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医药双星之海虹控股和信邦制药

15-05-17 22:01 1195次浏览
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·2015-02-25··出处·海通证券

信邦制药(002390)研究报告:医疗资源的整合者 后续收购预期强烈
本次收购符合公司贵州省医疗资源整合者的定位。朝阳医院位于贵州省遵义市下的仁怀市,始建于06年,为一级民营医院,当前床位100张,在建床位120张。朝阳医院14年收入1166.15万元,净利润175.09万元,净利率15.01%。博大医院位于贵州省六盘水市六枝特区,成立于11年,设计标准为二级甲等,设计床位数415张,目前尚在建设中。
后续收购预期强烈。公司当前现金充足,资产负债率低,后续收购资金充裕。截至14年三季度末,公司货币资金5.28亿,占总资产的10.82%,同期资产负债率仅为50.81%,本次收购后公司仍有货币资金4亿元,预计将继续收购医院和药品流通企业。
预计16年医院床位数较14年底翻倍,14年底床位数约2450张(肿瘤医院900张,白云医院500张,乌当医院500张,安顺医院300张,道真县中医院250张),16年预计约5020张(肿瘤医院2000张,白云医院1000张,乌当医院500张,安顺医院300张,道真县中医院250张,仁怀朝阳医院220张,黔东南肿瘤医院300张(在建),贵医精神病医院100昇张(在建),务川辉医院350张(在建))。
随着规模和管理水平的提升,肿瘤医院净利率有望从13年的6%增长到16年的10%。一是,13年上半年肿瘤医院净利率仅为6%,远低于同期凤凰医疗(11%)和广州南洋肿瘤医院(33%)。二是,贵州肿瘤医院净利率处于上升期,12年净利率仅为2%,13年上半年就增长至6%。随着医院规模和管理水平的持续提升,预计16年肿瘤医院净利率可达10%,较13年提升4个百分点。
医疗服务和医药流通业务的协同效应进一步显现,药品流通业务的规模和利润将迅速扩大。一是,通过外延收购和内生增长抢占贵州各地区的市场,扩大规模,提高上下游议价能力;二是,以掌握的医院渠道为核心竞争力,扩大省级代理药品的品种,深耕已经掌握的销售渠道。我们估计,公司药品批发业务14-16年收入分别可达11亿元、17亿元、22亿元,16年销售收入较14年翻倍。
公司可能以医院为核心资源发展互联网医疗,延伸产业链,未来想象空间巨大。公司通过收购大量医院掌握了医疗体系的核心资源,后续通过医院向下游延伸可以发展远程医疗、慢病管理、与药店合作开展处方药O2O等一系列业务。公司能够以此为切入点,打开更广阔的市场,未来想象空间巨大。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.29元、0.51元、0.70元,同比增长262%、77%、37%。医疗服务上市公司目前2015年动态PE52.35倍,2016年动态PE40.17倍。考虑到医疗服务主题投资的趋势以及公司未来仍存在较大扩张空间,我们认为可以给予2016年45倍PE,合理股价为31.50元,结合当前股价24.85元,给予“增持”评级。
主要不确定因素。医疗事故的风险。
看好其理由
一送转力度可以十送十五
二并购医院
三中医药

·3.最新报道·
·2015-04-30·海虹控股(000503)拟40亿元建新健康服务平台
  海虹控股4月29日晚间公告,拟以37.75元/股的价格非公开发行1.05亿股,募集资金总额不超过40亿元,扣除发行费用后拟全部用于"海虹新健康服务平台建设项目"。公司股票4月30日复牌。
  此次非公开发行中,公司控股股东中海恒拟以现金认购3178.8万股,华富资管以现金认购6357.6万股,光大保德信以现金认购1059.6万股。
  公告称,海虹新健康平台拟通过建设人口健康管理信息数据交互中心,形成以人为核心的覆盖"保险+医院+互联网医疗"业务链、从而实现以人为本的"预防+治疗+康复"的健康服务闭环生态圈。
  此次募集资金投资项目主要包括健康信息交互中心和TPA服务平台两部分。公司将在相关部门监管下,收集整理各类来源信息,构建健康信息数据仓库基础架构,形成健康档案等数据标准化服务产品,建立完整的医疗健康行业征信体系。积极搭建新健康医疗网络,为各地医保部门、商业保险公司提供健康保险业务的医疗辅助服务管理和客户服务。
  海虹控股将通过此次募投项目的实施实现从药品招投标、医药电子商务时期,到PBM及海虹新健康业务时期的完全转型。公司通过多年的药品集中招标采购,服务于多方政府部门,并与全国29省、直辖市、3000余家医疗机构建立了合作关系,积累了丰富的政府事务基础及合作经验和雄厚的市场基础资源。公司同时紧抓国家关于加快发展商业健康保险的政策精神,与商业保险公司建立合作关系,拓展PBM业务,构筑公司新的战略增长点--海虹新健康服务平台。

医药大风渐来,这两个都平台突破,看好本周的走势
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