11超日债违约真是中国的“贝尔斯登时刻”？

11超日债违约或将成为中国的“贝尔斯登时刻”，促使投资者重新评估信贷风险，就像他们在2008年贝尔斯登(Bear Stearns)接受援助后所做的那样——美银美林(Bank of America Merrill Lynch)

美银美林策略师崔巍、TracyTian和Katherine Tai在周三(3月5日)公布的一份研究报告中写道：

对于此次违约立即就会让中国金融系统发生流动性危机，我们持怀疑态度，但我们认为由此可能引起连锁反应。

他们指出，美国的金融危机足足过了一年才“达到雷曼阶段”————投资者开始恐慌，影子银行活动降到冰点。

中国光伏电池生产商上海超日太阳能科技股份有限公司3月4日表示，公司无法在3月7日最后截止日期前全额支付8，980万元人民币的利息，公司只能支付400万元。在2008年美国金融 危机期间，随着次级抵押贷款价格下挫，银行开始囤积现金，贝尔斯登的两只对冲基金被迫申请破产保护，这家陷入困境的银行于同年3月被出售给摩根大通 (JPMorgan)。六个月后，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破产，成为美国历史上规模最大的破产案。

超日无法向投资者全额支付利息，将成为中国这个亚洲第一大经济体的首宗债券违约，突显出在中诚信托产品今年1月获得救助后中国4.2万亿美元规模债券市场所面临的压力。据穆迪 (Moody‘s)统计，在公开交易的中国国内债券市场，自1997年央行开始监管以来尚无违约事件发生。

索罗斯看中国债市

据美国银行 (Bank of America)估计，中国企业债券市场总规模在1月底达到8.7万亿元，而2007年底这一数字仅有8000亿。

投资大鳄乔治？索罗斯(George Soros)和比尔？格罗斯 （Bill Gross）曾表示今年中国的情况与美国2008年金融危机前夕相似。据某上海国泰君安证券分析师表示，11超日债违约后，中国高收益债券发行者的借贷成本可能将上涨200个基点，或2个百分点。

ChinaBond数据显示，昨天，中国五年期AA-级债券平均收益率上涨8个基点至7.77%，创下近四个月来最大涨幅。中国第二大券商海通证券 表示，评级AA-级或以下是相当于全球市场的非投资级债券。

美银美林高收益指数显示，美国垃圾债平均收益率在2008年12月雷曼破产后飙升创纪录的22.66%，较年初的9.68%的两倍还多。

救助 “不可能”

救助超日“似乎不太可能”，巴克莱集团(Barclays Plc)香港首席中国经济分析师常健在昨天发给客户的一份报告中写道。今年预计会出现更多的“选择性违约”，最危险的行业包括能源、造船、钢铁、水泥和房地产，并补充称，地方政府融资平台也很脆弱。

然而前中国央行顾问李稻葵却表示，没有必要因为超日违约债而恐慌，这只是债券市场的个别波动案例。他说，地方政府债务违约更令人担忧，因为它的影响更大。超日太阳能3月4日表示它将“尽量让债券持有者的损失降至最低”，并补充说或将下调或推迟支付公司管理层工资，并暂停各项涉及资本支出的项目。

给投资者“上一课”

超日债违约事件“很可能成为政府想给市场的一个教训，解决隐性担保的道德风险问题。”美国银行分析师指出，地方政府和担保人其实有足够的资金实施救助。中国政府昨日在“两会”上宣布正试图控制信贷扩张，同时保证今年实现7.%的经济增长目标。相比西方国家，包括信托和银行理财产品在内的中国影子银行体系与实体经济关系更加密切，中国财政部部长楼继伟2月22日在悉尼的一次采访中如是说。