无法阻挡的互联网金融大潮中的垄断卖水者—金证股份

公司即将发行的债券短期对股价有没有影响，麻烦楼主说说呢

好好谢谢马云！

原来这些钱，通过银行客户经理揽储后存进了银行
客户经理一年揽储几个亿，一年来下他的工资在50-100W
行长的工资更是高达几百W甚至千万
为啥？

就是因为银行的垄断属性，导致产生巨大的息差
说明了资金在银行掌控下的利用效率极低
同时，又侵害了广大储户的利益
余额宝确实触动了利益集团的奶酪

余额宝本质只是多一个资金的前端入口
其后台是传统的货币基金
但这种创新，就仿佛在天-朝金融这个大鱼池中放入了一条鲶鱼
激活了整个鱼池。

懒惰的银行 活该被余额宝绑架
余额宝的大热，动了许多人的奶酪。

最受伤的，自然是银行。原本以0.35%就能轻松获得的活期存款，原本几千几万元的小额存款，经余额宝转一圈汇聚后改投银行间同业存款市场，就变成了6%左右大额存单--银行获取存款的成本因此提升。

银行日子不好过，偶尔发发牢骚可以理解。但是近期听到某银行个人金融部老总的一番奇葩言论，不得不感慨惯了朝南坐的银行不思进取，活该被余额宝绑架。这位老总观点是是这样的，他认为目前中国存在两种利率环境。一种，是以央行基准利率为代表的百姓存款利率，其特点是严格遵照基准利率执行，最高上浮10%。另一种，是以同业利率为代表的市场化利率。通俗地说，前者，带有计划经济色彩；后者，更有市场经济特点。在他看来，改革开放初期有人做投机倒把的事，把计划体制内的资源倒卖到市场上，从中赚取巨额差价。余额宝这样的产品，干的就是这个活儿。

银行才是利率双轨大赢家

双轨制的利率环境，的确是现实。但是，这样的双轨制谁是最大的受益者？还不是银行么！

一方面，央行制定了远低于市场水平的基准利率，压低了银行获得存款的成本，另一方面，央行又先行放开了贷款的利率，同时允许存款同业市场存在，使得银行有多重渠道将资金高息拆借出去，于是银行有了丰厚的利差收入--以1年期存款为例，银行只需要以3.3%的利率从普通储户那里拿到存款，一转手再以5%的利率在银行间同业拆借市场拆借出去，就能轻松赚到1.7%的利差。需知，余额宝背后的天弘增利宝货币基金，为持有人打理1年投资，收取的管理费也不过0.3%而已--赚0.3%的被叫做"投机倒把"，那么赚1.7%的怎么办，岂不是该"拉出去打靶"？

说到底，银行厌恶余额宝，只不过是原来可以从利率双轨制中"投机倒把"的奶酪被余额宝等货币市场基金给动了，因此就给竞争对手扣上"投机倒把"的帽子实在是太下乘了--这种下乘不仅在于"扣帽子"本身，更在于我们市场经济都走了那么多年，竟然拿出"投机倒把"这样快被人遗忘的罪名，实在让人怀疑个人金融部老总是不是还活在改革开放之前。

银行利差不该是铁饭碗

相比这样的"史前生物"，另一些银行人士就要聪明许多，在打击余额宝等货币市场基金时，他们学会了"拉仇恨"。是的，他们会告诉金融消费者，赚到手的，迟早要还出去，而且是加倍奉还--银行为了留住利差，对外的贷款利率也相应提高了。

咋看，上述分析很是辩证唯物主义，既看到了事物好的一面，也看到了事物坏的一面，很是全面。但问题就在于，上述的分析，不过是诡辩，一切魔鬼都藏在"银行为了留住利差"这八个字里面！

为什么银行的利差水平就不能改变，为什么银行就必须把资金成本上升转嫁到借贷者身上？这可绝不是必然的。诸位可曾看到过这几年关于外贸的报道，虽然伴随商品价格上涨和劳动力不再宽裕，外贸生产生的成本大幅上涨，但外贸买家无法提高采购价，于是外贸商品生产商被迫压缩利润来消化相关成本增长--可见成本上升并不是必然应该转嫁的。

因为余额宝的冲击，银行的日子兴许会稍微难过一些，但是整体而言，银行的日子依然好过的一塌糊涂。且让我们看一组数字对比：截至2013年三季度，A股所有上市公司的总利润是1.7249万亿元，而其中16家银行的利润就占了9183.8亿元，近乎所有上市公司的53.24%--这样的赚钱能力和赚钱比例，充分显示：相比实体经济，作为虚拟经济的银行业实在是日子太好过了啊！

正是这种好日子，阻碍了银行业的创新。余额宝这样的东西，创新难么？"不是我们银行不能，而是压根就不想"，某银行个人金融部的负责人这样我分析这个问题。他指出，在个人金融领域，很多创新对消费者都是好东西，比如前几年大为流行的自动归集(将多个银行账户自动合并到一家银行)、多余活期账户金额转卖理财产品，也包括可以替代活期的货币市场基金，但是银行没有根本动力去主动推这样的业务--对银行而言，活期存款是贷款业务最大的资金来源，任何导致活期存款流失又不能带来丰厚利润的新业务，都会导致银行本能的反对。

可见，银行业被余额宝动了奶酪，归根到底是自己好日子下的不思进取，这才导致产品创新缓慢。

余额宝倒逼银行小微业务

余额宝出现，银行日子不好过。

一方面，在个人金融业务层面，许多银行也推出"类余额宝"类产品向抗衡，另一方面，这倒是有望倒逼银行更多涉足真正扶植实体经济的小微金融业务。

很长一段时间里，银行不仅是产品创新缓慢，在放贷上也是挑三拣四，总是热爱大型国有企业，中小微企业则被视作第三世界公民--过去数年监管部门三令五声频出重拳督促银行支持小微企业，恰恰说明了此前银行对此的不重视。

其实这并不奇怪，以往银行能够拿到低成本的存款，以低成本的贷款利率放贷就能维持不错的利差，再加上贷款给大型国企又无需承担"道德风险"--自然趋之若鹜。

当然，如今因为余额宝等货币市场基金的崛起，银行的存款成本必然会提高，的确存在传导至实体经济的可能。但这样的传导，未必是雪上加霜，反而可能是雪中送炭。

需知，眼下对于小微企业，最犯愁的不是市场利率的升降，而是大银行压根惜贷不肯贷给他们，逼得这些小微企业只能以极高的利率进行民间拆借--温州公布的民间融资综合利率高达19.75%--可见小微企业的贷款之难。对于这些不得不花19.75%的利率去拆解资金的小微企业，如果能从银行获得贷款，即使贷款利率较以往有所上升，那必然也是低于19.75%这样的水平--你说这对小微企业是好事还是坏事？

银行过去那么多年日子好过，说到底还是"计划经济"的受益者，银行创立难，市场缺乏竞争，握有金融牌照的银行自然朝南坐。去年十八届三中全会《中-共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提到扩大金融业对内对外开放，在加强监管前提下，允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构，正是要在银行业引入竞争，让银行们的日子没那么好过。

余额宝们的出现，无疑是提前在存款端引入竞争，倒逼银行改革--这无论是对作为存款消费者的普通金融用户还是对渴求贷款的小微企业主，或许都是一件好事。金融业开放的大趋势不容阻挡，在这样的大格局下面对余额宝冲击不是知耻而后勇积极创新相对，反而是"扣帽子""拉仇恨"，这样的不思进取，活该被余额宝绑架日子难过！

互联网金融战火蔓延至券商业
2014年02月24日 08:26
来源：中国经济网继德邦证券否认“万二”佣金、东航期货声明暂停手机开户业务后，真正具备互联网背景的国金证券[-1.78% 资金 研报]，携“佣金宝”标榜的“万二开户”强势登陆，互联网金融大战已从银行、基金蔓延到券商领域。国金携腾讯推“万二”佣金20日，国金证券与腾讯战略合作后推出的首只互联网金融产品“佣金宝”正式上市，投资者通过腾讯股票频道进行网络在线开户，即可享受万分之二的交易佣金。国金证券相关人士介绍，“佣金宝”是首个“1＋1＋1”互联网证券金融产品，具有“万二开户”“保证金增值”“高品质咨询”三大特点。除了推出击破行业下限的交易佣金，同时还为账户保证金余额提供理财服务，预期收益率超过活期储蓄收益10倍以上。据介绍，虽然佣金低至“万二”，但“佣金宝”并非仅仅提供通道服务，而是将持续为投资者提供增值服务，包括价值6888元／年的高端咨询产品，打破了以往券商不为散户提供增值服务的“惯例”。值得关注的是，此次国金联合腾讯的营销重点放在网络和手机用户上。业内人士透露，其降价行动面向以网上开户、手机开户等非传统模式开户的客户，将新开户佣金降低，而传统存量客户则仍按其原有的价格体系运行。在两个系统没有统一的时候，新增客户与传统方式开户交易的客户待遇略不同。经纪业务进入“零佣金”时代记者了解到，目前我国不同城市之间的券商佣金水平存在巨大差异，北上广深等一线城市的佣金已经降到了万分之五以下，但不少三四线城市的营业部，甚至还在按照千分之三顶格收取佣金，直接影响了投资者的收益水平。一位私募基金经理认为，“佣金宝”此次推出的“万二”开户，颠覆了所有投资者对于券商经纪业务模式的认知，将深刻改变整个行业现状。对于看重低佣金所带来的利润转移，以及闲置保证金增值的投资者来说，无疑具有巨大的吸引力。市场人士指出，由于目前的交易所规费一般是万分之一点五至万分之一点八之间，再加上营业部需要缴纳的营业税，券商的成本基本上是万分之二。如今国金证券宣布“万二”佣金，实质上就是正式宣告经纪业务进入“零佣金”时代，这种拥有强烈互联网金融思维的操作方式，可能带来券商经纪业务佣金模式的新一轮革命。记者了解到，在国金证券联手腾讯打出“万二”佣金旗帜后，华泰证券[-2.51% 资金 研报]也推出“万三”优惠，此外，一些大型券商也暗暗降价，目前“万三”是大部分券商的最低水平。一时间，行业内硝烟四起，佣金大战一触即发。券商业会否被互联网革“命”不少人担心，作为立身之本的佣金大战无异于搬起石头砸自己的脚，连成本都无法覆盖的价格是否具有可持续性？券商业是否也将被互联网这条“鲶鱼”革了命？打响头炮的国金证券显然不那么认为。国金证券相关负责人表示，互联网金融与传统经纪业务有很大的差别，海量的目标客户群体，较低的客户开发成本，注定了互联网金融将采用薄利多销的零售运营模式，在达到一定客户规模后将迅速实现盈利。

目前基金公司后台想要达到实时处理的效果有三种方式，一种是购买恒生系统，恒生系统此前没有TA实时处理的功能，目前正在研发，尽管恒生透露其已成功开发，但目前还没有基金公司使用，市面上也没有一个成功案例。第二种是开发实力较强的基金公司自己研发，例如华夏基金，现在也正在研究之中。第三种则是购买金证股份开发的系统。由于金证股份有余额宝开发经验，与微信合作的四家基金公司，出于保险起见以及时间原因，以团购价团购了金证股份的系统。金证看来已经走在恒生的前面
  
[引用原文已无法访问]

尾市拉高，是偷袭还是抢筹码，明天便知分晓

金证股份事件点评:市场环境喜人,公司发展给力
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王明德,沈悦明 日期：2014-01-28事件:

  公司发布业绩预报,预计2013年归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升50%-60%左右。

  主要观点:

  1.四季度发力,业绩预报超预期

  此前我们及市场预期2013年公司净利润增速约为40%,公司的业绩预告大幅超预期。按业绩预报可推算出公司第四季度净利润增速达到70%-93%,远超前三季度34%的增速。我们认为,金融改革及互联网金融为公司发展提供了历史性机遇,公司凭借技术优势及管理创新确立了领先优势,金融IT主业的快速发展是公司四季度业绩爆发的主因。

  2、金改促市场参与主体与创新产品均快速增长,金融IT需求倍增

  十八大已明确,发展多层次资本市场是我国金融改革的重要任务,在金融机构的混业经营大趋势下,监管正逐步放开,证券市场的参与主体和创新产品将迅速增加,带来金融IT需求的倍增。比如由于新基金法的正式实行,2013年前11个月国内公募基金公司由2012年底的66家增至88家,新设基金公司达16家,是2012年全年的2倍;继转融通、券商OTC等创新业务推广以来,股权质押式回购、非现场开户等新品种不断涌现。目前金改序幕刚刚拉开,改革的持续深入展开必将带来金融IT的旺盛需求。

  3、占据互联网金融制高点,打开新增长空间

  2013年阿里与天弘基金推出“余额宝”,开启了互联网金融元年,2014年互联网金融将向更深更广的领域发展。互联网企业与传统金融企业将相互渗透、融合,从而激发大量老系统对接和新系统开发的需求。公司已相续与阿里、银联商务、腾讯、苏宁等国内互联网巨头合作推出互联网金融产品,占据了互联网金融的制高点,为后续业务的深入展开奠定了明显的优势。 

    4、掌握优质券商资源,证券业创新业务取得领先优势

   相比竞争对手,公司的券商客户大多为中信、招商等大券商,而大券商对创新业务更加重视同时也更有实力投入到新业务。因此在2013年,随着证券创新产品的增加与试点范围逐步扩大,公司依靠成熟的产品线布局与标杆客户示范效应,保持了在融资融券等代表性创新业务中的市场份额优势;同时,在OTC业务方面,公司先后中标了中信证券、招商证券、国信证券、广发证券等4家大券商的OTC项目,这些标杆客户的示范效应将有利于公司后续业务的开展与推广。

   5、财富管理业务在基金业的市场占有率迅速提升

  在2013年前三季度新设立的12家基金管理公司中,公司先后中标了中信建投基金等8家新设基金的总包合同,占据66.7%的增量市场份额;在存量市场方面,已有超过30家基金采用了公司新一代财富管理系统的相关模块产品,存量市场渗透效果显著。随着金融管制的逐步放开,新基金的设立呈加快趋势,凭借对客户需求的敏锐跟踪和快速定制开发能力,公司未来有望进一步提升市场占有率。同时,金融机构的混业经营趋势也给公司带来更多机会,14年公司将重点在信托与券商中推广大资管系统。

  结论:

  金融IT市场环境与公司的发展均处于上升通道,我们再次调升公司13-15年的每股收益分别至0.42元(+0.04元)、0.59元(+0.07元)和0.83元(+0.13元),对应13-15年的PE分别为47.4倍、33.5倍和23.8倍, 未来三年公司业绩保持高增长的确定性高,且有望持续超预期,维持“强烈推荐”的投资评级。

  风险提示:1、证券行业持续低迷的风险;2、人才队伍建设无法跟上业务发展需求的风险。

金证股份:业绩高速增长,迈入黄金发展期
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2014-01-27事件描述

  金证股份发布2013年业绩预告,公司2013年实现归属于母公司的净利润10665.60万元-11376.64万元,同比增长50%-60%,对应EPS为0.41元-0.43元。

  事件评论

  金融IT主业高速增长,推动金证业绩增速超市场预期。公司2013年净利润同比增长50%-60%,其中Q4单季度归属于母公司的净利润同比增长70%-93%,超出市场40%左右的业绩预期。我们认为,公司金融IT主业高速增长是公司业绩超预期的主要原因,此外,预计利息费用也对公司业绩产生了积极影响。

   金融改革及互联网金融兴起背景下,金融IT行业迎来历史发展机遇。未来几年,金融改革持续深化和互联网金融多元化发展将是金融IT行业发展的主旋律。在此背景下,金融IT行业将迎来历史性的发展机遇:1、金融创新业务持续推进,继2013年转融通、约定购回、股权质押式回购、国债期货等大范围推广,2014年新三板继续扩容、大资管业务不断发展、资产证券化持续推进,将给券商IT行业带来前所未有的发展机遇;2、随着证券、保险、期货、私募乃至银行等各类机构大资管政策的推出,新业务和新产品密集发布,资产管理业务进入了蓬勃发展期,由此带来大量的资产管理IT需求;4、传统金融机构面对互联网金融的渗入也开始借助互联网改变相关的业务体系,带来新的IT服务需求,如银行、券商、基金等纷纷拥抱互联网、拥抱电子商务等。

公司目前处于转型后向上景气周期,将迎来黄金发展期。金证自2012年转型取得初步成效以来,2013年继续保持了转型后的强劲发展势头,在券商、基金、泛金融IT领域均取得了瞩目的成绩,且公司也在积极研发晚上信托、银行等产品,预计14、15年将相继推出。尤其是随着互联网金融的兴起,公司积极拥抱变化,以极强的应变能力快速切入到该领域,先后与阿里、腾讯、苏宁、平安集团等进行互联网金融方面的业务合作,奠定了在该领域的领先地位。我们认为公司目前处于转型后快速向上的景气周期内,未来几年将迎来黄金发展期。

  维持“推荐”评级。在金融创新持续推进及互联网金融兴起背景下,金证股份金融IT业务有望获得长足发展,业绩弹性将得以体现。我们认为公司已迈入黄金发展期,上调公司2013-2015年EPS分别至0.42元、0.61元、0.86元,维持“推荐”评级。

金证股份:聚焦金融主业回报丰厚,吹响互联网金融号角
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：袁煜明,张晓薇,范国华 日期：2014-01-27上调盈利预测,上调目标价至28元。我们上调2013-2015年EPS至0.42、0.60、0.82元。(此前预计为0.38、0.52、0.72元)。基于EPS上调,以及公司作为互联网金融优秀标的的估值溢价,我们上调目标价至28元(上调幅度22%),对应2014年47倍PE,增持。

  金融IT需求旺盛推动四季度业绩成历史最高。公司1月25日公告,2013年净利润预计同比增长50-60%,超出我们与市场预期,四季度为历史上单季度利润最高的季度,增速达70-93%。我们预计公司金融软件增速在40%以上。公司金融IT业务处于景气度与市场份额双双提升的态势中。未来公司将继续贯彻集中于金融主业的战略而赢得持续增长。

  吹响互联网金融号角。公司于13年12月成立互联网金融事业部,并已先后与阿里、银联、苏宁、腾讯等最具人气的互联网巨头达成合作推出互联网金融产品。此过程中公司积累了丰富的建设与运营经验,是整个市场里视野最为开阔的公司。未来通过自建、合作或并购方式,公司很可能自己参与运营互联网金融平台,从而在互联网金融的变革时代里占据一席之地。

  平台化管理模式初现成效。公司自13年开始大力推动平台化模式,鼓励高管在公司平台创业,公司已首先实现资产管理IT业务子公司化。开放、灵活的管理机制,将保障公司在新业务上的持续攻城拔寨。

  风险提示。公司主要风险包括市场竞争加剧,新产品新业务开拓不力。

金证股份:受益互联网金融持续发酵,公司业绩大超预期
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-01-27
投资要点事项:公司发布2013年度业绩预增公告,预计2013年1-12月归属于母公司所有者的净利润较上年同期上升50%-60%左右,显著超出我们此前37%的盈利预期和市场一致预期。

    平安观点:互联网金融持续发酵,显著刺激公司下游IT需求:公司接连斩获互联网金融“余额理财型”标杆案例,竞争优势凸显。2013年互联网金融最大的标志性事件当属余额宝的发布,公司除一开始拿下余额宝项目以外,又接连拿下银联商务“天天富”互联网金融理财平台业务,苏宁零钱宝业务,以及“微信理财通”业务,公司基本已垄断国内“余额理财型”标杆案例,公司IT产品在互联网金融市场上的竞争优势已获得市场专业用户充分的认可。

  金融企业对于IT观念发生实质性改变,将有效刺激其IT投入的飞速增加。随着1月份余额宝规模突破2500亿元,这使得天弘基金公司规模或已成为基金行业新的第一,互联网金融已彻底颠覆基金行业竞争格局。由于互联网金融对于金融行业传统格局所产生的实质性冲击,已刺激各金融子行业越来越重视IT投入,金融行业原本将IT视为纯成本投入的观念已发生颠覆式的变化,公司下游各金融子行业观念的变化将显著有利于公司业务的拓展和议价能力,随着互联网金融的持续发酵,我们预计公司金融IT业务将进入一个长期放量阶段。

  深圳金改热度开始提升,公司有望成深圳金改受益第一股:随着全国金改大幕徐徐拉开,深圳市政府14年1号文件也如约锁定金融改革创新,此件28个细项,完整规划了深圳市到2020年在金改方面行动纲领,明确了深圳金改将涵盖跨境金融、民营金融、创新金融、产业金融和民生金融等五大重点领域。根据《深圳市软件业务收入前百家企业名单》统计显示,金证是深圳第9大软件企业,考虑到金证前面主要是华为、中兴等嵌入式软件开发企业,金证实质上是深圳第一大独立软件开发商,随着未来10年深圳金改的持续推进,金证作为深圳最大的金融IT软件供应商,有望成为深圳金改受益第一股。

  重申“强烈推荐”评级,目标价30.0元:我们此前预测公司13-15年EPS为0.37、0.50和0.68元。由于互联网金融对于金融企业IT需求的显著性刺激,我们认为公司有望未来三年持续保持50%以上的超高业绩增速,大幅上调公司13-15年EPS预测为0.42、0.63和0.95元。

  互联网金融对于金融IT需求的刺激市场认识才刚刚开始,公司目前股价仍是非常不错买点,维持“强烈推荐”评级,目标价30元,对应15年约32倍PE。

  风险提示:市场风险、技术变革风险、人力成本上升过快。