假如盈利承诺实现的话，焦作万方到底值多少钱

主业电解铝14年上半年1.07亿，对应铝价历史第二低点。从目前lme铝，沪铝价格来看，下半年业绩必然好于上半年，保守点算和上半年持平。中长期来看，当前铝价仍低于行业盈亏成本，大量被关停，淘汰的产能难以复产，需求端全球汽车业景气度在复苏，以铝代铜、以铝代塑，以铝代钢趋势明显。保守预计15，16年和14年持平。

分部估值，电解铝主业按同行业市净率类比（中孚1.5pb，云铝2.1pb，中铝1.2pb等），0612资产负债率更低，再加上有自有电厂，煤炭，成本优势明显，12-13年roe,roa都优于行业平均，因此保守给1.5pb，1.5*3.76*12亿=67.7亿，
收购油气盈利承诺15年3.5亿，16年5亿，17年8.2亿，3年复合增长率58%，保守给15年25倍pe估值，3.5*25=87.5亿
3.89亿参股中国稀土 20%股权，这个保守按成本核算=3.9亿
也就是说，保守估计0612=67.7+87.5+3.9-17（此次收购对价）=142亿，对应目前98.4亿市值，至少还有40%以上的空间。