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盐湖股份(000792)氯化钾供应偏紧 价格有望反弹 建议关注盐湖股份

主营氯化钾价格底部止跌，化工板块亏损收窄。2014上半年经营情况：报告期内公司氯化钾销售收入31.31亿元，比去年同期减少8.72%，销量180.8万吨，比去年同期增加15.94%，平均销售单价1,731.38元/吨(不含税)，比去年同期下降467元/吨；化工产品销售收入4.28亿元，比去年同期增加110.84%，化工产品销售19.7万吨，比去年同期增加180.77%，亏损4.79亿元。净利润4.3亿，较去年同期下降47.68%，每股收益0.27元。业绩下滑主要原因是氯化钾的销售单价低于去年同期,化工产品PVC、甲醇、ADC，尿素、钾碱价格下降而原材料价格上涨（其中主要原材料天然气价格从2014年1月份开始平均单价上涨为2.221元/立方米，比去年同期上涨0.675元/立方米），期间财务和销售费用比去年同期增加。
氯化钾下游需求持续景气，库存下降，开工率保持80%以上。
低成本产能紧缺，未来扩张受制于目前低迷的价格。
全球钾肥主要厂商控量，涨价动作渐行渐近。
公司三项费用有望企稳。
化工品业务亏损减少，亮点不少。
公司的比较优势。首先公司地处察尔汗盐湖，是我国最大的可溶性钾镁盐矿床，也是世界上大型盐湖矿床之一，湖内蕴含着丰富的盐类资源，各类盐的总储量达600多亿吨。氯化钾储量超过5.4亿吨，品位易开采程度位居世界前列。氯化镁储量16.5亿吨，氯化锂储量824.6万吨，均占全国首位；公司开发综合利用具有非常广阔的发展前景，公司拥有察尔汗盐湖3700平方公里的采矿权。其次公司是目前国内最大的钾肥生产企业，规模是企业降低生产成本的首要因素。公司目前产能国内第一，同时也是世界上第八大钾肥生产供应商，具有突出的规模优势。较大规模摊薄了企业运营过程中产生的成本费用，提高产品毛利率，降低期间费用率，带来明显的规模效应。第三公司在建的盐湖资源综合利用项目充分利用柴达木地区的高品位钾资源、能源配套优势，对盐湖资源深度开发，在生产原料上直接利用氯化钾或者利用生产氯化钾的副产品甚至是生产氯化钾剩余的老卤、废卤，在生产工艺上进行闭合生产，循环利用，形成循环经济产业链，降低了资源消耗和环境污染，具有一定的成本优势。
首次覆盖给予“推荐”评级。公司2014-2016年每股EPS为0.51、0.95、1.19元，考虑到目前钾肥价格处于近6年来的低谷，并且公司业绩对钾肥价格具有高弹性，氯化钾价格每上涨100元可增厚公司EPS0.23元，同时考虑钾肥资源的稀缺性及高毛利，和公司的历史估值水平，给予公司25~27倍PE，目标价格区间23.75~25.65元，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险因素：（1）氯化钾价格快速下降；（2）公司其他化工项目进度低于预期。
000792：盐湖股份 在17-17.3附近可以进行底仓的操作（总体仓位的六分之一），16-17附近可以进行重点布局（三分之一仓位）！ 如果看好大盘的后市，此股有翻倍机会的概率很大！