成长与估值的风水轮流转

成长与估值的风水轮流转

陶博士

中小板 指数2010年底见到大顶的时候，其特征是成长股的估值登峰造极。例如我的2011年金股之中的300055万邦达和300101国腾电子，这样的股票在2011年小指数的系统性风险下，2011年的跌幅非常大。
无独有偶，我的2014年金股居然又是以小股票为主。目前的创业板 的一些成长股的估值也是高的离谱，感觉与2010年底的小盘成长股登峰造极的估值类似？
市场上总有先知先觉的资金，在成长股的估值登峰造极的时候，在小指数明显见顶的时候，一些价值股会得到先知先觉资金的青睐。价值股的典型代表是银行股和白酒股。
2010年底小指数冲顶回落的时候，600016民生银行 却呈现底部平台的走势，明显有资金在买入。历史似乎又在重演，2014年一季度创业板指数冲顶回落的时候，600016民生银行再次底部呈现平台的走势？这能不能理解为先知先觉的资金在从成长股中退出、转而进入价值股？
中小板指数在2010年7月开始最后一波上涨时，600519贵州茅台见到一个相对重要的低点，开始上涨，而且在2011年继续上涨，在2011年的小指数的系统性风险背景下，安全穿越了2011年的小指数的熊市。历史似乎又在重演，2014年一季度创业板指数冲顶回落的时候，600519贵州茅台又见到一个相对的重要低点，开始新一轮上涨。如果2014年是创业板指数的系统性风险年，那么600519贵州茅台在2014年的股价有望继续振荡上涨？这能不能理解为先知先觉的资金在从成长股中退出、转而进入价值股？
最近大指数的走势明显强于创业板指数，创业板指数似乎已经呈现下跌抵抗平台的走势，创业板指数与2011年此时此刻的中小板指数类似？这让我想起了我的一篇旧文。
参考我2011年3月31日的文章《小股票的崩盘会不会才刚刚开始？》
个人观点，仅供参考，据此操作，风险自负。
（本文完成于2014年4月5日星期六 ）
（20110331）小股票的崩盘会不会才刚刚开始？
(2011-03-31 12:46:39)
标签： 兴业银行 股票 分类： 大势跟踪

2011年指数行情的一大特点是小指数明显弱于大指数。
目前小指数的代表399006创业板指数和399101中小板指数已经出现明显的中期空头信号。
我思考的一个问题是：小股票的崩盘会不会才刚刚开始？
理由如下：
第一点：
1985年，泰勒和德邦特《股市是否反应过度》的论文，提出了行为金融学最重要的发现之一：以3－5年为一个周期，一般而言，原来表现不佳的股票开始摆脱困境，而原来的赢家股票则开始走下坡路。
本轮小股票的牛市始于2008年底，399101中小板指数从1959点涨到8017点，远远超越了上证指数同期的涨幅。可以肯定地说，这是一轮中小板指数的大型牛市。只是略逊于2006年－2007年的涨幅而已。
然而最近很多小股票纷纷跌破年线，小股票熊市的味道越来越重，随便看一个小股票的典型代表2063远光软件 的走势（这样的股票很多）：最近的两三年最大涨幅超过了10倍，近期跌破年线，宣布走熊。创业板走熊的味道不用说了。

第二点：
近两年机构们纷纷建仓小股票，纷纷减仓大股票。举例来说，看看601166兴业银行近几年的股东就可以知道，基金们是大举减仓601166兴业银行这样的低市盈率股票的，导致兴业银行的市盈率不足十倍。
这是目前市场的一大奇观，市盈率最低的银行股，机构配置最少。远远低于指数的标配？
欢迎大家一起讨论。