把钨钼公司剥离给大股东，又收购了成都瑞联，进一步聚焦主业的意图很明显了。现在再重读2年多前网上旧文，还真有许多耐人寻味的地方。我用时间来爱你——百利电气全面解析
作者：howmissyou 2012年5月15日
百利电气近1年多来走势让人很受伤。后复权价34.73跌至11.33，尽管大盘近期连续反弹，但百利电气走势却软弱无力，持仓机构倒仍然是金鹰和大成，始终没有减仓。百利到底出了什么问题？大家又在期待什么？
下面就分几个部分进行相关论述：
一、百利电气现状
百利电气目前主营相对杂乱，有泵类产品，也有钨钼制品（无矿，属于钨钼加工），也有观光电梯，另外还有部分高低压电器（GIS，技术是买来的）。相对而言，百利电气属于“大集团，小上市公司”类型企业，07、08年曾经拟进行资产注入，但由于大盘下跌问题最终作罢。
公司本次募集资金主要用于入股北京云电，和其合作进行导限流器研发（由于超导限流器的不确定性，因此在募资中规模相对较小，只有4个亿）。但截至目前，本次增发提案还没有动静，可能是在某些环节上遇到了麻烦，预计会延期。
二、超导限流器情况和作用：
北京云电38KV的超导限流器早已挂网若干年，目前220KV的已经制作完毕，准备挂网；下一步主要研发500KV超导限流器。（曾经于去年11月份试挂网一次，没什么问题，随后又下网了，根据和天津电网沟通情况看，近期会再次挂网试运行）
优点：
电路保护，目前主要使用GIS开关来防范短路电流，但伴随高压、超高压的建设，GIS（SF6短路开关形成的组合）已经难以达到相关要求，在现实中则采用使用高等级GIS、多用GIS的方法来预防这一问题。超导限流器是目前唯一能解决短路电流过大并且能保护电路的产品。上了超导限流，其他断路器、GIS开关规格可以大幅降低。
缺点：
1）耗电，2）价格相对昂贵（220KV价格在3000万/台），3）体积较大（一台220KV的超导限流器100多吨，可以想象是什么样一个庞然大物），4）维护成本较高（使用液氦冷却），5）整个超导的技术并不完全成熟，挂网之后是否会对原有的电网拓扑结构造成影响，这些都是未知数。
市场空间：有研报表示在1500亿，实际上可能难以达到这个数额，由于单台价格成本压力，预计推广会相对漫长，从一些核心城市（例如上海）开始，根据情况逐渐展开。
三、超导限流器的技术来源
一谈超导，相信很多人会笑，80年代，教科书上就教育我们：中国的超导全球领先，但直到现在，还是0。这里面的核心问题就在于，超导线缆价格昂贵，应用得不偿失，所以一直是个概念。不过超导限流器和超导线缆不同，更类似于一种继电保护设备，而不是传输设备，有着其必要性。
超导限流器技术核心来源来自于海龟——信赢博士，其是高温超导材料的专家，1991-1999年就职于
美国 Midwest Superconductivity，Inc.，任超导导线等项目的负责人，首席科学家， 1999-2001年任美国Originalart, Inc.总裁， 2001年回国接任北京云电英纳超导电缆有限公司总经理。
2001年其回国，遭受到不少阻挠，有点类似于钱学森回国的情况。其超导方面的研究技术层次和美国军方研究同步。
在这里其实有个问题：为什么美国有技术，但美国的超导限流器产品并没有问世。其中有这样几点：第一，美国的电网系统和中国有些区别，其本身没有超高压、特高压建设，138KV的产品2011年已经投入运行；第二，美国电网运营模式和中国有一定区别，不像中国只有国网和南网，其电网运营商系那个对分散，以非晶变压器为例，其70年代就有全球唯一的技术储备，但直到现在仍然没有投入商业运营，而是一股脑卖给了日立金属；美国70年代就研发了单反技术（honeywell），但一直没有应用，直到发现日本开始大卖特卖单反相机时，才想过去追专利费，目前除了
佳能 ，其他全部日企单反企业都需要缴纳专利费。
然而，01年信赢回国后，却找不到合作方（超导在国内还很遥远，未来如果不成功就全军覆没），后来机缘巧合下，由北京英纳超导技术有限公司、云南电力组建了北京云电英纳超导电缆有限公司，信赢任总经理，并联合百利电气集团，展开超导限流器研究。在这其中，云南电力起的是未来挂网方便的作用。百利电气集团则提供了相应的资金支持，合作研发。
国内基本没有研究超导限流器的企业，
中天科技 也开始和
电科院 做该项目，但比起云电来，差了5年以上。其他没有什么对手。在国外，也只有美国做到了138KV。220KV及以上没有先例（和国外电网模式有一定关系，国外很少有高压、特高压）。北京云电从目前而言，全球领先。
四、超导限流器的技术之争：
1、本身超导材料分为BSCCO、YBCO，目前制作的是BSCCO，相比较YBCO（二代材料），过载电流相对偏低、维护成本较高（液氦），但YBCO目前没有国产化。
2、超导限流器分为若干类型，比如电阻型、感应耦合型，桥路型，饱和铁心型，百利电气的超导限流器是饱和铁心型，饱和铁心型高温SFCL的主要优点是DC超导线圈在故障态时没有超导态到失超态的过程发生，不存在失超恢复的问题，适于自动重合闸运行。因此从整定动作电流的角度看，在电力系统中宜采用饱和铁心型和桥路型。
五、预计此事项的推动：
1、上市公司定向增发延期，目前来看，时间上肯定不够了。
2、定向增发过后，和北京云电的合资企业百利云电正式成立（百利控股），根据公司协议，将220KV的超导限流器生产、技术全部注入到百利云电中，超导限流器终于成为百利的；500KV的目前子公司还没有成立，还需要继续讨论入股情况和资格，估计最后和现在差不多。（在超导限流器上，其实百利集团出钱出力，最后找天津电网沟通取得上网测试资格，不太可能在合资上出什么大问题）
3、目前220KV挂网运行2年。同时公司可能再次定向增发，目前这4个亿去做超导限流器远远不够。（包括此前有报道，天威保变曾设计出500KV超导限流器，其实那台设备就是北京云电的，由于北京云电在绕圈技术上不成熟，且连生产厂房都没有，部分工艺是由天威集团代工的）。预计在这两年内，公司会第二次定向增发募集资金，开始超导限流器进一步研发生产。
4、南网1、2台试验性下单。与此同时，和国网合作，让出部分股权。（南网主管南方5个省的电网，是合资公司的股东之一，预计推广会相对顺利；按照国网的惯，只有当一项新技术和其股权有关时才会大力推广，最典型的就是收购了
hk00969安泰科技 非晶带材、
600517置信电气非晶变压器之后，才开始大力推广；再例如
600869三普药业的碳纤维电缆，目前推广不开，一个核心因素就在于国网在碳纤维中没有利益成分，目前了解情况，2012年三普药业也将就碳纤维电缆和国网谈合作事宜）。预计最终为了超导限流器的大规模应用，百利电气会舍弃一部分股权比例，国网入主。
六、股价情况：
近期股价低迷，主要原因有这样几个：1）本身超导限流器是个新事物，距离实际应用还比较远，即便一切顺利，距离南网下单，至少还需2年，现在确实处于讲故事阶段，只不过这个故事更真实；2）这一年中题材股走势相对较差，讲究现世报，百利电气的业绩不行，被抛弃；3）挂上网时间一拖再拖，增发也一直没有消息；3）定向增发不完成，整体就具备一定不确定性，市场担忧心理。
股价要反弹，估计还需要3个月后，重新召开股东大会，延期方案；股价真正起来，需要等待220KV挂网运行顺利＋定向增发实施完毕、百利云电正式成立。
当然，如果一切进展顺利，公司股价一度见到50甚至100元也是很正常的事情。
七、核心风险：
1、证券市场若整体萧条带来的系统性风险。
2、公司和北京云电合作出现问题（考虑到二者从之初的研制发明即不分家，这种概率不大）
3、超导限流器挂上网后，尽管能限制短路电流，但其他方面表现不佳，负面效应对电网构成一定威胁。
4、当发生短路电流时，未能有效平抑（概率不大，出厂前做过两次精密、高于实际标准等级的实验）
5、最终与电网合作不理想，或出现其他竞争方（目前国网和电力科学院有相关合作项目研制超导，但进展相对缓慢，概率不大）
6、其他。
nbchen
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