慢步龟行，淡定骑牛，跨越2014

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9月23日
日收益：+7170
累计收益：+571

9月22日
日收益：-11350
累计收益：-6538

9月19日
日收益：+3620
累计收益：+4851

9月18日
日收益：+8410
累计收益：1295

核电订单有望快速增长

投资亮点 
　　江苏神通在我国核电蝶阀和球阀市场中具有显着优势地位，在核岛蝶阀和球阀市场占据在建核电项目超过 90%的市场份额。公司核电业务占比较高，2013年核电行业收入、毛利润占比接近 50%，预计未来两年将受益于核电市场复苏，并且持续开拓新产品市场，业绩展望良好。首次覆盖并给予“推荐”评级，目标价 22元。 
　　特种阀门的细分行业龙头：公司深耕于高端的冶金和核电细分子领域，享有远高于行业平均水平的利润率(40% vs. 17%)。同时，公司拥有较强的研发实力，技术储备丰富，不断开发新产品和新应用领域，例如公司的蝶阀和球阀正在逐步渗透入火电站、煤化工、石油化工等领域，核电新产品地坑过滤器目前也已经实现进口替代，基本处于垄断地位。 
　　新增核电订单有望快速增长：公司在核电领域主要产品包括核岛蝶阀和球阀、安全壳地坑过滤器，另外还小批量供应核电风阀、海水流量调节装臵等。预测 2014/15 年公司新增的核电订单金额有望达到4.31、 6.05亿元，同比增长163%、 40%。主要得益于：1）新增项目审批重启在即，2014/15 年新批准核电装机容量有望达到 6~8GW，2016/17年攀升至 8~10GW；2）在运核电装机量将快速增长，带来大量后续维修更换订单，预计该部分需求 2015年有望增长 60%。 
　　冶金领域维稳，能源领域是下一个突破口： 预测冶金行业产品订单将维持在 2.5-3.0亿元每年的水平，主要需求来自于产能更新及技术改造项目，且冶金产品生命周期仅 3-5 年，十二五之后需求还能维持稳定。能源领域是公司下一个重要的收入增长来源，预计年新增订单有望从目前的 0.5 亿增长至2-3亿元，同时还可能以外延收购的方式切入新市场。 
　　财务预测 
　　预计公司 2014-2015年 EPS分别为 0.40、0.57元，同比增长 27%、41%。 
　　估值与建议 
　　目前公司股价对应 2014-2015年市盈率分别为 44、31倍，首次覆盖给予“推荐”评级，目标价 22元，对应 2015 年市盈率 38倍。 
　　风险 
　　核电重启进度低于预期。[中国国际金融有限公司]

9月１７日

日收益：－8859
累计收益：－7086

9月16日
今天全仓吃大面，无语！
日收益:  -28431
累计收益：1867

新能源汽车需求释放显“涟漪”

新能源汽车产业9月以来再度迎来政策扶持，但与以往不同的是，国家层面针对整个产业的扶持政策开始出现清晰的市场化取向。除消费者免购置税优惠车型目录正式落地之外，在发改委、科技部等相关部门针对新能源汽车产业的监管和扶持政策中，“市场化”都成为关键词。业内人士看来，不断“赶潮”的扶持政策将促使更多企业发力新能源汽车产业链，使新能源汽车驶入市场化爆发的快车道。

　　市场化成政策“主打歌”

　　中国新能源汽车产业从2008年正式启动，此后相关扶持政策不断。尤其是2014年以来，中央与地方扶持政策密集发布，从发放消费补贴到取消购置税，从摇号限号新政到路桥费减免，从对车企研发到充电桩建设，新能源汽车产业的支持政策趋于立体化。

　　值得注意的是，当前中国新能源汽车依然遭遇成长“天花板”，尤其面临私家车消费层面极大的瓶颈制约。其中最为典型的表现就是，各地政府及其背后的公交和出租汽车公司是购置新能源汽车的绝对主力，真正的私家车市场尚无启动迹象，对私人购车而言，“电动车革命”口号大于实际。

　　在此背景下，进入9月以来，多部委针对新能源汽车的扶持政策开始明显转向。科技部部长万钢日前表示，加快新能源汽车发展，是推动我国汽车产业转型升级、实现汽车产业由大到强跨越发展的关键。他同时提出四点建议以推动新能源汽车发展。首先便是坚持市场导向，引导企业自主加大研发投入；其次是优化市场环境，降低新能源汽车的市场准入门槛。此外，还要加大政府对新能源汽车基础研究和重点共性关键技术的持续投入和加强国际合作。

　　而发改委近期也表态将利用市场化力量推动新能源汽车发展。发改委产业协调司司长年勇表示，将推动监管改革，改变过去重前置审批的监管模式，进一步采取多种措施加强事中事后监管。

　　无论是整车制造企业，还是汽车零部件企业，都对监管政策和扶持政策的“市场化”报以极大期待。业内人士表示，这意味着今后包括中国新能源汽车在内的自主品牌汽车产业的发展将更加重视市场力量，整个产业或将加速完成从“政策轨”到“市场轨”的切换。

　　需求释放季渐来临

　　工信部最新发布数据显示，8月我国新能源汽车生产5191辆，同比增长近11倍。其中，纯电动乘用车生产2447辆，同比增长近8倍，插电式混合动力乘用车生产1594辆，同比增长近27倍。

　　今年1月至8月，新能源汽车累计生产31137辆，同比增长328%。其中，纯电动乘用车生产16276辆，同比增长近7倍，插电式混合动力乘用车生产6621辆，同比增长近12倍。

　　在生产端的带动下，业内预计消费需求也将出现较大幅度增长。尤其是9月1日新能源汽车免购置税优惠车型目录正式落地，这意味着，从2014年9月1日起至2017年12月31日，消费者购买目录上的新能源汽车，将较此前节约近10%的成本。

　　海通证券相关分析师表示，政府发布的第一批新能源汽车目录时效性强，新能源乘用车基本以自主车企为主，新能源客车主要以纯电动客车为主，预计9月新能源汽车需求将释放，看好四季度新能源汽车需求释放。

　　预计未来行情催化剂来源于五个方面：一是市场近期传闻设立千亿元基金投入新能源汽车产业；二是削减公交客车燃油补贴以鼓励新能源公交；三是地方政府补贴政策落地；四是新能源乘用车独立生产资质发放；五是新车型陆续投放以及购置税减免后销售放量。

　　在个股配置方面，海通证券表示，对于新能源汽车行情，建议大家不要低估短周期新能源汽车本土需求的爆发力度，同时更不要低估长期新能源汽车的成长机遇。下一阶段，推荐预期差较大的公交和全球新能源汽车供应链。关注标的：当升科技、新宙邦、均胜电子(全球宝马、通用、特斯拉的产业链)；拓邦股份(公交电动大巴)；具有产业链核心逻辑的多氟多(微型电动车)、沧州明珠以及比亚迪(比亚迪产业链)依然是新能源汽车行业的龙头，建议组合配置。