常山药业的未来--10倍成长不是梦_鹰击遨游

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先摘取券商研报：投资要点：2015 年一季度公司水针制剂较上年同期增长48.35%，显示公司产品对于GSK 进口产品的替代趋势依然在延续，二线品种（如达肝素、普通肝素钠等）在较低基数上也实现了持续放量，预计公司2015 年有望较2014 年有比较明显的增长加速。同时当期公司艾本那肽及西地那非项目有所进展，公司在血透等医疗服务领域的投入也在持续。目前公司已经在医疗服务（血透）、配套药品（肝素）、慢病管理药品（艾本那肽）方面积累了一定的条件，这也为公司介入慢病管理、医院业务和进行品种并购叠加提供了有利的条件。

公司在低分子肝素制剂、高端肝素原料药方面优势明显，此前几年中公司依靠制剂业务的快速发展完成了原料药向制剂企业的一次转型，未来，公司一方面在不断丰富自身的二线品种，同时公司也在积极布局医疗服务市场和慢病管理市场，从而逐步减少对低分子肝素单品的依赖，如果未来公司能够实现二次转型则其远期市值空间值得期待。

这种研报是写给专业人看的，还是写给普通投资者看的，我不知道，反正很多人看了肯定是云里雾里，不知所云，我只好做些翻译。

一：4.30日晚上常山药业发表了一个公告，河北常山生化药业股份有限公司的控股子公司常山生化药业（江苏）有限公司（以下简称“江苏子公司”）于近日收到国家食品药品监督管理局下发的药品注册申请受理通知书：经形式审查，江苏子公司申报的枸橼酸西地那非片补充申请事项资料符合《药品注册管理办法》等有关规定的要求，同意受理。

枸橼酸西地那非片主要适用于治疗阴茎勃起功能障碍。

根据国家相关注册法规规定，上述产品获得注册申请受理后，将由国家食品药品监督管理总局进行审评，审评通过后颁发生产批件方可投入生产，因此上述产品获得注册受理对公司近期业绩不会产生影响，相关产品的审评在各阶段所需的时间和结果均具有一定的不确定性，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险。
说白了就是仿冒伟哥快要上市了，看看整个中国都是阴盛阳衰，不知道常山药业的仿冒伟哥上市以后是否能大行其道，中国男人活得那么累，白天低头哈腰，没有一点自尊，回到家里还是抬不起头，说不定这个常山伟哥能给这些男人带去一些自信，这样的话，常山伟哥能带来无法想象的经济效益，当然同类药业不是只有常山一家，但对常山药业还是会带来有极其重要的经济效益。

国内有包括中天康达在内的十几家企业已经申报万艾可仿制药生产，其中广药称其为此早已做好布局,拟成为万艾可国内首仿。
不过, 国内西地那非拥有非常大的市场空间,即便不是首仿药,常山药业想从中
分一杯羹也并非难事.相关数据显示, 全球抗ED药物市场规模达45亿美元,国内40岁
以上男性发病率约40%.照此估算, 国内患者数约1.4亿人,对应抗ED药物市场规模超
过100亿元,而目前正规渠道市场仅10亿元。

二： "放眼全世界的药厂, 一家位于中国河北的小药厂,可能对我们构成极大威胁."
这是多年前葛兰素史克发表在美国媒体上的文章中一句话,未曾想一语成谶.这家河
北的小药厂,就是如今的"肝素一哥"常山药业.多年来,常山药业专注于抗凝血,抗血
栓药物肝素的生产和销售,并于去年取代葛兰素史克长期以来的肝素领域大佬地位,
销量超越后者约20%.
肝素系列高端产品"接棒"
"常山药业是一个高度专业化的公司,短期来看,公司的收入依然以肝素为主,年
增长率稳定在20%-30%."稳健,扎实,是常山药业董事长高树华不断强调的做事态度,
正是凭借在肝素生产上的高度专业化, 令公司在规模尚小时就引起了葛兰素史克的
重视.
作为国内少数拥有完整肝素产品产业链的龙头企业之一, 常山药业目前的主导
产品包括:肝素钠原料药,肝素钙原料药,低分子肝素钙原料药和注射剂,达肝素原料
药和注射剂,依诺肝素原料药和那曲肝素原料药."目前,依诺肝素和那曲肝素的制剂
正在国家评审过程当中."常山药业CEO姬胜利对上证报记者表示.姬胜利作为国内最
早研究低分子肝素的专家之一,被国外客户尊称为"中国肝素之父".
低分子肝素目前是行业发展趋势以及公司重点发展方向.达肝素,依诺肝素与那
曲肝素等都属于低分子肝素,但又是比低分子肝素钙更为高端的品种,其正是公司未
来重要的盈利增长点.
除了过去支撑业绩的肝素钠原料药之外,今年公司不断有新品种获批,其中包括
达肝素钠, 低分子肝素钙,那曲肝素钙等.今年5月,常山药业的达肝素钠原料药和制
剂获得SFDA 药品批文,成为国内首仿产品.按照国家政策,首仿药品可以拥有定价优
势.未来达肝素原料药将支持达肝素钠制剂业务发展,成为肝素产品梯队中的又一重
磅产品."达肝素马上能实现生产运营, 预计今年10月份就开始贡献业绩."姬胜利表
示.备注：这是2014年的事情。
公司另一个备受关注的低分子肝素产品依诺肝素也有望进一步取得突破. 依诺
肝素是全世界低分子肝素里销量最大的品种,目前公司已可销售依诺肝素原料药,但
是制剂的批文还在申报中.姬胜利介绍说:"我们重点要做的是两大块:第一, 直接卖
依诺肝素原料药;第二, 曲线救国.公司计划9月份在国外注册,预计依诺肝素制剂明
年可取得美国注册.我国有规定,在美国注册后,国内注册就可以特批,可以加快该产
品在国内的审批."据了解,依诺肝素原料药的设计产能为5000公斤,预计达产后收入
会超过5亿元,预计业绩释放将从明年下半年开始.
公司后续还有大量的低分子肝素产品及超低分子肝素产品正在研发, 其中包括
被国外媒体称为"比依诺肝素还要好"的某种抗血栓的化学全合成口服制剂.

这是主业上的延伸发展，而且已经成为此行业的龙头老大，更高端的产品研发布局已经完成。

三：切入血透中心百亿市场
立足肝素, 切入血透中心市场,是常山药业开拓医疗服务领域的第一步.在这方
面, 常山药业具有天然优势,因为透析对肝素需求量很大,目前国际是血透中心规模
最大的公司费森尤斯就是以生产肝素制剂起家的.
"我们已经拿到了河北省卫纪委的批件,我们被列为河北省做血透中心的试点公
司之一."高树华告诉记者.据了解,国家将山东,河北,江西三个省份列为民营血透中
心试点城市.在河北省试点企业中,常山药业是唯一一家省内企业.
申银万国研报显示, 截至2013年底国内血透市场规模约有178亿元,预计到2020
年将接近700亿元.在国际上, 费森尤斯拥有全世界70%的透析中心,一年销售收入数
百亿欧元.
"虽然血透中心项目市场很大, 但是实现起来还需要相当长的时间,而且利润率
未必很高."高树华保持了其一贯严谨理性的风格.据了解, 一般来说,一个血透中心
能有几十台血透机就已经很大了,一个血透站一年收入是200万元左右.并且,血透中
心只允许二甲以上医院建.因此, 常山药业拟采用跟医院合作的方式,由公司投建血
透中心,医院负责出医生和护士."我们的血透中心会主要建在经济不太发达的县城,
而且收费肯定比大医院便宜很多,但由于肝素和血透需要的辅料我们都能自己生产,
可以以此降低成本."高树华称.
关于外界颇为关注的业绩释放时间, 高树华称:"因为建立血透中心还需要经过
卫生局同意, 并且要找到愿意合作的医院,预计真正建起血透中心还需要3-5年的时
间."

虽然看上去时间很长，其实就是一个批文，血透中心的投入不大和建设期很快，说不定哪天突然就开始产生效益了。

再看看巴菲特这几年一直在增持什么股票：巴菲特2012年起多次增持肾透析概念股。2013年2月5日消息，巴菲特日前再一次增持了透析服务提供商DaVita的股票，实际上，近两年以来，巴菲特旗下的伯克希尔公司一直在增持该股。最新的监管文件显示，伯克希尔5c14公司现在持有约3510万股DaVita的股票，占比约16.5%，已经成为该公司最大的股东。

所以：常山药业进入医疗服务业--血透中心，也成为了巴菲特概念股。

四：糖尿病抗癌药储备后劲
公司在治疗糖尿病药物以及抗癌药方面也均有布局, 从而为公司长远发展储备
力量.
在糖尿病药物方面,常山药业已与美国CJC公司共建了世界先进的DAC技术平台,
其领先开发的艾本那肽药品已向国家药监局提交临床申请."前两天我接到电话, 评
审委员要预看材料, 这说明评审马上就要开始了."姬胜利告诉记者,"这个产品我们
一直在紧密关注国家评审的进程, 有望在2018年获得批准并开始贡献业绩."
据介绍, 公司艾本那肽的突出亮点,是延长了药物的半衰期,从原来的33分
钟延长到7天.该产品在加拿大已经完成一期, 二期临床,临床效果显示,该产品在降
血糖的过程中,克服了普通胰岛素导致的突然低血糖症状;与国际上的一周一次的糖
尿病药物相比,该产品使用起来的便捷性和舒适度都要好很多.
在姬胜利看来, 艾本那肽未来市场潜力非常大.在中国,表征型的糖尿病患者已
经接近1亿, 潜在的接近1.4亿,未来糖尿病药物会有非常大的潜力."我们预测,如果
能占到国内1%市场的话,公司的销售收入可以超过18亿美元."
据介绍,公司在美国的16人研发团队,目前还在开发其他一系列糖尿病药物.
此外,基于DAC平台的抗癌药品也正处于研究开发阶段."我们在公司北边买了30
0亩地, 专门用于未来合成药物的研究和生产.我们的美国合作者在抗癌药物上有独
到之处,他们第一个开发的就是抗癌药物.

虽然还是有点远，但恰恰证明常山药业的前瞻性，以及未来的不可图量。

五：并购预期。值得一提的是,对于目前医药行业的并购热,常山药业同样表示出浓厚的兴趣."
并购我们始终都在关注,也一直在考察.董事长高树华表示,但纯粹为提高财务指标的并购
我们不做, 必须要找和公司发展战略相一致的企业,例如医疗器械公司,还有就是有
好的制剂品种的公司.

说不定哪天突然宣布并购相关药企，给大家一个惊喜。

总结：常山药业在目前做好主业的同时，充分利用现有资源进入医疗服务行业蓝海市场血透，同样是国家目前鼓励的行业，又跟巴菲特有同样的眼光，而且在国家鼓励政策的支持下，产生效益没有预期3年那么长了。毕竟主要的是一张批文而已。同时可以预见仿冒伟哥今年就能产生效益，给股东带来丰厚回报。从成长性角度，常山药业的研发投入如此之大，布局长远，而且合作方是国际著名的医学专业机构和顶尖医学专家，从目前临床观察来看，糖尿病药是非常值得期待的，这是一个非常大的市场，是能产生目前几个常山药业规模的市场，再加上抗肿瘤药的研制也在进行中，未来是非常值得期待并基本拥有可确定性的成长空间。

未来10倍成长不是梦！

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