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中恒电气和“特斯拉”的供应商伊顿电气已经有17年的合作历史

中恒电气业绩迎来恢复性高增长

中恒电气作为不间断电源的重要生产商，将显著受益4G网络和互联网时代大数据爆发，数据机房新建和扩容需求将大增，公司主打产品HVDC替代UPS逐渐成为通讯和网络运营商的首选。我们看好国内大数据爆发背景下网络运营商在数据机房领域开支的持续增长以及与此相应的HVDC采购开支增长。按2012年全年信息设备用UPS市场规模约40亿元，未来三年年均增长6%来计算，假设“十二五”末HVDC的替代率达到10%～15%，年市场需求在4.8亿元～7.2亿元，市场空间广阔。2013年由于4G牌照迟迟未发以及中移动内部人事变动等原因，实际建设进度低于预期，设备商层面也没有反映出强劲的业绩增长。牌照发放后，4G建设正式开始，四季度主要设备商业绩已经出现了同比环比较快增长，我们预计2014年4G投资同比增长超过150%，预计中恒电气业绩2014年有望实现恢复性高增长态势。此外，近期中恒电气也披上了“特斯拉”概念外衣，中恒电气借力伊顿电气，有望率先进入“特斯拉”国内充电供应商体系。伊顿电气为“特斯拉”充电机等充电设施供应商，公司与伊顿电气有17年合作历史，“特斯拉”在华布点后伊顿寻求中恒电气共同为特斯拉供货的可能性很大。公司多年致力于电力操作电源和电动汽车充电系统的研发（两者在技术上具有相通性），与国家电网、南方电网、国电南瑞等有良好的合作关系，我们看好公司在充电设施领域的领先公司地位，以及充电设施业务突破带来的巨大业绩和估值弹性。我们预计公司2013~2015年每股收益分别为0.38、0.56、0.75元，对应PE分别为45、30、26，2014~2015年EPS复合增速达到40%，公司的高压直流电源和充电桩等产品是电动车和4G互联网时代发展的关键基础设施之一，公司作为国内电源龙头企业，面临着前所未有的发展机遇和广阔的发展空间，我们看好公司持续增长潜力和较高业绩弹性我承认：今天在板上被砸，但是依旧看好还没有爆发的中恒电气！

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