鲁泰Ａ:迈入成长新周期 戴维斯双击

1、公司柬埔寨子公司预计建设周期10个月，计划明年三季度投产。2、色织布产能投放计划方面，本年末将投产800-1000万米。


鲁泰A（000726）迈入成长新周期戴维斯双击 重申“买入“ 核心观点：

1）美联储缩减QE 规模显示美国经济正在进一步走强，外需环境温和复苏，出口型企业受益，公司产品最终70%销往欧美日，且具备较强的定价能力，将是14 年欧、美、日三大经济体同步复苏的最大受益者。

2）衬衣产能向东南亚扩张有望超预期，驱动公司新一轮成长周期。近日公司公告投资800 万美元设立鲁泰公司，新建年产300 万件衬衣加工厂。按照公司一贯经营作风和做长做深产业链的战略，我们判断未来衬衣产能继续海外扩张将是大概率事件，有望驱动公司进入新一轮成长周期。同时由于东南亚较低的人工成本，海外产能的陆续投放在带来收入增长的同时将增强公司盈利能力。

3）今年长绒棉价格涨幅超过40%，直接驱动公司订单价格提升，同时受益前期储备的低价棉库存，预计毛利率将继续同比上升。公司拥有新疆鲁泰（年产棉花1 万吨）60%权益，长绒棉价格上涨同时将贡献业绩增长。

4）棉花直补政策替代收储政策将促使棉花价格更加市场化，供求关系成唯一主导作用。若直补政策推出，短期看棉价下降将对用棉企业业绩造成负面作用，长期则有利于提升国际竞争力和盈利能力。直补政策影响的是细绒棉，在鲁泰用棉中仅占20%，初期对公司影响相对有限。

5）优先股试点政策有助于解决公司深层次治理问题，可能对公司未来融资、并购扩张、B 股问题解决产生积极影响。短期不会对业绩产生实质性影响，但可以解决制约公司长期发展的控制权问题及再融资障碍。