万亿市场的处方药网上销售政策将出台，谁是台风口上的猪？

本报告导读：
  公司已全面布局B2B、B2C、O2O 医药电商业务，随着相关配套政策的推进，未来公司电商业务或将迎来高速发展，首次覆盖给予谨慎增持评级。
  投资要点：
  首次覆盖，给予谨 慎增持评级。公司在医药分销领域耕耘多年，目前已建成以22 家省级、31 家地市级医药物流中心为基础的全国性医药物流配送体系；同时公司已全面布局B2B、B2C、O2O 电商业务，随着电商配套政策的推进，未来公司电商业务或将迎来高速发展期。预计公司2014-2016 年EPS 为0.34、0.40、0.48 元，同类可比医药商业公司2015年平均PE31X，考虑到公司在电商业务上的优势，首次覆盖给予谨慎增持评级，目标价17 元（对应2015 年PE43X）。
  核心业务增长平稳，纯销业务快速增长。2013 年公司主营收入 333.5 亿，西药和中成药核心业务收入295 亿，增长11.6%，预计未来凭借物流和运行效率的优势，公司西药和中成药业务将保持10%左右的平稳增长；其中公司二级及以上医院纯销业务2013 年收入45.2 亿，增长55.9%，但目前只覆盖医院2321 家，潜在医院数量约8000 家，未来公司可进一步通过品种优化和药事服务推动纯销业务保持快速增长。
  全面布局电商业务。公司目前已全面布局医药电商业务：2013 年九州通医药网B2B 业务收入约 11.7 亿，终端客户超过8000 家；好药师B2C 业务收入2.04 亿，净利润192.5 万；O2O 业务主要通过与微信合作“药急送”功能开展，目前已经与北京、上海等地的多家线下药店建立合作关系。
  受制于处方药网上销售和医保报销的限制，目前国内医药电商市场规模只有42 亿，随着《互联网食品药品经营监督管理办法》（放开处方药网售）、医保支付对接等政策的推进，未来医药电商可能会进入高速发展期，预计公司凭借在线上信息技术+线下物流体系+与微信和线下药店合作上的积累和优势，未来医药电商业务可取得高速发展。
  风险提示：电商政策进度低于预期

11月17日，瑞银亦发布研究报告，推出他们最看好的10只沪港通股票，这些标的分别是保利地产(600048.SH)、中国平安、贵州茅台、九州通(600998.SH)、华海药业(600521.SH)、正泰电器(601877.SH)、上海机场(600009.SH)、青岛海尔(600690.SH)、上汽集团和用友软件(600588.SH)。

$九州通(SH 600998 )$ 作为典型的医药电商O2O概念股，蓄势待发!!!
医药电商O2O机会来了（本文来自《医药界》信息）

11月16日，国务院发布“国办发〔2014〕51号”《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》，明确对医药电商O2O模式带来的利好。所谓的O2O指的是，将线下商务的机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下交易的前台。这样线下服务就可以用线上来揽客，消费者可以用线上来筛选服务，还有成交可以在线结算，很快扩大规模。
政策对O2O的支持主要体现在五个方面：
1、促进电子商务发展，明确提出促进线上线下融合发展，推广“网订店取”、“网订店送”等新型配送模式。
2、提高物流社会化水平，支持大型连锁零售企业向社会提供第三方物流服务，支持电子商务与物流快递协同发展，推动城市配送车辆统一标识管理，保障运送药品等车辆便利通行。允许符合标准的非机动快递车辆从事社区配送。
3、引导便利店等业态进社区、进农村，规范和拓展其代收费、代收货等便民服务功能。
4、鼓励支付产品创新，营造商业银行和支付机构等支付服务主体平等竞争环境，促进网络支付健康发展。
5、推动建立健全覆盖线上网络和线下实体店消费的信用评价机制。支持第三方机构开展具有信誉搜索、同类对比等功能的综合评价。
以岭健康城电商事业部总经理邵清对赛柏蓝表示，电子商务最大的好处是方便客户，未来的趋势是消费者会往线上走，线上的交易额会持续增大，国家支持O2O的发展，对于整个医药电商行业来说是个利好消息。
他认为O2O是医药电商发展的方向，因为只有线上和线下结合医药电商才能获得大发展。目前包括传统药店和医药电商的领军者都在做O2O的努力。
邵清还表示，国家政策颁布后，有客户和较高知名度的大连锁药店将迎来利好，不过，线上和线下结合必须是线上或者线下提供无差异的服务，谁有能力提供谁就能够获得相应的利益。同时这个只是指导性的意见，具体还要有赖于医药电商行业性政策尽快出台并与之匹配。

医药O2O的巨大利好消息，具体信息请阅读“国办发〔2014〕51号”《关于促进内贸流通健康发展的若干意见》“

瑞银给予推荐，抓紧建仓，等外资来抬架，哈哈哈！！！

国联证券-九州通- 600998 -三季报点评：业绩稳健增长，电商布局更加完善-141028  

事件：公司发布定期公告，2014 年前三季度，公司实现总营业收入306.28亿元，同比增长23.53%；实现归属上市公司的净利润2.96 亿元，同比增长22.70%；归属于上市公司普通股东扣除非经常损益后的净利润2.50 亿元，同比增长26.20%。实现基本每股收益0.19 元，符合预期。
  点评：
  经营业绩稳健增长，符合预期。公司三季度实现营收107.16 亿元，同比增长24.14%，归属于母公司所有者的净利润0.87 亿，同比增长37.02%；营收和净利润同比增速均有所加快，表明公司发展势头良好。总体来说公司第三季度业绩稳健增长，业绩符合我们的预期。
  毛利率略有提高，期间费用率小幅上升。三季度销售毛利率6.64%，比上年同期增加0.81 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.48%、1.80%、0.94%，比去年同期分别变动0.23、0.24、-0.09 个百分点。年初到报告期末销售毛利率6.67%，比上年同期增加0.5 个百分点。销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.51%、1.77%、0.97%，比去年同期分别变动0.21、0.18、-0.05 个百分点。总体来看医院纯销业务的扩张小幅提升了公司的毛利率，但也带来了销售费用率和管理费用率的上升。
  线上线下双向布局，打造健康运营平台。在移动端，好药师相继和U 医U 药、春雨医生展开合作，打通了从健康监测、医生诊疗、慢病管理、药品购买乃至用药指导的整个环节，实现了一站式问诊购药，将健康运营平台从医疗产业链下游的药品配送向上游的医疗服务延伸。目前好药师会员已经超过400 万，仍以每天接近1万人数量高速增长。在线下，好药师结盟宝岛眼镜，双方将在包括店面信息管理、会员精准营销管理、验光预约服务、LBS 营销等多方面展开合作。我们看好好药师通过线上线下的协同布局打造健康运营平台的发展前景。
  非公开增发募集zi金到位，股权激励首次授予完成。公司目前在高端医院纯销领域持续发力，我们预计营收增速同比超过80%。
  公司今年向白药控股等四家机构非公开发行股票1.89 亿股，募集zi金20.82 亿，目前资金已经募集到位。此次增发将有力缓解公司医院纯销业务高速扩张带来的资金压力。此外，报告期内公司完成了股权激励计划限制性股票的首次授予，有利于进一步建立健全公司的长效激励机制，调动九州通管理人员的积极性。
  维持“推荐”评级。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.35 元、0.41元、0.47 元，对应10 月27 日收盘价16.20 元，市盈率分别为47倍、40 倍、35 倍，考虑到公司医药分销核心业务的快速发展和电商业务的高速扩张带来的估值溢价，维持“推荐”评级。
  风险提示：（1）电商业务推广未达预期；（2）医药招标慢于预期。

利润增速逐步提升，看好电商业务发展前景 
研报日期：2014-10-27
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　　前三季度扣非净利润同比增速 26.2%，符合预期
　　公司发布三季报，2014 年前三季度实现收入 306 亿元，扣非净利润 2.50 亿元，分别同比增长 23.5%、26.2%。公司扣非净利润同比增速较中报时的21.2%进一步提速，实现扣非 EPS0.16 元，符合我们的预期。
　　利润增速有望维持较高水平
　　2014 年以来，公司经营层面迎来较多有利条件：1）公司二级以上医院纯销等战略业务占比提升，对整体业绩的拉动能力逐步增强；2）公司股票激励计划得到落实，员工积极性大幅提升。受上述因素拉动，公司利润增速呈现出逐步提升的趋势，2014 年 Q3 单季度扣非净利润速度高达 39.8%。展望未来，我们认为，六部委联合发文力促流通领域效率提升，行业有望进一步走向规范；医药电商领域迎来政策利好，市场规模或将快速增长。在上述诸多利好的刺激下，我们预计未来两年公司利润增速有望维持较高水平。
　　着重看好公司医药电商业务未来发展前景
　　我们认为，公司是最有希望成为国内医药电商领域龙头的企业之一。在中长期，医药电商业务不仅有望为公司带来可观的业务量，慢病管理、用药辅导等后续衍生业务也有望使公司业务附加值大幅提高。我们预计，处方药网上销售或将在明年新年伊始得到落实，我们持续看好公司医药电商业务的后续发展前景。
　　估值：目标价 21.3 元，“买入”评级
　　我们预计公司 14-16 年扣非 EPS 为 0.30/0.38/0.49 元，基于瑞银 VCAM 工具（WACC7.0%），通过现金流贴现得到目标价 21.3 元。[瑞银证券有限责任公司]

互联网医疗正在美国悄悄兴起
 腾讯科技  10-27 20:57 48评论

摘要 远程医疗问世后曾经发展速度很慢，但是过去几年发展速度明显加快。德勤预计，2014年北美将有6亿次执业医生出诊，其中约有7500万次使用远程技术。

腾讯科技讯 美国各州的法律法规各不相同，各州医疗保险服务的承保范围和条件亦各不相同，但是各州有一点是相同的，即数百万美国人现在都能通过视频接受某种形式的远程医疗服务了。

当埃博拉病人理查德萨克拉（Richard Sacra）被送到内布拉斯加大学医学中心（Nebraska Medical Center）的生物防护隔离病区时，最为关键的一点是尽可能地将他与其他人隔离开来。但是对于他的家人和需要经常给他检查身体的医务人员来说，不管是从情感上还是从能够为他提供的医疗服务上来讲，隔离都给他们制造了不小的困难。

因此医疗团队引进了视频协作平台Vidyo，对很多远程医疗服务供应商来说，这个平台可以让医护人员和患者家人远程与患者交流和互动。虽然他住在隔离病区里，但是他并没有完全与世隔绝。

Vidyo的发言人马力克莱普（Mari Clapp）说：“他身处隔离病区里，但是他的妻子每天都能与他交谈，而且随时都能交谈。她通过视频陪在他的床边，关注着他。这一点很重要，也很有意义。另外，医生和护士也可以在不进行接触的情况下频繁地与他交流。”

象Vidyo这样的平台还有很多，它们只是方兴未艾的“远程医疗”领域的一部分。虽然远程医疗这项服务已经有些年头，它是一种能够提供远程医疗服务的医疗方法。在技术领先的某些州，这项服务涉及到大量的视频、电子病历和各种医疗设施，它已经从30年前的一种新概念变成如今炙手可热的医疗服务。

首先，美国人越来越喜欢在互联网上收集健康信息。据皮尤研究中心称，将近四分之三的美国成年人表示他们已经在这么做了，还有三分之一的美国人称，他们利用在网上发现的信息进行自我诊断。

美国远程医疗协会（American Telehealth Association）的首席执行官乔纳森林考斯（Jonathan Linkous）称：“虽然以前公众几乎都不知道远程医疗是什么，但是其实这种技术已经存在了30多年了。美国远程医疗协会已经成立了20多年，很多专家利用远程医疗技术为远方或乡村地区的患者诊断病情和监控治疗。远程医疗发展速度很慢，但是过去几年的发展速度明显加快了。实际上，去年美国大约有1500万人接受了远程医疗服务。”

8月份，咨询公司德勤预计，2014年美国和加拿大将有6亿次执业医生出诊，其中约有7500万次使用远程技术。另外，即使只有三分之一的现场出诊转变成远程出诊，远程出诊市场的规模也能达到500亿美元到600亿美元。

谷歌似乎想凭借Google Helpouts进入该领域。它将其搜索引擎与远程咨询服务直接连接在一起，目前仅在有限范围内进行免费测试，它显然是想先摸清市场需求和可行性。

美国各州的法律法规各不相同，不管是医学界内部还是外部，人们对于远程医疗技术的态度也都不一样。但是从技术的角度来说，哪种医护服务是可行的，哪种医护服务又是不可行的呢？

美国退伍军人事务部（Veterans Affairs）最近报告称，将近70万老兵在2014年至少使用过它的一项远程医疗服务，通过远程医疗计划提供了44项临床专业服务。例如，迈阿密退伍军人事务部每周计划提供90次与皮肤病、眼科检查、足部医疗、心理健康和其他临床专业有关的远程临床诊疗服务。

远程医疗协会的林考斯称，除了心理健康服务和慢性病的远程监控以外，远程医疗服务正逐渐被应用到很多新的领域，包括主流初级护理和外科护理、零售医疗和移动健康应用等等。当被问及哪种医疗服务永远也不可能在远程进行时，他回答说：“永远是一个很绝对的说法。随着技术的进步，一切都有可能，因此我们不能说哪种医疗服务永远也不能使用远程技术。”

在线医疗集团（Online Care Group）是美国首家在线医师网络，远程医疗服务供应商AmericanWell使用了它的网络。在线医疗集团总裁兼首席执行官彼得安托尔（Peter Antall）博士称，目前远程医疗技术最适用于处理轻微的急性病，疾病或是外伤都行。他说，患有慢性病的患者在病情突然加重时，远程医疗医师也可以提供帮助。有时远程医疗服务还可以帮助人们判断他们是否应该去医院就诊，这一方面可以节省患者开支，另一方面也可以让患上危及性命的疾病的患者及时去医院就诊。

除了小病和急性病之外，一般性的医学问题通常也能通过远程服务得到专业医护人员的解答。安托尔博士提到，比如一位烟民可以通过远程医疗服务向专业医护人员咨询如何戒烟，或者肥胖症患者可以通过远程医疗服务向专业医护人员咨询如何减肥。

至于远程医疗服务有哪些力不能及的领域，他的回答是：“从某个医疗中心尤其是初级医护中心提供无中介的医护服务是远程医疗服务做不到的。”

安托尔和林考斯均指出，在未来的几年里，远程医疗服务可以更好地治疗糖尿病和心理健康问题，因为有些患者居住的地区的医疗条件有限，有些疾病的医疗费用昂贵，还有些患者每次接受常规治疗都需驾车到很远的地方，因此治疗过程很耗时间。

随着远程医疗服务的宣传推广，将会有越来越多的患者认识并接受这种服务，这将继续推动远程医疗服务的普及。病人接触和使用在线远程医疗服务的次数越多，时间越长，他们在描述病情、使用听诊器等医疗器械以及咨询自己是否应该去诊所看病等问题时就会感觉到越心安。（林靖东）

九州通前三季度净利润同比增长22.7%
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　　九州通(600998)周一盘后披露三季报，2014年前三季度公司实现净利润2.96亿元，同比增长22.70%，每股收益0.19元。
　　前三季公司实现营业收入306.28亿元，同比增长23.53%。(来源:全景网)

莫尼塔-医药电商行业：电商领域新蓝海-141023 
医药电商的发展将改变医药供应链整体的格局：医药电商与医药分开协同发展，将简化医药流通环节，提高流通效率，改变药品终端销售的构成，部分经销商和传统药店利益将受影响，积极转型的终端药店有望从中受益
  政策利好“医药电商”的发展：处方药解禁以及配送条件的放宽促进医药电商的发展，电子处方、医药分家和医保对接的逐步实现将带来行业爆发式的增长，长期来看乐观估计市场规模可以达到2000亿未来医药电商格局：垂直自营电商是第三方平台电商的重要补充，O2O模式与第三方物流配送共同解决最后一公里问题。具有流量优势的第三方电商平台是大型连锁药房以及单体药房实现转型的重要出路；而由于药品对质量的高要求，第三方平台质量控制的不足和用户管理的弱势给垂直自营电商的发展带来机遇
  我们优先看好具有区域布局优势并积极向线上转型的大型连锁药店，其次看好在垂直自营电商中已经脱颖而出的电商企业，积极筹建电商平台的大型流通企业也值得关注！