三川股份:小牛！今年后3-5年处于快速增长期

1、公司介绍：

主营机械水表、智能水表、水表配件的研发、生产、销售业务。“三川牌”是水表行业目前唯一由国家工商行政管理总局认定的中国驰名商标。

2、持续增长分析：
根据三川股份（300066）在最新发布的《投资者关系活动记录表》，未来3-5年将是智能水表的快速增长期。 智慧城市、阶梯水价等政策拉动行业增长,行业需求逐步释放,16、17年有望达到高峰;3亿台水表的存量,每年更换量至少3000万台,智能表目前占比不到10%,未来空间巨大。

3、关注点或摧化剂：
（1）物联网水表的推进进度,物联网水表可能是公司未来几年充分享受行业需求爆发的拳头产品。
（2）公司外延式增长的进程。

4、业绩预测：
2014摊薄每股收益为0.53，14年度净利润相比上年增长30.47% ；估算公司14年、15年和16年EPS分别为0.53元、0.70元和0.90元,目前估值29、21、16倍。

5、、安全边际：
（1）小市值低估值（目前市值35亿，2014动态PE29倍）；
（2）当前股份仅比定增价高出15%(定增价12.36元，3年锁定)；
（3）持续高增长（未来3-5年为快速增长期）；
（4）激励到位、利益一致（针对大股东、实际控制人的增发以及员工的持股计划）。

6、投资建议：
给予公司2015年30~35倍市盈率，合理股价21~25元,维持“买入”评级。