三精制药（
600829 ）：重组+扭亏+透析+民营医院+袖珍流动盘==一年翻倍！
本年度个人最看好个股，翻倍行情一触即发。
1，重组
拥有三精制药75%股权的
哈药股份，与三精制药存在同业竞争的问题。哈药承诺要通过收购重组等方法来解决此一问题，而现在距离其承诺的期限已经不足一年。哈药要解决与三精的同业竞争，只有下面两种方法：
（1）要约收购三精，然后让三精退市。这种可能性几乎不存在。现在壳资源很值钱，除非哈药管理层脑子进水，否则不可能白白扔掉这么一个优质壳资源的。就算退一万步，哈药要约收购，考虑要约收购一般有20%的溢价，现在的三精股价也有较高的安全边际。
（2）与三精互换资产。哈药置入三精的制药业务，而将哈药的药品销售业务交给三精。今后哈药将专注于制药与生物工程，而三精则专注于营销与医院。
上述第二个可能性最大。三精总经理刘春凤最近表示：”三精制药将一如既往地支持营销公司的发展，全力支持配合营销公司做好生产保障工作，与营销公司共同进步。其次，要合理安排生产，保证三精各子公司的稳定和持续发展。此外，按照集团战略性发展的需要，三精制药将更加重视医院、健康等产业的发展经营，为未来的发展奠定基础。” 从这段话里，不难看出三精转型营销与医院的战略意图。
问题在于重组将以何种方式进行。哈药股份的药品销售去年利润大约1亿，对应市值约15亿元。而三精的制药业务2013年尽管亏损，但是其亏损更多的是一种做账手法。从其近年年均盈利2-3亿元左右来看，按照25倍PE，对应市值最低50亿元。如果哈药将营销板块与三精的制药板块兑换，哈药还需要补偿三精35亿元左右。估计哈药有可能向三精增发股份来补齐这块差额。
2，扭亏
三精2013年预亏。其实，这个亏损很蹊跷。三精主营的OTC业务，尽管受到“OTC广告禁令”的影响而有所萎缩，但是全年营业额仍高达40多亿元，毛利也有可观的38%。尽管公司给出所谓“清理营销渠道导致成本增加”的解释，但这种情况下出现亏损仍然令人匪夷所思。更为合理的解释是，公司故意通过会计手法“做亏”，目的有二----第一是通过降低三精利润来打压哈药的股价（因为三精的利润也是其控股股东哈药股份的重要利润来源），这样可以压低将来向三精增发的价格。第二是压低三精的股价，以便将来运作三精股票的主力吸收廉价筹码。由于2014年公司必须通过重组解决同业竞争问题，再无“做亏”的必要，因此2014年最迟第三季度就应该会扭亏为盈。
3，透析
巴菲特多次增持肾透析服务提供上DAVITA，给A股带来了“透析概念”，透析设备商
华仁药业等的股价应声大涨。实际上，三精制药才是货真价实的“透析概念股”。其实巴菲特看好的是透析服务，而不是外围的透析设备及透析用品制造商。三精制药旗下的三精肾病医院，则跟DAVITA 一样是透析服务提供商。三精肾病医院拥有床位150张，血液透析机近200台，是国内最大的专业透析机构。将来市场一定会给与三精制药的透析概念以应有的定位。
4，民营医院
三精制药是国内民营医院领域的真正先行者。2005年就创办了三精女子医院，拥有床位40张。三精女子专科医院与三精肾病专科医院与其他民营医院相比有两大优势。第一，这两所医院都是省、市医保定点单位，对于民营医院而言，医保定点几乎就是生命线。第二，妇产与肾透析是医疗服务中比较赚钱的两大领域。但是，迄今为止市场似乎完全无视三精的民营医院概念，令人费解。相信市场最终会自我纠错。
5，袖珍流动盘
哈药拥有三精75的股权。由于哈药前期对三精的增发成本在22元/股左右，现在的价位哈药绝没有减持的可能性。这也就意味着三精只有25%的股本在外流通，以现股价计算对应流通市值只有10亿元。可以称得上是袖珍股。只要其众多题材中的一个得以引爆，流动盘不足必会引发抢筹大战。
最后，评估一下三精制药的合理市值。先不考虑未来重组及资产注入，目前的三精合理市值至少80亿元，目前的40亿市值低估了一倍。其制药业务的年利润应该在3亿元左右，对应市值约60亿元。其医院板块收入非常不透明，但是女子医院与肾病医院运营多年，保守估计年利润不会低于3000万，给予70倍PE,对应市值20亿元。如果再加上重组导致的溢价，三精市值一年之内超过100亿并不困难。
从K现图看，三精已经完成筑底，拉升指日可待。
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laowangbj
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