多角度重估攀钢钒钛的价值_xixi2020

xixi2020

14-09-22 15:25

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力拓公司 NYSE:RIO  51.68 -1.45(-2.73%)  956.08亿
必和必拓 NYSE:BHP  63.31-0.87(-1.36%) 1684.05亿
淡水河谷公司 NYSE: VALE   12.00-0.32(-2.60%)  618.00亿

xixi2020

14-09-22 11:55

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国内铁矿石和螺纹钢市场疲软已久。自年初以来，尤其是自7月中旬以来，铁矿石和螺纹钢价格均进入新一轮跌幅，国内钢厂压缩产量、钢厂资金链紧张且进口大增导致港口铁矿石库存高位徘徊。

　　从期货市场价格走势来看，铁矿石和螺纹钢均有不小的跌幅，其中铁矿石期货7月初至今价格已经下跌20%，从710元/吨下跌至575元/吨，相比今年年初860元/吨的价格，跌幅更是达到35%；螺纹钢价格方面，7月初至今螺纹钢从3200元/吨下跌至2700元/吨，跌幅达到15%，与年初3600元/吨的价格相比，跌幅更是达到25%。

　　不仅如此，进口铁矿石的价格也在下跌，8月份中国铁矿石进口月度均价在90美元/吨附近，创下2010年1月以来的月度新低。

　　经济疲软拖累

　　高盛近日发布最新报告称，由于供应远超市场需求，今年铁矿石价格的下降时间远比预期中要早，且不太可能复苏，铁矿石已进入通常标志着大宗商品熊市的“开启期”。高盛将2016年海运铁矿石的价格预期由之前的每吨82美元降低至每吨79美元，2017年的展望也由每吨85美元降至每吨78美元。

　　铁矿石和螺纹钢价格的大幅下滑与国内工业经济走势密切相关。国家统计局数据显示，中国8月工业增加值同比增速超预期下滑至6.9%，为近六年低点，且主要行业增速普遍下跌。2014年8月份全国钢铁行业PMI为48.4%，较上月回落0.2个百分点，连续四个月保持在50%的荣枯线以下。

　　与此同时，受需求减弱和资金链紧张影响，部分钢厂主动减产以减少库存压力，而港口铁矿石库存却未见大幅下滑现象。

　　数据显示，今年1~8月份，中国铁矿砂及其精矿进口总量为61438万吨；去年同期累计为52572万吨，同比增加16.9%，进口量增幅远高于国内钢铁产量增幅。截至9月12日，港口铁矿石库存继续增加，达到11300万吨的高位。

　　钢铁产量却在下滑，中国钢铁协会(下称“中钢协”)公布的数据显示，8月下旬重点企业粗钢日产量167.68万吨，减量15.28万吨，旬环比下降8.35%，8月份重点企业粗钢日产平均值为170.41万吨，较上月日均产量下降了9.47万吨，月环比下降5.26%。

　　后市继续承压

　　有分析人士向《第一财经日报》记者表示，铁矿石资源供应增量大幅超过国内炼钢生铁增产需求，明显供大于求，且进口矿也在挤压国内矿，供需矛盾难以缓解。部分钢厂直接不采购国内矿，国内矿需求逐渐减弱。矿企高库存状况始终无法解决，铁矿石有望继续承压。

　　瑞达期货分析认为，国内经济数据不佳，后期供大于求的市场特征难出现缓解的现象。钢材市场的持续疲软，也令进口矿市场随之跟跌。当然钢价反弹乏力也将拖累矿价，另外矿价走弱的另一主要因素则是国际矿山供应量同比出现10%以上的增幅，中长期跌势难改。

　　中钢协此前发布的铁矿石进口预警监测报告指出，若9月总体高炉开工率未有明显下降，下游行业需求总体难有明显向好，传统“金九银十”的预期在目前市场环境下不会实现。与此同时，考虑到部分钢厂钢材库存增加、盈利水平下降等因素，高炉检修可能性仍在增大。所以各参与企业应充分考虑到铁矿石供需两方面因素，控制风险、合理安排库存数量。

　　此外，巴克莱资本近日研究报告也指出，基本金属前景持续改善，而铁矿石及氧化铝则继续疲弱。大部分商品的需求稳定增长，两者前景分歧主要在于供应。基本金属如锌的供应下跌，新采铜及铝产能缩减，都令基本金属的供求中长期转趋平衡，相反铁矿石在澳洲的供应正增加。

xixi2020

14-09-21 11:50

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来源：财经网

矿业巨头必和必拓（BHP）的高管Alberto Calderon认为，因铁矿石产能扩张致使全球供应过剩，铁矿石价格可能进一步下跌15%，并且底部时间可能长达3年。

同时担任采矿服务巨头澳瑞凯董事会成员的Calderon接受彭博社采访时表示，随着供应增加和中国需求趋缓，未来两至三年，铁矿石价格可能徘徊于70美元/吨至80美元/吨。

随着表明中国经济正失去增长动能的迹象的出现，加之全球产能的过剩，上周铁矿石价格五年来首次跌破85美元/吨。

为弥补价格下跌造成的影响以及迫使缺乏竞争力的矿商倒闭，全球最大的铁矿石产商都在创纪录地出货。瑞银的数据显示，按当前市场价格计算，全球约四分之一的铁矿石产商仅能维持盈亏平衡甚至亏损，现在正被迫削减产量。

在墨尔本由彭博主办的一个铁矿石行业研讨会之前，Calderon如是说：

当前铁矿石供应过剩是显而易见的。在未来某一个会有人带头，会说我们正在朝着悬崖走去。在某一时刻，他们将达成共识。

英国《金属导报》(METAL BULLETIN)整理的数据显示，9月5日，青岛港62%品位的铁矿石价格下跌1.7%至83.80美元/吨，创2009年9月以来新低。上周也是铁矿石价格连续第五周下跌，下跌时长为今年5月以来所未见。

供应过剩

曾于2011年12月至2013年4月间曾任必和必拓铝和镍事业部首席执行官的Calderon在墨尔本接受彭博采访时表示：

在这般的供应过剩之下，铁矿石价格下挫将产出人们的预期。直至在70美元/吨附近，诸多矿山关闭。

高盛预计明年铁矿石平均价格为80美元/吨，摩根士丹利和花旗集团则给出了略微“慷慨”的均价——90美元/吨。

根据《金属导报》的报道，今年月以来，铁矿石价格下跌38%，致使从瑞典到加拿大的小型矿商产能闲置或关闭矿山。全球第二大矿商力拓（RIO）上月预测，今年约有1.25亿吨高成本的铁矿石将被迫退出市场。

Calderon表示，正如矿商们预期的那样，大部分的矿山关停或限产措施未必会发生在中国。

中国的铁矿石不会显著减产，因此这意味着许多减产来自“澳洲较高成本的矿商”。

高盛（澳大利亚）全球投资研究部执行董事Christian Lelong在9月3日的报告中表示，至2015年的两年中，中国铁矿石产出将下降约10%。全球矿商可能低估了铁矿石价格的潜在下跌幅度。

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据海关数据显示，2014年7月份我国铁矿砂及其精矿进口量为8252万吨，同比增加12.82%，环比增加10.67%；进口平均单价为92.28美元/吨，同比下跌22.10%，环比下跌9.96%。

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14-09-18 17:24

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7、浏览用户6463  现在股价不高，贵公司为何不购买自己的股票
张景凡  目前公司暂无回购公司股票的计划。

8、浏览用户3643  请问攀钢钒钛公司会不会收购或整合龙蟒集团？
张景凡  目前公司暂无收购或整合龙蟒集团的投资计划。感谢您对本公司的关注。

xixi2020

14-09-18 15:34

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1、zzgwylzzgwyl  对于公司股票当前的价格，公司觉得是否合理？
张景凡  您好：
投资者已经注意到，近期攀钢钒钛的股票有一定幅度的上涨，但我们认为，它还没有完全反映出我公司的市场价值。
谢谢！

2、浏览用户2075  请问攀钢成功破解分离钒铬世界性技术难题，后续会不会对红格南矿有进一步动作？
张景凡  攀钢已成功破解了分离钒铬的世界性技术难题，是目前唯一掌握这一技术的企业，这再一次证明了攀钢的发展历史就是科技进步历史这一命题，为开发红格南矿提供了技术支撑。

3、浏览用户6375  请问攀钢成功破解分离钒铬世界性技术难题，是否会对红格南矿的开封产生实质性的影响？公司会有争取开采红格南后续动作吗？
张景凡  我公司成功破解了这一世界性技术难题，为开发红格南矿提供了技术支撑。
谢谢！

4、浏览用户1660  1.5万吨/年海绵钛项目今年能达产吗？半年报显示该项目主要靠贷款建成，目前每年支付贷款利息约1.5亿元，即使达产了，每吨海绵钛生产成本中就有1万元是利息。请问，达产之后转固定资产，按照现在海绵钛的市场价格，该工程每年大约亏损多少钱？
张景凡  在做海绵钛项目的可研时，其市场价格为8万元/吨左右，现在下降较大，基本处于历史最低位。
可以讲，按目前的市场价格计算，海绵钛项目转固后，肯定是亏损的，但我们会采取一切措施，尽最大努力减少亏损。
谢谢。

5、浏览用户4428  贵公司高炉渣提钛技术近来取得了重大突破，请问近期能实现产业化吗？
张景凡  从目前的进展情况看，近期尚不能实现产业化。

谢谢您对本公司的关注！

6、攀钢钒钛的定向增发准备好久执行？
我公司自2012年6月发布非公开发行A股股票预案拟收购鞍山钢铁集团公司齐大山铁矿及选矿厂以来，由于相关土地、房产办证，环评等工作量较大，截至本公告发布之日，公司尚未召开董事会审议正式方案。目前，办理土地及房产证等相关工作正在积极推进中，公司将积极与交易对方进行沟通。由于本次注入的资产涉及的土地均为划拨土地，鞍钢集团正在办理向国家申请完善划拨土地权属的基础工作。该事项若有重大进展，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务。

山川小龙

14-09-17 21:30

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短期股价如突破2.94，可看到4.2的价格，如突破不了2.94，可能调整一段时间

xixi2020

14-09-17 20:24

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http://www.chinasie.org.cn/news_info.aspx?lei=12&id=194569

9月15日从攀钢研究院传来喜讯，该院钒钛化工研究所科技人员以红格南矿区综合性多金属矿冶炼所产钒铬渣为原料，经特殊工艺处理后，顺利实现钒铬的提取及分离扩大试验。焙烧及浸出提取后，钒转浸率大于97%，铬转浸率大于98%；化学分离处理后，钒铬分离率为96%；从钒铬渣到最终产品，钒总回收率达87%，铬总回收率达95%，为高效、经济、清洁利用攀枝花红格南矿做好了技术储备。

　　据了解，攀西地区蕴藏着极其丰富的钒钛磁铁矿资源，其中红格矿区储量约36亿吨，是攀西地区最大的钒钛磁铁矿矿床。攀枝花红格南矿区是以铁为主的综合性特大型多金属矿床，特别是铬含量很高，以精矿中三氧化二铬计最高达1.8%，是一个极具经济价值的多金属综合利用矿床。因钒铬化学性质相近，从禀赋钒铬的矿物中高效、经济、清洁地提取并分离钒铬一直是世界性技术难题，也是红格南矿区高铬钒钛磁铁矿开采和利用亟待解决的关键问题之一。2013年7月4日，国家发改委等部委和四川省政府在北京召开了攀西国家级战略资源创新开发试验区首次部省级联席会议，会议提出：试验区要把核心关键技术工艺流程的攻关工作作为重中之重，着力推进资源综合利用技术瓶颈取得重大突破……因此，国家从战略角度提出“只有掌握钒铬分离技术，才允许红格南矿区开采”的要求。

　　攀钢作为攀西国家级战略资源创新开发试验区的国家队、排头兵，目前正面临着资源枯竭的重大危机，如果短期内不能取得新的矿山资源并尽快启动接替矿山建设，攀钢的未来可持续发展就是一句空话。资源是攀钢的命根子，特别是红格南矿区钒钛磁铁矿资源是支撑攀钢可持续发展的唯一后备资源。为此，攀钢启动了“高铬型钒钛磁铁矿综合利用技术研究”工作。

　　目前，钒铬的提取技术多集中在分步钙化焙烧法、一步或两步钠化焙烧法以及亚熔盐法等，钒铬的分离技术多集中在萃取法、化学沉淀法、离子交换法和结晶法等。攀钢研究院科技人员针对红格南矿区资源特性，通过大量的基础理论研究，成功开发出专有的钒铬分离技术，经百公斤级全流程扩大试验验证，获得的五氧化二钒产品品位达99.4%，氢氧化铬产品质量达行业标准要求；工艺过程无废气外排，废水清澈透亮，经简单处理即可达到排放标准。

　　该试验的成功，开创了我国多金属共生矿中有价金属的回收利用先河，对提高攀西资源综合利用水平和效率，打造钒钛之都，具有深远的战略意义和重要的现实意义。（供稿：攀钢）

xixi2020

14-09-17 20:15

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也许有人会认为攀钢你很多生产量还在建设中，关有储量采不出来，无法获得收益。我们再换种估值方法，还是拿淡水河谷做比较（必和必拓，力拓股价更在天上了）淡水河谷去年收入131.25亿美元，利润是亏损的。攀钢去年156亿人民币，微利。 156/131.25*646.84=768.8亿人民币，合每股8.95元。也侧面验证上面估值合理性。

xixi2020

14-09-17 19:37

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关于关联交易我也查了下数据

攀钢矿业与攀钢集团的关联交易原则：

按攀枝花周边55%含量市场价采购，优惠5%。如品味每高出1%每吨加10元。目前攀钢矿业在按55%生产，即所说的对标挖潜、降本增效。把“对标”放在首位。如果按品味每高出1个百分点增加10元的话，矿业公司是吃亏的，矿业公司也不会做这样的傻事。今后，特别是白马二期投产后，将能生产品味更高的铁精矿，相信会与公司签订相应的和同。目前从各方面的信息来分析，攀枝花地区的关联交易并无利益传送。

鞍钢地区和卡拉拉所产铁矿石与鞍钢集团及鞍钢股份的关联交易原则：

2012年4月16日，发行人与鞍钢集团签署《原材料和服务供应协议（2012-2013年度）》，该协议于2012年6月28日召开的2012年第一次临时股东大会获得批准通过。定价基准要求不高于（T-2）月的中国铁精矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格。其中品位调价以本公司（T-2）月的进口铁精矿加权平均品位为基准，铁精矿品位每上升或下降一个百分点，价格上调或下调人民币10元/吨。并在此基础上给予金额为（T-2）月的中国铁精矿进口到岸海关平均报价5％的优惠。（其中T为当前月）。攀钢钒钛集团向发行人提供的原材料在铁精矿定价基准要求不高于（T-2）月的中国铁精矿进口到岸的海关平均报价加上从鲅鱼圈港到本公司的铁路运费再加上品位调价后的价格。其中品位调价以本公司（T-2）月的进口铁精矿加权平均品位为基准，铁精矿品位每上升或下降一个百分点，价格上调或下调人民币10元/吨。并在此基础上给予金额为（T-2）月的中国铁精矿进口到岸海关平均报价5％的优惠。（其中T为当前月）。

据券商分析，与鞍钢的关联交易仍存在一定模糊地带。2012上半年公司对鞍钢股份和鞍钢集团的销售收入总额为13.2亿，其中鞍钢集团9.5亿占比70%，鞍钢股份3.7亿占比30%，我们估计这主要为鞍千矿业对集团铁矿石销售。从鞍钢股份半年报来看（与攀钢钒钛铁矿石关联交易金额为3.49亿，单价930元/吨，销量38万吨）鞍千矿业128万吨的铁精粉有38万吨直接销售给鞍钢股份，而有90万吨通过先销售给集团后在倒手给鞍钢股份。而我们简单测算公司给集团90万吨的吨矿销售价格为1050元，高出对鞍钢股份销售价近120元。当然由于信息不完全可能使我们的估算有一定的误差，但鞍千矿业与集团的之间关联交易仍存在一定的模糊地带。（我们看到实际上是鞍钢集团自吞苦水，亏损做买卖。这里有几种可能，比如买卖之间的时间差造成价格差距，还有保证鞍钢不亏损，降低原料成本。这样关联交易实际上是对两家上市公司有利，体现了集团上市公司的呵护。）

[引用原文已无法访问]

xixi2020

14-09-17 19:21

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在给一个数据：
在攀钢钒钛的澄清银河证券估值报告的公告里，公司给出的铁矿储量是59.46亿吨。其实这种巨额矿产储备的估值，世界成熟市场早已给出了真实的答案。

我们看下以淡水河谷为例，巴西的淡水河谷公司是世界上最大的铁矿石（矿砂）生产和供应商，也是美洲大陆最大的采矿业公司，被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的引擎”。除经营铁矿砂外，公司还经营锰矿砂、铝矿、金矿等矿产品及纸浆、港口、铁路和能源。淡水河谷铁矿石产量占巴西全国总产量的80%，其铁矿资源集中在“铁四角”地区和巴西北部的巴拉州，拥有挺博佩贝铁矿、卡潘尼马铁矿、卡拉加斯铁矿等，保有铁矿储量约40亿吨，其主要矿产可维持开采近400年。

淡水河谷的铁矿储量40亿吨，在美国上市的股本是51.5亿。9月16日股价$12.56，市值646.84亿美元（合3965亿人民币）。

实际上我们根本无需要繁琐计算的研报，因为世界成熟市场已经给出了合理估值的答案。事情很简单，攀钢钒钛铁矿储量59.46亿吨，淡水河谷铁矿储量40亿吨。在中国媒体，散户，机构，无休止的口水战里。世界早有成熟先例可循。我们并不缺少样本，缺少的只是对本国公司的信心而已。59.46亿吨的储量摆在那，已经是世界第二大了。如果涉及可开采量的问题，淡水河谷也一样存在。不论怎么忽悠，59.46亿吨的储量是真实的（加上鞍钢的储量实际是88亿），这就是最大的秘密，也是其价值所在，除了必和必拓，世界上再也找不出第二家拥有这么大储量铁矿的上市公司。