2014年清明，祭奠2013年的股市经历

高善文：沪港互通  落巧子谋全局  
  4 月 10 日证监会公布将允许沪港两地投资者买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，沪港互通未来还有 6 个月左右的准备时间。
？　　这将逐步带来几个层面的影响：？
　　一、AH 股差价大部分反映了壳价值2，少部分反映了投资者偏好的差异。未来投资者偏好会趋同，壳价值将逐步消失。我们估计 A 股的壳价值大致在20 亿元左右，壳价值消失对 A 股中小股票的市值有较大的影响。？
　　二、跨市套利必然带动制度竞争。在资金和上市公司可以自由两地选择的情况下，交易费用低的制度会胜出。这会迫使大陆加快注册制导向的改革和市场化导向的监管法律制度的建设，形成以开放带动改革的局面。？
　　三、投资者的理念和交易惯会融合，并在新的基础上分化。境外投资者更积极地主张股东权利会影响上市公司治理，其对基本面的重视会提升大盘估值，对合规性的重视会提升监管诉求。大陆投资者喜欢成长，偏好内幕交易，不熟悉做空交易等特征也会冲击香港成长股的估值体系。最后也许各取所需，香港成长性公司估值 A 股化，国内大盘价值性公司估值港股化。？
　　四、这显然表明金融改革在全面加速。利率、资本管制、市场准入和经营范围正在全面放开。这将对金融体系，进而对 A 股估值形成很大冲击。

  未来随着跨境资金流动越来越便利、以及大陆市场股票发现完全市场化，从估值溢价率的角度考虑，A 股将受到什么影响？？
  　合并对壳价值和估值溢价率的分析，一个简单估算是，如果股票供应的限制消除、人民币资本项目可以自由流动，以市值为基础看，A 股市场至少20%的市值会蒸发消失，中小市值股票受到的冲击相对更大。？
　　过去十年里， A 股市场投资回报率惊人地低，这与 A 股股票供应的增长和资金趋于更自由的流动可能存在一定联系。从目前的市场情况看，这一过程仍然没有结束。

沪港通，俺的看法，出发点是为香港的人民币找出路。
2013年开始的国际化，那么多钱在海外了，下一步得给他们找花这个钱的渠道。
国际化的前提，是这个钱拿着能够挣钱，还能够花得出去，才愿意持有。

沪港通，一项创新举措，但对A股作用如何，确实有很多疑问。但不排除一些少数真正的蓝筹会长期走牛。
但从总体来上来看，我们如何判断这个政策的作用？
对未来A股来说，资金是流出多还是流入多？
内地人投资渠道少，开了一个口子，估计出去的会不少。但有多少香港人会有来A股投资的想法？俺不清楚。

一种观点认为：过去5年中国股市涨了“市值”，没涨指数，不准确的说，目前中国股市的整体水平在5000点左右。
涨了公司市值，没涨我的钱袋子，经历过。
在最低迷的另一段时间，俺曾今坚持一个股票8年，看着公司长大，市值增加6倍，俺是一无所获，血的教训。

洪灝：
不过，我们注意到新兴市场相较发展市场的相对表现已跌至2008年10月时的水平—— 即全球金融危机时的底部；中国及香港的相对表现则接近2005年初的水平。另一方面，罗素2000指数却攀至历史高位，深市创业板的估值更较纳指于互联网泡沫时高出30%。市场对经济数据的预期已跌至2008年第4季的水平，几乎可以说是到了否极泰来的地步。正如我们于3月24日发布的报告《大盘股也有春天》讨论过的，大盘股和去年落后板块低迷的价格已阶段性地反映了大部分坏消息。简单来说，市场目前已暂时没有新的做空借口。而在当下大盘这种低迷的水平上，市场可以以任何原因反弹，即使原因是错误的。

张化桥：增加货币供应量，伤害股市

巴菲特讲的美国34年的历史(1964年到1998年）：前面17年，经济腾飞，但是通胀猖狂，股市横行17年不涨。后面17年，经济疲软，利率下滑，股市上升10倍。

1992年股市成立以来，中国货币供应量M2增加了43倍！但是，股市感到呼吸都有困难，氧气不够。奇怪吗？一点都不奇怪。信贷增长并不能增加资金，只是增加了对资金（生产要素）的索取权。

只有紧缩信贷，才有利率下降。只有用强势的货币紧缩，才能打断通胀的脊梁，才有股市的春天。这个逻辑跟直观相左。但是，没办法。

洪榕：
中国股市走势和经济发展的相关性不高，但和利益分配机制密切相关。所以只有当股价上涨符合利益各方的利益，而且利益方处于主导地位时，牛市才会不请自来。

这两天有关股市的论坛、会议非常多，有点像当年的购房团景象，博鳌论坛总理发言的亮点也破天荒的落在了股市。如果这样还不能让股市回到投资理财市场的中心，股市就真的对不起大家了。

“放空你的思想，无法，无形，就像水一样。”
看看思维的另一面：看多后市的。

研究表明：长期太累或太穷会使人变傻逼。
在资源(钱、时间、有效信息)匮乏的状态下，人们对这些稀缺资源的追逐，已经垄断了这些人的注意力，以至于忽视了更重要更有价值的因素，造成心理的焦虑和资源管理困难。
也就是说，当你特别穷或特别没时间的时候，你的智力和判断力都会全面下降，导致进一步失败 .

机会错过会再有机会，
风险遇上钱能亏完。