晶方科技-海通的调研纪要（8月29日）

晶方科技-海通的调研纪要

我们的观点：
1）看好产能转移大势所趋，近期OV的转移效应很明显，12英寸和8英寸的需求都开始转向晶方。2）晶方的12英寸线有助于公司开拓500万甚至800万像素CIS的CSP封装市场，市场需求急剧放大。3）12英寸线除了OV，还可能接到其他新的国际一流客户的订单。

详细纪要：

产品：
影像传感器CIS
1、QVGA、VGA、1M、1.3M、2M数量可能减少，随着时间会加强
2、5M、8M以上，今年开始做，大规模还是以COB为主，到今年底明年初，明年初可能5、6成以上都用CSP
指纹识别占A公司25%的份额
良率在13年下半年差10个百分点，现在与台积电 差不到1个百分点。
全制程的工艺knowhow都掌握了。

1、客户稳定
2、核心专利，指纹识别专利在晶方上，如果其他市场打开，公司唯一个全面进入。
3、工艺稳定
接下来会成为晶方下一个传感器主要成长点。整套工艺，模组都有能力去做，探索商业模式
加速度传感器封的量占全球CSP需求的1/3，但只占晶方营收比例1%-2%，暂时不对公司业绩产生太大作用。

工艺

影像传感器

1、技术多样化：TSV、TP、TSL、OP、OC晶方工艺技术最全。
TSV细分非常多，包括近10种不同技术，针对不同产品、不同设备。
2、应用领域广泛：手机、电脑、游戏、医药、lightsensor。

指纹识别工艺
工艺、设备完全不同于CIS，操作、材料也不一样。并不是能做CSP，就一定能做指纹。技术有本质区别。
现在只有A公司，接下来应用越来越广，有能力把现在的技术标准化，以后在多样化市场中以我为主。
不绑定A公司，不是没订单，是想控制不想接太多A公司订单（注：why？）。
可以帮助新来的设计公司导入到产品中去，市场多样化应用中，至少在某个领域占主导地位。

产业链
CIS
8inch
未来趋势：进一步细分市场，各家产品有针对性
现在做8寸有好几家，但12寸只有晶方一家。8寸市场竞争，将来跟精材在细分市场不同。
公司的优势：1、技术方面，晶方12寸世界唯一一条，可以带来其他战略客户顺便带来8寸客户。OV的12寸在晶方，从产业链生态角度，8寸也会转移到晶方。

1、三星、Aptina等客户以前不考虑CSP，现在随着12英寸量产，也会考虑会用。
2、整个手机产业链，晶方做的份额50%左右，对产业链是有影响的，有可能竞争会加剧，公司的优势比别人大。

指纹识别
IpAD上也会用，有些是为了要付款的，有的是不为了付款，芯片工艺不同，公司可以控制影响几个应用的产业链。

市场

CIS
1）芯片数量增加。除了摄像头，以前2个标配，现在超过了2个。
2）Wafer数量增加。8寸30万像素可以做4000个，500万像素SOC可做不到1000个，非SOC超过1000个。
3）技术的应用范围更广泛。指纹识别、加速度器等，这是消费类电子。另一大类还有非消费电子，比如汽车，每辆要20-30个传感器。安防摄像头不需要像素太高，但pixelsize要大。汽车+安防对摄像头的需求量不会小于手机.

指纹识别
三星也会用指纹识别，但会避开A公司的专利。市场趋势是方向。
公司05年开始就在为汽车做sensor。但汽车要求供应商10年以上，公司只有9年，所以马上在汽车指纹识别方面也可能会突破。

12英寸线+指纹识别的布局，未来两年的业绩是可以看到的。如何保持未来两年的持续盈利，是公司的主要工作。

交流问答：

指纹识别客户开拓：公司的专利是在封装，A公司的是前道的专利，所以不影响。可以用于其他公司指纹识别sensor的封装。
指纹识别20%-25%的份额是比较安全的。做到一定的量的时候，要求库存、资源等不一定能匹配。（注：回答了上面的问题：份额太高、量太大，资源匹配不上）

格科转单：在公司的比例没降，数量有降，主要是格科的存货问题，以及格科在转12寸。各家比例都没有变。

数量下降可能跟竞争对手定价有关系。

CIS方面，格科订单是与去年持平，没有调下去，只是格科往高像素转，产业链要调整。市场都在往500万走，库存在调。海力士自己有晶圆厂，有优势，技术设计工艺好，海力士这种厂发力是很正常的。格科和比亚迪 比去年都会好。
12英寸市场前景：12英寸，三星、索尼 、Aptina的500万市场空间大，CSP会把COB打掉。
跟精材12英寸的竞争，精才投资说明12英寸是趋势，合理的竞争是正面的。12英寸公司是10年下半年开始，特别是12年发力，是公司自己创造的，技术能力强于精材。

上半年营收结构：影像传感上半年占80%几营收，指纹占10%几。

激励：公司一直就是没有实际控制人，股东大会、董事会、监事会、管理层各行其责。管理层激励，也在考虑期权等，现在研究过程中，如果有消息会公告。

关于OV订单：08年6月以前，OV占公司产能8成以上。金融危机的时候，因为精材更重要，良率品质都强，所以OV选择支持精材。现在晶方的12英寸最好，OV又跟晶方做生意。
上半年OV封装的单子，很多是从台积电代工的，华力少部分。我们做OV都是200万、500万以上。12英寸整个产业都在转，整个产业链考量，比较难披露。
良率：12英寸现在良率是99.9%几指纹锁良率这个季度Q3跟精材一样了。