著名互联网分析师眼中的：互联网公司排序

中国经济下半场开始，互联网是承前启后的重要支柱性产业。



讨论一：为什么互联网代表中国经济的未来

互联网的规模、增速未来支撑中国经济增长的巨大动力；
淘宝1天＝中国最大的单店零售商北京新光天地3年，
微信3年＝4亿用户

传统行业的老大都受到了互联网的巨大挑战；
中国最垄断的三家企业：
中国移动 ―语音业务―微信；
中央电视台―收视率―YY；网上中国好声音，最近几年最轻松的增长性公司；
中国的银行―利率―余额宝；

网民的快速增长；
互联网10年网民增速10倍，5%到50%。10年来，互联网发生了天翻地覆的变化，60%网民30岁以下，单身，独生子女，网上消费形态和国外很不一样。

讨论二：互联网的主要增长点
解决了中国经济最大的瓶颈，成本瓶颈。（通货膨胀、劳动力和土地）

互联网的投入产出比相当惊人，很多净现金公司。（京东如果控制投资速度，其自由现金流很容易很快转正）

对抗了中国经济的周期性，周期不好对互联网公司更有益。阿里的腾飞也得益于2008年金融危机。无论是软着陆还是硬着陆，核心是经济要着陆。中国经济2/3的周期性行业难以回避系统性风险。

讨论三：互联网的增长热点：移动互联网

移动互联网 > PC互联网

移动互联网增加了网民与活跃度，智能手机发货量1.2亿台相当于移动互联网的变现时代已经来临，这个数据已经超过日本人口。

所以每一个互联网公司的移动互联网战略是关键，必需重点关注。

目前的盈利模式中：手游 70-80% 广告 20-30%；移动电商贡献还不够。
今年上千款手机游戏出来，导致手游渠道议价能力强。


讨论四：季博士的互联网公司排序

第一，腾讯（对客户端的控制最强）
第二，奇虎360 （手机助手、安全软件，一家贡献了40%的移动应用，重要的入口端）（一家不能忽视的公司，互联网里唯一敢于跳出来和三巨头都打过架的惟有周鸿祎）
第三，新浪微博，看阿里的策略；
第四， UC wap
第五， 91无线，山寨手机里最大的app store，到了爆炸性增长的阶段，百度收91是面临生与死的考验，百度的入口占领不够，不得不收91。

讨论五：电商行业带来什么样的影响
阿里的估值目前是1000亿美元，即将成为新首富。
无论是网上还是线下，都需要解决物流、客流和现金流的问题。这三个问题，互联网极大的优于线下。（Retail is all about detail !）
京东 10倍的存货周转率，目前在存货周转率上排名第一；当当也能有3倍。对京东充满信心。只要在仓储中心的投资上慢一点，很快就可以赚钱，正的自由现金流不是问题。

讨论六：大数据
就大数据而言，腾讯算一家，淘宝算一家，百度算半家，百度没有解决实名的问题。大数据解决：
数据个性化；
数据碎片化；
数据本地化

讨论七：互联网已经从群雄割据到整合时代
并购已经出现在互联网公司当中，互联网业务越来越多的相互侵蚀。原因是：
任何一个产品10-50%是投资最好的阶段；
50%意味着行业渐渐成熟。
中国8000家PE/Vc产能严重过剩导致了IPO出口不畅，兼并收购成为必然出路。太多的money追逐太少的增长。

讨论八：如何考察互联网公司？
关键两点：一是商业模式；二是创业家以及团队

关于商业模式的方法论：
客户回头率。一个伟大的企业是和一个餐厅一样的。
正面案例：携程 80%回头客新东方 80%回头客
反面案例：整个团购行业，只有20%回头客

员工流失率。一个伟大的企业员工流失率是很低的。


定价权才是抗周期的核心。伟大的企业必需要有定价权。
Hermes在911恐怖事件中和2008金融危机中都没有遭遇衰退之威胁。
95%的中国企业没有定价权；
中国经济的60%由中小企业贡献，平均净利率2%，经常是量增价减，瘸腿公司，很少量价齐升。


关于创业家和团队的方法论：

一个人的成功＝理想*热情*能力（稻盛和夫）
理想（-∞，+∞），热情（0,100），能力（0,100）
理想：没有理想，一定不会成功。马云：解决人类的瓶颈问题，让天下没有难做的生意。
热情：和你热爱的人做你热爱的事情。雷军：互联网界的劳模；
能力：差异较大，依博士来看，两个人非常会做生意，一个是史玉柱，另一个丁磊。

如何从财务指标评价做生意的能力？
三个利润率帮助你考察；：
1,毛利率，是不是好的商业模式。团购的毛利率很低，一开始就不是一个好生意。
2,经营利润率，考察你的成本控制能力，防守做得好不好。
3,净利润率，与银行、政府的公关能力，核心是现金管理的能力。

网易 多年来这三个指标都很好，具备很好的核心竞争力。

讨论九：关于YY语音的核心竞争力
YY创新了营业模式，解决了互联网的内容服务在付费模式上的问题

其核心竞争力体现在：
成本的壁垒，任何一个公司需要至少亏损5年才能积累YY目前的用户数；
语音的稳定性，基于YY同时在线百万级的大用户量，YY语音的稳定性让消费者体验良好，至少领先竞争对手2-3年。
良好的生态系统具有滚雪球效应。即使是腾讯，也只能用二流选手和10%的资源来和YY竞争同类业务，事实上，YY是少有的腾讯打击了一段时间无法击败的公司。

讨论十：关于视频行业
评论：
多寡头局面，战争尚未结束
中国最大的民间电影院
带宽成本、内容成本都非常高，变现能力主要在体育模式和广告模式上，特别是快消品行业明