一个只有不到30亿市值的医疗信息化企业(300290)

大股东及员工持股计划占增发股份近 7 成，彰显对公司发展信心：公司在此次增发之中，公司两位高管和员工持股计划出资占总募集金额的67%，同时要求股份锁定三年，彰显了对公司未来发展的信心，同时借助此次增发，也为核心员工提供了变相的股权激励计划。

　　加码医疗信息化业务，构建医疗云平台：公司已经拥有了包括监控居民用户体征信息的健康小屋项目、健康档案区域医疗信息平台等业务，以及HIS 等医院信息化项目，本次通过募集资金来开发面向城镇社区医疗机构、农村基层卫生机构和城镇三级医院的医疗卫生服务云平台，则构成云——端一体化的医疗信息化闭环，拥有完整的解决方案能力。东北、西北地区则为公司提供了广阔的市场。

　　市值最小的医疗信息化企业，外延发展值得期待：今年公司第一次做外延并购的时候，根据公告，我们看到公司的并购方向即是医疗信息化领域，但最后并没有成功。考虑到如万达信息 、卫宁软件 等同类企业也在积极寻求医疗方向的并购。同时，公司将医疗信息化作为重点的战略方向，所以我们有理由判断，公司仍将继续在医疗方面做外延布局。

　　公司今年是调整年，明年是收获年：今年公司在人才布局、外延发展、产品研发等多方面投入较大，因而预计公司今年业绩与去年比保持平稳。而在今年基础上，明年公司有望在包括医疗信息化在内的几个方向开始收获。

　　投资建议

　　给予“买入”评级，预测14-15 年EPS 为0.4 元和0.56 元，盈利预测并不考虑外延。关于公司估值的讨论：从中报看，公司医疗信息化业务保持了138%的增长，假定全年增速放缓，全年医疗业务实现8000 万收入（去年4900万）。公司未来仍将继续布局医疗信息化业务，参考卫宁软件的估值，用PS 估值，同时由于荣科科技市值较小，给予10%的溢价，则公司医疗业务估值至少在30 亿以上。预测今年公司整体利润与去年持平，也是5300 万，其中医疗业务占一半，另一半为金融IT 和数据中心业务，利润为2500 万，明年预计将有30%以上的增速，给予40倍估值，则这块业务估值为10 亿。因而，公司目标市值为40 亿以上。所以给予6 个月至少目标价31 元。股价的弹性则为未来并购标的收入的大小。