央企国资改革重点领域（附股）

一、通信行业之国企改革

　　通信行业的国企改革大幕已经拉开。中国联通与中国电信合并的市场预期短期难以证伪。而从此前发牌虚拟运营商、设立铁塔公司开始，电信行业新一轮改革的势头渐起，运营商作为行业核心，有变革也是情理之中。
　　国企改革将使上市公司和管理层利益趋于一致，增强国企的经营活力。2014年高鸿股份、烽火通信、光迅科技推出股权激励计划；2014年海格通信、2015年特发信息均向管理层增发募集资金。
　　通信行业国有企业改革的大幕已经拉开，后续有望迸发出较大的投资机会。
　　市场对通信行业国企改革的预期不足。在2014年和2015年的通信行业年度策略中，我们均将国企改革作为重点方向，并成功推荐了高鸿股份。但转型之年，通信行业在“互联网+”的驱使之下，投资机会精彩纷呈。因此，通信行业国企改革的投资机会反而一直被市场所忽视，未能呈现板块效应。
　　近期在央企改革主题行情持续发酵之下，中国联通、长江通信、东方通信等国有企业市场表现优异。我们认为，我国的通信行业尤其是通信设备业具有全球竞争力，但是国有企业处于相对弱势地位，亟需通过国企改革增强管理层的动力。
　　关注通信行业四大国有集团，推荐特发信心、光迅科技、高鸿股份。
　　通信行业除运营商外，国有集团包括大唐系、特发系(特发信息)、普天系(上海普天、东方通信、东信和平)、武邮系(烽火通信、光迅科技、长江通信)。

二、新电改致电力央企混改加速
　　随着2014年年报披露进入密集期，电企的业绩也逐渐清晰。根据Wind数据统计，30家发布年报和年报预报的电力上市公司，有超过九成的公司实现盈利，但有一半左右的公司净利润增长率下降。
　　分析师认为，电力需求放缓，电企利润下滑的几率增大。但是，随着新电改的公布，将打破电力行业传统运行机制，撬动行业长期估值上行。
　　同时，值得注意的是，在新电改的背景下，国企改革正在大刀阔斧的进行，电力央企的资产注入也必将加速。
　　目前，大唐集团和华电集团已经启动向旗下上市公司资产注入的工作。
　　分析师表示，2015年电力行业将迎来国企改革实质性推进，集团公司资产注入将在今年不断出现。同时，新电改后，国有发电公司也将成为混合所有制改革的主要领域。
　　根据Wind数据统计，截至4月7日，30家发布年报和年报预报的电力上市公司中，只有华银电力（600744）和*ST乐电（600644）两家公司净利润亏损。
　　其中长源电力（000966）、黔源电力（002039）、桂冠电力（600236）等公司净利润增长幅度超过100%。
　　但是，尽管如此电企的长期投资价值还是被业内看好。前不久，新电改方案对外公布。根据新电改方案，将放开新增配售电市尝放开输配以外的经营性电价、放开公益性调节性以外的发电计划。
　　分析师认为，新电改打破电力行业传统运行机制，撬动行业长期估值上行。而国企改革更是提供电力企业外延式扩张机遇。
　　此外，电力改革和国企改革为电力行业开启了新的经营模式和景气周期，有望摆脱“煤-电”博弈的传统格局。电力新常态下，有竞争力的，优秀的公司有望脱颖而出。
　　电力央企混改将加速
　　在新电改的背景下，电力国企改革也有望不断加速。
　　今年2月份，华银电力发布了重组公告，大股东大唐集团终于兑现了股改承诺，拟将旗下两处火电以及一处水电资产注入上市公司。
　　可以说，大唐集团拉开了资产注入的序幕。
　　大唐集团还表示，对于位于河北省的火电业务资产，集团不迟于2015年10月份左右在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入大唐发电（601991）。
　　此前，华电集团也称，正全面推进国企改革，已经制定出改革路线图：公司将着力推进资产运营改革，以公司整体上市为方向，推动上市公司对集团资产的整合，最终让符合条件的资产全部进入上市公司平台。
　　同时，华电国际（600027）也在今年年初发布公告称，拟向母公司华电集团购买500万千瓦火电资产，占上市公司合并口径装机的14%，占上市公司净利润10%-20%(14年上半年)
　　据了解，华电集团已明确将公司作为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业，并承诺原则上以省(或区域)为单位，在非上市常规能源发电资产满足资产注入条件后三年内，完成向公司的注资工作。
　　除了华银电力和华电国际，国电电力（600795）在去年也称，公司控股股东国电集团将对其拥有的发电业务资产，在满足资产注入条件后三年内，注入国电电力。国电集团将继续坚持整体上市战略，国电电力作为其常规发电业务整合平台，集团公司的火电及水电业务资产将逐步注入给国电电力。
　　今年以来，国企改革正在大刀阔斧的进行。电力央企的资产注入也必将加速。
　　有电力分析师表示，资产注入和整体上市将成为今年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一，五大发电集团的整合行为影响最大，最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产，实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。
　　民生证券还指出，2015年电力行业将迎来国企改革实质性推进，集团公司资产注入将在今年不断出现，央企控股上市公司“小公司，大集团”将迎来质变。同时，电力央企混合所有制值得期待。
　　新电改下的电企混改有望在今年迎来破局。值得注意的是，随着国企改革的推进，混合所有制改革作为改革主题，可以说，国企混改是大势所趋，电力央企的混改也有望加速。
　　国泰君安分析师王威表示，新电改后，发电行业将趋于正规市朝，趋于商业一类，国有发电公司也将成为混合所有制改革的主要领域。当前电力股估值适宜增量混合，符合大股东的“心理预期”，国企改革将提供电力公司外延式增长空间和盈利质量改进。