优先股---trustno1解读

　　了解一下美国优先股市场上的实践，就不会认为优先股这玩意是啥好东西。美国保险公司(含寿产再)总资产配置中，优先股不足0.9%比房地产还少，在整个优先股市场里，保险资金仅占5.6%.美国的各州的保险监管对优先股的监管比例上限都非常严格，比如纽约州规定不超过2%.为啥美国的保险公司和监管机构都不待见优先股捏?

　　道理也很简单，自己动脑子想一想，什么样的企业会去发优先股?轻资产行业本身不需要大量负债，重资产行业有大量的固定资产可以做抵押贷款，强现金流行业直接发ABS了。优先股的就两个特点，第一股息高，第二优先清偿。这个金融结构基本上就是为高负债的但是现金流有严重问题的垃圾资产设计的。因为只有高负债行业才有可能通过高杠杆将优先股的成本摊薄。也只有高负债的垃圾资产的资本性负债需要有高利息补贴，高利息实际上就是补贴他们的倒闭风险。也只有现金流出问题的企业，可以通过累积红利的方式来做自动的债务展期。
　　动脑子想一想，当年高盛 为毛会把优先股卖给巴菲特，而后有着急忙慌的赎回了？2008年整个资本市场frozne，大家都认为高盛下面一堆有毒资产，高盛在市场上一毛钱都借不到。这种山穷水尽的情况下高盛才发那么高利率的优先股。后来高盛的现金流缓过来，他就尽快赎回优先股,这么高的债务成本对股东伤害太大。
　　因此，美国的优先股市场上80%都是金融和地产公司发行的。这些公司的特点就是高负债，而且极有可能变成有毒资产。他们拿了优先股的资金，就是去放杠杆的。保险公司本身就是高杠杆企业，用它的负债再配杠杆，那就是杠杆上的杠杆，而且还有很大可能是去杠杆有毒资产哈。这种危险的投机生意，监管机构不严格监管还真见鬼了。
　　再回到中国的现实，来看看国家鼓励优先股的话，最有可能的路径是啥呢？我的看法就是解决下面一大坨债务问题，这个金融工具，对城投公司，中小城商行来说简直就是天大的馅饼。城投公司现在的债务是城投债，如果没有现金还不出利息，那么就是债券违约，这对于中国的债券市场是一个巨大冲击。那么现在有了优先股这个东西，先找冤大头发一把优先股，把城投债换下来。债务违约就木有鸟。没钱怎么发高股息捏？设计一个累积红利条款，没钱就挂账哈，等啥时候有钱了再说哈。
　　城商行也一样，姜建清说了明年肯定要有一波小银行倒闭，小银行倒闭怎么办？总不见得直接歇逼打样，那样就要拖拉机上街了。总要找冤大头注资把居民的存款还上。那就向民间资金发优先股呗。对于城商行的原有股东来说，有冤大头出钱填坏账，拿挂账股息还没投票权，是多好的事情啊。你们民资不是吵着要开银行吗?那就出钱来帮忙解决问题，不能叶公好龙对吧，优先股是股，普通股也是股哈。
　　至于上市的大银行机构，不是说没可能。但是即使有可能，也首先是资本严重不足的银行，或者更小规模的城商。或者让城商行先发一把优先股，再上市哈。新的征求意见稿不是说了么，要股债结合呀，这几年等着排队IPO的城商行有多少啊。好银行没事情发优先股脑子真坏掉了。
　　所以如果你买的金融机构替你买了一堆优先股，那么恭喜你哈为祖国的经济建设添砖加瓦哈。（转）