宏观价值投机之旅---思路及实践

从你的分析中感觉还是不错的，也可以感觉你是比较自信的，无意与你争论，这里再提点建议希望有所帮助。

尽量去右侧，如果要左侧控制好仓位，尤其是转型类的企业；尊重市场的趋势，因为必定有你所不知道的信息，无论做多或者做空都尽量在趋势形成之后再顺势而为，这是投资中非常重要的一点，无论自己有多大把握都要给不确定留出余地，同时也时刻准备否定原先自己的无知……。

比亚迪（ 002594 ）：2014年可能是其估值大幅向下修正的一年

由于沾上特斯拉的仙气，比亚迪的估值可以说是令众多汽车股望尘莫及。像一汽轿车这样的老牌优质蓝筹股只被市场给予15倍左右的PE，而比亚迪的动态PE则高达190倍。比亚迪的高估值具备可持续性吗？本人对此深表怀疑。我认为2014年比亚迪将面临如下风险：

1，电动车的技术风险
虽然特斯拉在美国获得了一定的成功，但是毕竟其样本还是太小，时间也还太短，现在还难以断言电动车技术已经成熟。就算特斯拉的技术过关了，但比亚迪毕竟不是特斯拉，比亚迪能否复制特斯拉神话还是一个的问号。

2，中国车市的拐点风险
中国汽车市场连年火爆，未来的持续高成长似乎没有任何疑问。果真如此吗？人们应该不会忘记，2007年次贷危机爆发之前美国车市是如何火爆，而次贷危机爆发之后，美国车市又是如何立刻一蹶不振的吧。其实，金融危机之前美国车市的繁荣，不是来自于收入增长而带来的真实需求，而是来自于房产升值所带来的“财富幻觉”----家庭账面资产随着房价上升而上升，让老百姓形成”有钱了“的错觉，从而导致汽车消费的非理性增长。中国的车市很可能是在重复美国经验。现在，中国的房产泡沫面临崩溃。如果房价拐点确认，那么很可能车市也将迎来拐点。作为比亚迪主营业务的传统汽车，不可避免的将会遭受打击。

3，油价暴跌将给比亚迪电动车带来的竞争风险
进入2014年以来，钢、煤、铜等大宗商品先后出现了暴跌。这些大宗的暴跌，无可置疑的表明了中国需求的急剧放缓。尽管原油价格迄今为止还没有大幅下挫，但是作为大宗商品中的一元，原油没有理由独善其身。原油价格的大幅补跌在我看来是大概率事件。如果未来原油价格从现在的每桶近100美元跌回到50美元左右，也就意味着中国的92号汽油价格回落到3、4元的水平。那时候对电动车的需求还能剩下多少？

4，汽车进口关税的大幅下调将给国产汽车带来的竞争风险
2015年1月1日起，中国将会履行世贸承诺，取消对进口汽车及零部件的关税。这将不可避免的对国产汽车带来冲击。

2014年的另外一个值得参与的方向是融券做空。一些过度炒作的板块，极有可能回归本来面目。上海自贸区概念是一个极好的例子，而特斯拉、互联网金融都有可能步其后尘。

除了医疗服务板块，个人还看好“转型概念”，这个大体上也属于重组或资产注入概念。具体的说，目前中国宏观经济面临拐点，有些行业可能将陷入产能过剩的深渊。这些行业之中的一些个股，估值普遍深陷低谷，但是其中有些公司既有转型的主动性又具备转型的条件。一旦转型成功，其股价必将经历大幅上升。因此，精选具有转型潜力的个股并潜伏其中，可能是一个风报比极佳的策略。

谢谢兄的回复。

在考虑大方向时，国家政策肯定是一个因素，但是不应该是唯一因素。新能源与文化传媒固然有国家政策支持，但是这个政策面的利多能否转化为实质性的利润增长还难说。以新能源为例，技术上存在太多的不确定性。大家对风电与光伏的过山车大家应该仍然记忆犹新吧。就算是电动汽车，也难说就已经获得了真正的技术突破。至于文化传媒方面，由于中国对意识形态的严格管制，很难想象该行业会有真正的大发展。这些行业虽然有国家政策支持，但在我看来依然是炒作大于实质，并不是理想的价值投资选择。

而医疗服务领域的高成长则有更高的确定性。政策支持是主要动力。扩大医保覆盖面与提高医保赔偿率已经是确定不移的执政方针。国外经验表明，医保的普及必定伴随着医疗产业的大扩张。而在医疗产业链之中，居于顶端的医院又是医疗产业扩张的最大受益者。另外，去年的18大解决了民营医院所面临的两个最大障碍，民营医院将被纳入医保定点，而且允许公立医院的医生到民营医院多点执业。这两个拦路虎去掉之后，民营医院今后的高速成长就变成了一个确定性很高的事情了。不管中国今后的宏观经济如何恶化，但是由于医保的刚性兑付，使得医疗服务产业几乎不受宏观经济波动的任何影响。这几乎是唯一一个能够穿越牛熊的长线价值宝矿。

[引用原文已无法访问]

方向对了，细节待提高。

宏观经济是不确定的，不要过早下结论或者预设方向以免影响判断，因为每天都在变。

行业上一定要跟着国家政策方向走，你选的方向未必最好但也是对的，十八大之后定的战略产业方向只有两个核心，一是文化传媒为代表的清洁型消费，二是新能源为代表的低碳工业。