关于估值以及由此引起的指数判断困惑

以08年10月开始中小板指 数走独立行情至10年创出历史新高为标志（同期医药指数也创新高），实际上08年后大小指数的走势已经完全错位，2008年10月至2012年12月间中小板和创业板 两类小股票和风格指数主要包括医药和军工已先后走上牛途。


如果我们客观的去看待这几个指数，会发现牛市一直陪伴在我们身边。

而如果考虑基本面，考虑到方兴未艾的资产注入大潮和层出不穷的各种概念，可以认为上述指数是不可能回到起点的，那么在大周期上，以道氏理论而言就谈不到牛市的结束，只会出现大周期震荡。例如，去看中小板综指，2010年10月见顶后，2014年10月创新高；医药指数也类似。

一年多以来的增发热潮已经完全封死了小股票的熊市可能，因为这属于价值再创造，会部分填实市值增加的实体资产基础。考虑到这是近期才成建制出现的新打法，可以说现在小指数的基本面跟之前都不一样了。主动性价值创造周期，跟被动的自然增长业绩估值周期，是完全不同的。可以说，这是经济下行周期中上市公司的资产负债表优势，与真正注册制施行前的上市资产与非上市资产制度性价差，两者相结合带来的并购大时代，是全新的时代。

如果看大指数，那么即使扣除银行（小鸡的一向观点，银行业绩有严重泡沫），整个主板的估值水平也是历史上偏低的。加上稳步提高的分红率，以国内和全球宏观资产配置的角度考虑，可以断定大指数阻力最小的方向是向上。

所以用两只眼睛分别去看大小指数及风格指数，仔细了解每种估值背后的支撑，迷惑会少很多。