601727 000777 中国核电

补充90楼原出处链接  

http://www.gov.cn/zhengce/content/2014-11/26/content_9260.htm

主升行情  调整就是买入良机

没问题
结合大盘0777先看40元

　中核、中广核两大集团无疑将成为这份核电复兴计划的主角，其市场占有率总计超过90%。今年上市后，它们可从资本市场融资合计超过300亿元。核电站建设过程中，业主需投入20%资本金，其余使用银行贷款。300多亿元的融资，可以撬动超过1500亿元的投资。

　　对于两大核电集团而言，2014年都将是“关键节点”。现在中国在建和在运核电站比例为28：20，也就是说只有20台核电机组产生了经营现金流，处于“赚钱”阶段。其余28台正处于前期“砸钱”阶段。今明两年，将是中核、中广核资金压力最大的时刻，成功的上市融资，可帮它们渡过难关。

　　业内人士预计，IPO的融资到位后，后续的投资项目可立即展开。2015年之后，中国将进入核电站投运的高峰期，剩余的28台机组将在三年内全部投产，核电企业的现金流状况将显著提升，中国核电建设将进入良性循环。

  在中国亟须改善能源结构和治理雾霾的大背景下，决策层已对不排放二氧化碳和氮氧化物的核电寄予厚望。此轮上市融资，将帮助核电企业应对即将到来的建设高峰，开启更多的投资项目。

　　根据《核电中长期发展规划》，中国在2020年在运核电机组将达到5800万千瓦，在建核电机组将达到3000万千瓦。

　　按照存量数据测算，如需完成上述规划，未来五年内，中国需再开工建设40台核电机组，至少需投入6000亿元。

资本市场将这样改造核电企业


若无意外，中广核将在半个月后登陆香港资本市场。

　　早在今年5月，中国核电的两大主力，中国核工业集团和中国核电建设集团分别发布招股说明书，向资本市场伸去橄榄枝。前者计划在A股实现核电资产上市，最高募资162亿元，后者则希望在创业板整体上市，最高募资18.2亿元。此外，广核也将在今年进军香港资本市场，实现核电资产的整体上市。

　　涉核资产上市在中国资本市场是个新鲜事儿，中国核电正处于第二轮发展高峰的前夜，未来全球最大的核电市场让无论是中核、广核还是中核建，都对资金极度渴求，这是他们纷纷在此刻选择上市融资的原因。不过有得必有失，资本介入核电之后，将在一定程度上改变核电现有的生态。

　信息披露程度将提升

　　核电透明化是核电业界的热门话题，由于此前核电行业并不为外界所知，福岛核事故之后，核电忽然成为全社会关注的话题，业界始料未及。虽然三年来，核电业界为实现公开透明做了很多尝试，但是和世界同行相比仍然存在差距。不过对接资本市场将倒逼核电行业实现公开透明。

　　上市融资之后，核电企业将不再是纯国家控股的央企，社会资本和中小投资者都将成为核电企业的股东，企业使用他们的资金进行投资，就有必要定期向投资者公布企业的财务状况和其他生产投资活动的细节。

　　必须要公布的情况主要包括：主要财务数据、公司发展目标、核安全信息等。例如，如果中国核电厂发生二级及以上的核事故，必须马上向资本市场公布，一旦隐瞒信息必将受到证监会[微博]的处罚，再比如，如果在核电建设过程中出现人员伤亡的安全事故，必须立即通过公告的形式向市场公布，这种情况以前在核电业界讳莫如深。

　　信息披露不仅在核安全信息上，还在核电项目建设进度上，比如某核电项目如果建设拖期严重，需要追加资金投入，核电公司的管理层就必须向董事会和公众做出明确的解释，为何项目会出现拖延，有何解决办法等。

　　此外，以季度为单位，上市的核电企业必须定期发布财务报告，向市场披露财务数据，核电站运行业绩如何，未来前景怎样，投资者可以非常清楚的了解其中的细节，此外中核和广核上市之后，两者的核电站的财务数据和生产经营状况，可以互相比照，进行对标，这对双方既是竞争也起到相互促进的作用。

　　关联交易将受到限制

　　在中国核能电力有限责任公司的招股说明书中，该公司用了近三分之一的篇幅向投资者详细披露了关联交易的情况。关联交易一直是核电行业中的普遍显现，此前拥有上下游一体化的大型核电企业，经常通过关联交易实现核电上下游利润重新分配，但是这种情况在上市之后将受到限制。

　　在核电企业的日常业务中，关联交易主要集中在燃料采购与工程建设方面。其中燃料核电厂的运营成本重要组成部分。由于核电资产盈利水平出众，中核和广核企业此前都变相用核电盈利补贴其他业务板块。例如中核集团的燃料公司，利用其垄断地位，将燃料组件加价向核电站业主出售，以至于与进口核燃料相比，国产核燃料目前价格反而高出三分之一。

　　工程建设亦然，中核与广核旗下核电站都与集团公司下属工程公司有着密切业务往来。以前者为例，2013年、2012年及2011年，工程公司提供总承包服务的金额分别为112.2亿元、113.2亿元及96.8亿元，占当期在建工程发生额的47.34%、48.12%及37.28%。

　　核电企业上市之后，虽然控股股东中核集团仍持有70%的股份，使得其仍可对中核股份的董事人选、经营决策、投资方针、公司章程及股利分配施加重要影响。但是关联交易必将受到严格审查和限制。

　　目前，招股说明书显示中核股份已与中核集团及其下属的其他关联方签订了诸多关联交易协议，涉及委托贷款、采购代理、燃料组件加工等各个方面，对双方的权利义务、交易定价方式和交易金额等进行了约定，以保证按照公平、公允和等价有偿的原则确定价格。

　　根据证监会的要求，不同金额的关联交易将分别受到及时披露、提交董事会审议、提供专业公司的评估报告、股东大会和董事会审议等不同程度的严密监控。

　　投行人士称，上市公司必须以股东利益最大化为原则，规范和减少关联交易。如果关联交易非常多的话，它利润的操控性就非常强。如果核电企业不解决关联交易问题，估值和上市之后的股价都将受到很大影响。

　　核电建设资金充沛

　　信息披露密度提升和关联交易受到限制可能都是核电企业上市可能会遇到的负面影响，但是为什么核电企业还要接二连三的寻求对接资本市场呢，原因就是希望能够获得资金，继续展开核电站的建设工作。

　　企业寻求上市，首要的需求是融资，降低资金使用成本，优化资本结构。目前中核与中广核两大核电巨头的资产负债率都已经接近了国资委[微博]规定的75%红线，如果上市成功，负债率将至少下降三个百分点。

　　通常情况下，核电项目需要10年甚至15年才能全面建成和投产，前期投入巨大，其中20%资金是股东资本金，80%依靠银行贷款。理论上讲，单个项目的资产负债率就已达到80%上下。财务报表显示，中核股份2013年的资产负债率为78.1%。

　　从根本上说，核电企业上市融资，就是希望降低资产负债率。上市的直接融资，企业可用于长、短期现金需要，而每年的分红只占净利润的30%左右，对于核电企业来说，上市将用最小的成本解决资金使用问题，对企业诱惑比较大。

　　在福岛核事故之前，核电企业从各大银行贷款非常便利，但事故之后情况大变。譬如政府全面暂停核电审批，使得银行感到了不可预见性的风险。

　　报表显示，中核股份2013年的长期借款高达1118亿元，一年内到期负债为108亿元，还款压力较大，的确有补充流动资金的需要。在中核股份的募集资金用途中，显示有70亿元直接用于补充流动资金。

　　一般而言，核电项目在投运之后，业主才开始还贷。中核股份如此高的到期负债数据，表明该公司因资金紧张，或使用了“短贷长投”。

国新办就中国应对气候变化政策与行动2014年度报告举行发布会


路透社记者:
如果中国实现非化石能源目标和碳排放峰值的目标，必须控制煤炭的消费量，所以我想问一下，你个人认为煤炭消费量什么时候会达到峰值？下一个五年规划里面，你认为应该包括一个有约束力的目标吗？

解振华:
我们正在研究编制“十三五”规划，“十三五”规划编制完成之后，要经过人大审议，人大审议通过之后，这些指标都是有法律约束力的，是在国内必须要执行、必须要落实的，这一点上没有问题。所以刚才你旁边这位记者也谈到了美国的两个党对这个问题的看法不一样，我们也很担心这个问题，因为过去气候变化进程中出现过京都议定书这种情况，美国因为国内政治的原因没有批准京都议定书，所以我们也担心2015年协议面临同样的问题。这次在德班平台的谈判中已经反映出，一是要不要坚持共同但有区别的责任原则，这次中美联合声明里明确了，双方都赞成要坚持共同但有区别的责任原则。二是行动目标是自下而上决定还是自上而下决定，这次的共识是各国根据自己的国情、能力、发展阶段、历史责任，各自决定自己的贡献。所以这次中美宣布的目标也是各自国内确定的目标，我想这也是根据双方各自的国情提出来的。

解振华:
下一步，怎样来评价各自目标与全球长期目标的差距，这个差距缺口怎样弥补，这是需要谈判来解决的。
再有一个问题，你刚才关心的，2015年协议有没有法律约束力呢？中国肯定是要经过人大批准的，是有法律约束力的，我们也希望其他国家有法律约束力，大家共同携手采取行动。现在这个问题正在谈判过程当中，我们对法律形式和法律约束力的问题持开放态度，我们认为协议的内容决定形式，我们希望这一协议有法律约束力，但是有些国家可能有自己的国情，需要通过谈判，找到一个大家都能接受的解决办法。但是中国肯定是有法律约束力的。

解振华:
另外是峰值问题，刚才我已经讲了，中国2030年左右达到峰值，这是一个综合性指标，要通过节能、提高能源的利用效率、发展可再生能源、非化石能源、增加森林碳汇以及提高适应能力等综合政策来实现的，其中在节能方面，主要是要转变粗放型的发展方式。在结构调整方面，除了产业结构的调整、经济结构的调整之外，很重要的是能源结构的调整，在能源结构的调整当中，要大力发展可再生能源，发展核电。在结构调整的同时，能源供给还要得到保证，但排放会降低，特别是煤炭消费，我想能源结构当中煤炭的消费应该逐步降低。提高了非化石能源的比例，实际上降低了化石能源的比重，化石能源当中天然气又是比较清洁的，实际上主要是针对煤炭采取更有力的措施，来降低煤炭的比重。到底煤炭的消费量什么时候达到峰值，取决于技术。比如核电，我们在搞AP1000，因为用美国的技术，由于技术问题没有解决，耽误了34个月，核电的发展有所滞后。另外，在可再生能源当中，有些核心技术没有突破，所以我们希望加强这方面的国际合作，进行技术合作、技术转让，能够让大家共同地拥有低碳技术，这样我们的煤炭比重会减少得快一些，可再生能源的发展会好一些。可再生能源的前景是非常大的，现在国际上预计在今后几年当中会有7万亿美金的可再生能源的市场，潜力还是非常大的。
另外，最近也有一种估计，未来15年，全球的基础设施建设总投资需要90万亿美元，新的基础设施建设当中，我想应该是尽量采用绿色低碳循环的技术，也就是说，低碳技术、低碳产业、低碳产品有相当大的前景，这都需要全球合作才能够取得进展。

解放军报记者:
我们最近生活的领域当中出现了一些非常热门的词就是“APEC蓝”和“新常态”，我想问的是，经过我们一系列政策颁布和实行，在一个什么样的时间节点能让“APEC蓝”回归到一种常态？

解振华:
环境问题，特别是空气的污染，跟发展方式、能源结构、生活方式有直接的关系，现在我们应对气候变化所采取的这些措施，比如节能、提高能效、发展可再生能源、增加森林碳汇，它和解决大气污染是有协同效应的。减少了二氧化碳的排放，实际上对减少造成大气污染的二氧化硫、氮氧化物、烟尘、PM10、PM2.5都是有好处的。现在我们采取的应对气候变化措施非常有助于大气污染的治理。
刚才路透社的这位记者讲了，煤炭的比重要降低，我们正在采取实实在在的、非常根本的措施。到2030年，中国的大气污染问题会改善，“APEC蓝”不是不能实现的问题。北京在APEC期间能够出现这种天气，让大家看到，只要采取措施，空气质量是能够改善的，通过这次行动，可以看到北京的环境容量到底有多少。这些措施在这么短的时间里实施可能对经济社会的发展会有一些影响，那怎么办呢？我们把这个时间拉长，把措施找得更准一点，更有力度一点，能够早一点实现“APEC蓝”，让它常态化，这不是不能实现的，因为现在看到了，这些措施都是很对头的，只不过是力度的问题。

发改委：要大力发展核电等非化石能源

中国网25日消息，发改委副主任解振华在国新办发布会上表示，要大力发展非化石能源，非化石能源主要是核电、水电、风电、太阳能。

解振华指出，我们核电在建规模在世界上是最大的，从2007年到去年年底，中国水电装机总量翻了一番，风电装机总量增加了60倍，光伏发电装机增加了280倍，联合国公布了一个数据，在整个全球可再生能源装机容量当中，中国占了24%，应该说增速也很快。去年全球总的可再生能源的增量当中，中国占了37%，可见中国在节能和调整能源结构、发展可再生能源方面的工作力度、发展的速度都是很快的。

解振华强调，还是努力争取到2020年碳强度下降45%，这体现中国的力度和决心。

利好齐聚推升IPO热度

　　在赴港上市过程中，中广核电力并不孤单。上证报记者了解到，如果仅统计大型IPO，目前就已有万达商业和北京汽车把上市地点选在了香港。不过，与上述二者相比，中广核电力无疑有着独特的吸引力。

　　“中广核电力IPO在香港市场颇为火热。”据香港方面交易人士透露，尽管中广核电力上市已酝酿多时，但由于其融资体量、央企背景及清洁能源概念，颇受香港资本市场热捧。

　　据悉，中广核电力目前初步锁定18名基础投资者，合共认购13.31亿美元的股份，股份禁售期为6个月。事实上，中广核电力此次IPO受追捧，从中广核集团旗下可再生能源平台中广核美亚10月登陆香港市场就可见一斑。彼时香港资本市场就已经展现出对“中广核概念”的热捧，中广核美亚在香港公开发售共获得556倍超额认购，冻结资金约996亿港元，是港股今年冻结资金第二位高的股票。

　　“除看好核电业务本身，对中广核电力的追捧离不开对内地核电业务整合的期许。”上述业内分析人士表示，核电属于国内的优势产业，具备出海的能力，但眼下核电巨头内耗严重，不利于进一步提高核电在国际市场的竞争力。

　　自2013年以来，我国把核电、高铁“走出去”上升为国家战略。但它们在出海的过程中进展并不顺利。就核电而言，目前我国仅在巴基斯坦获得了实质性的成果，但这与拥有几十年核电站运营经验和核电技术研究的全球地位相比，并不匹配。

　　值得一提的是，中核工业集团主办的《中国核工业》杂志最近刊发了题为《整合资源成立资本投资公司适合核工业强国之路》的文章。文章认为，南北车合并对中国核工业进行资源整合有借鉴意义。那就是，成立一家核工业国有资本投资公司作为投资运营平台，以提高核能在国际市场上的竞争水平。

核电概念受追捧 中广核电力IPO估值逾千亿


核电“巨无霸”中广核电力将在香港IPO募资31.6亿美元，成为香港上市公司中首家核能源公司。正是身披核电、央企等诸多光环，中广核电力此次赴港IPO颇受追捧，拟募资规模也一路蹿升，大量知名投资机构纷纷“抢筹”。

　　“除本身业务优质，在政策层面业已明朗的背景下，中广核、中核等国内巨头未来能否形成‘抱团’优势，也是市场关注的焦点。”某业内分析人士对上证报记者如此表示。

　　中广核电力将成千亿级核电巨无霸

　　据最新报道，中广核电力计划于12月10日在港交所挂牌上市，代码“1816.HK”，拟发售88.25亿股新H股，招股价区间为每股2.43港元至2.78港元，募资规模214.5亿至245.3亿港元（约合169.7亿元至194亿元人民币），以此计算上市后市值847.8亿至970.5亿元人民币。其此次IPO募资主要用于收购控股股东中广核集团持有的建设中的台山核电机组额外41%的股权、支付在建核电站的资本开支、偿还债务及补充营运资金、开拓海外市场等。

　　不过，投行们对中广核电力有着更高的期待。摩根士丹利报告推算，中广核电力合理估值为920亿至1227亿元人民币。中金公司则表示，中广核电力目前在内地核电发电容量占比达64%，未来三年盈利每年增长21%，而且长远增长获国家政策和市场需求支持，估算其合理价值与摩根士丹利的估算范围接近。

　　“这一估值对中广核电力较为合理，考虑到其在内地核电领域的市场份额和后续前景，上市之后市值仍有望进一步攀升。”一位电力行业研究员告诉上证报记者。

　　截至今年年中，中广核电力运营管理11台核电机组，总装机容量为11624兆瓦，权益容量7888兆瓦，分别位于深圳（包括大亚湾核电站）、广东阳江市、福建福鼎市及辽宁大连市。上述11台机组相当于内地目前全部核电机组数量的55%，总装机容量占比64.1%。

　　据中广核集团战略规划，到2020年，集团清洁能源电力装机容量将达到9000万千瓦，年上网电量达到4200亿千瓦时。到2015年和2020年，中广核集团资产总额分别将达到4500亿元和10000亿元的规模，年经营收入将分别达到650亿元和3000亿元。