用“互联网+”思维,而应该建立起以我为主的“+互联网”思维。亦即要考虑如何利用互联网这个工具来挖掘自身资源和能力的价值,构筑新的竞争力,而非简单转型互联网。

  5、“增持”家电行业,“图变”才有未来

  建议“增持”家电行业,主推“图变”品种:

  核心推荐“客厅经济”主题:海信电器、TCL集团、创维数字、兆驰股份、TCL多媒体和创维数码。关注:深康佳A、四川长虹、光一科技。

  重点推荐:青岛海尔;日出东斱;美的集团;老板电器;格力电器。

TCL集团点评报告:TCL电视院线业务进一步推进
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：钱建 日期：2015-05-18
事件:5月13日,TCL集团(000100.SZ)投资控股的全球播科技(北京)有限公司(下称“全球播”)在深圳启动“电影智能家庭影院”试点项目。该项目联合中国电影科学技术研究所,以与影院“同步放映”为切入点,将档期内的电影尽可能早地在电视平台上播放。

  点评:公司的核心竞争优势来自液晶产业垂直一体化的战略布局和技术创新能力的不断提高。占公司利润大半的华星光电产能爬坡速度领先全行业:t1工厂产能已超过14万张玻璃基板/月,是全球产量最大的8.5代产线;t2工厂也提前投产;这是公司的当前利基。

  公司全面推进“智能+互联网”战略转型及建立“产品+服务”商业模式的“双+”转型战略,在各产品上嵌入智能技术,提高智能终端比例及智能电视比例,继续扩大智能网络电视终端和移动智能终端运营激活的用户总数,通过TV+运营平台搭建智能电视生态圈,增强硬件入口优势、发掘用户价值的平台经营战略初见成效,互联网业务的商业运营已具备基础。

  广电局严令智能电视除了连接互联网电视集成平台,不得有其他访问互联网的通道,严格的监管使得内容商有求于电视厂商,从而使电视厂商有资格参与后端服务分成。当前,TCL已经与爱奇艺、芒果TV等内容商深度绑定,帮助内容商排挤其他竞争对手并绑定客户。严厉的广电监管政策客观上帮助家电厂商以参与内容收入分成开创了全新盈利模式。

  领先的海外推广战略,中国家电业未来的增量市场在国外,而海外销售收入占公司总体销售收入的比例提升至46.60%,是业务增长的主要动力。公司今年还将深挖国际化增长潜力,采取“三军联动、品牌领先,扎根重点新兴市场”的策略,加强国际市场拓展力度。

发几份券商最近的研究报告供大家参考

TCL集团:服务板块数据发布,“双+”转型成果初现
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-05-11
报告要点

  事件描述

  TCL集团披露其4月份产品销售数据及服务业务开展情况:当月LCD电视销售141.15万台,同比下滑13.60%,其中内销下滑10.24%,出口下滑15.30%;移动电话销售572.62万台,增长6.22%,其中智能手机销售354.56万台,增长40.96%;空调、冰箱及洗衣机分别增长19.54%、21.79%及下滑2.58%;华星光电玻璃基板投放量12.45万片,下滑3.75%;当月智能电视累计激活用户、日均活跃用户及游戏应用用户数量分别为819.15、315.30及153.28万户。

  事件评论

  华星产能维持高位,二期产能正处爬坡期:当月华星基板投片量同比下滑3.75%,主要由于设备例行维护导致产能影响所致;上半年虽在面板需求淡季及新增产能逐步释放背景下面板价格有所下行,但我们认为尽管今年大陆面板产能持续扩张,而考虑到产能爬坡及大尺寸占比提升趋势下面板需求确定性增长,面板整体供需格局仍将趋于稳定,面板价格并无大幅下行风险;而随着华星二期步入产能爬坡期,全年经营表现依旧值得期待。

  多媒体销售有所下滑,模式转型预期强烈:当月电视内销及出口分别下滑10.24%及15.30%,导致整体销售降幅达13.60%,未来考虑到行业性降价趋势及智能化加速背景下更新需求释放,预计公司内销将重回增长通道;转型层面,公司本月开始发布服务板块业务数据,除累计激活用户、日均活跃用户外新增游戏应用用户等,显示公司“双+”战略转型已初见成效,预计随着公司新产品及服务业务持续落地,公司转型变革愈发明朗。

  通讯业务稳步发展,白电业务有所复苏:在基数较高背景下当月通讯出口增速放缓明显,但在推广力度加大等影响下当月其内销大幅增长57.79%,且观察公司发布的移动互联网平台数据,我们发现公司移动互联网用户积累、平台搭建及生态圈完善已步入正轨;白电方面,当月空调、冰箱及洗衣机销量分别增长19.54%、21.79%及下滑2.58%,增速环比有所改善,未来随着合肥基地产能释放及需求平稳复苏,白电业务将恢复稳健增长。

  维持公司“推荐”评级:依托于华星光电、通讯业务的经营稳健及多媒体盈利好转,集团全年业绩有望维持稳健增长;同时公司近期在内容、金融支付以及软件平台等层面的战略布局也逐步落地,闭环生态模式以及后端内容服务布局雏形已现;我们长期看好公司发展,预计公司15、16年EPS分别为0.33、0.40元,对应目前股价PE分别为18.13、14.81倍,维持公司“推荐”评级,同时基于业绩兑现及模式创新持续看好TCL多媒体。

tcl 还需调整2个月，7月份看看有没有机会

期待TCL下周的表现

辛苦啦

兄弟辛苦啦 希望TCL能对得起大家！

拥有如此多炒作亮点（已经不是概念了，有投入有产出）的TCL，股价仅有6元，市值还不到其年营业额的80%，比很多只有概念的中小创的股票还要低，这还有天理吗？市场都瞎眼了吗？

最后看一下TCL创投在2014年的表现，数据来源于TCL的年报 
集团的创投业务以TCL创投公司为载体，包括其投资控股或参股的各投资基金公司。创投业务主要聚 
焦前瞻性及相关技术创新性产业布局的创业投资业务。集团直接投资业务是围绕集团产业链整合能力，对 
有前景的非主营业务领域寻找直接投资机会。报告期内，创投与投资业务群共获得4.45亿元的利润。 
  TCL创投通过与政府引导基金及外部有限合伙人合作，组建专业的股权投资管理基金从事投资业务。 
截至2014年底，TCL创投基金管理总规模为15.27亿元。报告期内，创投业务结合公司的产业背景和资源 
优势，完成项目投资19个，投资金额22,781万元，投资方向主要为互联网及移动互联网行业；实现退出收 
益1,682.5万元（归属于TCL集团的净利润为1,216.9万元）。截至2014年12月末，TCL创投持有百视通 
（SH.600637）、百勤油服(HK.02178)、旭曜科技(TW.3545,原敦泰科技)、Sky Solor（NASDAQ. SKYS ）、 
万达商业(HK.03699)及鼎立股份(SH.600614) 5家上市公司股份。 
  集团直接投资的外部项目公司，以财务投资模式运营，一般以参股方式持有，不介入经营管理。集团 
已有的直接投资项目包括地产类的花样年、TCL工业地产等；资源类的有亚太石油公司、TCL资源公司等。 
公司报告期内产品或服务发生重大变化或调整有关情况

二.销售及物流服务业务
销售及物流服务业务群包括翰林汇和酷友科技(O2O平台)，报告期内，实现销售收入171.66亿元，实 
现净利润1.72亿元。 
  1、翰林汇 
  翰林汇是专业从事IT产品分销的业务平台，为联想、惠普、东芝、戴尔、苹果、三星等笔记本电脑及 
数码产品和配件产品提供分销服务。报告期内，翰林汇积极拓宽产品线，加大对平板电脑、手机、台式电 
脑等新业务的投入，提升与京东和苏宁等电商平台的合作，完善苹果零售店体系，不断开拓新的业务增长 
点。翰林汇还将拓宽产品层次和市场渠道，积极与集团金融服务业务开展合作，探索新的运营模式。 
  2、酷友科技（O2O平台） 
  集团在4月份对酷友科技进行重组，整合了客音（服务网）、速必达（物流网）、酷友电商（虚拟网）、 
体验店（实体网）四个业务板块，建立了以用户为中心，以产品和服务为内容，以提升用户体验为目标的 
O2O业务平台。 
  报告期内，O2O业务围绕“双+”战略转型，开发O2O业务平台和大数据系统，对官网商城进行改造， 
提升了服务用户和经营用户的能力，初步建立了运营粉丝的能力。在线下，O2O业务已完成对多媒体彩电 
服务业务和集团内部物流服务业务的整合，O2O平台已建成物流配送网点超过2,500个，体验店近500家， 
用户服务系统和数据分析系统正在逐步完善，以支撑线下服务场景的用户体验。 

三.金融事业
为积极推进金融服务业务体系的搭建，围绕用户多元需求，探索建立“产品+金融服务”的产融协同 
型商业模式，集团组建了“金融事业本部”，负责统筹和管理集团各项金融服务业务。报告期内，集团金 
融事业本部净利润为3.47亿元，业务板块已初步成型。 
  金融事业本部依托产业背景，运用互联网平台和金融工具，通过资源优化配置为产业链合作伙伴及社 
会客户提供金融增值服务，逐渐建立多方共赢的金融生态圈体系，提升公司产业链竞争力。集团发起设立 
的TCL智融科技小贷公司已获批准成立并于10月22日正式营业；与飞马国际合资在深圳前海成立深圳前海  
启航供应链管理有限公司；参股湖北银行牵头设立的消费金融公司；同时集团已与中国银联合作开展第三 
方移动支付业务，2014年实现交易量11.92亿，同比增长680%，相关业务资质正在等待人民银行审批；集 
团前期投资的惠州农村商业银行，业务发展良好，近期继续增持了该银行股份。 
   供应链金融、小额贷款、第三方支付、消费金融等业务，是集团建立面向消费终端用户以及上下游合 
作伙伴提供所需的金融服务，与集团O2O业务平台紧密结合，面向用户和合作伙伴构建完整的资金服务闭 
环。 
  报告期内，集团金融板块相关企业通过提升金融服务效率和创新金融手段等方式，为成员企业和产业 
链客户提供高效、安全的融资、资金结算及金融增值服务，资金结算额2万亿元，同比增长38%，经营能 
力持续提升，产融结合效益初显。