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打造最强投资干货大全帖

14-09-14 17:29 5578次浏览
金色午夜
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本周暂停自己写文,弄一个股市强文集合帖,把我所看到收藏的投资干货类精品强文全部收录在这里,和大家一起学交流。本文所有文章来自转载,版权归原作者。欢迎各种油推干推,更欢迎切身体会的心得与感悟。而我所要做的,就是尽量保证收录进来每一篇文章的品质,愿大家都有所收获!

让账户魔幻般增长的方法:给自己精准定位

  道尔是一家拥有千名员工大公司的职员,在这么大的公司中,他一直为自己得不到提拔和重用而懊恼。
  一天晚上,他正要到地下室去取储藏的东西,突然停电了。
  他去找蜡烛,没有找到;去找其它用来照明的东西,也没有找到。正当他无计可施的时候,伴随着悦耳的声音,有光亮从纸片间漫溢出来。他打开贺卡,发现灯的光亮并不弱。他想,可不可以带着它去地下室试一试呢。果然,在暗黑的地下室里,贺卡的光更显炫目,借助它的光亮,他很容易地找到了要找的东西。
  事后,道尔想,这样一张几乎废弃的贺卡,会在暗处派上意想不到的用场,那么自己是不是可以找到另一种途径实现自己的价值呢?道尔似乎从这件事上获得了灵感,很快,他就从他所在的公司跳槽出来,加盟到一个只有几十人的小企业,并从市场部的一个小员工做起。因为他在原来公司积累了丰富的工作经验,加上不俗的实力,不久道尔就被提升为项目经理。
  然而,他没有在这个位置上久留,又从这家公司跳槽到了另一家更适合自己的公司,并逐渐做到了经理的位置。
  后来,就是这位道尔,成了一家跨国大公司的董事长。
  读完他那本传记,让的记忆深刻的是在末尾他谦逊地说:“我仅是一粒微弱的星火,如果我还有高明的地方的话,我懂得如何把自己放在一个恰当的位置上,让微弱的光耀眼一些罢了。”
  整本传记,看不出道尔任何超人的地方,他的聪明,平常人都有;他的勤奋,一般人也具备。或许人所欠缺的,就是他那一点简单的认识。
 对于炒股而盈利却不稳定的同学来说,最根本的原因正是对自己的定位不恰当,看到市场遍地是金就想全部搬走,完全忘记了弱水三千我只取一瓢的古训,以至于出现了赚了又亏、上上下下,总是反复出现竹篮打水一场空甚至赔了夫人又折兵的尴尬局面。就像你25码的脚穿个28码的鞋,结果不是鞋掉就是脚踩不稳,所以无法走的长远,解决之道就像买鞋子似的根据自己脚的码数挑选合适鞋子,而不是所有鞋子都要穿,简单来说就是——“每波上涨里不需要都有你,但有你在的那波一定要上涨”!

如何根除散户炒股最常见也最致命的几大错误

致命错误1:没能迅速止损
  成功的交易就像成功的生活一样,是由我们控制损失的好坏决定的,而不是由我们避免损失的好坏决定的。如果你真的想成为一个精明的交易者,通过让损失变得小,学会如何专业的损失吧,这才是关键。

  怎样消除没有迅速止损的错误
  1,当事情变坏时永远不要在还没有决定你该在什么位置保护你的船就开始一笔交易。就好比说,永远不要没有设定止损就开始一笔交易。
  2,总是坚持你预先设定的止损。这本业不用说,但是只有很少的有抱负的交易者能够有足够的自律做到这一点。为什么这个这么难做到?因为在止损点出局就是很明白的承认你错了。这个行为不会带来温暖骄傲的感觉,也不会树立一个人的信心。但是真正的交易大师已经学会了去克服这些困难。他们已经成为以令人目眩的速度止损专家。他们这样做是因为他们已经培养出来了对那些不为他们工作的头寸一种无法容忍的感觉,并且在麻烦刚一出来时就会杀死他们。(解雇不受约束的头寸)
  3,如果你很难坚持你的止损,先养成卖出头寸一半的惯吧。这样做法满足了两种对立的冲动,摆脱下跌头寸的冲动和给下跌头寸一个重新上涨的机会的冲动。通过把问题分成两半,交易者通常会获得更大程度的清醒和精神的集中。从心理上,交易者发觉他们的情形不是那么困难了,因此会感觉好一些。如何处理剩下一半的问题仍然存在,但是因为一半的问题已经不存在了,拿出一种可行的办法变得更加容易了。

  致命错误2:数钱
  一刻不停地监视着一笔交易怎样涨跌是一种可能会夺走交易者多年利润的一种毁灭性的活动。这个过程,通常叫做“数钱”,它不仅会加深恐惧,而且提高了每一刻的不确定性,使人无法将注意力集中到正确的技术上。而正确的技术最终决定着我们能获利多少。
  太过专注于“你在什么位置”的念头,而不是做你应该做的,会导致不明智的,缺乏根据的下意识和过快的反应。相反,交易者必须确信他们每一步技术都是正确的,并且如果正确遵守技术,利润是自然而然到来的。
  “数钱”通常是那些还不于经常获利的交易者犯的毛病。不仅掠夺了交易者可观的收益,而且助长了长期的不确定感,对损失的恐惧和一种能够导致毁灭性行为的情绪的不平衡。

  如何克服“数钱”的毛病
  1,对每一笔交易,设置两个保护性的卖出价格,卖出你的全部头寸。你做的每一笔交易都应该有一个入市点和两个出市点,即止损和目标。止损是为了保护,目标是为了获利。
  2,仅当你所持有的头寸到达止损点或目标点位时卖出,不管哪一个发生在前。坚持这条原则,交易者把每一笔交易的命运放在他们的交易策略上,而不是在他们自己的贪婪或恐惧上。
  3,如何时想要在任何一个卖出点之前卖出的愿望无法克制时,仅卖出一半,保留剩下的一半直到策略许可的卖出点。这样,你既满足了你想卖出的渴望,同时又保留了你的交易策略的完整性。

  致命错误3:转换时间框架
  没有一个周期开始,另一个周期结束的精确的点,而是在交汇点重合。这一眯是为了指出很多市场参与者都会犯的一个非常普遍的错误:在一个时间框架买,在另一个时间框架卖。这个“转换”时间框架的问题不过是忽略止损的一个理由罢了,而止损是我们对付灾难的惟一的保护。
  通过从一个时间框架转换到另一个时间框架,交易者推迟了成为失败者的最终感觉。用一个脆弱的计划来掩饰他们的失败,通过培养错误的希望麻痹自己进入一个致命的否认状态。犯这种错误的交易者事实上不适合交易,市场不会容忍他们伪装太久。最终,转换时间框架的错误将会侵蚀交易者的决心,剥夺他们思考和自由行动的能力,把他们永远贬为悲惨的受害者。

  怎样消除转换时间框架的错误
  这种转换时间框架的致命错误是不能允许它存在的,必须彻底清除,因为每一次犯这种错误,都会使交易者降低水平,一旦惯形成,就很难打破。
  1,如果你在一个时间框架内买入,那么务必在同样的时间框架内设立你的卖出点。
  2,当做多(空)的时候不可向下(上)调整止损(出市点1),这是你要犯转换时间框架错误的一个主要的信号。正确运用的话,向上调整保护收益可以。但是向下调整止损就失去了意义,并且会使你更不情愿去做你原定要做的事。一旦你采取了这种行动,你将会一而再,再而三地这样做,直到止损失去了保护你免于灾难的能力。这两种方法将会很容易地阻止你犯转换时间框架的致命错误。

  致命错误4:需要知道的更多
  对我们来说,在行动之前需要确定性是很自然的。但是事情的真相是发财的机会总是给那些不需要知道更多就能明智的行动的人。市场是先行的,大的获利总是在事实到来之前出现。在下赌注之前想要知道更多的人将会永远落后一步,并且永远处在市场的错误一面。那些不被想要获取更多信息的需要束缚的人才能自由行动。当他们真正理解了不确定性的智慧时,他们就成了图表制造者,而不是图表阅读者。因此要点就是,你作为交易得承受不起想要知道更多的欲望,因为到你知道所有事实的时候,机会已经跑了。
  “需要知道更多”是一个致命的错误,一个使人在该采取行动的时候不采取行动,在不该采取行动的时候又鼓励你精确地采取行动的错误。我们玩的是几率,不是算命,那些直到所有事实清楚之后再交易的交易者永远不会成功。

  怎样消除“需要知道太多”的错误
  1,不要紧跟利好新闻的脚后跟买进
  2,使用图表来形成你的买入和卖出的决定
  3,如果你发现自己因为想要知道更多而犹豫,那么停下来,问你自己:“我所寻找的东西对交易来说是必要的,还是我只是在寻找更舒服的感觉?”这个问题将会结束忙乱的行为。

  致命错误5:太自以为是
  当市场对你非常好,所有的事情都对你的交易有利的时候,你无法逃出疏忽的毁灭之手。当一连串的盈利使你的钱包鼓起来的时候,你必须尽全力去保护你辛辛苦苦得来的收益,保持能帮助你产生这些收益的清醒的头脑。很遗憾,每一个产易者最终都会意识到连续的盈利通常会降低一个人的警觉性,因为这时自满已经趁虚而入了。
  许多新手不理解这些是因为他们没有认识到当获利了相当长的时间后,那种他们熟悉的市场环境的一些特征将要发生变化。事实上,很多情况下,市场环境以及它所带来的机会都已经发生了变化。它已经不再是那个交易者在第一天开始交易时的那个市场。它有了不同的特点,和一系列不同的机会。然而正是在市场将要改变的时候,那些没有经验收报告的交易者开始变得自满,提高他的筹码,冒险赌博。没有意识到那个带给他一连串的胜利的环境已经不存在了。

  怎样消除“太自以为是”的错误。
  学会在每一个连续的获利之后,退后一步。
  1,把你交易的筹码减少一半。
  2,减少交易的频率。

  致命错误6:错误的方式获利
  我们都知道钱可以通过正直诚实的方式获得,另一方面,我们也知道它可以通过不诚实的,可耻的方式获得。最终结果可能是相同的,但是获取钱的手段可能大相径庭。这就好比是问一个心外科医生和一个毒贩子,都一样挣很多钱,是否能够被同样尊敬一样。当然不能。在交易界同样是这个道理。许多交易新手没有意识到以错误的方式在市场中获利也是可能的。想一想那些在某个头寸上没有坚持保护性止损的人吧,这样做可能最终会在这笔交易中赚钱,这些人并不知道他们对自己犯了罪,惩罚会随之而来。这些人领略了错误的成功滋味,市场将会或早或晚收回这些不应得到的利润。下一次这些人在一个引发了保护性止损的交易中时,你认为他们会怎么做?当然是再次无视止损。
  不正确的方式赚钱会强化坏惯和不负责任的行为。一旦交易者品尝到了来自错误方式的成功滋味后,他们几乎总是要去重复这个错误直到这种错误方式打动劫了自己,并收回了由于不正确的方式获得的钱甚至更多的钱。
  交易大师对于在市场中交了好运不感兴趣,他们不去追求,希望或者进而享受那些尽管他们犯了错误,采取了错误的交易操作仍然来到他们眼前的收益。真正获利的交易者理想在市场上没有礼物。
  正确的行动和正确的方法不会总是为诚实的交易者产生利润,但是有一件事是肯定的,多次重复的错误行动,最终会导致一个懒散的交易者的灭亡。确保你是以正确的方式获利吧。

  如何消除不正确的方式获利的错误
  1,在每一笔获利的交易之后,回顾一下交易的每一个环节:买入,初始止损设置,等待,资金管理,卖出等等,找出错误和违反规则的地方。一个关键的问题是,与这些不是真正的获利交易相伴随的胜利者的感觉。每当交易者容许自己在一笔交易中感到像胜利者,而事实上那并不是真正的胜利的时候,它们就传达了一个信息——所做的事是正确的,好的。这将会强化错误的行为,鼓励一个人去重复这些错误。不用说,错误最终会抓住这个交易者。
  2,意识到两个邪恶的惯——希望和持有。是导致以错误方式获利的两个罪犯。

  致命错误7:使之合理化
  让我们来看一看你是否能够打到在下列场景中交易者做错的地方。一个激动的交易者在一个日内交易图表中发现了一个很好的交易机会。所有的一切看上去都很合适,并且所有的市场指标在经过一个下午的整固之后在一个特别积极的交易日开始活跃起来。然后,触到了入市的点位。交易者执行了操作并且成交了。在短暂的成交之后,突然开始掉头向下,吐出了短期的获利,现在正在入市点位盘整。“发生了什么?”交易者想。“这是非常滑稽的!”午后的上涨现在完全蒸发了,市场明显很弱,并且是报复性的。现在他的止损只有一个点位了。交易者开始研究,寻找为什么完美入市的品种开始下跌的线索。在检查了所有的新闻之后(没有新闻),交易者检查了日线图。“是的,日线图看起来很好。真的很好。”他评论道,“我要把止损下移到今日的最低点。对,不可能跌破这一点。”10分钟后,随着完美入市的品种带着他的钱跌向南极,新的止损被击穿。很困惑的,交易者平掉了头寸,不敢相信损失了这么多。这个交易者什么地方做错了呢?是不是交易者忽略了发展中的市场的弱势呢?不完全是这样。交易者犯了三个致命的错误:
  1,转换时间框架。选择和买入基于完全的日内的基础,由一个日内的入市点和一个严密的日内止损点,转换到了一个日线图并且基于日线调整止损完全改变了初始的交易,是初始的风险/收益比例向不利于交易者的方向倾斜。
  2,计划了交易,但是却没有执行交易计划。坚持初始的计划,不论是什么时间框架,是绝对必要的。没有执行交易计划把你置身在市场的恩惠中,腐蚀了有效交易的必要的自信。
  3,合理化。其它两种错误的心理的基础,使时间框架和计划的变化合理化是生种否认的形式,否认正在发生的事实。诚实——真正的诚实——无论真相如何丑恶——将使你置身在大多数市场参与者之上,这些人不能从内心唤起力量,相反宁愿保持舒服的状态,把他们的损失归咎于某些事或者除他们之外的某些人。
  如果你希望带着智慧来接近市场,计划你的每一笔交易是必需的。大多数失败的交易者凭着感觉驾驶,甚至没有一点关于如何时制定交易计划的知识。然而,计划了你的交易但是有没有按计划交易是一个更严重的罪恶行为。那些知道怎样去做,但是却没有那样做的人最不配得到这种知识,市场通常会留心让他们得到他们应得的回报:损失。合理化是隐藏在这种和其他许多致命的错误之后的罪魁祸首。因为多数人本性上是过份乐观的,他们很难结束为他们带来损失和痛苦的事件。当该采取行动的时候来到时,可以说很多人无法集聚足够的决心和勇气一跳。相反,他们开始了一个合理化的过程。这个说服自己不要去做正确的事的过程最终会令交易者完全离开这个游戏。
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金色午夜

14-09-14 17:46

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大资金操盘手告诉你:怎么做到稳定盈利

第一、承认市场的运行是无序的,任何位置的进场,都是有风险的。
所以,止损要多重要有多重要,有单必有止损,而且是最小的止损。
开单很勇敢,在我们认为很危险的位置,敢于下单。
常见的追市系统都是放弃第一买卖点的,而他们最喜欢在第一买卖点的位置开仓。
问他们为什么这样做?他们说,这样的位置最安全。
只有不懂的人才感到危险,只有追求完美的人,追求高正确率的人,才不敢下单。

第二、严格的仓位管理。
既然承认市场是无序运行的,那么风险无处不在。
个人的资本是有限的,市场的机会是无限的,市场的风险也是无限的。
用有限应对无限,如果没有一个好的仓位管理,就会出现:钱没了,机会在。
永远不追求一次暴富,当然,也永远不惧怕小亏损。
小仓位,小赚,小亏。
遇到突发大行情,大赚一次,也不嫌弃它。
但绝对不接受大亏。

第三、严格控制交易次数,就是动手频率。
黄金交易是24小时交易,如果仅仅按机会而言,一天有效的机会就有几十次。
而我认识的这些年轻高手,一天动手绝对不超过3到4次。
他们都有一个自制规则:就是要求第一单要赢。
如果第一单不能赢,上午就绝对不会动手了,甚至这一天都不动手了,关上电脑,玩儿去。
也有的人,就是下午再给自己一次机会,如果再亏,就绝不再动手了。
而且,他们绝不容许自己在亏损的基础上,加重仓位做。
他们是从心底里接受市场机会永远在的理念的。
绝不急于翻本。

第四、对盈利没有目标,顺其自然。
他们在实际操作中,对单次的盈亏不怎么看重;
他们看重的是盈亏概率而已,百分之60的胜率,他们就很满意了。
正因为他们对自己没有过高的要求,有时,他们的胜率高的惊人,他们中有人最高的月分胜率达百分之90
当然,他们自己也承认,这是碰到的,无法复制。
但实际他们的胜率,都达到百分之70左右。
所以,月盈利是百分之百做到了。

知道了他们稳定盈利的秘密,看起来很简单,可要真正都按照这些要求做到,是很不容易的事。

他们自己也坦承:他们所认识的大部分人是知道做不到的。

钱多而小仓位;
机会多而控制动手的次数;
心甘情愿的接受亏损;
承认不完美的操作。
这些东西,说起来容易,其实都是在挑战人性。

公司的操盘手,都是社会上招聘的,不是公司培养的。
说明一个很简单的事实,只有你能够达到稳定盈利的要求,公司才用你。
而不是让你来公司里锻炼成稳定盈利的高手。
我不知道这是千里挑一,还是万里挑一。
因为,是操盘手,都做到了才符合条件。
所以,他们之间反而没有优势可比,都是半斤对八两的水平,一个个就很和平的相处了;
没有牛人出现
因为,谁都没有秘密和绝招而言。

我所接触到公司操盘手
经理级别的操盘手,连操作也不让人看。
但据他们干的长的操盘手说:
水平没有什么特殊的,就是做中长线而已
就是管理的资金比较大而已。
手法和胜率都差不多。

原来,操盘手的成功方法是如此简单;
原来,根本不需要学什么缠论也一样可以稳定盈利;
原来,技术分析根本就不是最重要的;
原来,成功是包括技术分析在内的很多条件所决定的问题。
金色午夜

14-09-14 17:45

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蒋锦志教材级演讲:如何做到年复合收益30%

景林资产蒋锦志投资理念

  前言:我很少在外面讲课,但这是与五道口师弟师妹们的交流,义不容辞。今天我想给大家讲的价值投资理念大家应该都听说过,是最简单的东西,但大道至简,最简单的理念往往是最正确实用,同时也是最难坚持的。

  一、投资理念

  1 首先不亏钱,然后挣钱

  关于投资理念可借用投资界两位大师的话来表述:

  沃伦·巴菲特: — 投资法则一:永远不要赔钱; 投资法则二:永远不要忘记法则一. 乔治· 索罗斯 : — 先生存,再赚钱。

  所有做投资的人都很清楚投资最重要的是要保本,首先不亏钱,然后再去挣钱。

  2 投资中的概率论 — 追求确定性

  散户为什么经常会亏钱,一个方面是不能坚持,另一个方面是不考虑上涨概率。因此我对研究员的态度是推荐最有把握、且确定性最高的几个股票,而不是推荐一堆股票或是推荐潜在涨幅大但确定性不高的股票。我们首先要追求确定性,在此基础上再追求盈利最大化。这又回到我刚才所讲的,保本才是最重要的.

  3 复利的威力 — 投资需要时间和耐心

  投资是需要耐心和时间的。如果你想一夜暴富,你就会铤而走险,那么盈利的概率就会降低。相反如果能长期坚持,就算年回报率不高,最后也能取得非常可观的收益。举个例子:巴菲特40岁的时候有5000万美元的资产,低于当时很多的同龄人,但是现在却成为屈指可数的大富豪,原因是其能长期维持20%的复合增长率。再比如:伊丽莎白女皇给哥伦布环球探险的投资资本是30,000美元,若以年收益率4%复利至现在值2,000,000亿美元,远远超过环球探险的收益。法国的法兰西一世在1540年支付了4,000ecus(相当于20,000美元)购买了达芬奇的《蒙娜丽莎》,若以年收益率6%复利至现在将超过1,000,000亿美元。 1626年美国土著仅以24美元将曼哈顿卖给白人,但若将其以10%的年收益率复利至今,其价值将远超目前纽约所有房地产总值。因此复利是非常厉害的。我们再来看复利的计算例子: 1元的初始投资,按每年30%的回报率,经过40年,就有36,119元。如果是一万元的初始投资,就有3.6亿。

  因此,投资心态非常重要,不要期望一夜暴富,每年能稳定挣一点钱,不亏钱,将来就会有很好的收益。你们年轻人相比我们就很有优势,年纪相差20岁,如果每年能保持5%的收益率,最后的收益会很可观。所以,健康长寿和长期投资是财富积累的必要条件。

  二、投资原则

  我们的投资原则有三点:

  1.研究方法:按照投资实业一样来研究个股,强调实地调研,追求确定性强的预期收益。

  我们的投资逻辑很简单,就是要像投资非上市公司一样去投资股票。投资上市公司和非上市公司的最大差别就是流动性。我经常和很多人讲,有些人买车和买房子会考察很多个方面,可是买上千万的股票时考虑的因素反而比几百万的房子要少。去年,我们做了五六亿的PE投资,有人说你们做二级市场的怎么也做PE呢?那是因为我们认为两种业务的根本原则和分析方法是相同的,区别在于PE的项目在暗处,你需要去找到它,并且让企业家认识到你能给他们增值,让企业家接受你,然后起草并签署投资协议,做好投后管理。我们的投资方法就是用PE投资的理念去投资二级市场。

  2 深入分析公司商业模式及在产业链上的竞争优势;注重公司长期稳定的盈利能力和良好的成长性;密切关注公司管理团队和公司治理结构。

  当投资规模比较大的项目时,我们需要当面考察它的领导团队、公司内部员工,考察它的竞争对手,多方面考察这个公司。我们觉得考察竞争对手和咨询行业专家非常重要,从行业专家、公司的上下游去了解信息,才能更全面的把握一个公司。

  我们更看重的是财务报表背后的东西,财务报表只反映过去。要了解一个公司的管理水平和竞争优势,就必须从行业和竞争对手处去获取信息,并进行论证。因此行业研究员和基金经理不仅要智商高,情商也很重要,要能和各方面建立良好的沟通渠道。在投资上我们倾向于长期性的,但是也会做短期投资,比如我们发现我们看错了,就会立即离开,这就是一笔短期的投资。而且长期投资并不代表几十年不动,长期和短期是相对的。长期投资是一个公司从价格很便宜到很贵的过程,很贵的时候我们就会走。一般来说,一个公司从便宜到贵是个相对长期的过程。一个公司长期没有竞争力,就算非常便宜也不行,如果碰到SARS等特殊情况,这个公司很可能就完蛋了。因此,一定要买一个有长期竞争力的公司,时间越长公司价值越大,也越有把握,比如茅台、腾讯等,如果碰到SARS,短期股价可能会跌很多,但是从长期看公司依然有稳定的盈利能力和良好的成长性,估值一定会修复。巴菲特为什么这么强调时间和耐心,是因为他的投资规模、角度和视野也要求他必须着眼长期。

  3 投资策略:坚持组合投资并适当集中投资。我们认为长期投资要做得好,必须要恰当的分散风险。

  当投资一个很有潜力的公司时,如果发生了不可抗力事件,就可能会对你的投资造成非常严重的影响,因此必须恰当的分散风险,但是也不能太分散,投资太分散了会导致你无法深入了解每一个公司。一般情况下,有20~30支股票就能分散掉90%的风险。

  三、投资方法

  在对一个公司进行分析的时候,我们不仅要看公司本身,也要看宏观政策等外部环境。比如我们预测人民币会升值,如果人民币升值会对这个公司造成不利影响,我们在投资的时候就要非常慎重。因为宏观环境首先会对整个行业产生影响,进而影响目标企业,因此宏观分析不可或缺。但是,对投资者而言,更重要的是行业和个股。比如一些个股,宏观越不好它可能会越好,比如心理咨询。因此,在进行投资组合时,需要考虑这些因素。

  对投资者来说,怎么看行业和公司是非常重要的,也是需要经验的。我们是非常偏好轻资产的模式,轻资产本身对资本的消耗非常小,这就是为什么大家喜欢投资消费品,因为它对资本的消耗非常低,比如茅台,其产能扩张所需要的资本相对于其产出或利润来说是非常小的。比如张裕,它实际上是一个品牌性的公司,产能的扩张不需要很大的投入,但公司仍能迅速发展,而且每年派息率很高,有几年几乎是100%。很多公司不可能在维持高分红的同时还能维持高增长,但是张裕这类对资本消耗很少的公司就可以。再比如腾讯、淘宝等很多互联网的公司,一旦烧钱期过了也是非常好的投资对象。很多公司,如某些制造业,也挣钱但是资本消耗非常大,股东总是拿不到现金回报,而且需要不断的投入大规模的资金才能维持增长。

  很多人喜欢消费品和品牌类的企业还有另一个因素,品牌能形成壁垒,提升产品的议价能力。比如蒙牛和伊利,对大部分的消费者来说是不可能去测量哪个营养含量高,哪个污染少,主要是靠品牌来区分。但是对工业品公司来说,下游是厂家,会检测产品的技术含量,如果产品内在品质和含量能很容易被检测出来或很容易被替换,那么这个产品还没有形成品牌,还需要不断地更新技术,降低成本,这类企业会做得非常辛苦,而且一不小心就会被替代。像茅台和可口可乐这样的公司,成长和品牌建立是需要时间的,同样品牌的衰退也需要时间,正常情况下不会一夜跨下来,而工业品公司如果出现了一个很强的竞争对手或产品被替代,很有可能一年内就消失。这就是怎么样看行业,这是我们的经验理解。

  另外,再探讨一下怎么样给股票定价的问题,我认为DCF贴现是最好的方法。当然贴现率方法有很多的局限性,所以才出现了市盈率,实际上,市盈率是DCF贴现的简化方法。当然也还有其他方法如重置价值,市净率等。

  对于投资价值而言,很多散户就看股价高低,专业一点的投资者看盈利和市值,更专业的看EV。EV就是企业价值,这在收购兼并里面经常用到,巴菲特曾说,如果你不想把整个公司买下来就不要去买一部分,但是EV的重要性却很容易被很多相对比较专业的研究员忽略。EV和市值的概念非常简单客观。我们在比较两个公司时就经常会比较其EV,而不仅仅是比较其市盈率或增长率等。举个例子,有两个房子,价值都是100万,一个房子有贷款,另一个没有贷款,买家支付的价格是不一样的。这个道理也适用于股票的购买。另外,资产的重估价值也很有用,在地产和资源行业中尤为重要。从以上可以看出,不同的行业其估值方法是不同的。我们就曾投资过市盈率很高的企业,因为我们看中了其资产的价值和团队,也就是说如果只看市盈率就会失去很多机会。07年,我们认为地产股的股价太贵了,因为我们觉得土地的重估价值没有那么高,但是很多人用市盈率和增长率去比较觉得不贵。

  估算一个公司的价值,要看很多因素。比如腾讯,刚开始的增长很慢,04、05年是5元港币左右,虽然其财务上的增长不高,但是用户人数的增长却很快。腾讯、百度、阿里巴巴都是平台性的公司,而不是商品性的公司。看互联网,就要看其同时在线的人数,因此EV的角度比PE的角度更全面。再比如有些公司,它们的账上现金相对于市值很大,可以用来派息,也不能只看市盈率。还有些公司现在投入很大,但产出主要在未来,也不能简单看短期市盈率。总之,研究的角度不同,得出的结论也不同。

  我们怎么样看公司,前面已经说了一些因素,还有其他比较重要的因素。归纳起来是:对成长类公司就看成长,对于资产类的公司就要看资产价值,看资产价格是不是在不停的变大。光便宜没用,如果这个公司管理层很糟糕,今天资产价值值十块,明天可能会变成8块钱,后天又会变成4块钱,所以公司资产价值的成长非常重要,千万不要投经常毁灭公司价值的团队。

  还有,我们也要看公司是否有壁垒,与其他公司相比是不是有竞争优势,公司有没有未来。另外,公司治理也非常重要,企业家也非常重要,中国的企业和企业家是非常紧密的结合在一起的。对于企业的长期发展,团队十分重要。虽然我们很看重持续成长类的公司,我们也不排斥“turn around”的公司,也就是“乌鸡变凤凰”的公司。07年表面上看股价已经很贵,市盈率很高的时候,我们还是花了很多钱买了古井贡B 。该公司的原管理层较差,换了管理层后,我们经过接触,觉得新管理层的水平不错而且想做事,加上公司品牌本身基础好,行业不错。事实证明,虽然新管理层也犯了一些错误,但是整体来说公司成长的非常快。这就属于个别公司的“turnaround”,这种公司如果抓对了会赚很多钱,但这种机会比较少。行业的“turnaround”的机会就相对比较多,行业的波动周期从低谷到上升期的时候就是行业的“turnaround”,这种机会抓好了也会有很好的盈利.

  资产配置是构建风险最小化和收益最大化的资产组合。在目标收益下,把组合的风险系数降到最低。在不同行业之间配置,以避免行业过分集中。必须考虑投资组合是不是面临一些共同的风险,一旦这些风险来临就会造成很大的伤害,要尽量避免这种现象的出现。因此做投资组合时就要考虑组合面临哪些共同的风险。例如投资企业都是出口企业,如果人民币大幅升值,所有投资企业都会承受风险;再比如你投资的企业都是跟日本有密切业务往来的企业,如果中日关系一旦紧张,则会受到损失。因而把组合股票间相关系数降下来,是进行风控的原则。在港股方面,我们除了投资股票,有时候也投资可转债,或是海外的私募配售,相当于国内的增发。

  在香港我们也会做一些其他交易,比如套利,理论是长期无风险的,但是短期来看,也会存在风险。我们一直给投资者讲,我们愿意承受短期的亏损,换取长期的盈利。有时候市场短期非理性的事情是很多的。

  我们也做多空配对,以后大家做对冲基金和融资融券时可以参考一下。比如我们做同行业的配对交易,举个例子,买深发展,沽浦发,这样基本上把宏观,行业和系统风险都消除掉了。还有就是跨行业配对的。举个例子,腾讯如果未来每年能增长50%, 百盛每年增长20%,但是他们的市盈率都一样,这样就可以买腾讯,来沽百盛。目前沪深300的市盈率跟标普是差不多的,比纳斯达克指数高一点,从历史上看差不多也是最低的。市净率也比较低。所以无论是横向比较还是纵向比较,都可以看出中国的蓝筹股的估值是比较低的。
金色午夜

14-09-14 17:42

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顶级投资大师经典语录集锦

  股市赢家法则是:不买落后股,不买平庸股,全心全力锁定领导股! -----[美国]威廉.欧奈尔

  主流类中的股票,常能涨得惊天动地,但其他平庸个股,连一丝涟漪都不会起!------[美国]威廉.欧奈尔

  选择一个行业股票时,要选两家,但不是随便找两家,应选一家最好和一家最差的!----[美国]乔治.索罗斯

  投资不仅仅是一种行为,更是一种带有哲学意味的东西! ------[美国]约翰.坎贝尔

  不进行研究的投资,就象打扑克从不看牌一样,必然失败! ---[美国]彼得.林奇

  不要懵懵懂懂的随意买股票,要在投资前扎实的做一些功课,才能成功! -----[美国]威廉.欧奈尔

  你永远不要犯同样的错误,因为还有好多其他错误你完全可以尝试! ------[英国]伯妮斯.科恩

  风险来自你不知道自己正在做什么! --------[美国]沃伦.巴菲特

  错误并不可耻,可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正! - ---------[美国]乔治.索罗斯

  顺应趋势,花全部的时间研究市场的正确趋势,如果保持一致,利润就会滚滚而来!----------[美国]江恩

  经验显示,市场自己会说话,市场永远是对的,凡是轻视市场能力的人,终究会吃亏的!----------[美国]威廉.欧奈尔

  如果你没有做好承受痛苦的准备,那就离开吧,别指望会成为常胜将军,要想成功,必须冷酷!----------[美国]索罗斯

  股票市场最惹人发笑的事情是;每一个同时买和同时卖的人都会自认为自己比对方聪明!----[美国]费瑟

  始终遵守你自己的投资计划的规则,这将加强良好的自我控制! ----[英国]伯妮斯.科恩]

  承担风险.无可指责,但同时记住千万不能孤注一掷! ---------[美国]乔治.索罗斯

  股票市场是有经验的人获得更多金钱,有金钱的人获得更多经验的地方! ---[美国] 朱尔

  每个笨蛋都会从自己的教训中吸取经验,聪明人则从别人的经验中获益! ---[德国] 俾斯麦
金色午夜

14-09-14 17:35

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赔钱是对实盘交易不够严谨的必然惩罚

  惩罚你的无知;惩罚你的贪婪;惩罚你的侥幸;惩罚你的违规。

  一万个空洞的理论,还不如一个实际的行动规则;再多的行情分析,还不如一个实际的买卖计划。

  天才就是把全部精力注于特定目标;交易天才就是把精力用于一种交易方法,形成交易惯。

  真正的哲人,必然象大海一样宽厚;对市场宽容,市场也会宽容我们,放弃一些机会,才能抓到更多机会。只有一分钱的胸怀,决不可能得到二分钱的收获。天天盯着20点的机会,肯定会错过翻翻的机会。

  一旦你改变了思维方式,你就改变了自己的信念;

  一旦改变了信念,就改变了期望;

  一旦改变了期望,就会改变态度;

  一旦改变了态度,也就会改变行为;

  一旦改变了行为,绩效自然会随之改变;

  一旦绩效改变了,你的生活将为之一新!实盘交易是非常严谨的,很多人都有自己的一套,可是又说不出个所以然,凭的是感觉,很多人看别人的博客和电视等,可是我在几年前就给自己制订了交易原则,通过这几年的实践,交易后去总结。自己作对了什么,做错了什么,然后不断的改进,给自己在电脑旁写下了什么时候空仓休息,什么可以操作,每天开电脑前都要读5遍,还规定自己不看或少看股评,因为婆说婆有理,这样容易影响自己的思考,也会减少自己的纠集,有助保持良好的心态。

  第一,买入时100次机会放弃97次,等,等,再等,再等等!

  第二,个股没有6只以上涨停,量能萎缩,全部清仓出局,牢记!切记!

  第三,个股放大量而不涨,不管对错,应该卖出而不应该买入。

  这三条是基本原则,不管自己判断今天,明天大盘是涨是跌,都要根据当天盘面信息来做,因为眼见为实,自己看到的盘面是最真实的。不管有多好的消息,只要盘面符合上面条件的,就是自己选择的股票再好,也要放弃操作。

  股市里能生存下来,必须要有良好的心态,高超的分析能力,良好的操作水平,而心态的修炼也尤为重要,因此闲暇时间,要多多读读圣经,佛经,天文地理古今中外,或许能悟出很多东西。任何浮躁和报复,赌徒的心态,必将遭受市场疯狂报复。股市是包容一切的市场,能找到你最擅长的地方和市场的相通之处,找到自己可以持续盈利的途径。时常总结和分析自己的成败得失。人可以犯错,但不可一错再错。准确认识自己的长处短处优缺点,通过实战检验自己的理论和操作并且不断修正。这也是我自己写下这篇总结的原因!这就是我的操作轨迹我的记录,为的是给以后的操作留下记录。我的判断的成功之处,自然值得欣喜和愉快;我的操作失策,自然能够带来教训与经验。很多人之所以呆在市场几十年毫无进步(时间不一定是经验,还很可能是包袱),却只是为了交易而交易,忘却了先去学然后再交易,或者交易后去总结。自己作对了什么,做错了什么,懵懵懂懂下次还是继续犯这种错误。市场是不断发展的,只有可持续的学才能带来自身的可持续发展,而这种发展很大程度上来源于对之前操作的总结和思考。

裙钗一二可齐家,良言三两可治股。对市场付出多少,它会还你多少,付出什么,它会还你什么。对人对物也是如此,你对别人真诚,自会得到真诚。
金色午夜

14-09-14 17:31

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股票大作手利弗莫尔的交易真谛

《股票大作手回忆录》到底要告诉了我们什么呢?将其归纳为几点,要点后的表述基本上是利弗莫尔的原话,接下来让我们洗耳聆听七十年前大师的教诲!告诉自己每天开盘和收盘都认真聆听一遍。

  1、市场是有规律的,市场的规律性缘因于不变的人性!

  我很早就学到的一个教训,就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物,因为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过,以后会再度发生。我从来没有忘记这一点。我想我真正没法记住的就是何时和如何发生,我用这种方式记住的事实,就是我利用经验的方法。华尔街从来不会改变,钱袋却会改变,股票却会改变;但华尔街从来不会改变,因为人的本性是从来不会改变的。

  我认为,控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌,希望、恐惧和贪婪总是存在的,他们就藏在我们的心里,它们在市场外面等着,等着跳进市场来表现,等着机会大赚一把;无论是在什么时候,从根本上说,由于贪婪、恐惧、无知和希望。人们总是按照相同的方法重复自己的行为这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原因。

  2、耐心等待市场真正完美的趋势,不要做预测性介入;“时机就是一切”,在恰当的时候买进,在恰当的时候卖出。

  交易不是每天要做的事情,那种认为随时都要交易的人,忽略了一个条件,就是,交易是需要理由的,而且是客观的,适当的理由。除了设法决定如何赚钱之外,交易者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做,跟知道什么不应该做几乎一样重要。

  事实上,如果我在开始交易前,肯定自己正确无误,我总是会赚钱。打败我的,是没有足够的头脑,坚持我擅长的游戏—也就是说,只有在前兆对我的操作有利,让我满意时才进场。做所有的事情都要讲时机,但是我不知道这一点。在华尔街,有这么多人根本不能算是大傻瓜,却遭到失败,原因正是这一点。傻瓜当中,有一种十足的傻瓜,他们在任何地方、任何时候,都会做错事,但是有一种是股市傻瓜,这种人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由,每天都买卖股票—也没有人拥有足够的知识,能够每次都高明地操作。

  股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”,而不是靠想。一定要等到所有因素都对你有利的时机。预测市场之所以如此困难,就是因为人的本性,驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重要的......操之过急,是要付出代价的。我的损失完全是由于缺乏耐心造成的,没有耐心地等待恰当的时机来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15年后,有些事情让我能够等待长长的两星期,看着我十分看好的股票上涨30点,才觉得买进很安全.这要有耐心,等着恰当的关键点出现,等着恰当的交易时机。耐心、、、、、、耐心、、、、、、耐心这就是他把握时机,获得成功的诀窍。他常常说:“赚钱的不是想法,而是静等”。一个人需要做的只是观察市场正在告诉他什么,并对此做出反应。答案就在市场本身,挑战来自对呈现出来的事实做出正确的解释。

  “时机就是一切”,在进入交易之前,最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易方向一致。我的经验是,如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场,我就绝对不会从这个趋势中获取多少利润。原因是,我错失了利润储备,而这种储备对于一个人的勇气和耐心是非常必要的,有了这种勇气和耐心,他就可以静观市场变化,就可以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。市场会即时向你发出什么时候进入市场的信号,同样肯定的是,市场也会及时向你发出退场的信号如果你耐心等待的话。“罗马不是一天建成的”,真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束。它走完自己的逻辑过程是需要时间的。

  在很多时候,利弗莫尔是持币观望,直到合适地行情出现。他的很多成功就在于他能够持币观望,耐心等待,直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现,有很多对他有利的机会出现时,在这个时候,也只有在这个时候,他才像眼镜蛇一样,“噌”地一声窜出去。“我后来的交易理论的一个关键是:只在关键点上进行交易。只要我有耐心,在关键点上进行交易,我就总能赚到钱。我还认为,一只股票的行情的最大部分往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。同样的道理也可以用于商品期货。所以,我再强调一遍,投机者必须有耐心,要蓄势待发,要等待”。关键点的定义是:进行交易的最恰当的心理时刻。利弗莫尔从来不在最低的价格时买进,也从不在最高的价格时卖出.他要在恰当的时候买进,在恰当的时候卖出。“但要记住,在使用关键点预测行情的时候,如果这只股票在越过关键点之后,没有像它应该表现,那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号。只要我失去耐心,没有等到关键点的出现,而是像轻而易举地赚到钱,我就肯定赔钱。另外需要注意的是:在一次行情快结束的时候,成交量大幅度增加往往是一次真正的分配,因为股票从强手转给了弱手,从专业操盘手转到了普通股民。一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后不是向最高价格调整就是向最低价格调整而出现的活跃和健康市场的一个信号,但是这种看法是没有依据的。

  我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚,而且我希望郑重重申的是,一厢情愿的想法必须清除;指望每天或每星期都投机的人,不会获得成功;你允许你自己进入交易的次数,一年只能有几次,可能只有四五次。在交易之前,要等待,要耐心地等待,直到尽可能多的因素都对你有利的时候,再进行交易。耐心可以使你赚到钱。在市场呈现胶着状态的时候,股票的价格实际上就停滞的,不要预测或估计市场将在什么时候朝找什么方向发展,这是很危险的。你必须等待市场或股票出现突破。不要估计!等着市场来证实!不要跟报价单争论。现金过去是,现在是,将来也永远是国王。事实上,“往往是那些持币观望,等到恰当时机进行交易的人才能赚到大钱。耐心,耐心,再耐心不是速度才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握好这一点的话,时间就是他最好的朋友。掌握恰当的时机进入市场,时间不是金钱,因为有时候,尽管你早早进入了市场,却不能赚到钱时间就是时间,而资金就是资金,更经常的请开始,资金再等到恰当的时候进入市场才能赚到钱耐心,耐心,再耐心,是成功的关键,千万不要着急。

  我们每个人都受到一个共同弱点的诱惑:每次出牌都想赢,我们当然愿意每一手牌都赢。这正是我们大家都有的人类的弱点,在某种程度上,他是投资者和投机者最大的敌人,如果不加防范,它将最终导致投机的溃败!有的时候,人们应该投机;同样肯定的是,有的时候,人们不应该投机。优秀的投机家们总是在等待,总是有耐心,等待着市场证实他们的判断。没有市场的证实,不要预测,也不要采取行动。有很多次,我和其他许多投机者一样,没有耐心等待肯定要发生的事情。我想每时每刻都能赚到利润。我是人,也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样,我也没有了耐心,失去了正确的判断。颠倒了它们的位置在该感到害怕的时候却充满希望,在该充满希望的时候却感到恐惧。

  让我重复一遍,在一个趋势真的出现时,肯定会同期出现一些时机,而且我坚信,任何具有投机天赋且具有耐性的人,都能够设计出一种特殊的方法当作自己的原则,这种原则可以让他在最初入市时做出正确的判断。真正的趋势不会在它们开始那天就结束,完成一次真正的趋势是需要时间的。请记住,股票永远不会太高,高到让你不能开始买进,也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后,除非第一笔出现利润,否则别做第二笔。要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候,让你能够判定开始的正确时机。很多事情成功与否,要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多年才了解这一点的重要性。这一点也花了我好几十万美元。

  3、正确就是正确,错误就是错误,只做正确的事情,不要错上加错!

  一位极具天才的投机家曾经告诉过我:“当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执。我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。我是这么想的,如果我正沿着铁轨往前走,看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来,我会跳下铁轨让火车开过去,而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后,只要我愿意,我总能再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现了一种投机智慧,令我始终不忘。

  奇怪的是,大多数投机者遇到的麻烦是,他们自己内心中的一些东西使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。他们犹豫不决,他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。

  显然,应该要做的事是在多头市场看多,在空头市场中看空。听起来很好笑,对不对?但是我必须深深了解这个一般原则,才能够看出要把这个原则付诸实施。我花了很长的时间,才学会根据这些原则交易。解盘在这种游戏中是重要的一部分,在正确的时候开始也很重要,坚持自己的部位也一样重要。但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况,以便预测为了的可能性。我不再盲目地赌博,不再关心如何精通操作技巧,而是关心靠着努力研究和清楚的思考,赢得自己的成功。我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢,就要为愚蠢付出代价。
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