华生：谨防疯牛失蹄和踩踏悲剧

现在市场除了银行等个别蓝筹板块外，已普遍泡沫化。当然，泡沫化的市场是不是就要破裂，这是另外一个问题。现在的市场已经不是牛市的起步阶段，特别是小盘股有向疯牛发展的趋势。

判断一个市场是有价值支撑或者是出现泡沫，有着客观标准，这个标准不是我们自己拍脑袋想象出来的。西方股市存在了几百年，经过长期牛熊转换，人们逐步形成了一些判断标准，即市盈率、市净率、换手率，这三个最基本的衡量尺度。当然，这是判断市场整体水平而非个股的综合指标

我国股市发展时间较短，但西方股市已经有几百年历史了。几百年来，西方股市经历了各种泡沫和起伏。如，美国道指从100多点上到万点，已经涨了100倍，但上市公司的市盈率和市净率还保持在10多倍和2倍多的区间，这表明人家企业盈利能力与股指的上涨保持大体同步

按照国际上通用的标准，我们的股市是过热了，除去银行股，目前市场整体市盈率和市净率普遍是别人的两倍甚至更多。在香港国际市场上，同样一家中国公司的股票，除银行等少数大蓝筹外，股价只有A股一半。

客观而言，股市上涨和企业盈利关系密切。企业盈利与股价表现未必亦步亦趋，就像人和狗的关系一样，有时狗跑在主人前面，有时跑在后面，但不会相差太远。美国纳市，在2000年狂热时，市场的平均市盈率达到70、80倍，但好景不长，股指出现大幅度回落。尽管现在股指又快回到当初的点位，但花费了15年时间。有人说，美国的股市也涨了很长时间了，人家也没说泡沫。其实，对美国股市也有不同看法，但总体上人家的市场，特别是真正领先全球的科技型企业估值，远在我们之下。
另外，从换手率看，我国股市换手率非常惊人，最近十多天可流通股就换手一次，这种热度在国际市场上是不可想象的。

从世界股市和中国股市的历史看，市场上除银行外，整体市盈率市净率到这样高的水平，市场炒作热到这个程度，从来都是泡沫破灭的征兆
人说，现在能赚钱白不赚钱，等市场开始跌再撤也来得及。



华生：每次都有一些“股市高手”这样想，许多普通投资者也跟随其中。其实，未来是不可知的。股市每次下跌是调整冲高的前奏，还是继续下降的喘息，人们事先并不知道。因此，市场的任何调整还会被很多人认为是进入的好机会，结果越陷越深。2007年股市泡沫破灭，许多人都是在不断抄底的过程中最后输得很惨。