多角度重估攀钢钒钛的价值_xixi2020

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14-09-17 19:21

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在给一个数据：
在攀钢钒钛的澄清银河证券估值报告的公告里，公司给出的铁矿储量是59.46亿吨。其实这种巨额矿产储备的估值，世界成熟市场早已给出了真实的答案。

我们看下以淡水河谷为例，巴西的淡水河谷公司是世界上最大的铁矿石（矿砂）生产和供应商，也是美洲大陆最大的采矿业公司，被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的引擎”。除经营铁矿砂外，公司还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的80%，其铁矿资源集中在“铁四角”地区和巴西北部的巴拉州，拥有挺博佩贝铁矿、卡潘尼马铁矿、卡拉加斯铁矿等，保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开采近400年。

淡水河谷的铁矿储量40亿吨，在美国上市的股本是51.5亿。9月16日股价$12.56，市值646.84亿美元（合3965亿人民币）。

实际上我们根本无需要繁琐计算的研报，因为世界成熟市场已经给出了合理估值的答案。事情很简单，攀钢钒钛铁矿储量59.46亿吨，淡水河谷铁矿储量40亿吨。在中国媒体，散户，机构，无休止的口水战里。世界早有成熟先例可循。我们并不缺少样本，缺少的只是对本国公司的信心而已。59.46亿吨的储量摆在那，已经是世界第二大了。如果涉及可开采量的问题，淡水河谷也一样存在。不论怎么忽悠，59.46亿吨的储量是真实的（加上鞍钢的储量实际是88亿），这就是最大的秘密，也是其价值所在，除了必和必拓，世界上再也找不出第二家拥有这么大储量铁矿的上市公司。

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15-05-13 13:29

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在国内钢铁业一片惨淡中，汽车用钢等领域仍被外资巨头们看好。央企鞍钢集团也因此抱到了德国工业巨头蒂森克虏伯集团这条“大腿”。

　　5月12日下午，蒂森克虏伯集团对外宣布，该集团旗下的蒂森克虏伯钢铁欧洲股份公司(下称“蒂森克虏伯钢铁欧洲”)购入鞍钢集团下属一公司的股份，这家公司正在重庆建设一条热镀锌生产线。蒂森克虏伯钢铁欧洲将拥有这家公司12.5%的股份，并间接拥有另外37.5%的股份。

　　当日晚间，《第一财经日报》记者从蒂森克虏伯(中国)投资有限公司(下称“蒂森克虏伯中国”)方面证实了上述消息，但未透露收购的是鞍钢旗下哪家公司。对方表示，这份收购协议目前已经签署，预计在未来几个月内完成。

　　2014年3月，鞍钢股份(000898.SZ)与西昌钢钒共同成立鞍钢重庆高强汽车钢有限公司(下称“重庆汽车钢公司”)，注册资金1亿元，双方分别投资5000万元，股权各占50%。今年4月27日晚，鞍钢股份曾发布公告称，将所持有的重庆汽车钢公司50%股权转让给西昌钢钒。西昌钢钒的控股股东攀钢集团有限公司与公司的控股股东鞍山钢铁集团公司均为鞍钢集团公司全资子公司。鞍钢股份退出后，迎来了蒂森克虏伯，通过前期近3年的谈判，双方达成合作协议。

　　与巨头合作，高端突围

　　蒂森克虏伯集团与鞍钢集团已经不是第一次“牵手”。早在2002年，蒂森克虏伯钢铁欧洲与鞍钢集团旗下的鞍钢股份(000898.SZ)在中国共同建立了鞍钢蒂森克虏伯汽车钢有限公司(Tagal)，双方各持有50%的股份。目前，这家合资公司运营着两条热镀锌生产线，主要为汽车行业生产高质量的热镀锌钢板——尤其是汽车用外板。据了解，Tagal为中国几乎所有的大型主机厂提供产品和服务，其中有很多是欧洲的汽车生产商。

　　蒂森克虏伯中国方面向本报记者表示，在这次收购中，蒂森克虏伯钢铁欧洲间接持有的37.5%股权，就是通过Tagal来实现的。

　　蒂森克虏伯集团的产品涉及钢铁、汽车技术、机器制造、工程设计及贸易等多个领域。去年10月30日，鞍钢集团和蒂森克虏伯集团签了战略合作协议。根据当时签署的谅解备忘录，双方将就化学工艺、采矿和选矿设备、物料搬运设备、矿渣粉磨系统、煤炭化工、废水资源利用、钢铁、汽车零部件制造等方面加强交流与合作，共同开发市场，以建立长期战略伙伴关系。

　　根据蒂森克虏伯中国方面的介绍，为了发展Tagal在中国其他地区的业务，这个新工厂将设在重庆，从而更靠近位于该地区的汽车生产商。新的热镀锌生产线预计于今年下半年投入生产，产品包括高强度钢、双相钢及铝硅涂层热成型钢板。

　　目前，国内钢铁业并没有走出低迷，钢铁企业无论是业绩还是市场，均遇到不同程度的困难，以今年前三个月看，国内重点钢企虽然实现利润总额为亏损9.87亿元，同比减亏70.46亿元，但主营业务亏损110.53亿元，增亏34.33亿元。

　　与此相随的是，近些年，国内钢铁产业产能出现严重过剩，很多企业已经惯了在低端钢材领域大搞恶性竞争。而像宝钢集团等大中型钢企已在加快进军高端领域，但总体看，我国多数钢企涉足汽车板等高端钢材品种的时候，大多还是要与国外钢企合作，通过引进其高端生产技术来实现。

　　蒂森克虏伯钢铁欧洲执行董事会负责销售与创新的董事HeribertFischer认为：“目前中国汽车行业对热镀锌钢板的需求强劲，且预计还将增长，这对我们来说是绝佳的机会。因此我们希望加强Tagal在这一市场的地位。”

　　解决产能过剩新途径

　　记者了解到，除高品质的钢板外，蒂森克虏伯还向中国的汽车主机厂提供先进的底盘系统和动力总成零部件。此外，蒂森克虏伯还在中国市场的其他一些领域取得快速发展并保持领先地位，包括风力发电设备的回转支承、建筑或基础设施中的直梯和扶梯等。数据显示，蒂森克虏伯在中国的年均增长率为9%，2013/2014财年在中国的销售额达到25亿欧元。

　　有意思的是，今年3月13日，国家发展改革委曾披露了《外商投资产业指导目录(2015年修订)》。其中，在主要政策导向上，除了引导外资投向和完善政策体系外，有一条是放宽外资准入，进一步放开一般制造业，取消钢铁、乙烯、造纸、起重机械、输变电设备、名优白酒等股比要求。

　　据了解，原来限制钢铁行业外资股比一方面是保护国内钢铁行业投资者，避免过度竞争；另一方面钢铁行业是国家重要战略资源行业，部分涉及国家安全和技术秘密，国家从政策上也对外资进行限制。

　　而现在，无论行业还是大环境都发生了改变，“现在国内钢铁行业在国际上已经具有竞争优势，且国内钢铁产能过剩严重，此时放开外资股比，将有利于国内钢铁行业结构调整和转型升级。”西本新干线高级研究员邱跃成曾向本报记者说。

　　早在2013年，韩国钢铁巨头浦项制铁曾宣布，该公司将与重庆钢铁股份有限公司各出资50%兴建一座产能达300万吨的钢铁厂。更早时候，华菱钢铁(000932.SZ)和国际钢铁巨头安赛乐米塔尔合资组建的汽车板生产公司，通过国家发改委批准成立。华菱钢铁的持股比例一度占到51%。(来源:第一财经日报)

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14-09-23 09:56

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公告是昨天才出来的。投资是自己决定的事情，我可没有推荐购买。我只能告诉你我和你一样被套啦，作为小散，躺下装死吧。：）
[引用原文已无法访问]

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14-09-17 20:24

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http://www.chinasie.org.cn/news_info.aspx?lei=12&id=194569

9月15日从攀钢研究院传来喜讯，该院钒钛化工研究所科技人员以红格南矿区综合性多金属矿冶炼所产钒铬渣为原料，经特殊工艺处理后，顺利实现钒铬的提取及分离扩大试验。焙烧及浸出提取后，钒转浸率大于97%，铬转浸率大于98%；化学分离处理后，钒铬分离率为96%；从钒铬渣到最终产品，钒总回收率达87%，铬总回收率达95%，为高效、经济、清洁利用攀枝花红格南矿做好了技术储备。

　　据了解，攀西地区蕴藏着极其丰富的钒钛磁铁矿资源，其中红格矿区储量约36亿吨，是攀西地区最大的钒钛磁铁矿矿床。攀枝花红格南矿区是以铁为主的综合性特大型多金属矿床，特别是铬含量很高，以精矿中三氧化二铬计最高达1.8%，是一个极具经济价值的多金属综合利用矿床。因钒铬化学性质相近，从禀赋钒铬的矿物中高效、经济、清洁地提取并分离钒铬一直是世界性技术难题，也是红格南矿区高铬钒钛磁铁矿开采和利用亟待解决的关键问题之一。2013年7月4日，国家发改委等部委和四川省政府在北京召开了攀西国家级战略资源创新开发试验区首次部省级联席会议，会议提出：试验区要把核心关键技术工艺流程的攻关工作作为重中之重，着力推进资源综合利用技术瓶颈取得重大突破……因此，国家从战略角度提出“只有掌握钒铬分离技术，才允许红格南矿区开采”的要求。

　　攀钢作为攀西国家级战略资源创新开发试验区的国家队、排头兵，目前正面临着资源枯竭的重大危机，如果短期内不能取得新的矿山资源并尽快启动接替矿山建设，攀钢的未来可持续发展就是一句空话。资源是攀钢的命根子，特别是红格南矿区钒钛磁铁矿资源是支撑攀钢可持续发展的唯一后备资源。为此，攀钢启动了“高铬型钒钛磁铁矿综合利用技术研究”工作。

　　目前，钒铬的提取技术多集中在分步钙化焙烧法、一步或两步钠化焙烧法以及亚熔盐法等，钒铬的分离技术多集中在萃取法、化学沉淀法、离子交换法和结晶法等。攀钢研究院科技人员针对红格南矿区资源特性，通过大量的基础理论研究，成功开发出专有的钒铬分离技术，经百公斤级全流程扩大试验验证，获得的五氧化二钒产品品位达99.4%，氢氧化铬产品质量达行业标准要求；工艺过程无废气外排，废水清澈透亮，经简单处理即可达到排放标准。

　　该试验的成功，开创了我国多金属共生矿中有价金属的回收利用先河，对提高攀西资源综合利用水平和效率，打造钒钛之都，具有深远的战略意义和重要的现实意义。（供稿：攀钢）

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14-09-17 20:15

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也许有人会认为攀钢你很多生产量还在建设中，关有储量采不出来，无法获得收益。我们再换种估值方法，还是拿淡水河谷做比较（必和必拓，力拓股价更在天上了）淡水河谷去年收入131.25亿美元，利润是亏损的。攀钢去年156亿人民币，微利。 156/131.25*646.84=768.8亿人民币，合每股8.95元。也侧面验证上面估值合理性。

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14-09-17 19:37

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关于关联交易我也查了下数据

攀钢矿业与攀钢集团的关联交易原则：

按攀枝花周边55%含量市场价采购，优惠5%。如品味每高出1%每吨加10元。目前攀钢矿业在按55%生产，即所说的对标挖潜、降本增效。把“对标”放在首位。如果按品味每高出1个百分点增加10元的话，矿业公司是吃亏的，矿业公司也不会做这样的傻事。今后，特别是白马二期投产后，将能生产品味更高的铁精矿，相信会与公司签订相应的和同。目前从各方面的信息来分析，攀枝花地区的关联交易并无利益传送。

鞍钢地区和卡拉拉所产铁矿石与鞍钢集团及鞍钢股份的关联交易原则：

2012年4月16日，发行人与鞍钢集团签署《原材料和服务供应协议（2012-2013年度）》，该协议于2012年6月28日召开的2012年第一次临时股东大会获得批准通过。定价基准要求不高于（T-2）月的中国铁精矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格。其中品位调价以本公司（T-2）月的进口铁精矿加权平均品位为基准，铁精矿品位每上升或下降一个百分点，价格上调或下调人民币10元/吨。并在此基础上给予金额为（T-2）月的中国铁精矿进口到岸海关平均报价5％的优惠。（其中T为当前月）。攀钢钒钛集团向发行人提供的原材料在铁精矿定价基准要求不高于（T-2）月的中国铁精矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格。其中品位调价以本公司（T-2）月的进口铁精矿加权平均品位为基准，铁精矿品位每上升或下降一个百分点，价格上调或下调人民币10元/吨。并在此基础上给予金额为（T-2）月的中国铁精矿进口到岸海关平均报价5％的优惠。（其中T为当前月）。

据券商分析，与鞍钢的关联交易仍存在一定模糊地带。2012上半年公司对鞍钢股份和鞍钢集团的销售收入总额为13.2亿，其中鞍钢集团9.5亿占比70%，鞍钢股份3.7亿占比30%，我们估计这主要为鞍千矿业对集团铁矿石销售。从鞍钢股份半年报来看（与攀钢钒钛铁矿石关联交易金额为3.49亿，单价930元/吨，销量38万吨）鞍千矿业128万吨的铁精粉有38万吨直接销售给鞍钢股份，而有90万吨通过先销售给集团后在倒手给鞍钢股份。而我们简单测算公司给集团90万吨的吨矿销售价格为1050元，高出对鞍钢股份销售价近120元。当然由于信息不完全可能使我们的估算有一定的误差，但鞍千矿业与集团的之间关联交易仍存在一定的模糊地带。（我们看到实际上是鞍钢集团自吞苦水，亏损做买卖。这里有几种可能，比如买卖之间的时间差造成价格差距，还有保证鞍钢不亏损，降低原料成本。这样关联交易实际上是对两家上市公司有利，体现了集团上市公司的呵护。）

[引用原文已无法访问]

xixi2020

14-09-17 11:19

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钪的问题是分布太稀疏，0.019%，无法达到可开采价值，不过如果在尾矿上是能够富集的，还是有战略价值。不过其实国家想得更远，现在不是希望二次提炼，而是希望就一次采矿后，进行多种金属分别分离，还要保证可循环利用。这也是国家实验室设立的初衷。目前如何在提取其他金属的情况下收集稀土这个是技术难点（好像主要是气体的回收）。但是一旦技术突破，价值无可限量。攀钢还是有技术储备优势的。

[引用原文已无法访问]

步惊云

14-09-16 23:27

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没有公司治理结构的好转，一切都是零！你老婆再漂亮，睡在别人床上，对你来说都不是好事，你买的股票，利润被大股东敲诈走了，你所希望的价值价值回归，其实只是意淫你老婆有一天会回到你的怀抱。
但事实上，你自己也很清楚，有时候你老婆就这样一辈子跟别人跑了。。。。。

如果假设前提不存在，那么假设的结果，也许就没有必要认真分析下去了。。。。。

步惊云

14-09-16 20:58

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公司治理结构没有和国际接轨，大量利润通过关联交易转移到他处，凭什么它的价格要和国际接轨？？？

某些女人总是想当女神，希望西方社会男士对女士的殷勤.却改不了自己每天把避孕套和印度神油放在自己小坤包里的惯。

心若太极

14-09-16 11:44

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关键是符合盘面的主流