《东百资本局》追踪报道：东百9亿小县城圈地

《东百资本局》追踪报道：东百9亿小县城圈地

　　据闽商杂志 本刊2013年11月刊专题报道《东百资本局》，独家披露了福建上市公司东百集团（600693）前两大股东丰琪投资和姚建华爆发股权增持战的内幕以及近10年来公司控股股东走马灯一样轮换的资本迷局，也独家剖析了新任的控股股东丰琪投资及其母公司福建中联集团的工业资产和地产产业情况，引发市场各方的强烈关注。接下来，丰琪投资有何动作？姚建华及其一致行动人深圳钦舟实业是发起反击，还是就此认输？东百的主业未来将何去何从？
　　丰琪投资自2013年9月份增持东百集团股权、以21.24%的持股比例超越姚建华团队的持股比例，升格为控股股东后，并未停止增持的步伐，到2013年年底，其持股比例稳步增加到29.2%。但在此股权战的过程中，丰琪投资一直没有对上市公司采取什么特别的行动，只是在“球门”前兜兜转转、围而不射，让人匪夷所思。迈入2014年马年，丰琪投资终于在二级市场的泥沼中“悬崖勒马”、停止胡乱祭旗虚晃杀招，而改在上市公司层面，马不停蹄地挺进、“施法”，不仅在3月20日正式攻下围城，入主了东百集团的董事会和经营班子，还在5月启动了定向增发预案，让自己和高管有机会进一步低成本地增持股权。
　　3月：东百董事会和高管几乎全盘换人
　　2014年3月20日，东百集团董事会、经营班子进行全面改选换届。原大股东姚建华和他派出的彭瑞涛（原董事长）、龙俊（曾任深圳市高新技术投资担保有限公司风控经理，现任深圳玛丝菲尔时装有限公司法务部经理，后任东百集团董事和副总），来自深圳方面的副总兼董秘徐海涛等，均退出了董事会和经营班子。
　　董事长现由朱红志担任，总裁由邹子平接任。董秘也变更为刘夷，刘夷是中联集团去年底派到东百集团的副总经理。
　　资料显示，朱红志，女，历任中信银行 福州分行资金资本市场部总经理、金融同业部总经理，现任福建中联房地产开发集团有限公司董事长助理。
　　邹子平，曾任武警福建总队政治部处长、莆田支队政委，福州西湖大酒店 副总经理、总经理、执行董事、党委书记，福建师范大学、华侨大学、闽江学院客座教授，福建师范大学旅游学院研究生导师。现担任福建东百集团股份有限公司执行总裁职务。　
　　刘夷， 历任福建东百集团股份有限公司投资管理部经理、财务管理部经理、业务管理部经理；福建中联房地产开发集团有限公司董事长助理；现任福建东百集团股份有限公司董事、副总裁兼董事会秘书。
中联集团一干人马走马上任，无疑进一步巩固了大股东在上市公司中的话语权。董秘是上市公司的发言人、与证交所联系的协调人，换成自己人，显然也是为了进一步增加对公司的控制力。
　　魏立平，原是2001年12月收购东百集团国有股的李非列及其深圳飞尚公司的副总裁，2002年起派驻东百集团，历任东百集团董事、副董事长、总裁，福建东方百货管理有限公司董事长、福建东百元洪购物广场有限公司董事长。今年的换届改选，他改任东百集团副董事长兼副总裁，标志着来自深圳飞尚、钦舟方面的人马已经全面退居二线，更标志着东百集团十余年被外省资本势力收购、重组的动荡历史即将终结。
　　5月：启动定增募资6.47亿 大股东及高管悉数包揽
　　因重大事项需披露，2014年4月21日东百集团开始停牌；5月13日晚，停牌多日的东百，终于披露了定向增发预案，拟以6.11元/股定向增发1.059亿股，募资6.47亿元用于东百大厦B楼改扩建项目、厦门蔡塘社区发展中心项目、福州东百红星购物中心项目及补充公司流动资金。
　　值得一提的是，此次公司的非公开发行对象颇引人注意，除了控股股东丰琪投资（福建中联集团控股子公司）鼎力支持外，高管也是纷纷上阵。10名定增对象中除了大股东以外，其他9名对象均为公司核心高管。丰琪投资认购9589万股，副董事长兼副总裁魏立平认购160万股，副总裁薛建、li*，董事兼财务总监宋克均、董秘刘夷分别认购110万股，其他四名高管孙军、聂慧、翁祖翔、刘晓鸣分别认购100万股。所有对象均现金参与认购定向增发的股票，锁定期均为36个月。
　　《闽商》杂志记者注意到，此次增发前，丰琪投资持有东百股票1.002亿股，持股比例为29.20%，发行完成后丰琪投资将持有公司43.67%股份，控制权将得到进一步加强。
东百表示，本次定增一方面是为了扩大经营规模，提高盈利能力。公司将及时进行东百大厦B楼的改扩建项目，建成后将随着福州地铁1号线的开通而同步投入运营，从而提升公司在福州地区的市场地位，提高公司的盈利能力；而厦门蔡塘社区发展中心及福州东百红星购物中心项目的实施，将进一步提高公司利润水平和盈利能力。另一方面，本次非公开发行可大幅提高公司净资产规模，有效降低公司资产负债率，优化资产结构，增强公司抵御风险的能力。 一边高呼“钱紧” 一边“理财上瘾 ”
　　此次募资用途之一是补充流动性资金，对此东百集团提及的原因是：截至2013年底，公司长期借款余额8.86亿元，短期借款余额1.96亿元。2011年末至2013年末公司的资产负债率分别为34.99%、52.18%和65.07%，呈现逐年上升的态势。资产负债率的逐年上升导致公司的财务风险和成本逐年提高，公司的债务结构需要进一步优化。且近年来公司处于业务调整及扩张期间，现金流压力较大。
　　令人纳闷的是，虽然公司高呼“钱紧”，但现实却是公司闲钱很多，理财上瘾。仅今年以来，东百集团已三度发出理财公告。4月12日公告称，近期公司购买理财产品的金额达到2.3亿元；截至4月12日，2013年度公司累计购买银行理财产品金额为7.8亿元，未到期理财产品金额为3.36亿元。
　　而在2013年，东百集团也同样热衷理财。根据公告，截至去年12月25日，公司累计购买银行理财产品的金额为23.29亿元，未到期理财产品金额为4.26亿元。
　　频繁的理财行为，也引起了上交所的高度重视，根据公告披露，上交所要求东百集团“从融资总成本与相关收益的比较”，说明公司本期大额融资的必要性、金额的适当性，及委托理财的必要性与合理性。
上交所指出，东百集团2013年新增长期借款8.42亿元，短期借款增加9000万元，年报显示财务费用大幅增加；但同时公司使用大额资金进行委托理财，期末余额4.26 亿元，年报显示购买理财产品增加收益1316.79万元。
　　东百集团解释，上述金额主要为下属公司对尚未投入项目的闲余资金，进行委托理财。
　　值得一提的是，2013年年报显示，东百集团抵押物期末余额为2.12亿元，以此抵押向银行金融机构取得短期借款及中长期借款；借款余额达7.91亿元，大约为抵押物余额近4倍。
　　东百对媒体采访讳莫如深
　　记者就此欲采访东百集团高管。5月15日致电原董秘徐海涛，他称已经离开东百，正在广东；记者提及是否因为大股东和董事长变更导致他离开，徐海涛叫记者不要再多猜测。
　　记者又多次联系东百欲采访其他高管，但证券事务代表李京宁称公司高管都在开会；两次致电现任董秘刘夷，电话接通后就转成了传真声。
　　5月16日下午，记者直接来到东百集团办公楼18层；办公室林主任称董秘外出了。但记者看到董秘刘夷的办公室大门敞开，灯火通亮。林主任对记者的突然到访，有些惊慌，不让记者在此等候，记者向她索要董秘手机号，她也不愿提供。17:30，记者再次来到董秘办，尽管办公室大门敞开，等候半小时之久，仍未看到董秘身影。最终林主任联系上董秘说，今日有事在外，暂时无法回公司，叫记者下次再约时间见面。
　　走在18层的过道上，记者看到右边第一间办公室门外挂着“副总经理”的办公室门开着，就主动走进。记者递上名片，说明来意，不料这位副总居然一脸严肃，很不友好地说：“我跟你们没有业务往来，你去找相关部门……”此时,办公室林主任慌忙赶过来说:“别这样，我们不好做事……”并执意送记者下楼。
　　一位不愿具名的证券分析人士对本刊去年11月刊报道中的分析表示赞同，他表示，福建中联集团新发展的BOPP工业资产总体利润率和资产收益率偏低，还无法直接注入上市公司，而其起家的房地产，更因不符合证监会的支持融资政策，而难以纳入上市公司的盘子。因此，东百集团本次定向增发，能够坚守商业百货主业，没有横枝旁出地去搞房地产或者是跟着福建中联集团搞BOPP工业产业。
　　另外他认为，本次东百集团定向增发不向二级市场机构和中小股东派发，而定为向控股股东和公司高管增发，一方面是为了方便控股股东可以低成本地扩大控股比例，避免在二级市场继续收购股权超过30%而引发全面要约收购义务，进一步提高其持股成本；另一方面，也是为了避免因为增发融资，再次引起市场和中小股东异议。
　　按照定增预案，定向增发完成后，丰琪投资持有东百集团的股权比例将从29.2%上升至43.67%；自然也就无须再担心其他人觊觎上市公司了。
　　而根据公告的增发预案，姚建华及其一致行动人没有参与东百集团的本次定向增发，已再次向市场表明，其退出绝对是义无反顾。
　　自家人包揽定增，市场并不买账
　　东百集团这类“自家人”掏出真金白银包揽定增股份的行为，一度也有市场人士解读为“变相的股权激励”，或者是入主者对跟班高管的物资犒劳。类似的案例有浙江龙盛 ， 3月27日其公布定增预案，拟以12.30元/股的价格，定向增发不超过9670万股，募资不超过11.89亿元，全部用于补充公司流动资金；其定增也是由公司实际控制人及核心管理人员以现金方式全部包揽，公司股价停牌前报收于14.94元，预案公布当天大涨3.82%，此后持续上涨最高达到4月21日的18.25元。
　　东百集团控股股东及核心高管认购本次定向增发的股票，本来也可以算作是一个利好消息，但可惜最终并没有得到市场的一致认可。复牌当日，东百集团股票高开低走，不涨反跌，此后，更一路持续下跌，把跟风者死死套牢。这一方面，与其停牌期间公告复牌后将有上亿股限售股一次性解禁有关；另一方面，也与其商业百货主业景气度不佳，市场并不认可密切相关。
　　业内专家指出，东百集团去年业绩不好，整个商业百货行业也不景气，正面临着严峻的挑战。因此东百集团的主业扩张计划遭到市场看淡，也是情有可原。
　　天源证券分析师表示，东百集团去年的经营业绩很不理想。根据其2013年报，全年实现营业收入203673.64万元，同比下降1.54%，其中百货零售营业收入185806.63万元，同比下降1.56%，百货零售毛利率14.63%，同比降低0.52个百分点；营业利润8315.31万元，同比下降9.01%。业绩下滑的主要原因是，百货零售市场竞争激烈，诸多购物中心新商圈的形成对东百集团的门店客源造成巨大分流。东街口两家主力门店继续受福州地铁施工道路围堵、客流减少以及网络购物冲击、奢侈品销售下降等不利因素影响；而其旗下的厦门东百购物中心有限公司、福州东百超市有限公司去年均出现了亏损。
　　同时，丰琪投资入主后，东百集团多项业务指标发生了极大的变化。对公司大额借款以及合理使用问题，上交所对东百集团的2013年年报已经发出事后审核意见函。
　　《闽商》记者注意到，东百集团预付款项大幅增加。2013年三季度，东百集团预付款项仅有505万元，但2013年年报和2014年一季报显示，预付款项分别升至7.3亿元、9.1亿元。东百集团4月17日公告，上交所要求东百集团解释“款项支付的依据、时间及结转条件”，包括“福建元洪房地产有限公司1500万元、厦门市湖里区蔡塘社区居民委员会2000万元、七里河拆迁安置指挥部7979万元等”。
　　根据公告的年度工作计划，东百集团今年将推进包括购物中心建设和老店升级改造等一系列项目，总资金需求约16亿元。不过，在东百的一系列项目计划中，并没有让人看到耳目一新的亮点。东百公司在财报中也坦陈，新型电子商务(O2O)的飞速发展对传统百货运营模式构成了冲击，百货行业正加速升级转型，传统零售百货企业纷纷展开线上线下结合的战略。
　　随着新项目、储备项目及改扩建项目的陆续开建，东百的资金需求压力不断增大，公司将面临融资和财务成本上升的风险。丰琪投资入主后，能否力挽东百目前的困局？能否给东百带来新的机遇？有待进一步检验。