新需求引爆十倍空间——蓝宝石产业的机遇与挑战系列报告之一

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浏览用户1193)问:
大族激光：最近天通拟投资25.27亿元建设智能移动终端应用大尺寸蓝宝石晶片项目，再加上露笑合作20亿元蓝宝石项目，还有蓝思18亿元蓝宝石项目，国内这些企业大规模投资蓝宝石玻璃盖板，这是否对贵司蓝宝石切割设备今后订单增长带来一定利好? (2014-06-29 21:52:52) 
 
大族激光:  
您好，随着蓝宝石材料在消费电子领域的应用不断扩大，与蓝宝石加工工艺相关的设备需求量也随之上升，公司看好蓝宝石材料的未来应用，并根据市场需求，加大投入力量。谢谢。 (2014-06-30 16:55:44 )

大族鐳射( 002008 )調研報告:"短中長"期成長邏輯清晰的高端裝備龍頭 
  
來源：華泰證券　　2014-06-25  
  
 
  事件：我們近期到公司進行了實地調研，與公司高管就當前經營現狀和未來的發展前景進行了深入溝通，我們認為：公司的“短中長”期成長邏輯非常清晰，置於“人口紅利消失+政策鼓勵產業升級”的時代大背景下，公司的投資價值彌足珍貴。 
  短期看：打標機14年將大幅增長，藍寶石業務處於放量前夜。14年下半年將進入蘋果新品發佈高潮期， iPhone6、iWatch、iPad Pro有望相繼發佈，這些產品需新購大量的打標機以支撐千萬級別的出貨量（因此蘋果上調14年的資本開支幅度高達57%），我們預計公司打標機業務增長將在50%以上；此外，藍寶石將大量應用於iWatch、iPhone6、iPad中（Home鍵、鏡頭保護、蓋板），當期技術條件下後段加工只能使用鐳射加工設備、無其他有效手段、在當前加工良率偏低的情況下，消費電子藍寶石設備的大藍海市場已處於啟動前夜。我們判斷：僅15年蘋果藍寶石設備市場採購總量將高達30~60億人民幣，後續將逐年遞增，公司有望獨享1/3~1/2市場份額。考慮到三星、華為、小米等市場跟隨者也有望染指藍寶石，市場空間有望進一步提升空間。公司在此領域護城河異常寬廣：國內無競爭對手、國際競爭對手也僅2~3家，而相比于國際競爭對手，公司在技術無劣勢、成本和貼近客戶服務方面優勢極大。 
  中期看：大功率鐳射設備出貨將井噴。製造業產業升級轉型對於設備自動化、高精設備必將持續升溫。公司大功率鐳射切割、焊接設備相對於傳統手段，具有精度高、效率高、自動化程度高、柔性化生產等無可比擬優勢，將率先在國內汽車製造等重資本、高精度行業大量普及。作為世界最大的汽車生產國，我國大功率鐳射設備的普及率遠低於美日韓等國，潛在10倍量級以上的市場需求，“市場高速啟動+進口替代”雙輪驅動，市場空間甚至將超過當前在消費電子的小型鐳射設備的市場總和。公司這塊業務12年已佈局，13年發力，增長率在70%以上。目前公司國內無競爭對手，國際競爭對手也非常有限。公司產品正加速改進，與國際競爭對手產品差距已難分伯仲， 14年及以後將這塊業務長期將呈井噴態勢。 
  長期看：3D列印、脆性材料切割想像空間巨大。3D列印被譽為“第三次工業革命”的顛覆性技術，未來產業規模在萬億級別。3D列印常用的加成法必須使用鐳射技術。公司依託多年技術積累，專攻高端的金屬粉末3D印表機，14年下半年第一版機器即將成型，15年將走向商用，市場想像空間巨大。此外，公司對於金屬以外的脆性材料積累已久，藍寶石只是公司在脆性材料領域小試牛刀，未來可擴展領域極大。

大族激光：2014年6月17日投资者关系活动记录表
9、公司在微加工领域有何展望？
除了目前打标、切割、焊接设备已实现大规模应用以外，研磨方面的设备也处于测试阶段。根据市场需求，公司在脆性材料加工领域会加大投入。

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蓝宝石 
激光飞秒切割--钻孔--研磨抛光后变成品,就是一个系统集成的机器人的工作流程
脆性材料,也包括陶瓷

002617 涨到35，天通过13元，然在大跌，等业绩释放后果19，完成出货过程，主要是增发

不错

吹鸟

傻蛋子！

不会静悄悄

没事纯粹找抽

吹毛

转）近期我们又草根调研了国内几家做热交换法的蓝宝石长晶公司，调研信息更新如下：

1）苹果确认要在蓝宝石上做大文章，目前从各个环节进行资源的管控。包括上游高纯氧化铝，中游长晶以及下游切割和加工等。苹果让GT在高纯度氧化铝上又收购了一家公司，以确保在该上游的供应量。（点评：这点同我们之前的观点吻合，苹果很担心在上游材料的问题，当然该部分产能释放虽然比较快，但苹果拉货将可能在3季度左右使高纯氧化铝供应极其紧张）

2）技术上来看，认为热交换是趋势。因为泡生法晶体长不大，做到60多公斤已经很成功，100公斤以上很难实现量产。而60公斤对于苹果来讲是切1个砖头而已。国内主要的泡生法企业奥瑞德，主力产品以30几公斤为主。而热交换一般能做到150-170kg，目前主要在115公斤，考虑晶向可以切8个砖头。而手机盖板要抗冲击，所以需A向长晶，这个对泡生法来讲太有挑战。而对于热交换法很简单。所以，如果是盖板的话，一定会用热交换法。苹果已经同GT签订协议，GT将不在会给国内的企业供应热交换法的蓝宝石长晶炉。（点评：我认同该观点，A晶向抗冲击，C晶向抗划伤，苹果考虑用热交换法预计也是认为热交换法在A向长晶上有优势）

3）关于苹果为什么用蓝宝石的问题，是因为蓝宝石除了耐磨及透光率等优势，但这些不是最重要。最重要的是蓝宝石介电常数是玻璃的三倍，介电常数高能够使苹果更好的使用指纹识别技术。指纹识别除了用于手机的保密性以外，更重要的是为了实现指纹支付。（原来苹果上指纹识别的目的就是指纹支付）

4）目前GT已经有相当规模的产能，超过200万片月（折合成4.7），今年下半年产能继续上升，明年炉子数量上到3000台。而长晶上来看，今年有望将技术升级到170公斤-200公斤的产品，这样经济性和成本优势将非常明显。苹果已经确认GT是苹果在盖板上的唯一供应商（我们测算过3000台炉子的量，按照170公斤每炉测算，意味着一个月1800万片，但是如果升级到260公斤，则是3100万片月。同时GT的合作工厂还有韩国STC的热交换法产能，明年总量可能会达到5000万片月，苹果估计也可以实现在ipad上使用蓝宝石盖板的计划）

5）今年给盖板的储备的量将远远超过LED。而iwatch是 1.33和1.66寸，iwatch表盖和底板会用泡生法做。目前蓝思已经同奥瑞德采购了500多台炉子，预计主要为iwatch部分准备。（点评：如果蓝思介入长晶，会让这个产业链看起来更乱，听说伯恩也在寻找相关的蓝宝石长晶资源）

6）从成本看，用电、炉子折旧、高纯氧化铝是主要，人工占比其实不要很高。（核心在电以及炉子的成本）

以上信息仅被访公司自身观点，不代表广发电子，仅供参考，以下为广发观点

1）我们认为蓝宝石对苹果来讲是一种战略资源，未来苹果有望在更多领域采用蓝宝石材料。
2）在需求上来看，我们倾向于认为做消费电子盖板更合适的技术是热交换法，但现在的问题在于由于苹果对热交换法代表厂商GT设备的限制，国内企业在热交换技术路线上除非能自制出优质炉体并掌握相应的技术，不然切入盖板生意有一定难度。
3）泡生法优势在于led、小尺寸蓝宝石应用，盖板目前来看和热交换法去PK有一定难度。但并不是没有机会，问题在于成本要做到足够低才行。现在蓝思和伯恩在积极布局该部分地产能以备苹果之需，我认为主要还是针对镜头和home键为主。
4）所以对于蓝宝石长晶部分，现在格局较不清晰，有人可以杀出重围也未尝可知。但从投资角度，我更倾向看好确定性高的蓝宝石切割设备以及蓝宝石加工厂。我们继续推荐的公司大族激光。同时认为华工科技也有机会在苹果产业链获额，我们将持续密切关注。

[蓝思科技招股说明书之蓝宝石解读]

招股书明确蓝宝石手机盖板应用之趋势。全球最大盖板玻璃公司(占全球手机和平板市场23%份额)——蓝思科技披露了上市招股书:2013 年蓝宝石收入12.34 亿元(拥有规模切割抛能力及42 台蓝宝石长晶炉),计划募投18 亿扩产蓝宝石项目。其为蓝思科技第一次公开全面资料,我们判断,此将释疑蓝宝石浪潮之确定性;虽然招股书没有直接表明苹果新品是否会采用蓝宝石防护屏,但我们通过招股书之细节解读可以判断:蓝宝石手机盖板应用之趋势。

　　亮点解读之一:通过扩产机台类型与数量,我们判断蓝宝石盖板应用已明确。1)采购“开方机”,明确盖板应用。在公司募投项目中计划采购“晶球切割机”(即开方机);现有应用(包括LED、摄像头与 HOME  键)均属于圆片掏棒,只有手机屏幕应用需要方型切割机;我们预计,此为明确的盖板应用计划。2)募投548 台长晶炉,我们判断非仅摄像头与HOME 键应用。仅以100KG 长晶炉计算,548台长晶炉能满足6 亿台/年配置蓝宝石摄像头与HOME 键的手机;若用GT 的生长炉,产能将更大;我们预计,此非仅以现有应用为目标。

　　亮点解读之二:通过开方机扩产数量,我们判断苹果新品盖板使用数量将超市场预期。募投项目中,计划扩产200 台开方机(符合我们之前报告预期);产业链调研显示,开方机5 寸片产能约4 万片/月(0.3mm/片计),总年产能0.96 亿片;考虑到各项良率损失,我们预计,最大产量将在5000 万片以上,远大于市场预期的千万片规模。

　　亮点解读之三:长晶壁垒高,蓝宝石短缺将不是短周期。蓝思与奥瑞德2012 年合作长晶,但2013 年由于持续亏损奥瑞德撤资,2013年蓝思长晶仍处于亏损状态。目前具备大晶体量产能力的公司极少(上市公司仅天通和露笑);预计蓝宝石买方市场将会持续长时间
亮点解读之四:大陆有望孕育蓝宝石产业“大鱼”。1)蓝思采购望面向国内。蓝思计划募投蓝宝石项目中设备投资仅15 亿元,以前后段各一半的分配(548 台长晶炉仅7.5 亿),单台仅140 万相当于国内80KG 长晶炉对内售价;即使招股书表述为对外采购,但我们判断对内采购的可能性仍很大。2)下游各厂有望加速与国内有能力长晶厂合作。蓝思与伯恩两大巨头的纷纷寻求上游资源投资与整合,将加剧下游大厂对产业链供给安全的焦虑,上游实力企业有望加速受益。

　　重申对蓝宝石最该被重视的行业判断,大陆公司将深度受益。蓝思科技招股书已明确蓝宝石大周期之发展趋势,国内企业将拥有技术与配套优势。受益公司:具备技术优势与全产业链布局的天通股份、大客户合作优势的露笑科技、薄片激光加工关键技术的大族激光。

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