远光软件 目前唯一被严重低估的软件股

远光软件 目前唯一被严重低估的软件股

要点
1 公司三季报中预告 预计2014年1-12月归属于上市公司股东的净利润34,095万元-40,914万元,同比上年增长0%-20%
按最低 34095万元 每股 收益0.74 目前股价不到22元，仅仅30倍PE 远低于软件行业 50倍pe的估值
2 公司今年取消了对中合实创的收购，但公未来通过收购方式以实现公司在电力非财务信息化领域的扩张战略非常明确
目前负债率6.26% 公司手中现金充沛，随时可能再次停牌重组收购
3.公司11月8日公布 拟 不超过26975万元回购公司股份，用于股权激励
4.公司专业于电力行业软件，新一轮电力体制改革提速，远光软件将受益



　　公司主业--电力财务信息化需求持续稳定。虽然公司今年取消了对中合实创的收购，但公司未来通过收购方式以实现公司在电力非财务信息化领域的扩张战略非常明确。仅考虑公司财务信息化的内生增长，我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.84、1.06 和1.35元，对应当前股价PE 分别为23.8x、18.7x 和14.8x，维持“推荐”投资评级。
　　投资要点
　　电力财务信息化需求增长持续、稳定：公司2014 年前三季度实现营业收入5.9 亿，归属于上市公司股东的净利润1.4 亿，归属上市公司股东的扣非净利润为1.3 亿，分别同比下降0.34%，11.87%和12.76%。实现EPS0.31 元。2014 年Q3 单季，公司实现营业收入1.83 亿，同比增长10.6%，综合毛利率录得76.9%，同比提升2.5 个百分点。同时公司预计2014 年全年业绩有望实现不超过20%的增长，业绩区间为[3.41,4.09]亿，对应EPS 在[0.74，0.89]元。我们认为随着国网、南网以及我国各发电集团财务管理集约化进程的逐步深入，公司在财务信息化领域有望实现持续稳定的增长，增长幅度在10-20%左右。
　　电力非财务信息化领域外延扩张战略明确：虽然公司年中取消了对中合实创进行现金 股票收购的交易，但公司未来将通过并购的方式实现在电力非财务信息化领域的快速扩张的战略非常明确。目前，公司账面现金及等价物超过10 亿，且没有有息负债。所以我们认为公司未来的看点在于公司的并购。
　　估值和投资评级：在不考虑未来并购对公司业绩的影响，我们预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.84、1.06 和1.35 元，对应当前股价PE分别为23.8x、18.7x 和14.8x，维持“推荐”投资评级。
　　风险提示：电网侧需求波动问题、发电侧业务推进低于预期、并购整合进度低于预期。[长城证券有限责任公司]