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京津冀一体化的期权式受益人--香江控股

14-03-27 11:24 2151次浏览
江湖小童
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【研究机构】华泰证券

【报告类型】更新报告
【标  题】香江控股:京津冀一体化的期权式受益人
【分 析 师】曹光亮
【内容摘要】
京津冀一体化不仅是行政命令,也是自然需求:随着北京房价的飙涨与空气污染的愈加严重,作为逃离北京大军的一员,经历过收入剧烈下降后仍然能够提高幸福感的体验。我们认为京津冀一体化既是领导的要求,也拥有其自然需求。市场的力量铸就了这一趋势,而领导的指示则作为催化剂加速了这一进程。在天时、地利、人和的推动下,我们认为京津冀一体化是目前涉房概念中最为靠谱的一个。 廊坊是京津冀一体化战略中的腹地:而廊坊位居京津中点线上,地处京津冀腹地,随着北京产业、人口的外移,廊坊有可能成为京津冀的枢纽 地带,从地产的角度看很可能成为边际效应最为显著的地区。 七分努力,三分运气,地产行业的特性:做地产,七分靠努力,三分天注定。尽管我们可以总结出一些伟大公司的伟大特征,但是我们认为成就中国地产业富豪以及铸就世界级地产公司的最根本原因还是中国房屋、土地价格长达十几年的牛市。因此,经常有地产公司因为几个大手笔的项目操作而崛起于江湖。当然事前看,在大手笔操作中也会夹杂一些无法预知的风险。 一二级联动,低风险的期权式扩张模式:2010年香江控股与廊坊香河县政府签订了2000亩的一级土地整理,总共投入资金约2.6亿元。并约定视情况开展第二期的一级土地开发工作。一级土地整理毛利率并不高,很多地产商将其作为与地方政府维系关系,占据拿地优势的敲门砖。类似于我们金融市场的期权,若后市发展良好,可以尽量多拿地,若后市糟糕则可以放弃拿地的权力。而前期一级土地整理扣除政府支付部分,也可以获得相对微薄的利润。 若保守地按照香江控股在二级市场拿地占一级土地的20%~50%,容积率3,均价1.5万元,净利润率15%计算,则香江控股再该项目可获益13.5~30亿元。占到香江股份45亿元市值的30%到45%.这尚未考虑二期新增一级土地市场的斩获。 香江控股,向下风险可控:向下风险看,经过13年房价的上扬,公司其余三、四线城市项目计提减值准备的概率也下降很多。另一方面,经过2013年公司股价的剧烈修正,公司相对于NAV折价约20%.具备一定的安全垫。我们预计公司13/14年EPS分别为0.59/0.95元,对应PE 9.4/5.9倍,给予“增持”评级。核心风险提示:京津冀一体化战略执行出现巨大偏差或失误,中国经济出现系统性风险。
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江湖小童

14-03-27 11:50

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  2012年6月3日,“北京无界,共筑新城富力新城与香江全球家居CBD战略合作签约仪式”传出地产豪门结盟佳话。香河副县长张玉林、富力地产集团副总裁、北方区总经理张辉、富力地产全国营销总监郑穗伟、香江控股( 600162 ,股吧)商业公司执行总经理陆国军、香江控股商业营销中心副总监窦杨珉以及国内60余家媒体见证了这一行业盛事。

  战略协议约定,双方老业主在购置对方物业时均享有额外的特殊优惠。其中,富力地产老业主购置香江全球家居CBD商铺及在香江全球家居CBD消费时,将享有与香江集团“香江会”会员同样的折扣。同样,香江全球家居CBD的业主和商户在富力新城置业时,将享受与富力地产老业主同样的折扣,同时推荐他人购买时,被推荐人还可以享受一定期限的物业费减免优惠。

  对富力地产与香江集团的此次合作,张辉认为,富力地产和香江集团的合作是一次强强联手的合作,将会成为区域产业与住宅完美结合的成功的典范,彼此将本着互惠互助、携手共赢的合作发展理念,共同进入香河,致力于开拓提升香河区域的产业经济和区域环境,希望推进香河区域的经济发展、环渤海地区的产业发展。

  香江控股商业公司执行总经理陆国军表示,富力和香江,都发源于广东,又在香河相聚,双方的友谊源远流长。富力新城与香江全球家居CBD作为香河举足轻重的高端社区和新型产业模式,在以后的合作过程中,不仅双方业主可以从中得利,而且在未来的开发建设中,两家企业更将携手互助,共同发力,为香河经济与社会发展做出贡献。

  随着国内知名大型房企的集中进驻,使香河一度成为“环首都经济圈”规划出台后社会关注的焦点。在“区位优势、产业基础”这些得天独厚的条件支持下,香河市场始终走在环北京区域发展的前面。近期万科五矿重入香河,富力、万通再次拿地,地产豪门的连番重举使香河再次受到京津关注。但与之前不同的是:以前是群雄逐鹿,现在却出现了战略合作,互利互惠,携手共赢的趋势。
江湖小童

14-03-27 11:48

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香江控股尽管办公及注册地址均在深圳市,但公司曾于2010年6月公告,与河北廊坊市香河县制造业基地管委会、河北建设集团中诚土地整理开发有限公司签订合作协议书,在香河县进行土地一级开发项目的开发工作。

公开资料显示,香河项目第一期土地面积约2000亩;第二期土地范围及面积根据项目进展情况另行协商确定。第一期土地开发整理费用共计人民币2.6亿元,2014年7月前分期支付。
江湖小童

14-03-27 11:47

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香河CBD受益京津冀一体化:京津冀一体化上升至国家战略。河北环京津区域将强化与京津的基础设施对接,增强京津产业梯度转移能力,产业人口的转移和导入也成为区域房地产市场重要的客源。香河香江全球家居CBD位于河北省廊坊市香河县,总规划占地面积333万平方米,建筑面积500万平方米。主要建设为全球家居品牌博览中心、国际旗舰品牌总部基地、以及全球家居采购中心等。此外,2013年8月,香河县人民政府、香江集团、阿里巴巴达成三方协议,公司入驻阿里巴巴“中国产业带”,家居产品线上线下同时销售,形成实体运营、线上交易的立体化集散平台,打造中国北方家居电商平台。
江湖小童

14-03-27 11:46

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  据了解,保定香江好天地房地产开发有限公司作为深圳香江控股股份有限公司旗下的一家全资子公司,成立于2004年6月,注册资本1000万元。至今在保定市共计开发商贸地产项目——香江家居建材商场,总面积逾50000平方米。
  “香江家居国际体验中心”位于保定市新市区核心商业中心,地处朝阳南大街与百花路交叉口,周边汇集时代商厦、新天地百货、万家福超市,京海 超市、保百购物家园、保百购物广场等大型商业。项目规划用地面积约30亩,总建筑面积约5万平米,总投资数亿元。项目由保定香江好天地房地产开 发有限公司开发建设。
  作为以体验式消费理念为中心的香江家居国际体验中心,旨在打造保定市最高端的家居体验中心,鄙弃旧有的家居建材业态,升级保定家居业,全力 打造“体验式”的家居业态。项目将凭借公司多年运营家居卖场的丰富经验,秉承“办好实业,回报社会”的企业宗旨,为保定人民打造舒适、休闲 、享受的高端家居购物体验中心。
  资料显示,保定香江好天地房地产开发有限公司是深圳香江控股股份有限公司旗下全资子公司,或将受益于保定成为政治副中心。
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