但是，银河锂业江苏拥有目前国内唯一全自动化生产的先进设备和装置，具备年产17000吨碳酸锂的产能，其电池级产品品质优秀，尤其在钠钾、硫酸根、氯根等指标方面优于行业标准，已经获得了国内主要正极材料生产厂商的供货资格，充公司在锂产品加工环节的优质产能(收购完毕后，锂产品产能将超过3万吨/年)、高度协同公司泰利森锂矿资源的全球性配置。银河锂业江苏企业价值2.3亿美元，公司未来有明确的债务替换及融资计划。银河锂业确定的企业价值为2.3亿美元，扣除需要公司承接的债务约1.08亿美元后，以协议方式确定初步交易价格为1.22亿美元。
[淘股吧] 根据银河资源披露的信息，银河锂业江苏的建造成本约为1.3亿美元，重置成本在1.5亿美元以上。第三方研究机构Patersons Securities limited评估其企业价值为1.96亿澳元。采用折现现金流法(关键假设包括：未来四年碳酸锂价格增长率分别为4.8%、6.4%、9.6%、12%；折现率为10%-12%)，估值为2.36亿-2.73亿美元。
经交易双方谈判磋商，认定银河锂业江苏的企业价值为2.3亿美元。同时，公司拟承接其全部债务(约1.08亿美元)，同时有对其明确的债务替换及后续融资计划，降低其财务压力。
公司上半年收入锂精矿占大头。报告期，公司实现营业收入6.47亿元，同比增长35.61%；其中锂盐产品收入2.23亿元，同比增长24.21%，主要源于公司IPO募投项目“年产5000吨电池级碳酸锂技改扩产项目”及超募资金募投项目“年产5000吨氢氧化锂项目”产能逐步释放；锂精矿产品收入4.15亿元，同比增长42.31%，主要源于泰利森并表。公司综合毛利率23.87%，同比上升5.11个百分点，主要源于去年同期文菲尔德收购溢价分摊增加了存货价值。
毛利率方面，锂矿上涨，锂加工板块下滑。报告期，公司锂精矿毛利率高达42.31%，提高19.08个百分点，毛利1.53亿元，得益于泰利森并表，并且锂精矿涨价。
碳酸锂及衍生锂产品毛利率分别下滑24.47个百分点，为-2.76%和9.49个百分点，为6.33%，依次实现毛利-443.30万元和417.79万元，主要源于(1)“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”于2013年11月完工，在报告期内设备仍处于磨合期，产品原材料单耗较高；而超募资金建设“年产5000吨氢氧化锂项目”与“新增年产5000吨电池级碳酸锂技改扩能项目”共用前段工序，亦存在单耗较高的问题(2)报告期内原材料价格上涨，但产品售价未相应上涨。三项费用变动主要源于收购泰利森。管理费用4412.95万元，同比下降82.73%，主要是去年同期文菲尔德收购泰利森股权缴付印花税2.22亿元；财务费用增长608.28%，达到3178.01万元，主要源于汇兑损失增加2200万元，以及文菲尔德资本利得税计提利息500万；销售费用860.29万元，同比下降2.27%。
维持“买入”的投资评级。公司控股子公司泰利森作为全球最大的固体锂矿生产商，占全球锂辉石矿供应量的2/3，占全球锂资源(包括锂辉石、盐湖提锂产品)市场约30%的份额，2012年泰利森锂精矿产能已扩大至年产74万吨。本次收购银河锂业江苏后，公司中游锂产品加工能力将迅速扩大，与上游锂资源开发产能相匹配，真正使公司由单纯的锂加工企业转变为拥有集锂辉石资源、锂矿采选加工、锂系列产品深加工及销售于一体的全球化锂业重要公司，通过控制优质锂矿资源，整合中下游产能，提高公司市场定价能力，实现跨越式发展。
在新能源汽车带动下，碳酸锂需求弹性巨大，我们大幅调高PE估值水平，我们调整汇兑损益、财务费用以及本部业绩预期等，预计
天齐锂业2014-2015年EPS分别为0.29元和0.82元。同行业中，
赣锋锂业2014年PE为101倍，
吉恩镍业PE为108倍，因此参照同行业水平，我们给予2015年90倍PE，得出目标价74.07元，维持“买入”的投资评级。
ultracannon
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