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宏源证券 转型锂电新能源。公司主营国内纺织印染,由于纺织行业持续低迷,公司积极谋求转型。公司已控股深圳天骄 70%股权和闽锋锂业 63%股权,完成了锂辉石-碳酸锂-锂电池正极材料的产业布局。公司今年拟非公开发行 15 亿元,进一步扩大其锂电新能源产业。 公司锂矿资源储量雄厚。 公司控股闽峰锂业拥有锂矿折合氧化锂储量48.5 万吨,单位储量成本较同行低,仅 1168 元/吨。其 85 万吨/年矿石产能预计将于 15 年完全投产,届时产业链将完全打通。此外,公司目前只勘探了探矿权区域(54.81 平方公里)中一小部分面积(约2.7 平方公里),随着勘探面积的增加,预计储量还将进一步扩大。 三元正极材料正逐步应用于新能源汽车。 公司控股深圳天骄是国内领先的三元正极材料生产企业, 在国内市占率 20%,排名第一。该公司起草了三元正极材料国家行业标准,技术团队带头人王伟东博士是业内领军人物。目前深圳天骄拥有 NCM 产能 3000 吨,销量 1700 吨,2013 年销售收入 2 亿多元,净利润达 1500 万,产品已经从传统 3C领域切入到电动车供应链,与 ATL、比克等企业均有合作,未来有望受益于新能源汽车产业的爆发。 风险提示:矿场投产低于预期,三元正极材料推广低于预期。 盈利预测和估值: 我们预计公司 14-16 年 EPS 0.14 元, 0.19 元和 0.31元,对应 2014 年 PE 61 倍。考虑到公司刚涉足新能源领域,转型积极,市场空间巨大,我们首次给予“增持”评级。