倚老卖老也是一种任性

明天主板又高开低走

事件：中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25个百分点至5.1%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
 
点评：
1）降息在预期内，源于经济下行压力大、地方债务置换等。430政治局会议和央行一季度报告确认了经济下行压力大，近期PMI下行、出口大跌，物价处于低位，企业融资成本高，为货币政策宽松提供了空间。近期猪价和大宗反弹缓解通缩，尚不构成对货币政策的制约。2014年2季度房地产长周期拐点出现以来，经济在加速探底，而非如官方数据那样平稳运行，目前微观观察到的经济增速可能在5%-6%之间。万亿地方债务开始替换，降息有利于降低利息成本。
 
2）央行报告虽否认QE，但预计未来货币加码宽松，流动性充裕。地方债务置换可能采用定向+公开模式，预计未来还将推进抵押再贷款、信贷资产证券化等，注入新流动性与盘活存量相结合，以压低长端利率。银监会将推进《商业银行法》修订，取消贷存比考核有助降利率。
3）预计再降一次息，将取消存款利率上限。此次降息结合利率市场化将存款利率浮动区间的上限由基准利率的1.3倍调整为1.5倍。央行提出“加快推出面向企业和个人的大额存单，不断拓宽金融机构自主定价空间，积极推进利率市场化改革”。结合取消贷款利率上限经验，预计下一次降息可能取消存款利率上限。
4)利好经济、股债、地产、周期行业等，重申改革牛趋势不变。预计2季度经济和物价低位暂稳。近期一线房市明显回暖，三四线仍低迷。4月下旬以来发电量和粗钢产量低位企稳。杆监管、供给冲击、舆论环境等引发短期调整，但市场有自身规律，在货币放水、财政兜底、改革攻坚、无风险利率下降、风险评价降低背景下，分母驱动的改革牛趋势继续。最大的不确定性短期来自监管，长期来自经济基本面。海拔已高，风大慢走。速度与激情之后，等待经济探底和曲线QE信号进一步明确。

接近20天线

大指数回到20线，短底

妞23.60

转自@摘叶成剑


简要归纳一下大家的共识：
  
  1：领头羊百润股份（RIO）今年业绩有望突破12亿，目前市值已经突破600亿，有可能疯狂上冲到800甚至1000亿。
  
  2：预调鸡尾酒正复制罐装凉茶曾经的不可预测和辉煌。食品饮料 作为一个传统行业,在品类上实现突破和创新其实非常不容易,近年来能够以品类创新而引起市场高度兴奋和尖叫的,唯有预调鸡尾酒和罐装凉茶。
  
  3：TAKI运作团队具有丰富的快消品营销经验，达奇(TAKI)的上市时非常好,省去了消费者培育的漫长过程，又能分享行业的爆发式增长。当前市场70%虽然被冰锐和锐澳占据,但市场激烈竞争还未开始，完成全国铺货之后，TAKI市场份额会快速提升。靠精准的市场定位和营销手段，TAKI的目标不仅仅分一杯羹，黑牛食品林老板和吴总的目标是反超。
  
  4：原有业务存在反转的可能：前期公司高管人员变动影响公司销售政策的延续性和连贯性，及公司固态产品配方改良、更换包装和提价，液态产品更换包装，提升销售渠道等对公司的业绩产生不利影响已经逐步消失。公司通过实施合理的销售政策、加快“黑牛仔仔”、“多溢添”、“G能加”、“TAKI”等新产品的推广等措施恢复市场。随着时间的推移，消费者对公司新包装产品的认知度也正在逐步提高，公司销售情况正在逐步好转。
  
  5：新总裁，业界牛人吴迪年上任不久就受让控制人林浩秀转让的公司股份 898 万股（其实哪是受让，求贤若渴，白送），并追加锁定期 2 年，增发 方案中董事长林浩秀认购400万股，总经理吴迪年认购200万股。吴总已经和公司的利益紧紧绑在了一起。拼了老命吴总也得干好。
  
  6：预调鸡尾酒已经成了风口，黑牛食品想不飞起来都难。鸡尾酒概念有了，成长性也有了预期，经营团队也表现了足够的诚意，特别是在鸡尾酒行业的投入和重视程度，在A股，除了百润股份，就是黑牛食品。
  
  7：因为百润股份的疯狂表演，很多错过百润股份的机构和私募已经开始重视和挖掘预调鸡尾酒行业潜在标的。（RIO一季度7.7亿的营收和3亿的净利润，之前没有任何一家机构能预测到，或者是敢预测到，甚至连RIO管理层都没料到），百润股份的大部分筹码早已被机构和大户锁定，目前这个位置愿意高位接盘的机构和大户应该也不会多，所以，挖掘和建仓低位鸡尾酒概念股是他们最明智的选择。而A股中进军鸡尾酒的有五粮液，古井贡，洋河股份，黑牛食品。从股本和市值以及管理团队，营销手段和未来潜力比较，黑牛食品是不二的选择。
  
  8:海南模式很快会被黑牛食品复制到全国，520活动和<制作人>开播后，黑牛食品会逐步成为资本市场和各类财经媒体的焦点。

单纯的拿市盈率来做标尺肯定是不对的，它只是评判市场的一个指标而已，对于成熟市场，平均市盈率，市净率，总市值和GDP比值等等，都是重要的参考数据，而中国A 股，由于特殊的背景，很长一个阶段内，每当计划体制占比减少，市场化因素提升，估值体系就需要随之不断的被打破和重置，现阶段，就是中国资本市场再次破局和重置的一个起点，而破局者，正是创业板也。

股权分置前，中国资本市场谈不上有什么估值一说，说了也很勉强，因为当时的市场根本不是为资本意志服务的；股权分置后，企业权属性质得到第一次调整，大量央企国企上市，开始强调估值与回报，直到形成现在这种貌似像样的估值标准，可惜这种计划味道浓烈的估值一点也不牢靠，对实体经济既没有敏感性，也没有重要的传导性，走到今天，在创业板专治各种不服的节节高升中，在自己也被卷入的改革大潮中，这个过渡期的估值体系也终于----头发乱了。

亏损的中国远洋暴涨，源于改革，南北车市盈率过百，源于资产优配和拓展国际市场，而最为显著变化的是创业板，因为很多企业正在走蓝筹成长的必经阶段----市场化下的持续兼并重组。

中国A股在发轫之初，也是个新生的牛犊，只不过有点橘生淮北为枳的味道，不是那么纯粹的资本意志体现，很有中国特色，因为资本为国企脱困服务；那时的中国A股，躁动异常，一度被经济学者指摘为赌场，为了摘掉这个帽子，自2005年股权分置改革之后，大批量的国企央企上市，在权重组成上终于成就了一个质变，之后高举价值投资大旗，开始了唯市盈率合理至上的时代，以为这才是建市思路的正道，中国A股主板，渐渐被打造成一个梳着合理市盈率量度标准发型的，循规蹈矩的中年男了。
这好像是一个被计划了的资本市场，仿佛这样才令人安心，才是合理的，而且随着经济下行，市场就应该下行，因为资本市场就是实体经济的映射；

在这个认识体系下，A股市场还钦定了一批“蓝筹股”，并认为他们代表“价值”，与所谓合理市盈率有意无意的规划一样，被蓝筹的这些企业，仅仅是因为体量巨大，市盈率低而已，但却没有作为蓝筹股最重要的市场化成长经历，真正的蓝筹股都是历经无数次兼并收购，从小到大，最后成为统领行业的巨人，蓝筹市场造，这是绝对的必要条件，如果没有，那么他们的估值，水分是很大的

与主板的木讷形象相比，创业板可谓颠覆，一路的飙升让已经惯市盈率衡量一切的评判者大跌眼镜，判断市场趋势一错再错。

其实，90%的人都不明白，投资始终是为增量疯狂而不是为绝对量兴奋的，一辆自行车，一辆汽车，一架飞机，它们的普遍时速很好认识，20公里/小时，120公里/小时，900公里/小时，单列来看，有各自的对应，因为是常识，所以自然合理，对于同一距离，它们的效率也显而易见，它们的差距是通过加速度和维持速度能力来体现的。可是，当把类似它们的企业包装，成为上市公司以后，再拿一个标尺来衡量他们间差异巨大的效率，岂不是笑话？可事实上就是有一大批僵化的脑袋这么做，因为投资最难的是如何定义加速度和维持增速的能力，这是走到任何时代也无法用一个标准数据来衡量的东西，电脑再发达也无用，只能相对接近，这个加速度，不像自行车、汽车、飞机那样，你可以预知，只能是走出来以后，才知道归位，所以所谓20倍市盈率合理，900倍市盈率不合理，如果你不能确定被叙述的对象是自行车还是飞机的话，就是完全的教条主义，或者，根本就不懂。

当前中国经济的三大矛盾和机遇是：
1.传统计划经济体制向充分市场经济体制过渡的矛盾和机遇
2.过剩产能和新兴产业争夺市场和资源配置的矛盾与机遇
3.新技术、新商业模式与现状经济的矛盾与机遇

实体经济增速下滑，CPI与PPI疲弱，资本市场却迎来牛市，根本原因就是上述所列的三条，其中第一大原因是超长期释放红利的，将贯穿中国资本市场从生到步入成熟的全部过程；第二大原因则是近七年以来中国经济未能如愿转型的源头，多方努力无效之后，转由资本市场助力推进；前两条都有极强的中国特色背景，而且互有穿插和影响，比如因为市场化程度不够，故而过剩产能把持过大话语权等等；第三点则属于成熟市场经济体升级转型时都会遇到的问题，具有普遍性。