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[淘股吧] 动力锂电隔膜洪荒年代新龙头崛起
中国作为世界第三锂电池生产大国，锂电池组成部分只剩隔膜产品未实现国产化；
当前锂电隔膜72%依靠国外进口，而动力锂电隔膜基本全部由国外供应。估计到15年，国内隔膜需求量约4亿平米，动力锂电隔膜约1亿平，国内产品有极大的进口替代发展空间。
公司成功研发动力锂电隔膜，使用PP材料，采用自主研发的干法单向拉伸工艺，成品为多层复合PP膜。
从11年底开始公司的200万平米的试验线开始量产隔膜产品，12年试验线扩能到500万平米，产品主要供下游用户小批量试用，主要目的是为2000万平米募投项目提前培养客户，
下游客户包括比亚迪和苏州星恒等公司，12年锂电隔膜收入达到2600万，毛利率48%。
公司成为继格瑞恩，星源材质之后国内第三家具备量产动力锂电隔膜能力的生产企业（是国内第三家，A股第一家哟！）。
今年初公司募投的2000平米的锂电隔膜项目进行设备安装，从一季度末开始试生产，向下游客户批量供应产品，
目前向比亚迪供货量相比12年已经翻倍；同时向其他电池客户小批量送样测试，并根据下游用户的要求，对生产参数进行最终调试。
目前整个动力锂电产业处于起步快速发展期，整个产业缺乏统一完整的国家标准，如锂电隔膜就缺乏相应标准，各个电池厂根据自己产品性能对锂电隔膜的参数指标要求各有不同。这也是公司根据下游各个电池厂商要求，不断调整生产线的生产参数原因；公司在综合各大主要电池生产企业对隔膜指标要求，制定自己的企业产品标准，生产出参数指标最优的锂电隔膜产品，可以同时满足国内主流电池企业的要求。当前国内锂电隔膜仍以国外进口产品为主的洪荒年代，
公司作为隔膜产业化先行者，携进口替代的成本优势，起步发展战略宏大，非止满足于向少数几个电池龙头供货，快速释放募投产能；而是剑指市场大一统，依靠自有产品强势标准，希冀成为全市场主流供应商，构筑强大客户粘性，成为规模化和领先型的行业龙头。
同时如果按期进展，在五月末六月初公司的锂电隔膜项目将正式达产；届时公司将初步建立起企业技术标准，满足各大电池厂商要求。下一步面对国内快速增长的动力锂电隔膜市场需求，复制放大产能，顺理成章，也是一蹴而就之事；继而提高产品品质，研发复合膜等新产品，投身国内电动汽车产业化大潮也是应有之意。我们相信公司在锂电隔膜产业的发展前景广大，值得期待。估计今年实现动力锂电隔膜1300万平以上的销量，以7元/平米计算，约9000万收入。
盈利预测和估值
公司的PE管道和BOPA膜业务依靠新增产能释放稳定成长，而新第三极锂电隔膜日益成长壮大，看好公司三驾业务马车（PE管，BOPA膜，锂电隔膜）带来的盈利持续增长。
今年公司PE管材产能达到9万吨，同比增长28%，以公司每年正常产销估计，9万吨PE管材可顺利消化，预计毛利率水平可维持在20%左右，未来随需求增加，PE管材供应量稳步增长。2000万平锂电隔膜产品于年中顺利达产，成为公司收入盈利的新增长点。预计全年实现1300平的动力锂电隔膜销量，按7元/平计算，保守估计公司锂电隔膜业务可实现9000万以上收入，
正式生产线将优于去年的试验线，规模化生产后成本将有所降低，预计隔膜毛利率将好于去年（12年试生产毛利率47%，13年上半年毛利率即达61%。这已从我发的两幅业绩图中得到印证！）。在需求复苏，原材料下降的有力环境下，公司BOPA产品新增产能可顺利消化，BOPA处于底部景气复苏过程。
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.6，0.72和0.84元，给予2013年公司20倍市盈率，推荐“买入”，目标价位12元。
sollos
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